摘要：利率作為國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的一個重要經(jīng)濟(jì)杠桿，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的影響。
　　關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；通貨膨脹；利率市場化
　　
　　在市場經(jīng)濟(jì)條件下，利率是經(jīng)濟(jì)體系中的一個重要杠桿，是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中最常用的政策工具。
　　
　　一、利率對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的理論基礎(chǔ)
　　
　　隨著經(jīng)濟(jì)與社會的不斷發(fā)展，現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中的各個因素越來越緊密的聯(lián)系在一起。而經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展也就是在這些眾多因素的相互作用、相互矛盾中進(jìn)行著的，也就是不斷地通過均衡－失衡-新的均衡這樣一個過程來實現(xiàn)的。這些市場經(jīng)濟(jì)國家進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控是建立在西方現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)之上的。
　　
　　二、我國應(yīng)用利率這一宏觀調(diào)控工具的實踐過程
　　
　　1979年4月至今，中國人民銀行對銀行的存貸款利率總共進(jìn)行了二十多次調(diào)整，在20世紀(jì)90年代就進(jìn)行了14次之多的調(diào)整，總體看來，我國利率調(diào)整大致經(jīng)歷了四個階段。
　?。ㄒ唬?979-1985年，利率上調(diào)時期
　　改革之初，我國金融管理部門就已注意到銀行利率偏低的狀況。我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，較高的利率不僅有利于籌措建設(shè)資金，而且還可以改善企業(yè)的經(jīng)營管理。鑒于此種情況，如表1所示，在1979—1985年這個階段，中國人民銀行連續(xù)多次提高存款利率。
　　
　?。ǘ?986—1995年，利率波動時期
　　這一階段利率隨經(jīng)濟(jì)周期上下波動，體現(xiàn)利率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很高的相關(guān)性。
　?。ㄈ?996—2003年，利率連續(xù)下跌時期
　　由于前幾年針對通貨膨脹的“軟著陸”政策，利率調(diào)整的頻率較多，幅度較大，使這整個宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了收縮效應(yīng)。為此，政府相繼出臺一系列的財政金融措施，包括增發(fā)1000億元國庫債券，重點用于增加一些基礎(chǔ)投資建設(shè)，1998年3月、7月和12月三次降低中央銀行和金融機構(gòu)的存貸款利率，為國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制改革的深化創(chuàng)造了條件。
　?。ㄋ模?004年10月29日至今，利率連續(xù)上調(diào)時期
　　前幾年一連串的利率下調(diào)后，有效地拉動了經(jīng)濟(jì)，投資大量增加，致使經(jīng)濟(jì)又陷入過熱狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不是非常合理。為此，中央銀行決定，自2004年10月29日起上調(diào)金融機構(gòu)的存貸款基準(zhǔn)利率，但并沒有有效地抑制經(jīng)濟(jì)過熱的局面，于2006年兩次連續(xù)上調(diào)利率，帶來巨大影響。
　　
　　1、可能會給地方的中小商業(yè)銀行帶來壓力。由于長期以來，地方的中小商業(yè)銀行是依賴中央銀行的利率政策來決定存貸款利率，但隨著利率的連續(xù)上調(diào)，貸款利率上限的放開，由于存在競爭，全國性的商業(yè)銀行將有可能逐漸占領(lǐng)地方一些中小商業(yè)銀行的生存空間。
　　2、對國債市場產(chǎn)生巨大影響。在正常情況下，國債市場的價格波動不會影響到央行的決定，而現(xiàn)階段，國債市場卻成了中央銀行的掣肘因素。如果中央銀行持續(xù)上調(diào)存款利率，將會使不少債券資產(chǎn)縮水。這樣，國債市場的交易價格勢必要下跌，這就會不利于國債市場的正常運作。
　　3、對股市的沖擊。從資金面本身來看，存款利率的連續(xù)提高，將會吸引相當(dāng)一部分的股民離場，把錢存放到銀行里，這就會使市場的融資成本增長，進(jìn)而帶來投資機會成本的上升?，F(xiàn)在有些券商利用國債回購來套取資金來炒作股票，如果央行持續(xù)上調(diào)利率，對部分券商的資金鏈必然會造成影響，有的還會影響到相關(guān)行業(yè)上市公司的業(yè)績。
　　4、造成金融市場秩序混亂。隨著利率管制放松，不可避免會使存貸款利率變相提高，這可能會破壞金融市場秩序，使之缺乏公平、公開、公正的競爭環(huán)境。
　　
　　三、更好發(fā)揮利率對宏觀調(diào)控作用的建議和措施
　　
　　我國目前是發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)市場化程度不如西方發(fā)達(dá)國家，資金短缺難免普遍經(jīng)常地存在，聽任市場力量的作用，則勢必造成利率水平的大幅度上揚，影響經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，而且有關(guān)利率管理的制度規(guī)定也還沒有達(dá)到詳盡規(guī)范的地步，因此這就決定利率市場化的過程是復(fù)雜而且長期的，不能一蹴而就，根據(jù)我國目前的這些實際情況來看需要借鑒國際經(jīng)驗，我國在很長時期內(nèi)都不能完全放開銀行利率，仍需要規(guī)定基準(zhǔn)利率和銀行利率的波動范圍，采取穩(wěn)步推進(jìn)、逐漸放開的形式，從而最終實現(xiàn)利率市場化。
　　（一）大力發(fā)展金融市場
　　我國目前雖然已基本形成了同業(yè)拆借市場、債券市場和公開市場業(yè)務(wù)bpmvsY0SyDkG5Ezi97AIRZfUkwa9+rOM/hkTNHe6BKE=的市場利率體系，但這些市場的規(guī)模還不大，而規(guī)模相對較大的資本市場始終存在較高的風(fēng)險問題。
　?。ǘ┘涌靽衅髽I(yè)改革和國有商業(yè)銀行改革
　　我國目前國有企業(yè)改革還在進(jìn)行當(dāng)中，國有商業(yè)銀行的體制也還不完善。因此，必須加快兩者的改革步伐。國有企業(yè)的改革是制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個“堡壘”，其改革必須遵循：產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、科學(xué)管理。同國有企業(yè)改革一樣，國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度改革是制約我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一個“堡壘”，其目前所面臨的困難主要是綜合競爭力不強問題。因此，兩者都必須通過產(chǎn)權(quán)制度改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新與市場開拓。
　?。ㄈ├适袌龌罄什▌訁^(qū)間
　　無論是在計劃經(jīng)濟(jì)體制下還是市場經(jīng)濟(jì)體制下，無論是實行利率管制還是推行利率形成機制的市場化，利率水平應(yīng)該保持在何種區(qū)間內(nèi)，是影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要因素。合理的利率區(qū)間能夠引導(dǎo)社會資金的合理流動，促進(jìn)社會資金的有效配置。因此，要立足我國作為發(fā)展中國家的實際國情研究我國的利率波動區(qū)間，如經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展二元結(jié)構(gòu)、主要融資方式等。
　　在市場經(jīng)濟(jì)體制比較完善、經(jīng)濟(jì)周期波動處于低迷階段時，降低利率是刺激有效需求的重要手段之一，但是宏觀當(dāng)局降低利率會受到流動性陷阱等因素的制約，因而在特定的經(jīng)濟(jì)運行階段，不能只單純地依靠調(diào)整利率，而是必須采取與相應(yīng)的財政政策等相配套措施。
　　
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