2008年剛剛過(guò)去的一周，股市上演了最慘痛的“跳水”，頭兩天里，上證指數(shù)從5200點(diǎn)墜落到4559點(diǎn)，近900只個(gè)股眨眼跌停。散戶們還沉浸在新年行情的喜悅里，猝不及防地被跌停砸中。屏幕上無(wú)邊無(wú)際的綠色數(shù)字仿佛提醒著人們：風(fēng)險(xiǎn)二字不是漂亮的說(shuō)辭，而是高懸在頭頂?shù)睦麆Α?br/>　　海富通基金公司總裁田仁燦被業(yè)界稱為靠思路取勝的人。他早年留學(xué)巴黎，在荷蘭通用銀行巴黎分行開始職業(yè)生涯，后進(jìn)入歐洲最大的基金公司之一富通基金，并在2000年出任富通基金亞太區(qū)總裁。
　　不久前，中石油200億元年金管理業(yè)務(wù)招標(biāo)，海富通成功中標(biāo)年金第一大單。田仁燦也成為特立獨(dú)行、但又受同行尊敬的“錢管家”。
　　
　　慎言“戰(zhàn)勝巴菲特”
　　
　　“有一些最基礎(chǔ)的理念是大家一直忘卻的，但理念都是有現(xiàn)實(shí)意義的。就像小時(shí)候大人說(shuō)做人要誠(chéng)實(shí)，這是多少年積累的經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)樨澬”阋送源筇?，所以誠(chéng)實(shí)的人能收獲更多?！卑殡S著這句輕松的開場(chǎng)白，總裁田仁燦的平和、自然，撲面而來(lái)，或許這是歐洲10年生活的縮影吧。
　　談到投資，田仁燦有三個(gè)基本論點(diǎn)。首當(dāng)其沖的是，投資不等于儲(chǔ)蓄，投資都有風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，這句老話讓百姓的耳朵都聽出了老繭。然而，當(dāng)散戶在交易所“下注”時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)早已被遺忘。投資向來(lái)是賺錢不容易，輸錢特容易。100萬(wàn)元的資金，虧50%是50萬(wàn)元。但要從50萬(wàn)元回到100萬(wàn)元，必須漲100%。所以巴菲特投資戒律的第一條是：不考慮賺錢，永遠(yuǎn)不要虧錢。戒律的第二條，參考第一條執(zhí)行。田仁燦感嘆說(shuō)：“多少人一局做下來(lái)，再也爬不起來(lái)。但長(zhǎng)期賺錢的人，總是牢牢守住賺到的錢。為此，別人賺50%，他們樂(lè)意只賺20%，再牢牢守住。長(zhǎng)年累月這么做，財(cái)富像滾雪球一樣增長(zhǎng)！但中國(guó)的散戶很牛，一年賺了200%，就看不起巴菲特。殊不知，人家是幾十年屹立股市不倒。”
　　第二個(gè)論點(diǎn)是，短期波段是無(wú)法預(yù)測(cè)的。當(dāng)人們打開股票的K線圖，每天的K線依次排列，組成了一幅波瀾起伏的圖畫，有波峰，也有波谷。人們情不自禁地想，只要抓住波段就發(fā)財(cái)了嘛！散戶們帶著這種良好的期望去操作，結(jié)果卻痛遭“5·30”，以及去年10月、12月、今年1月的大跌，每次都讓散戶深套。人人都想預(yù)測(cè)行情，但沒(méi)有哪個(gè)人可以100%押中。這樣的例子，國(guó)外早已有之。1987年，一位女士在華爾街成功預(yù)測(cè)到當(dāng)年的美國(guó)股市崩盤，結(jié)果她僥幸猜中，竟然搖身一變成了預(yù)測(cè)家。但在未來(lái)14次的預(yù)測(cè)中，勝率沒(méi)有超過(guò)20%，別人交給她管理的7億美元虧損慘重。
　　雖然短期波動(dòng)無(wú)法預(yù)測(cè)，但每個(gè)人都有機(jī)會(huì)獲得平均回報(bào)率。這是田仁燦的第三個(gè)論點(diǎn)。“從統(tǒng)計(jì)學(xué)看，任何一種投資品，都有一個(gè)平均回報(bào)率。中國(guó)股市的平均年回報(bào)率是15%—20%?！碧锶薁N說(shuō)話總是不疾不徐，眼睛里充滿了理性。15%—20%的回報(bào)率是否太低？他耐心解釋說(shuō)：“即便是去年的大牛市，也只有40%的人賺到了錢。在絕大部分市場(chǎng)，完成一年的指數(shù)只需要21個(gè)交易日，其余時(shí)間都是上上下下。這就是為什么很多散戶進(jìn)進(jìn)出出，總是不贏錢。所以，要想獲得這21天的漲幅，最好的辦法就是持有365天，用時(shí)間戰(zhàn)勝風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際公認(rèn)，只有持有5年—7年，且選準(zhǔn)了股票，才能獲得平均回報(bào)率。這樣算下來(lái)，中國(guó)曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)連續(xù)四五年的熊市，這樣一拉平，與經(jīng)典理論是一致的?？梢?jiàn)，沒(méi)有長(zhǎng)期的心態(tài)，就不要做投資。”
　　
　　投資不是下注賭馬
　　
　　是不是捂股5年至7年就能賺呢？
　　田仁燦回答說(shuō)：不是。買股票有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。老外說(shuō)，必須買13個(gè)至21個(gè)股票，才有分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。然而，散戶哪有資金做組合，哪有精力研究行業(yè)，研究個(gè)股呢？無(wú)怪乎，股神巴菲特說(shuō)，投資不是一件好玩的事。
