2004年5月基金經(jīng)理調(diào)查顯示，多數(shù)基金經(jīng)理盡管對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)依然保持樂(lè)觀，但認(rèn)為目前股市的調(diào)整仍未結(jié)束，今年的投資回報(bào)預(yù)期降低。

調(diào)查顯示，政府的宏觀調(diào)控對(duì)于基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期產(chǎn)生明顯影響，認(rèn)為增速將有所回落的人數(shù)比例從上期（2004年3月份）調(diào)查的64％大幅升至91％，而認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的也從34％降至6％。相應(yīng)的，預(yù)期12個(gè)月內(nèi)上市公司的平均每股收益將上升的從今年1月份的90％降至本期的61％，而預(yù)期下降的占24％；判斷EPS將上升的比例凈值為37％，比1月份的85％勁減48個(gè)百分點(diǎn)。盡管如此，53％的基金經(jīng)理認(rèn)同中國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策，認(rèn)為太緊的僅占15％。同時(shí)，39％的基金經(jīng)理認(rèn)為短期內(nèi)不可能升息，預(yù)期央行將在3個(gè)月內(nèi)及6個(gè)月內(nèi)提升利率的分別占27％和29％。

基于這種判斷，在調(diào)查中，基金經(jīng)理們傾向于認(rèn)為，目前股市調(diào)整仍未結(jié)束，但長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變。調(diào)查時(shí)，雖然指數(shù)已經(jīng)下跌了15％，但多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為調(diào)整沒(méi)有結(jié)束。其中48％認(rèn)為調(diào)整將以指數(shù)窄幅波動(dòng)的形式持續(xù)，更有23％認(rèn)為將進(jìn)行中等級(jí)別的調(diào)整，認(rèn)為市場(chǎng)即將結(jié)束調(diào)整并開(kāi)始上漲的占27％。不過(guò)當(dāng)股市下跌后，41％的基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值合理，比上期調(diào)查高8個(gè)百分點(diǎn)；選擇股市被高估和低估的人數(shù)基本相當(dāng)，選擇高估的比例凈值僅為1％，為歷次調(diào)查最低。84％的基金經(jīng)理認(rèn)為12個(gè)月后中國(guó)股市將上升，但比3月份的調(diào)查減少6個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為將下跌的為6％。

與前兩期的調(diào)查相比，基金經(jīng)理對(duì)本年度的投資回報(bào)預(yù)期明顯降低。選擇在0－10％區(qū)間的占45％，這一數(shù)據(jù)在3月份和1月份僅為9％及16％；選擇10％－20％的從3月份的63％降至41％；選擇20％以上的為14％，比上期減少14個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，對(duì)股票、債券、現(xiàn)金三種資產(chǎn)類(lèi)別，計(jì)劃保持現(xiàn)有持倉(cāng)比重的均超過(guò)1/3，從另一方面說(shuō)明了基金經(jīng)理的謹(jǐn)慎態(tài)度。股票是計(jì)劃增倉(cāng)凈值為正值的惟一一類(lèi)資產(chǎn)。