形勢依舊嚴(yán)峻

中小企業(yè)融資難是一個(gè)被磨破嘴的“故事”，企業(yè)“嗷嗷待哺”，專家支招出力，政府也是想方設(shè)法。但是，近幾年中小企業(yè)融資難情況到底如何呢？近日，在“第四屆中小企業(yè)融資論壇”上，一份最新調(diào)查報(bào)告顯示，融資難仍是制約中小企業(yè)發(fā)展的最主要的問題之一。認(rèn)為融資環(huán)境較以前有明顯好轉(zhuǎn)的企業(yè)不足7%，稍有好轉(zhuǎn)的也僅為13.93%，而將近80%的企業(yè)認(rèn)為企業(yè)的融資環(huán)境沒有變化或趨于惡化，35.7%的企業(yè)不滿意現(xiàn)有的融資方式。在受資金困擾的眾多中小企業(yè)中，僅有2.38%的企業(yè)首選通過發(fā)行股票和債券進(jìn)行融資。

而且，中小企業(yè)融資的目的已發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，中長期融資已經(jīng)成為目前中小企業(yè)的主要需求。中小企業(yè)融資的主要原因依次為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、通貨膨脹導(dǎo)致收入下降、效率低下、投入產(chǎn)出率低、合同違約，工資成本上升過快。

融資指數(shù)將攀升

有問題，必然有對策。針對融資困境，日前中小企業(yè)板率先完成股改，成為我國證券市場歷史上第一個(gè)與國際接軌的“全流通板塊”，而日前登陸的中小板指數(shù)也成為一個(gè)全流通指數(shù)。

中國證監(jiān)會副主席范福春會上表示，將擇機(jī)恢復(fù)中小企業(yè)板的融資功能。他認(rèn)為，要充分利用中小企業(yè)板完成股權(quán)分置改革的有利條件，加大中小企業(yè)板制度創(chuàng)新力度，促進(jìn)資本市場與風(fēng)險(xiǎn)投資的良性互動，對改革進(jìn)展較快的地區(qū)和公司實(shí)行政策傾斜。

從未來趨勢看，經(jīng)濟(jì)正在逐步走向以資本市場為主導(dǎo)的發(fā)展模式，資本市場應(yīng)該在自主創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施中發(fā)揮關(guān)鍵作用。中小企業(yè)板的設(shè)立，為科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、主業(yè)突出的中小企業(yè)拓展了直接融資渠道。中小企業(yè)板已經(jīng)率先整體完成了股權(quán)分置改革，為中小企業(yè)板進(jìn)一步發(fā)展壯大奠定了基礎(chǔ)；還將進(jìn)一步促進(jìn)服務(wù)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的資本市場環(huán)境的形成和完善，也有助于科技創(chuàng)新型企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資基金或戰(zhàn)略投資者，做大做強(qiáng)科技創(chuàng)新企業(yè)。而且，新修訂的《公司法》和《證券法》將解決廣大中小企業(yè)，尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)入資本市場的法律障礙，為資本市場正在形成的重要轉(zhuǎn)折和健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。

“兩法”拓寬發(fā)展空間

近日，全國人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任周正慶指出，《公司法》和《證券法》修訂為資本市場更好地服務(wù)于科技型企業(yè)提供了廣闊的空間。

本次“兩法”修訂涉及面廣泛，內(nèi)涵非常豐富，其中有不少條款的修訂就是為了鼓勵(lì)投資創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和完善資本市場服務(wù)功能?！皟煞ā贝_定了多層次市場建設(shè)的法律架構(gòu)，為資本市場構(gòu)建分層次的融資平臺，以滿足不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)的融資需求提供了空間。周正慶指出這些方面的修訂內(nèi)容主要有：界定了公開發(fā)行證券的行為，明確了私募發(fā)行的法律地位；規(guī)定了更富彈性的公開發(fā)行新股的條件，取消了過于具體的、適應(yīng)性較低的有關(guān)盈利指標(biāo)和融資間隔期的規(guī)定；推進(jìn)了公司債券發(fā)行審核的市場化進(jìn)程，將公司發(fā)行債券由審批制改為核準(zhǔn)制；規(guī)定了公開發(fā)行的證券可以在證券交易所之外的經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的其它證券交易場所轉(zhuǎn)讓等。

他表示，上市條件的降低，有利于促進(jìn)科技型企業(yè)與資本市場的對接。例如將公司股本總額從5000萬元降至3000萬元，并取消了連續(xù)3年盈利的要求和千人千股等規(guī)定。可以說，“兩法”的修訂是在全面總結(jié)我國公司設(shè)立與運(yùn)作的實(shí)踐和資本市場運(yùn)行規(guī)律的基礎(chǔ)上，按照轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的要求和資本市場未來發(fā)展的需要所做出的與時(shí)俱進(jìn)的調(diào)整，對于促進(jìn)資本市場的發(fā)展壯大，引導(dǎo)社會資本流向科技型企業(yè)，更好地服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