　　相比之下，基金公司顯然有優(yōu)勢(shì)，田仁燦一一道來(lái)：“為了尋找到好股票，基金公司雇用了一支專業(yè)的隊(duì)伍，他們對(duì)各個(gè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，還拎著包去上市公司調(diào)研。此外，基金公司還高價(jià)購(gòu)買券商分析師的報(bào)告。所以，投資人支付1.5%的管理費(fèi)，得到的是專業(yè)的服務(wù)、相對(duì)完美的組合?！?br/>　　當(dāng)然，雖說(shuō)是專業(yè)人士理財(cái)，但每逢大跌，基金也會(huì)跌?！盎鸸就顿Y的標(biāo)的是A股，那么大盤跌了，基金肯定會(huì)跌。市場(chǎng)從去年10月的6100點(diǎn)跌到5000多點(diǎn)，基金不可能漲。但是，基金的凈值很快就回到6100點(diǎn)的水平了。這證明，基金公司可以通過(guò)組合、通過(guò)精選股票來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)?！?br/>　　“衡量一個(gè)基金，業(yè)績(jī)很重要，理念也不能忽視。投資者對(duì)基金公司賦予了過(guò)大的壓力，導(dǎo)致基金公司非常短視，基金經(jīng)理會(huì)產(chǎn)生一種沖動(dòng)：做波段，而且把寶押在某幾個(gè)行業(yè)上。問(wèn)題是沒(méi)人可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)波段。如果能做完美的波段，那么基金公司用不著花這么大的力氣，去賺區(qū)區(qū)1.5%的管理費(fèi)。另外，沒(méi)人有絕對(duì)把握，押行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大，押對(duì)了，基金的業(yè)績(jī)非常好；押錯(cuò)了，基金業(yè)績(jī)就很難看。前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，基金的責(zé)任是分散風(fēng)險(xiǎn)，要投13個(gè)至21個(gè)股票，布局各個(gè)行業(yè)，才能獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)。押寶個(gè)別行業(yè)，無(wú)異于是放大了波動(dòng)，加大了整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)。這違背了分散風(fēng)險(xiǎn)的初衷?！碧锶薁N如是說(shuō)。
　　或許，這就是為什么在牛市里，海富通基金并不起眼的原因。田仁燦自嘲地說(shuō)：“或許有人會(huì)說(shuō)，我們是吃不到葡萄說(shuō)葡萄酸。但我們始終沒(méi)有放棄自己的理念，我們的目標(biāo)是：以相對(duì)小的風(fēng)險(xiǎn)程度，遵循公募基金的使命，實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期的回報(bào)。所幸的是，海富通始終有300萬(wàn)的客戶?！睋?jù)了解，在熊市里，他每年寫五六封信，寄給投資者，也一次次與散戶見(jiàn)面，恐怕是路演最多的老總。
　　
　　主動(dòng)隱藏“明星經(jīng)理”
　　
　　有田仁燦這樣的老總，牛市里的海富通自然是不溫不火，保持著自己的行進(jìn)速度。不過(guò)，在中國(guó)這個(gè)“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)里，一部分投資者不依不饒?；鸬臉I(yè)績(jī)只要比別人低一點(diǎn)，他們就怒氣沖沖地打電話進(jìn)來(lái)。
　　一次，海富通的一位基金經(jīng)理忍不住，對(duì)老總說(shuō)：“田總，放我一馬，我做給他們看看！”但是，做一把，就要放棄多年來(lái)堅(jiān)持的投資理念，大大增加風(fēng)險(xiǎn)。田仁燦反問(wèn)一句：“萬(wàn)一押錯(cuò)了怎么辦？”這位經(jīng)理啞口無(wú)言，最終還是沒(méi)做。
　　在一個(gè)浮躁的市場(chǎng)里，要讓心高氣傲的基金經(jīng)理遵守統(tǒng)一的投資理念，放棄短期的博弈，而且保持一點(diǎn)個(gè)性，都是基金公司管理的難點(diǎn)。更要命的是，田仁燦不愿意包裝“明星”，麾下的基金經(jīng)理們少了很多出風(fēng)頭的機(jī)會(huì)，公司營(yíng)銷也少了亮點(diǎn)。
　　“如果追求短期業(yè)績(jī)，就很容易導(dǎo)致明星化。因?yàn)檫@是最容易和散戶溝通的。散戶搞不清那么多投資理念，只要具體到某個(gè)人，告訴他們：買他就對(duì)了！大家一下子就記住了。這是營(yíng)銷的捷徑。但是，如果你有太多的明星，公司就不會(huì)有團(tuán)隊(duì)。在足球界，皇馬聘請(qǐng)的都是頂級(jí)球星，他們都有價(jià)值千金的腿腳，但就是不愿意傳球給隊(duì)友。反倒是那些打配合的球隊(duì)能戰(zhàn)勝皇馬。明星經(jīng)理的另一個(gè)問(wèn)題在于，如果1個(gè)基金配1個(gè)明星經(jīng)理，那么基金公司就變成中介場(chǎng)所了，只是抽取交易的傭金而已。一旦這個(gè)明星經(jīng)理離開，公司什么都得不到。”
　　想不到，田仁燦對(duì)明星經(jīng)理的看法如此獨(dú)特，但又剖析深入。應(yīng)該說(shuō)，他是希望看到團(tuán)隊(duì)配合：“我不是反對(duì)明星，我們只是要找個(gè)性與共性的平衡點(diǎn)，個(gè)人魅力要化為整個(gè)團(tuán)隊(duì)共享，提升公司旗下所有產(chǎn)品的理念。相比之下，我希望三個(gè)臭皮匠，賽過(guò)諸葛亮?！保ㄕ浴督夥湃?qǐng)?bào)》2008.1）