當(dāng)半個多世紀(jì)以來最嚴(yán)重的金融風(fēng)暴襲擊華爾街的時候，當(dāng)全球多數(shù)企業(yè)都在苦苦思索如何越冬的時候。來自中國的企業(yè)卻展示出收購海外公司的強烈興趣

正值半個多世紀(jì)以來最嚴(yán)重的金融風(fēng)暴襲擊華爾街的時候，中國銀行日前卻宣布斥資2.363億歐元(合3.41億美元)收購法國洛希爾銀行20％的股權(quán)。洛希爾銀行是法國一家從事財富管理及銀行業(yè)務(wù)的家族式企業(yè)。這一投資，不僅是中國國內(nèi)銀行進(jìn)入歐洲市場迄今為止的第一筆大額交易，同時還彰顯出中國公司收購海外公司的強烈興趣。

2008年上半年，中國共有境外并購交易102宗，并購金額達(dá)320億美元，而去年全年中國在境外的并購交易雖有166宗，總額只有260億美元。截至目前，中國企業(yè)在境外的并購金額總計接近1500億美元，且這段時間并購交易增長不會放緩。

中國企業(yè)大舉進(jìn)攻海外的原因很多，其中最普遍的動機包括尋求資源、品牌建設(shè)以及戰(zhàn)略考慮。近期跨國并購的目的除了尋求資源，還有希望進(jìn)入價值鏈的上游，進(jìn)軍海外市場或為境外客戶提供服務(wù)。此外也有海外收購是為了改善自己的運營，著名的例子包括中國汽車廠商收購歐美汽車零件公司，甚至直接買下知名汽車品牌(譬如路虎和名爵)。

沃頓全球家族聯(lián)盟學(xué)術(shù)主任、沃頓管理學(xué)教授拉菲爾·阿密特說，“越來越多的中國企業(yè)意識到它們的客戶正在變得全球化，需要更多的海外服務(wù)。為了保持競爭力，留住自己的客戶，這些公司必須走向全球。在我看來，中國企業(yè)的全球化浪潮才剛開始。”

據(jù)了解，絕大多數(shù)進(jìn)行跨國并購的都是大型上市公司，這些公司的前身都是國有企業(yè)。所以多數(shù)此類公司最大的股東仍是中國政府(政府在部分公司的持股高達(dá)70％至80％)。總部位于上海的中國創(chuàng)業(yè)投資公司副總裁博思睿認(rèn)為，“由于這些公司的自身規(guī)模和容量，再加上有政府的政策及扶持，它們走向全球化的前沿陣地也是順理成章的?！?/p>

資源之戰(zhàn)

中國企業(yè)海外并購主要集中在自然資源領(lǐng)域，不論是在澳大利亞、非洲還是在拉丁美洲皆是如此。自然資源里最吸引中國企業(yè)的又當(dāng)屬離岸開采，單2008年一年的離岸開采業(yè)交易金額就將近160億美元。這種現(xiàn)象的背后是幾個簡單的事實：中國人口占全球人口總數(shù)的20％，經(jīng)濟(jì)飛速增長，但自然資源相對匱乏。中國創(chuàng)投的投資經(jīng)理、來自南非的拉吉思·塞巴斯蒂安說，“這股趨勢在近期內(nèi)不會消失。因為現(xiàn)在是全球增長最快的消費者市場中國與全球最大的尚未開發(fā)的商品資源市場相結(jié)合的時候。”

目前，中國的人均GDP約為2500美元。假如要保持過去幾年的發(fā)展速度，中國就必須極大地增加鐵礦、銅和鋁的進(jìn)口量。隨著消費力的增強，中國消費者需要購買更多的汽車、電子產(chǎn)品、小家電等商品。與此同時，中國政府還將繼續(xù)投資興建基礎(chǔ)設(shè)施、學(xué)校、道路和電廠。這些結(jié)構(gòu)性的社會經(jīng)濟(jì)變化需要更多的資源，但中國目前儲備的資源并不多。南非英美總裁基金負(fù)責(zé)人、著名未來學(xué)家克萊姆·桑特說：“這場并購游戲很簡單，但卻是史無前例的。19世紀(jì)中期至末期，英國有3000萬至4000萬人參加工業(yè)革命，并且它可以從殖民地獲得原材料；20世紀(jì)之交美國有1.5億人參加工業(yè)革命，它可以實現(xiàn)原材料自給自足；現(xiàn)在中國有13億人口參加工業(yè)革命，但這個國家既沒有殖民地，本土的自然資源中也只有煤儲量比較豐富?！?/p>

