摘要：我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中，資金不足一直都是制約我國(guó)體育企業(yè)向更高層次發(fā)展的“瓶頸”，拓寬融資渠道，完善融資體系在體育企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大過(guò)程中尤顯重要。本文對(duì)我國(guó)當(dāng)前體育企業(yè)的融資問(wèn)題進(jìn)行了嘗試性的分析，并從多方融資的角度論述了拓寬我國(guó)體育企業(yè)融資渠道的途徑。
　　關(guān)鍵詞：體育產(chǎn)業(yè)；融資；內(nèi)源融資；風(fēng)險(xiǎn)投資
　　
　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們生活水平的提高和觀念的轉(zhuǎn)變，人們更加注重自身的健康，體育消費(fèi)日漸成為人們生活消費(fèi)的一個(gè)不可缺少的部分。從上個(gè)世紀(jì)90年代初體育體制改革以來(lái)，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)逐步向市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化、社會(huì)化轉(zhuǎn)化，以往那種依靠自有資金或政府財(cái)政資助的融資方式已越來(lái)越不能滿足體育企業(yè)日益增長(zhǎng)的對(duì)資金的需求。如何拓寬融資渠道，增加融資來(lái)源來(lái)解決資金短缺問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)體育企業(yè)生存和發(fā)展的一個(gè)重要議題。
　　
　　一、企業(yè)融資渠道理論
　　
　　融資渠道，是指企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向和通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。融資渠道主要是由社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定的。從理論上說(shuō)，企業(yè)融資渠道主要?jiǎng)澐譃槿齻€(gè)層次：第一層次為內(nèi)源融資和外源融資，從資金性質(zhì)上來(lái)說(shuō)，也叫自有資金和借入資金；第二層次將外源融資劃分為直接融資和間接融資；第三層次則是對(duì)直接融資和間接融資再作進(jìn)一步細(xì)分，如直接融資包括股票融資、債券融資等，間接融資包括銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)信用、融資租賃等。
　　
　　二、我國(guó)體育企業(yè)融資存在的問(wèn)題
　　
　　目前我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)和體育企業(yè)雖然都得到了前所未有的進(jìn)步，但由于長(zhǎng)期以來(lái)形成的“舉國(guó)體制”辦體育的政策，資金需求絕大部分依賴政府財(cái)政，整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著資金的嚴(yán)重不足，并且體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)外部也都存在著許多不利因素，這就對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的融資及進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)了眾多問(wèn)題和挑戰(zhàn)。
　?。ㄒ唬w育產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策不完善
　　主要表現(xiàn)為缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)惠政策，政策傾斜度不夠，當(dāng)前對(duì)大部分體育產(chǎn)業(yè)而言，既缺乏財(cái)政支持，又沒(méi)有稅收優(yōu)惠。此外，體育發(fā)展政策的不完善還表現(xiàn)為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)法律法規(guī)還不健全，如體育產(chǎn)業(yè)中投融資主體的確認(rèn)、相關(guān)管理機(jī)構(gòu)的確認(rèn)等。體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的不明朗直接導(dǎo)致社會(huì)資本對(duì)投資的預(yù)期不明確，而使得體育企業(yè)無(wú)法及時(shí)有效的獲取外部資金的支持。
　?。ǘ┪覈?guó)體育企業(yè)特別是俱樂(lè)部經(jīng)營(yíng)不規(guī)范
　　在長(zhǎng)期形成的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)觀念影響下，大部分體育產(chǎn)業(yè)特別是俱樂(lè)部和體育項(xiàng)目組織策劃類企業(yè)，往往不重視自身企業(yè)化建設(shè)、商業(yè)化開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)化運(yùn)作，缺乏主動(dòng)創(chuàng)收、做大做強(qiáng)企業(yè)的動(dòng)力，在市場(chǎng)分析和開(kāi)發(fā)方面，創(chuàng)新意識(shí)和開(kāi)拓能力不足，而且部分體育企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、暗箱操作甚至違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象，這都嚴(yán)重影響了體育企業(yè)在社會(huì)公眾中的形象。同時(shí)，由于大部分體育企業(yè)規(guī)模有限，企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，現(xiàn)代公司制度尚未建立，這也使體育企業(yè)在通過(guò)金融機(jī)構(gòu)融資過(guò)程中面臨很大的困境。
　?。ㄈ┪覈?guó)體育企業(yè)投融資渠道不暢
　　除了部分著名體育企業(yè)外，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)中的大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模還不夠大，資信水平較低，同時(shí)部分企業(yè)的不規(guī)范經(jīng)營(yíng)使得體育企業(yè)的整體信用偏低，這就造成多數(shù)商業(yè)銀行不愿為這些中小體育產(chǎn)業(yè)貸款；同時(shí)，社會(huì)上的閑散資金或民間流動(dòng)資本一方面由于某些體育產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率偏低（例如大眾體育消費(fèi)方面）而不愿注入資本，另一方面由于現(xiàn)有大型體育設(shè)施的壟斷經(jīng)營(yíng)壁壘而不易進(jìn)入。從而造成目前體育產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展面臨資金投入不足、缺乏有效融資渠道等問(wèn)題。
