《中國經(jīng)濟(jì)周刊》評論員
　　
　　股市風(fēng)起云涌。短短三周內(nèi)，上證綜指連續(xù)沖破1400、1500、1600三個(gè)整數(shù)關(guān)口，回頭望去，距離去年6月6日創(chuàng)下的最低位998.23點(diǎn)，頗有撥云見日之氣象。
　　在這一波行情中，我們選擇了靜觀其變的態(tài)度。
　　這種有限度的冷靜和樂觀，是因?yàn)樵谥袊墒?6年的歷史中，大起大落的經(jīng)歷實(shí)在太多。這種“其興也勃焉，其衰也忽焉”的周轉(zhuǎn)，除了外因的誘導(dǎo)，更是由中國股市的內(nèi)在邏輯而決定的，因此，無論是“大牛市”還是“大熊市”，建立于股指上的判斷往往是不牢靠的。
　　眼下，回調(diào)已經(jīng)開始，僅上周二（5月23日）一天，上證綜指即大跌53點(diǎn)，很有可能，后市還將在1600點(diǎn)附近激烈震蕩。因此，在這個(gè)時(shí)候，應(yīng)該更為清醒地看到，中國股市能不能擺脫歷史的糾葛，能不能自覺地與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，最重要的工作仍在于推動(dòng)改革與發(fā)展。
　　應(yīng)該看到，中國股市的質(zhì)量和效率正在提升中，投資者的信心亦在恢復(fù)中。一年來，隨著上市公司股權(quán)分置改革的不斷深入，股市發(fā)展最大的制度性缺陷得到了修補(bǔ)，預(yù)想中的良性轉(zhuǎn)變開始顯現(xiàn)。
　　目前，經(jīng)過對價(jià)償付，市場估值標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了巨大變化，按照國際估值標(biāo)準(zhǔn)測算，A股市場的市盈率、市凈率已經(jīng)與國際成熟市場基本接軌，市場投資價(jià)值日益凸現(xiàn)；另一方面，同股不同價(jià)、同股不同權(quán)的反市場化機(jī)制終于被滌蕩，非流通股股東借以損人利己的“方便之門”正在被封殺。毫不夸張地說，如果說中國股市正在迎來“歷史性的大機(jī)遇”，那么首先就來自此“歷史性的大突破”。
　　但是，這只是萬里長征的第一步，更準(zhǔn)確地說，很多已進(jìn)行或進(jìn)行中的改革尚且處在償還歷史舊賬，還發(fā)展以公平起點(diǎn)的階段。因此，相對于一個(gè)完善高效的市場而言，中國股市尚有大量基礎(chǔ)性的建設(shè)待完成。
　　在制度性的扭曲被矯正后，決定股市質(zhì)地最根本的因素，仍在于上市公司的業(yè)績；評判股市效率最根本的標(biāo)準(zhǔn)，仍在于上市公司的取舍。由于當(dāng)時(shí)特定的歷史背景和指導(dǎo)思想上的偏差，從開始起，中國股市的基本功能就定位于為國企改革提供資金，由此導(dǎo)致的后果便是垃圾公司充斥股市，三分之二以上不具投資價(jià)值。即使是從最近的情況來看，2005年度和2006年一季度報(bào)表顯示，A股上市公司平均凈利潤分別下降1.4%和13.2%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別下降7.8%和19%，其業(yè)績滑坡現(xiàn)象依然存在。
　　此外，由中國復(fù)雜的國情決定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入方式、介入深度、介入時(shí)機(jī)，也面臨著諸多難以權(quán)衡的現(xiàn)實(shí)困難。但是，無論如何，就其基本思路和基本抓手而論，均應(yīng)向著保護(hù)普通投資者、維護(hù)市場公平性的方向轉(zhuǎn)變。只有這樣，才能走出“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的怪圈。
　　機(jī)遇與挑戰(zhàn)總是并存的。當(dāng)前有利的條件是，與資本市場發(fā)展密切相關(guān)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革、商業(yè)銀行改革、社會(huì)保障體制改革等各項(xiàng)改革進(jìn)一步深化，為資本市場的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。即使從短期穩(wěn)定來看，由于人民幣升值預(yù)期仍在高位，寬貨幣格局也不會(huì)出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)，因此資金大逃亡的局面不會(huì)上演。這些都是本輪行情與1999年“5·19”行情所根本不同之處。但是，從另一個(gè)角度來看，如果我們不能抓住當(dāng)前有利時(shí)機(jī)，在市場和監(jiān)管兩大方面實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，一旦經(jīng)濟(jì)景氣度下降，資本市場的改革可能又會(huì)陷于重重困難之中。
　　因此，對于中國股市而言，首要任務(wù)是抓住和利用當(dāng)前有利時(shí)機(jī)，真正夯實(shí)股市基礎(chǔ)。