過去幾年來，中國企業(yè)對海外的自然資源公司發(fā)起了前所未有的進(jìn)攻。譬如，在拉美以8億美元收購秘魯銅業(yè)。在澳洲買下中西部公司、西澳礦業(yè)公司、金達(dá)必金屬公司和澳洲資源公司。今年，中國企業(yè)甚至把觸角伸進(jìn)阿富汗，斥資約40億美元買下當(dāng)?shù)氐陌瞾喛算~礦。這是該國歷史上收到的規(guī)模最大的單筆投資。

在中國企業(yè)以140億美元收購能源巨頭力拓礦業(yè)公司的股份之后，英國(力拓總部)就成為今年中國企業(yè)最大的目標(biāo)。新加坡的幾宗與能源相關(guān)的并購案以36億美元次之。近幾年來最活躍的收購方當(dāng)屬中國鋁業(yè)公司，但幾乎所有國內(nèi)資源公司，中石油、寶鋼、中國海洋石油總公司都在積極進(jìn)行海外并購，包括開采和交易金屬的中國五礦集團(tuán)公司也被視為潛在的收購方。五礦集團(tuán)與智利國有銅公司Codelco合資建廠，在智利開采銅礦。五礦集團(tuán)今年進(jìn)入財富500強公司名單，名列第435位，銷售額達(dá)170億美元。農(nóng)業(yè)類公司也不甘落后。2008年7月，就在中國政府放松對境外農(nóng)業(yè)投資的限制之后，中國最大的糧油食品公司中糧集團(tuán)有限公司購得美國SmithfieldFoods Inc公司5％的股權(quán)。后者是美國最大的豬肉加工商。中糧集團(tuán)銷售額為180億美元，在財富500強企業(yè)中名列第405位。

雖然中國資源公司海外并購多數(shù)都有政府支持的背景，但有證據(jù)表明，一旦并購交易完成，利潤就代替國家戰(zhàn)略唱起了主角。譬如，約有三分之二的中國海外石油資產(chǎn)沒有運回國內(nèi)，而是以現(xiàn)貨價格在全球市場直接出售。

如火如荼的收購戰(zhàn)

不久前，中國的銀行還是外國收購者眼中的投資目標(biāo)，如今它們卻搖身一變成了買家。其原因是這些銀行清理了自己的資產(chǎn)負(fù)債表，引入海外投資者并開始進(jìn)行首次公開募股(IPO)。幾年前，國有銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上都有大量的不良貸款(NPL)。2001年，不良貸款約占總貸款的30％，2007年，該數(shù)字降至7％。隨著不良貸款率的進(jìn)一步下降，國有四大銀行的股值也躋身全球10大行列。與此同時，保險業(yè)也經(jīng)歷了類似的轉(zhuǎn)變，中國最大的兩家保險公司目前都已進(jìn)入全球10大保險公司的名單。

由于手中有充足的流動性資本，中國金融機構(gòu)也一直活躍在收購前沿。過去幾年來比較令人矚目的收購案有：2007年末，中國主權(quán)財富基金中，國投資有限責(zé)任公司以50億美元購入摩根士丹利股權(quán)，投資30億美元購買黑石集團(tuán)股權(quán)。國家開發(fā)銀行以30億美元購買巴克萊銀行的股權(quán)。

中國創(chuàng)投的博思睿說，“中國金融機構(gòu)海外收購的目的并不只是財務(wù)回報，它們還有自己的戰(zhàn)略考慮。它們希望在IT和風(fēng)險管理等各個領(lǐng)域?qū)W習(xí)海外經(jīng)驗，了解全球的最佳實踐。”此外，這些金融機構(gòu)借著收購區(qū)域性銀行還能獲得所需要的戰(zhàn)略客戶群，譬如工商銀行以50億美元購得南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20％的股權(quán)，借此接近非洲的采礦、能源等資源公司。最近工行與標(biāo)準(zhǔn)銀行成立的合資企業(yè)，建立了一支以非洲市場為目標(biāo)的私募股權(quán)投資基金，旨在在非洲各地進(jìn)行資源投資。塞巴斯蒂安稱，“收購標(biāo)準(zhǔn)銀行干得很漂亮，因為它幫助中國在該地區(qū)建立起史無前例的密切聯(lián)系。”