　　（四）我國(guó)體育企業(yè)和俱樂(lè)部融資渠道有限
　　在國(guó)外，如美國(guó)體育企業(yè)的融資渠道主要為風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而西班牙主要是通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)籌集發(fā)展所需的資金。但在我國(guó)，由于金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，以及體育風(fēng)險(xiǎn)投資基金相關(guān)法律法規(guī)的不健全，使得我國(guó)體育企業(yè)和俱樂(lè)部通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)基本進(jìn)行內(nèi)源融資或者通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行外源融資難度非常大。大部分體育企業(yè)只能通過(guò)大股東注資、國(guó)家財(cái)政撥款及其他有限渠道來(lái)籌措生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金，而國(guó)外體育產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)普遍使用的比如大型場(chǎng)館設(shè)施建設(shè)中的BOT、TOT、ABS等融資工具、政策性貸款、產(chǎn)業(yè)投資基金等融資形式由于條件限制而無(wú)法在我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)中得到應(yīng)用。
　　
　　三、拓寬我國(guó)體育企業(yè)融資渠道的主要途徑
　　
　　（一）以內(nèi)源融資為主，優(yōu)先選擇股權(quán)融資
　　從發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)融資的理論和實(shí)踐來(lái)看，企業(yè)資金來(lái)源較大程度地依賴于內(nèi)部融資，特別是“二戰(zhàn)”后的美國(guó)，其企業(yè)內(nèi)部融資的比重均高達(dá)73.1%，而只有26.9%靠外部融資。對(duì)于一個(gè)追求長(zhǎng)期發(fā)展的企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部融資是不能作為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的主要資金來(lái)源。這主要是因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，由于資金供求之間的不對(duì)稱性，無(wú)論企業(yè)采取何種外部融資方式，企業(yè)外部資金的可供性都是不確定的，這就必然導(dǎo)致企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展面臨著極大的不確定性。而企業(yè)留存盈利不僅是最直接的資金來(lái)源，而且還是提高外部融資能力的先決條件：一個(gè)留存盈余占主導(dǎo)地位的資本預(yù)算，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者都具有很大的吸引力。
　　從我國(guó)實(shí)際來(lái)看，雖然我國(guó)大部分體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平和資本效益無(wú)法保證其通過(guò)留存盈利來(lái)實(shí)現(xiàn)自我積累的過(guò)程，但體育產(chǎn)業(yè)作為一項(xiàng)新興的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其巨大的發(fā)展?jié)摿ξ姸嘤袑?shí)力投資者密切關(guān)注。在內(nèi)源融資模式下，可考慮以下集中模式的股權(quán)融資渠道：（1）原始股東的增資擴(kuò)股。俱樂(lè)部原始股東增資是目前我國(guó)體育企業(yè)股權(quán)融資的一種主要方式。（2）企業(yè)集團(tuán)投資基金。這種投資體育產(chǎn)業(yè)特別是職業(yè)俱樂(lè)部的投資資本，不僅可以借助其強(qiáng)大的廣告宣傳效應(yīng)提高公司的知名度，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，節(jié)省部分廣告費(fèi)用，還可以在不久的將來(lái)獲得持續(xù)、高額的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)。（3）股份制改造融資。股份制作為商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，是為適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)而產(chǎn)生并完善的一種現(xiàn)代企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織制度，能夠很好地解決資金分散占有與集中需要的矛盾。因此，體育企業(yè)可以通過(guò)股份制改造來(lái)吸引更多的資本來(lái)投資，從而解決企業(yè)發(fā)展資金不足的難題
　　針對(duì)目前體育企業(yè)信用等級(jí)和資信等級(jí)不高的現(xiàn)狀，體育企業(yè)應(yīng)首先從內(nèi)部管理制度、財(cái)務(wù)制度等方面著手，提高其經(jīng)營(yíng)的可信度和透明度，努力消除公眾和社會(huì)對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的不信任。
　?。ǘ┏浞掷瞄g接融資，有效申請(qǐng)銀行信貸
　　目前，我國(guó)大部分體育企業(yè)和俱樂(lè)部進(jìn)行間接融資的難度和直接成本非常大，但一定比例的間接融資不僅可以優(yōu)化俱樂(lè)部融資結(jié)構(gòu)，降低其平均資本成本，沖減稅基，還有助于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮，提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