“綠色通道”福音將至

從當(dāng)前企業(yè)參與上市融資情況看，不難發(fā)現(xiàn)，融資的中小企業(yè)中也有“厚薄”之分，一個(gè)明顯的趨勢是高科技型中小企未來將在上市融資中受到偏愛。為扶持和解決我國科技型中小企業(yè)上市融資的難題，有關(guān)方面搭建的“綠色通道”即將開通。在“第四屆中小企業(yè)融資論壇”上，“綠色通道”相關(guān)合作備忘已經(jīng)啟動。深交所與科技型中小企業(yè)簽訂了“科技型中小企業(yè)成長路線圖計(jì)劃”合作備忘錄；科技部火炬中心和創(chuàng)新基金管理中心、深交所與六個(gè)城區(qū)——深圳市、寧波市、無錫市、東莞市和北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海張江高科技園區(qū)簽署了合作協(xié)議；同時(shí)，深交所、國開行省級分行分別與12個(gè)國家級高新區(qū)代表簽署了合作備忘錄。

科學(xué)技術(shù)部副部長馬頌德公開表示，目前開辟中小企業(yè)上市“綠色通道”條件已經(jīng)成熟。據(jù)科技部火炬中心和創(chuàng)新基金的數(shù)據(jù)庫顯示，按照“最近一年凈資產(chǎn)和總收入均超過3000萬元，連續(xù)兩年以上盈利”的標(biāo)準(zhǔn)，5萬家企業(yè)中有4015家企業(yè)達(dá)到了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。在4015家企業(yè)中，有2197家企業(yè)基本符合現(xiàn)有的發(fā)行上市條件。此外，從資產(chǎn)規(guī)模、收益水平及盈利能力三個(gè)方面看，目前有722家重點(diǎn)高科技企業(yè)，可以直接作為重點(diǎn)追蹤和扶植的對象。

目前，暢通“綠色通道”需要考慮以下內(nèi)容：適當(dāng)縮短或取消中小企業(yè)上市之前為期一年的輔導(dǎo)期；適當(dāng)放寬保薦家數(shù)限制，加快中小企業(yè)批量上市的步伐；企業(yè)在通過證監(jiān)會發(fā)行部初審以后，必要時(shí)可以組織專場發(fā)審會；企業(yè)股票發(fā)行和上市適當(dāng)分開等。

中國證監(jiān)會前任主席劉鴻儒則建議，要建立符合科技型中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行審核制度，科技部和證監(jiān)會可以聯(lián)合制定科技企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)定企業(yè)可以通過“專場發(fā)審會”等發(fā)審“綠色通道”進(jìn)行形式審核，快速上市。同時(shí)要調(diào)整科技型中小企業(yè)的發(fā)行上市門檻，重點(diǎn)關(guān)注科技型中小企業(yè)的研究開發(fā)能力、科技含量、獲利能力和成長潛力。針對中小企業(yè)具有小額度、高頻率的融資需求，推出中小企業(yè)小額再融資便利。

同時(shí)，“中小企業(yè)融資論壇”發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，改善中小企業(yè)融資環(huán)境需要政府、企業(yè)和社會各界共同努力，并提出了四點(diǎn)建議:一是盡快建立以創(chuàng)業(yè)板為主導(dǎo)、覆蓋風(fēng)險(xiǎn)投資市場、三板市場、公司債券市場的多層次的中小企業(yè)直接融資體系；二是努力提高中小企業(yè)的整體素質(zhì)；三是大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)；四是建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。

要有自己的“硅谷銀行”

部分專家建議，設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)發(fā)展銀行專為科技型中小企業(yè)融資。日前頒布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，就允許了銀行資金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)。

科技部研究中心創(chuàng)業(yè)投資研究所所長房漢廷在論壇發(fā)言時(shí)提到，美國創(chuàng)業(yè)投資的迅速發(fā)展，離不開硅谷銀行的支持，中國也應(yīng)設(shè)立自己的創(chuàng)業(yè)銀行。

據(jù)了解，1993年，原來以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的“硅谷銀行”將目標(biāo)市場定在那些新創(chuàng)的、發(fā)展速度較快、被其他銀行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大而不愿提供服務(wù)的中小企業(yè)身上，或者間接給創(chuàng)業(yè)投資基金提供融資。

“硅谷銀行”調(diào)整后的經(jīng)營戰(zhàn)略為當(dāng)時(shí)那些還處于艱苦創(chuàng)業(yè)、資金匱乏、貸款無方的硅谷科技公司帶來了福音，自己也獲得了豐厚的回報(bào)。從1993年以來，“硅谷銀行”的平均資產(chǎn)回報(bào)率是17.5%，而同時(shí)期的美國銀行平均回報(bào)率是12.5％左右。

之前，國內(nèi)的政策性銀行沒有針對創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)的業(yè)務(wù)，而全國性商業(yè)銀行也沒有專門針對科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)園區(qū)和國家重大科技專項(xiàng)提供金融服務(wù)的銀行。

房漢廷建議設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)發(fā)展銀行，解決政府研發(fā)投入的金融化運(yùn)作以及為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化籌集更多資金。國家創(chuàng)業(yè)發(fā)展銀行的性質(zhì)應(yīng)該是政策性銀行，承擔(dān)的任務(wù)包括兩部分：一是國家規(guī)定的以實(shí)現(xiàn)科技目標(biāo)為主的業(yè)務(wù)；二是由銀行自身根據(jù)市場情況自定的以盈利和安全為主的業(yè)務(wù)；同時(shí)需要有單獨(dú)的法律依據(jù)。

他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)發(fā)展銀行的服務(wù)對象應(yīng)包括科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)園區(qū)和創(chuàng)業(yè)投資的投融資安排。創(chuàng)業(yè)銀行一旦設(shè)立，其本身就是一個(gè)獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)，運(yùn)營要按市場化的方式運(yùn)作，政府可以通過立法、投資等方式在其中發(fā)揮作用。