中國投資有限責(zé)任公司的注冊資本為2000億美元，是中國最有活力的主權(quán)機構(gòu)財務(wù)投資者。此外，還有一些其它的重要主權(quán)實體也在進(jìn)行海外投資，譬如管理著中國1.8萬億美元外匯儲備的國家外匯管理局。

很長一段時間以來，國家外匯管理局主要投資的都是美國國債；但最近由于擔(dān)心美元下跌會削弱美國國債的購買力，它也開始轉(zhuǎn)向其它投資。2008年上半年，它斥資20億美元購入英國石油約1％的股權(quán)，以28億美元購得法國石油巨頭Total1.6％的股權(quán)，還向美國私募股權(quán)投資公司德克薩斯太平洋集團(tuán)投資25億美元。

是福還是禍?

博思睿指出，“中國企業(yè)目前的處境很有意思。他們?nèi)找胬鄯e的財富讓它們有能力作海外收購，但很多時候它們都會遭到猜疑。在一系列高調(diào)的收購動作失敗之后，譬如2005年中海油競購優(yōu)尼科失敗，許多中國國有大型企業(yè)在競購美國公司時都很謹(jǐn)慎，避免太過高調(diào)。但它們在拉美和非洲等地的競購十分活躍，這些區(qū)域蘊含著豐富的自然資源，同時它們在當(dāng)?shù)嘏d建道路、橋梁和學(xué)校還能改善與當(dāng)?shù)氐恼侮P(guān)系?！?/p>

雖然中國企業(yè)在新興市場非常激進(jìn)，但它們卻在發(fā)達(dá)國家謀求保持低調(diào)。為了不受人矚目，它們近來選擇與海外公司結(jié)盟，競購?fù)鈬髽I(yè)。但中國電信基礎(chǔ)設(shè)施巨頭華為與波士頓私募股權(quán)投資公司貝恩資本聯(lián)手收購3Com的戰(zhàn)略卻遭遇失敗。另一個辦法就是購入少量股權(quán)。中國國有投資基金已購得黑石集團(tuán)、摩根士丹利和巴克萊銀行的部分股權(quán)。然而，這些對于國外上市公司的投資，尤其是遭遇了目前的金融市場風(fēng)暴，已經(jīng)造成了虧損。

中國企業(yè)全球化的最大障礙之一就是缺乏具有合適技能的員工。由于缺少具有從事國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)的人力資源，這些公司在談判和操作海外并購時都會遭遇困難。沃頓商學(xué)院的拉菲爾·阿密特指出，“走向全球化當(dāng)然還會碰到許多挑戰(zhàn)，包括經(jīng)營一家國際化公司面臨的管理和組織挑戰(zhàn)。除了要克服語言和文化的障礙，高級管理層還必須提高自己管理和控制全球經(jīng)營的能力。另外，在海外經(jīng)營還會遇到不同的規(guī)則，不同的法律法規(guī)，不同的員工薪資等級等問題。”

他還補充說，“企業(yè)能否具備各項功能在全球范圍內(nèi)進(jìn)行高效無縫的經(jīng)營，能否在全球提供質(zhì)量相同的服務(wù)或產(chǎn)品是需要克服的另一大挑戰(zhàn)。另外，企業(yè)還必須建立先進(jìn)的財務(wù)管理和控制制度，幫助總部有效地管理公司財務(wù)，這對于全球化企業(yè)能否取得成功至關(guān)重要。”

雖然全球化的挑戰(zhàn)依然存在，但中國企業(yè)的海外并購將繼續(xù)增加。有充足的國內(nèi)儲蓄和高額的外匯儲備作后盾，中國企業(yè)走出國門的潛力很大。隨著越來越多的公司全球化取得成功，其他公司也會效而仿之。《商業(yè)周刊》最近采訪了39家中國企業(yè)的高管，結(jié)果表明有近80％的企業(yè)將全球化作為優(yōu)先戰(zhàn)略。眼見大批外國公司涌入中國，如今的中國公司通過對海外原材料、人才、技術(shù)、品牌和客戶的追逐，也正在把它們自己變成跨國公司。