　　雖然在我國(guó)，體育企業(yè)申請(qǐng)信用貸款的可行性非常低，但有條件的體育企業(yè)仍然可以通過(guò)其他的貸款方式來(lái)通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行間接融資?？刹僮鞯耐緩街饕校海?）抵押或質(zhì)押貸款。企業(yè)在有可供抵押或質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以將自己的財(cái)產(chǎn)作為償債的保證，在俱樂(lè)部不能履行債務(wù)時(shí)，銀行有權(quán)依法從該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者拍賣(mài)、變賣(mài)該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款中優(yōu)先受償。由于有財(cái)產(chǎn)的處置權(quán)作保證，企業(yè)在申請(qǐng)此類貸款可操作性和成功性相對(duì)較大。（2）大股東或擔(dān)保公司信用擔(dān)保貸款。企業(yè)通過(guò)股東信用擔(dān)保貸款不僅有利于資金的合理使用，提高資金的使用效率，還可以減輕股東的財(cái)務(wù)壓力，股東只有在企業(yè)或俱樂(lè)部無(wú)法償還債務(wù)時(shí)，才以擔(dān)保人的身份代俱樂(lè)部?jī)斶€債務(wù)。（3）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部借貸。由于投資于體育產(chǎn)業(yè)特別是職業(yè)俱樂(lè)部的股東很大部分是大型企業(yè)或集團(tuán)公司，因此一方面股東由于自身的實(shí)力和資信等級(jí)較大而融資從銀行獲得信用貸款，所以可以由這些企業(yè)集團(tuán)出面申請(qǐng)貸款，然后轉(zhuǎn)貸給體育企業(yè)，這樣既可以降低債權(quán)人的貸款風(fēng)險(xiǎn)，又可以降低俱樂(lè)部的融資成本。此外，大型企業(yè)或集團(tuán)內(nèi)部一般有自己的財(cái)務(wù)公司，按照相關(guān)規(guī)則調(diào)劑資金來(lái)滿足體育企業(yè)的資金需求也是一種較為實(shí)用和可行的融資渠道。
　　
　　（三）合理利用金融創(chuàng)新工具，積極探索通過(guò)金融市場(chǎng)直接融資新形式
　　從我國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際出發(fā)，結(jié)合不同經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的體育企業(yè)需求特點(diǎn)，具備一定條件的體育企業(yè)和俱樂(lè)部可通過(guò)以下二種渠道進(jìn)行直接融資：（1）體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金融資。體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資起源于二戰(zhàn)后的美國(guó)，現(xiàn)今美國(guó)和大多數(shù)歐洲國(guó)家，特別是一些著名的大公司，為本國(guó)體育產(chǎn)業(yè)提供了大量的風(fēng)險(xiǎn)投資，在推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到了重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資一般可以起到彌補(bǔ)商業(yè)銀行貸款不足的問(wèn)題，在傳統(tǒng)的間接融資和直接融資方式之外，為體育產(chǎn)業(yè)提供一個(gè)良好的融資渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資基金通過(guò)向體育產(chǎn)業(yè)中的有關(guān)企業(yè)直接投資，通過(guò)技術(shù)和金融支持，并一定程度上參與管理，不僅能一定程度上滿足體育企業(yè)的資金需求，而且還能達(dá)到改善我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理，提高競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力的目的。（2）BOT融資（Build-Operate-Transfer）。在這種融資模式下，政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由體育企業(yè)作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建5XbfxIwmJGYloiBQO/EaYwcZbxYvCsT/41sbeC+mQuc=設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。作為一種新型的基礎(chǔ)設(shè)施的融資方式，BOT融資有效地解決了體育企業(yè)在進(jìn)行大型體育設(shè)施建設(shè)過(guò)程中面臨的資金匾乏問(wèn)題，并將企業(yè)的融資渠道拓寬到整個(gè)社會(huì)。
　　體育產(chǎn)品和服務(wù)是一種“準(zhǔn)公共品”，既具有一定的“私人性”，又具有一定的“公共性”。公共經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共選擇學(xué)派認(rèn)為公共品投資大、利潤(rùn)低，具有較強(qiáng)的外部性，因此導(dǎo)致私人部門(mén)不愿涉足而出現(xiàn)市場(chǎng)失靈，此時(shí)只有由政府財(cái)政承擔(dān)公共品的投資才是最有效率的做法。而且在我國(guó)現(xiàn)有的體育產(chǎn)業(yè)的融資活動(dòng)中，存在“麥克米倫缺欠”現(xiàn)象，即由于我國(guó)的體育企業(yè)普遍存在規(guī)模較小、資信級(jí)別不夠高，因此不管是向銀行進(jìn)行直接融資還是通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行間接融資都受到極大的限制，這就導(dǎo)致我國(guó)體育企業(yè)無(wú)法通過(guò)有效的外部融資渠道來(lái)擴(kuò)充資本，解決資金短缺問(wèn)題。所以，政府必須發(fā)揮“看得見(jiàn)的手”的調(diào)節(jié)作用，積極運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策，促進(jìn)社會(huì)資本向體育產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)，從而及時(shí)有效地解決體育企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所面臨的融資困難問(wèn)題。
　　
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