關(guān)　敏

2000—2004年中國(guó)市場(chǎng)空調(diào)銷(xiāo)售量主要來(lái)源于新增住宅安置空調(diào)的需求，我們預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)在未來(lái)2年仍將保持不變。假設(shè)2005年房地產(chǎn)投資增幅減速至15％，那么2005、2006年中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)需求將分別增長(zhǎng)17．23％和9．91％，至2462和2706萬(wàn)臺(tái)。而2005年中國(guó)空調(diào)行業(yè)活躍的15個(gè)品牌的產(chǎn)能已達(dá)到9350萬(wàn)臺(tái)，即使快速增長(zhǎng)的出口也難以趕上產(chǎn)能擴(kuò)張的速度，嚴(yán)重供過(guò)于求必將導(dǎo)致庫(kù)存高企、價(jià)格下跌。

新房安置空調(diào)是近年采中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)需求的決定因素

我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)市場(chǎng)空調(diào)銷(xiāo)售量與商品房銷(xiāo)售面積、住宅銷(xiāo)售面積的變化趨勢(shì)相同(圖1)，2000年以后，新房安置空調(diào)帶來(lái)的需求在中國(guó)市場(chǎng)空調(diào)銷(xiāo)售總量中的比重逐步提高。

自1997年始至今，88％以上的商品房銷(xiāo)售都是住宅的銷(xiāo)售，新房安置空調(diào)帶來(lái)的市場(chǎng)需求與住宅銷(xiāo)售面積的相關(guān)系數(shù)：1996—2004年為0．9346；2000—2004年為0．9938(圖2)。

通過(guò)經(jīng)驗(yàn)可以推斷，住宅銷(xiāo)售面積應(yīng)由房地產(chǎn)住宅投資額決定。1997—2004年中國(guó)住宅銷(xiāo)售面積與房地產(chǎn)住宅投資額的相關(guān)系數(shù)為0．9827(圖3)。我們可以通過(guò)考察房地產(chǎn)住宅投資狀況，宋粗略預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)空調(diào)銷(xiāo)售量。

自1998年始，中國(guó)住宅投資額逐年快速增長(zhǎng)。從1997年的1539億元至2004年的8837億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到28％。增幅最高年份1998年，為35％；增幅最低的年份為2002年，為23％(圖4)。2002年是較為特殊的一年，當(dāng)年2月、5月和8月建設(shè)部協(xié)同其他相關(guān)部門(mén)先后出臺(tái)了多個(gè)文件，對(duì)房地產(chǎn)投資主體和投資規(guī)模進(jìn)行調(diào)控。

2004年第2季度起，政府連續(xù)出臺(tái)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控措施，2005年1—4月房地產(chǎn)住宅投資額增幅僅為24％，為2001-2005年5個(gè)年度相同月份累計(jì)住宅投資額增幅最低者(圖5)。我們預(yù)計(jì)，2005年住宅投資增幅將會(huì)回落至15％左右，住宅投資額為10163億元。由此，我們計(jì)算2005和2006年中國(guó)市場(chǎng)空調(diào)需求量將分別為2462和2706萬(wàn)臺(tái)，分別比上一年度增長(zhǎng)17．23％和9．91％(圖6)。

據(jù)日本冷凍空調(diào)工業(yè)協(xié)會(huì)(JRAIA)研究：2005-2008年，日本和美國(guó)的空調(diào)需求平穩(wěn)，將分別維持750萬(wàn)臺(tái)和1290萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模；歐洲將每年以6％的幅度逐年增加；其他國(guó)家和地區(qū)需求將維持平穩(wěn)。結(jié)合以上對(duì)中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)分析的結(jié)論，我們可以推算出，2005、2006年全球空調(diào)需求的增長(zhǎng)率將在4％左右，總需求將分別為6040萬(wàn)臺(tái)和6300萬(wàn)臺(tái)。

產(chǎn)能急劇膨脹，嚴(yán)重供過(guò)于求導(dǎo)致庫(kù)存高，價(jià)格降

中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量從1990年的24萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2004年的7047萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到125％。2004年始，中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量超過(guò)全球總需求量。產(chǎn)能急劇膨脹直接導(dǎo)致了空調(diào)行業(yè)工業(yè)和渠道庫(kù)存的快速增長(zhǎng)和空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)。據(jù)估計(jì)，2004年末，工業(yè)和渠道庫(kù)存空調(diào)達(dá)到2071萬(wàn)臺(tái)，接近當(dāng)年空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)量(圖7)；隨著行業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)大、行業(yè)庫(kù)存不斷增加，空調(diào)價(jià)格逐年下降(圖8)。盡管出口高速增長(zhǎng)，但中國(guó)空調(diào)行業(yè)的工業(yè)和渠道庫(kù)存量及其占當(dāng)年中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量的比例也同時(shí)增加?？焖僭鲩L(zhǎng)的出口也難以消化飛速擴(kuò)張的產(chǎn)能。

2005年，中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)活躍的前15個(gè)品牌的產(chǎn)能達(dá)到9350萬(wàn)套(附表)，將是2005年全球空調(diào)需求量的1.55倍，2006年的1．48倍(圖9)。那么就算全球需求的空調(diào)都由中國(guó)制造，仍將導(dǎo)致3000多萬(wàn)臺(tái)的庫(kù)存。

作者為廣發(fā)證券消費(fèi)屯子行業(yè)研究員