摘要：EVA即經(jīng)濟(jì)增加值，是一種新型的公司業(yè)績衡量指標(biāo)。文章在對其內(nèi)涵進(jìn)行簡單介紹的基礎(chǔ)上將之與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)進(jìn)行比較，提出我國企業(yè)業(yè)績評價的指標(biāo)體系應(yīng)該是EVA與其它業(yè)績評價指標(biāo)的結(jié)合應(yīng)用。
　　關(guān)鍵詞：EVA；經(jīng)濟(jì)增加值；資本成本；傳統(tǒng)指標(biāo)
　　EVA即經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，EVA）的簡稱，這個名詞是美國著名的思騰思特公司（Stern Stewart & Co.）創(chuàng)始人于1990年首先公開提出的，并于1991年創(chuàng)立了EVA績效評價系統(tǒng)。EVA作為一種全新的財務(wù)管理手段，刷新了傳統(tǒng)的“盈利”理念。莫迪利亞尼1958年至1961年關(guān)于公司價值的經(jīng)濟(jì)模型的一系列論文中指出EVA是對真正“經(jīng)濟(jì)”利潤的評價。EVA以其不可比擬的優(yōu)勢在全球范圍內(nèi)得到推廣，并逐漸成為一種全球通用的衡量標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　一、EVA的應(yīng)用現(xiàn)狀及內(nèi)涵
　　
　　EVA指標(biāo)在美國推廣最早也最迅速。以可口可樂、AT&T等公司為代表的一批美國公司從上世紀(jì)80年代中期開始嘗試將經(jīng)濟(jì)增加值作為衡量業(yè)績的指標(biāo)引入公司的內(nèi)部管理之中，并將經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)最大化作為公司目標(biāo)。上世紀(jì)90年代中期以后，在這些公司的示范效應(yīng)下，許多大公司也相繼引入了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)。目前，經(jīng)濟(jì)增加值已成為美國資本市場和企業(yè)富有競爭力的資本運(yùn)作績效評價指標(biāo)。許多公司聲稱采用經(jīng)濟(jì)增加值后價值迅速增長。麥肯錫、畢馬威等公司也提供經(jīng)濟(jì)增加值咨詢服務(wù)。經(jīng)濟(jì)增加值還受到高盛、CS第一波士頓等投資銀行的分析家和基金經(jīng)理的歡迎。2000年，經(jīng)濟(jì)增加值的創(chuàng)始人在中國設(shè)立了思騰思特（中國）公司，致力于在中國推廣經(jīng)濟(jì)增加值，并先后發(fā)布了2001年、2002年《中國上市公司價值創(chuàng)造和毀滅排行榜》，計算中國1000多家上市公司的經(jīng)濟(jì)增加值并進(jìn)行排名，國資委2005年7月提出，擬在對央企的業(yè)績考核體系中引入經(jīng)濟(jì)增加值概念。
　　EVA是公司經(jīng)過調(diào)整后的稅后營業(yè)凈利潤（NOPAT）減去該公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價值的機(jī)會成本后的余額，其定義為：EVA=NOPAT-TC×WACC。式中，NOPAT是調(diào)整后的稅后營業(yè)凈利潤，TC是企業(yè)的全部資本總額（包括股權(quán)資本和債權(quán)資本），WACC是企業(yè)股權(quán)資本和債權(quán)資本的加權(quán)平均資本成本。EVA＞0即EVA值為正時，說明企業(yè)創(chuàng)造了財富；EVA＜0，則說明企業(yè)毀壞了財富；EVA＝0，則說明企業(yè)只獲得了金融市場的一般預(yù)期，剛好補(bǔ)償了資本成本。
　　
　　
　　二、EVA指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)
　　EVA指標(biāo)之所以能夠在全球迅速得到推廣與應(yīng)用，就必然具有傳統(tǒng)評價指標(biāo)所不具有的優(yōu)點(diǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。
　　（一）EVA指標(biāo)是更為準(zhǔn)確的衡量企業(yè)業(yè)績的方法
　　EVA指標(biāo)對傳統(tǒng)盈余指標(biāo)的重要革新有兩點(diǎn)：（1）扣除了股東投入資本的成本；（2）對傳統(tǒng)會計程序進(jìn)行了多項調(diào)整。其中，資本成本是EVA最突出，也是最重要的一個方面。在傳統(tǒng)的會計利潤等指標(biāo)條件下，大多數(shù)公司都在“盈利”。但是，這種“盈利”大多數(shù)都是在僅僅考慮了債務(wù)成本卻忽視了股權(quán)成本這樣的指標(biāo)體系下獲得的結(jié)論，表現(xiàn)在會計報表上，投資者的股權(quán)資本投入對公司來說是無成本的。因此按照傳統(tǒng)的指標(biāo)進(jìn)行衡量企業(yè)業(yè)績是盈利的，但實(shí)際上許多公司是在損害股東財富，因?yàn)檫@些公司的所得利潤是小于包括股權(quán)成本在內(nèi)的全部資本成本的。而EVA則認(rèn)為股東必須賺取至少等于資本市場上類似投資的收益率，資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險，其考慮到包括凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本的成本，因此，EVA這一指標(biāo)才真正顯示了一個企業(yè)在每個報表時期創(chuàng)造或損害了的財富價值量。
　?。ǘ〦VA指標(biāo)最大限度地剔除會計信息失真的影響，降低了人為操作利潤的可能性
　　傳統(tǒng)的會計指標(biāo)的計算基本上都是依照企業(yè)公布的財務(wù)報告進(jìn)行的，但財務(wù)報告的編制是按照一定的會計準(zhǔn)則（如GAAP）編制的，而會計準(zhǔn)則及其采用的會計方法又存在著本身的缺陷，如會計準(zhǔn)則要求，財務(wù)報告的編制以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編制，權(quán)責(zé)發(fā)生制對收入、費(fèi)用的確認(rèn)、計量上存在著一定的缺陷；會計準(zhǔn)則對智力和人力資本的確認(rèn)和計量上還缺乏可操作的規(guī)則；另外，會計處理方法的可選擇性較多，會計方法本身對當(dāng)期收益的影響等；再加上會計報表編制者在利益的驅(qū)動下，對會計準(zhǔn)則的濫用、扭曲和操縱，極易導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報告中的會計數(shù)據(jù)失真，從而也導(dǎo)致財務(wù)指標(biāo)的可信度大大降低。而EVA指標(biāo)是對這些項目進(jìn)行了必要的調(diào)整之后進(jìn)行計算的，因此以其作為企業(yè)業(yè)績的評價指標(biāo)則更為客觀準(zhǔn)確。
　?。ㄈ┰跊Q策過程中運(yùn)用EVA指標(biāo)的原則
　　EVA衡量指標(biāo)，幫助管理人員在決策過程中運(yùn)用兩條基本財務(wù)原則：第一條原則，任何公司的財務(wù)指標(biāo)必須是最大程度地增加股東財富。第二條原則，一個公司的價值取決于投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預(yù)期程度。企業(yè)經(jīng)營者在做出決策時要嚴(yán)格遵循這兩條原則以達(dá)到真正為股東增加財富的目的。
　　
　　三、EVA指標(biāo)的局限性
　　
　　在企業(yè)的實(shí)際