創(chuàng)業(yè)環(huán)保在2004年6月發(fā)行總額為12億元的A股可轉(zhuǎn)債，用于收購(gòu)天津市咸陽(yáng)路污水處理廠項(xiàng)目、天津市紀(jì)莊子污水處理擴(kuò)建項(xiàng)目和天津市北倉(cāng)污水處理廠項(xiàng)目，收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司污水日處理設(shè)計(jì)能力將從66萬(wàn)立方米達(dá)到169萬(wàn)立方米，將占天津市市區(qū)污水日排放總量的90％以上。創(chuàng)業(yè)環(huán)保的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)增長(zhǎng)將是可以預(yù)期的。

固定收益

2002年、2003年，創(chuàng)業(yè)環(huán)保從污水處理和污水處理項(xiàng)目建設(shè)中取得收入分別為5．8億元、5．7億元，占總收入的87％和90％。在2004年以前，其污水處理項(xiàng)目收入全部來(lái)自天津。

根據(jù)公司與天津市排水公司簽訂的《污水處理委托協(xié)議》、《污水處理(擴(kuò)建)在建工程收費(fèi)協(xié)議》，公司在天津市現(xiàn)有的污水處理項(xiàng)目和以后新建的項(xiàng)目，都可以按照協(xié)議確定計(jì)價(jià)方式，向天津市排水公司提供污水處理服務(wù)。

計(jì)價(jià)方式是，在彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)成本和稅收后，可以獲得與污水處理相關(guān)固定資產(chǎn)凈值的15％作為投資回報(bào)，以及節(jié)省成本時(shí)獲得獎(jiǎng)勵(lì)。2002年、2003年創(chuàng)業(yè)環(huán)保污水處理項(xiàng)目的毛利潤(rùn)率高達(dá)75％。

根據(jù)《污水處理委托協(xié)議》，創(chuàng)業(yè)環(huán)保享有30年經(jīng)營(yíng)權(quán)，并且，有權(quán)在到期前12個(gè)月提出延期不少于20年不多于30年。該公司至少享受天津污水處理項(xiàng)目60年的經(jīng)營(yíng)權(quán)。

雖然創(chuàng)業(yè)環(huán)保與天津市排水公司簽訂了正式協(xié)議，但是政策性風(fēng)險(xiǎn)依然很高。創(chuàng)業(yè)環(huán)保2003年凈資產(chǎn)收益率高達(dá)l4％，同期，原水股份凈資產(chǎn)收益率僅為8％，全國(guó)水務(wù)上市公司平均凈資產(chǎn)收益率為9％。

2003年年報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)環(huán)保每立方米污水處理收入為1．93元，原水股份僅為O.4l元，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的價(jià)格是原水股份近5倍，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的價(jià)格明顯偏離正常狀況。雖然目前天津市政府仍然沒有對(duì)合同執(zhí)行提出修改意見，但是創(chuàng)業(yè)環(huán)保污水處理運(yùn)營(yíng)和建設(shè)的收益標(biāo)準(zhǔn)有下調(diào)可能。

品牌增值

創(chuàng)業(yè)環(huán)保已經(jīng)在污水處理方面積累豐富經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)備進(jìn)軍全國(guó)污水處理市場(chǎng)。

2003年10月，公司與龍力集團(tuán)共同投資l億元，成立貴州創(chuàng)業(yè)水務(wù)公司，創(chuàng)業(yè)環(huán)保持股70％。2003年l2月貴州創(chuàng)業(yè)從貴陽(yáng)市國(guó)有資產(chǎn)投資管理公司手中以“轉(zhuǎn)讓——經(jīng)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓”模式收購(gòu)了貴陽(yáng)市小河污水處理廠，取得25年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。2004年上半年，小河污水處理廠處理污水達(dá)1296萬(wàn)立方米，收入1088萬(wàn)元，每立方米收入也達(dá)到0．84元。

2004年5月，創(chuàng)業(yè)環(huán)保與赤壁市建設(shè)局簽署合作框架協(xié)議，準(zhǔn)備以“建設(shè)——運(yùn)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓”方式融資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)赤壁市污水處理廠，以“轉(zhuǎn)讓——運(yùn)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓”方式收購(gòu)和運(yùn)營(yíng)赤壁市供水總公司所屬的第一自來(lái)水廠、第二自來(lái)水廠和蒲紡自來(lái)水廠等。

公司董事長(zhǎng)馬白玉說：“盡管小河和赤壁兩個(gè)項(xiàng)目不算大，但是對(duì)公司來(lái)說具有里程碑意義。”

刨業(yè)環(huán)保正在籌備“水務(wù)運(yùn)營(yíng)公司”，拓展管理服務(wù)市場(chǎng)。馬白玉表示，成立運(yùn)營(yíng)公司的想法最早源于對(duì)貴州小河項(xiàng)目的收購(gòu)。貴陽(yáng)市小河污水廠一期工程設(shè)計(jì)日處理能力8萬(wàn)立方米，2002年3月開始試運(yùn)行，但是由于沒有專業(yè)技術(shù)人員，對(duì)污水處理系統(tǒng)了解不夠，管理人員經(jīng)驗(yàn)不足，小河項(xiàng)目一直沒有完全正常運(yùn)行。創(chuàng)業(yè)環(huán)保在2003年12月進(jìn)入以后，派出了17名技術(shù)人員，小河項(xiàng)目開始進(jìn)入正常運(yùn)轉(zhuǎn)，2004年上半年平均日處理7萬(wàn)立方米。這使馬白玉認(rèn)識(shí)到，公司可以依靠自身的技術(shù)人才和管理優(yōu)勢(shì)，為客戶提供水務(wù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

可以判斷，創(chuàng)業(yè)環(huán)保在天津市場(chǎng)占有壟斷市場(chǎng)地位，并且能夠獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定、高收益。利用品牌擴(kuò)張，整合零散的國(guó)內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)，拓展獨(dú)特的管理服務(wù)市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)環(huán)?？稍谠挟a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上創(chuàng)造新的價(jià)值。