李　瑋　任　強(qiáng)　王　勇

2008年，股市熱潮在次貸危機(jī)、通貨膨脹中逐步降溫，但是股市的低迷并不意味著人們的投資意愿同步走低，面臨著跌宕起伏的股市，低風(fēng)險理財顯然更加引人關(guān)注。穩(wěn)定收益的資產(chǎn)配置，已經(jīng)越來越成為低風(fēng)險人群投資的必然選擇。

低風(fēng)險投資更講究資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置簡單來講就是透過“分散投資”，將資金分別投資到各種不同資產(chǎn)類別；經(jīng)由“長期持有”及“持續(xù)投資”降低難以預(yù)測的非預(yù)期性風(fēng)險，以增加達(dá)成預(yù)期報酬機(jī)率的一種投資組合策略。其基本要旨是“在高風(fēng)險資產(chǎn)與低風(fēng)險資產(chǎn)之間求取平衡”。

資產(chǎn)配置是一項紛繁復(fù)雜的工程，以資產(chǎn)配置的影響因素來確定個人或家庭的理財目標(biāo)是第一步，投資收益、投資期限、資金規(guī)模、風(fēng)險偏好程度和年齡等都是需要提前考慮的影響因素。不同的人群對資產(chǎn)配置會有不同的要求，對于低風(fēng)險投資人群而言，其風(fēng)險承受能力較低、而又期待分享投資產(chǎn)生的穩(wěn)定收益，此類投資對象多為風(fēng)險承受能力較低的中老年投資者；或者是未來確定時間有資金需求、對本金安全要求較高的投資者。

在目前的理財市場上，一方面，是股市、債市、匯市、樓市前景不明，造成相關(guān)的基金、衍生品理財市場也產(chǎn)生不確定性；另一方面，銀行存款的利息過低，無法抵御不斷上漲的消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)。

在這樣的背景下，許多投資者需要用一種全新的理財方式來替代傳統(tǒng)的存款，他們既沒有時間照看高風(fēng)險的投資組合，同時也并不期望通過較高的投資回報作為家庭收入的重要來源，只是需要一些低風(fēng)險的能夠基本保障本金安全、又能獲取高于銀行存款利息收入的理財產(chǎn)品來進(jìn)行資產(chǎn)配置。對于這樣的低風(fēng)險投資者而言，各銀行推出的不同期限的人民幣理財產(chǎn)品是其不錯的選擇之一。

風(fēng)險厭惡者之蹊徑

李先生和李太太都是白領(lǐng)一族，家庭月收入17000元左右，每月節(jié)余10000元，加上各種獎金，過去的幾年積累了36萬元的存款，分別在幾個賬戶上，有的存了定期，到期后也沒有時間管理，就自動轉(zhuǎn)為了活期，目前大部分資金都在活期存款賬面上，目前銀行活期儲蓄年利率是0.72，稅后只有0.576。他們也覺得這樣閑置太可惜，但與周圍今年炒股投基的忍痛割肉同事相比，夫婦二人還是覺得放在銀行比較安全，而且自己無論從專業(yè)還是時間的角度來說都沒有精力進(jìn)行投資。

李先生夫婦財務(wù)狀況良好，屬于保守型的投資性格，厭惡風(fēng)險，屬于典型的低風(fēng)險承受能力人群，夫婦二人可以考慮銀行的低風(fēng)險理財產(chǎn)品來替代傳統(tǒng)存款，進(jìn)行“儲蓄革命”。

李先生如果把資產(chǎn)中的6萬作為應(yīng)急準(zhǔn)備的流動資金，30萬用于投資人民幣理財產(chǎn)品，折中的年收益應(yīng)該不低于2.5%，且不用扣除利息稅，則一年的回報約為：300000×2.5%＝7500元；活期存款的利息收入僅為30 0 0 0 0×0.576＝1728元。

人民幣理財產(chǎn)品即銀行將設(shè)定投資結(jié)構(gòu)的理財產(chǎn)品出售給投資者，投資者到期獲得相應(yīng)收益的一種銀行金融產(chǎn)品。

適宜的投資人群：此類產(chǎn)品和貨幣市場基金一樣，針對的是不愿意承擔(dān)證券、期貨等投資風(fēng)險，又希望獲得比傳統(tǒng)儲蓄、國債更高收益的具有理性投資意識的投資者。

