多米尼克·斯特勞斯－卡恩

近日公布的國(guó)際貨幣基金組織最新預(yù)測(cè)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將明顯放緩，其他工業(yè)國(guó)家將出現(xiàn)更為溫和但幅度仍然很大的放緩。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)放緩的確切時(shí)間尚不完全明朗。

如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)像我們預(yù)期的那樣急劇放緩，那么全球各國(guó)的決策者該如何應(yīng)對(duì)？近年來(lái)，許多國(guó)家已努力建立貨幣政策的可信度，因此通脹預(yù)期處于低位且相當(dāng)穩(wěn)定。許多國(guó)家已將其財(cái)政政策放在一個(gè)更為可持續(xù)的立足點(diǎn)上，以解決具有挑戰(zhàn)性的人口統(tǒng)計(jì)問(wèn)題，包括隨著人口老齡化帶來(lái)的日益上升的撫養(yǎng)比率。通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織協(xié)調(diào)的多邊磋商機(jī)制，主要工業(yè)國(guó)家和新興市場(chǎng)已經(jīng)攜手合作，減少全球儲(chǔ)蓄與投資失衡的中期問(wèn)題。

正是這種努力，如今為政策創(chuàng)造了抑制經(jīng)濟(jì)放緩的空間。第一道防線仍然是貨幣政策。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩且通脹仍得到控制，那么就存在降息的空間。當(dāng)然，各國(guó)仍面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)，這來(lái)自油價(jià)等國(guó)際因素或強(qiáng)烈要求加薪等國(guó)內(nèi)因素。

然而，只要通脹預(yù)期仍處在良好控制中，貨幣政策目前享有的可信度就可以為降息提供空間，幫助各個(gè)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩。尤其是主要國(guó)家的央行擁有強(qiáng)大的可信度（不妨看看過(guò)去6個(gè)月它們?yōu)樨泿攀袌?chǎng)流動(dòng)性提供支撐的能力），同時(shí)它們清楚自己有關(guān)維持低通脹的持續(xù)承諾。

通過(guò)在關(guān)鍵時(shí)期支持個(gè)人消費(fèi)的方式，即及時(shí)和有針對(duì)性的財(cái)政激勵(lì)措施能夠擴(kuò)大總需求。當(dāng)然，這只是暫時(shí)的——要想為日益逼近的退休潮作好準(zhǔn)備，有關(guān)當(dāng)局仍有大量工作要做。這些措施必須將重點(diǎn)放在迅速擴(kuò)大總需求方面。從某種意義來(lái)說(shuō)，中期財(cái)政政策是未雨綢繆。

這種做法是否適當(dāng)，將因國(guó)家而異。由于債務(wù)水平較低，加之預(yù)算赤字合理甚至存有盈余，一些國(guó)家具備實(shí)施財(cái)政政策的空間；其他國(guó)家則具備實(shí)行貨幣政策的空間，因?yàn)槠渫浡侍幱诘臀?，并且隨著經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的放緩，其通脹率可能下降。那些具備實(shí)施財(cái)政和貨幣政策空間的國(guó)家現(xiàn)在應(yīng)該考慮，如何制定暫時(shí)性的財(cái)政激勵(lì)措施，以便隨著今年事態(tài)的發(fā)展，可以在必要時(shí)迅速部署這些舉措。

工業(yè)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家都建立了貨幣政策可信度和強(qiáng)大的財(cái)政框架，其做法符合國(guó)際貨幣基金組織的建議及其對(duì)全球的看法。我們現(xiàn)在應(yīng)該利用過(guò)去這些努力所創(chuàng)造的空間。

如果全球主要國(guó)家理解合理并適時(shí)制定應(yīng)對(duì)措施，那么全球經(jīng)濟(jì)低迷可能只是過(guò)眼云煙，最終將趨于溫和。將貨幣政策與財(cái)政政策結(jié)合起來(lái)，不管是對(duì)某個(gè)國(guó)家還是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都是有利的。（摘自2008年2月2日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》 作者為國(guó)際貨幣基金組織總裁多米尼克·斯特勞斯-卡恩梁艷裳譯）