優(yōu)勢：對于普通投資者來說，與其他產(chǎn)品相比，人民幣理財具備獨(dú)特的優(yōu)勢：其收益率一般高于銀行利率1個百分點(diǎn)左右，而且一般都免手續(xù)費(fèi)、認(rèn)購費(fèi)和利息稅。

風(fēng)險性：盡管銀行不能承諾收益率，但人民幣理財一般以國債、政策性金融債、央行票據(jù)等為投資對象，市場風(fēng)險低，資金的安全性較高。

風(fēng)險最大的可能來源于：央行進(jìn)一步加息或者發(fā)售銀行提前終止此理財產(chǎn)品。

如何選擇：選擇人民幣理財產(chǎn)品，投資者要從品種、期限、流動性和付息方式上綜合考慮。由于銀行將理財產(chǎn)品籌集的資金主要投向銀行間債券市場，其收益一般都將高于同期的銀行存款利率，但也有一個上限。目前銀行間債券市場的收益率大約在3%-3.5%，除去銀行耗費(fèi)的人工成本，一般目前一年期的理財產(chǎn)品收益率在2.7%-3.1%，3個月、半年的收益率分別在2.1%、2.4%左右。

目前由銀行發(fā)行的人民幣理財產(chǎn)品因政策限制及市場層面的諸多因素，在投資對象、市場運(yùn)作等很多方面都具有趨同性。但是，仍有一些細(xì)節(jié)是值得投資者推敲的，比如結(jié)息方式和贖回條款。

在預(yù)期收益率相同的前提下，結(jié)息方式的不同也會給實際收益帶來影響。結(jié)息方式包括了計息和付息兩個環(huán)節(jié)。舉一個簡單的例子：如果一個產(chǎn)品的年收益為3%，采用按月計息，并且按月支付，利息可以轉(zhuǎn)入下一個月的投資份額的話，其實際的年收益率約為3.04%；

當(dāng)銀行認(rèn)為外匯理財產(chǎn)品運(yùn)作結(jié)果遠(yuǎn)低于預(yù)期收益甚至威脅到了本金安全時，會提前終止產(chǎn)品，從而帶來投資者無法達(dá)到預(yù)期收益的風(fēng)險，也就是一種付出機(jī)會成本的風(fēng)險。所以，銀行的提前終止權(quán)是非常值得關(guān)注、同時也是容易被投資者忽略的一個地方。

保本基金大有市場

除了上述銀行理財產(chǎn)品之外，在股票市場不景氣時，低風(fēng)險投資者還可以將目光轉(zhuǎn)向既可保有本金又存在收益可能的保本基金上。例如，近期發(fā)行的國泰金鹿保本基金（二期）的銷售規(guī)模在同期新發(fā)基金中遙遙領(lǐng)先，吸引了眾多投資者的目光。目前，國內(nèi)有四只保本基金，分別是南方避險增值、國泰金鹿保本、金元比聯(lián)寶石動力和銀華保本增值。投資者在購買保本基金時，應(yīng)清楚了解保本基金的投資之道。

一般來講，投資者只有在認(rèn)購期購買并持有到期，才能享有保本基金條款中承諾的權(quán)利。如果投資者未能持有到期，則不能享受保本權(quán)益。即如果投資者在保本周期到期前贖回基金，只能按當(dāng)時凈值贖回，如有虧損則需自己承擔(dān)虧損部分，而且還需支付贖回費(fèi)。因為保本基金中債券的比例較高，其收益上升空間有一定限制。保本資產(chǎn)部分越大，積極投資部分比重越小，額外收益的空間也越小。

縱觀目前國內(nèi)的理財市場，資金貶值的風(fēng)險不可小覷。用低風(fēng)險理財產(chǎn)品替代傳統(tǒng)存款的理念，將大有市場。

李瑋 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院博士

國家理財規(guī)劃師培訓(xùn)教程主要編寫人員

資深理財培訓(xùn)講師

廣東理財研究會及東莞市行知職業(yè)學(xué)校專家組成員

任強(qiáng) 中央財經(jīng)大學(xué)財政學(xué)院博士

廣東理財研究會及東莞市行知職業(yè)學(xué)校專家組成員

國家理財規(guī)劃師職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及培訓(xùn)教程主要編寫人員

資深理財培訓(xùn)講師

王勇： 山東中煙工業(yè)公司財務(wù)部