據(jù)測(cè)算，人民幣每升值一個(gè)百分點(diǎn)，大連船舶重工年收入將損失一億元人民幣——
　　
　　近年來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展，帶動(dòng)了世界造船業(yè)特別是我國(guó)造船業(yè)的迅猛發(fā)展。據(jù)國(guó)防科工委船舶行業(yè)管理辦公室的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)已連續(xù)12年位居世界第三造船大國(guó)，與韓國(guó)、日本的差距大幅縮小。2007年上半年，我國(guó)承接新船訂單和手持船舶訂單分別占世界市場(chǎng)份額的42%和28%，均超過(guò)日本，位列世界第二；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額64億元，同比增長(zhǎng)151%。
　　在船舶行業(yè)迅猛發(fā)展的同時(shí)，中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)將人民幣升值壓力帶來(lái)的船舶企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，列為影響船舶行業(yè)未來(lái)發(fā)展的諸多問(wèn)題之首。據(jù)國(guó)防科工委船舶行業(yè)管理辦公室負(fù)責(zé)人張相木表示，人民幣每升值一個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)造船業(yè)將蒙受近20億元的匯率損失。
　　因此，匯改（2005年7月）以來(lái)的人民幣匯率走勢(shì)究竟對(duì)船舶制造行業(yè)影響如何？處在上升周期中的船舶行業(yè)能否消化掉人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失？承受人民幣進(jìn)一步升值的空間有多大？船舶行業(yè)主要采取哪些措施進(jìn)行匯率避險(xiǎn)？其效果怎樣并如何完善？
　　去年年底，筆者通過(guò)企業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，對(duì)于目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的船舶制造企業(yè)——大連船舶重工集團(tuán)，人民幣匯率的持續(xù)升值對(duì)其效益產(chǎn)生了直接的、巨大的影響，目前其主要依靠提高首付款比例進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)未來(lái)的人民幣升值空間壓力深感擔(dān)心。
　　
　　船企的匯率之憂
　　
　　大連船舶重工是2005年底由原大連造船重工和原大連新船重工聯(lián)合重組成立，是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)量最高、產(chǎn)品品種最多的船舶制造企業(yè)。2006年，其造船完工量197.6萬(wàn)噸，排世界第八位，手持訂單總數(shù)848.7萬(wàn)載重噸，居世界第六位。在國(guó)家剛出臺(tái)的《東北地區(qū)振興規(guī)劃》中，遼寧造船業(yè)被列為裝備制造業(yè)的振興重點(diǎn)。目前，大連船舶重工產(chǎn)品以散裝貨、集裝箱船和油輪為主，生產(chǎn)量各占三分之一。隨著世界市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求的增加，可用于鐵礦石運(yùn)輸?shù)纳⒇洿枨笥性黾拥内厔?shì)，船舶價(jià)格一般在4000萬(wàn)美元以上，有的高達(dá)1.2億美元。手持訂單中的出口船占85%，遠(yuǎn)洋船占15%。
　　造船行業(yè)的自身特征使得該公司經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)匯率變化極為敏感，體現(xiàn)如下：
　　一是船舶產(chǎn)品主要面向海外市場(chǎng)。大連船舶重工近兩年的手持訂單出口數(shù)量和金額均超過(guò)80%（見(jiàn)表1）。并且按照國(guó)際船舶市場(chǎng)慣例，無(wú)論內(nèi)銷(xiāo)還是外銷(xiāo)船舶建造訂單均以美元計(jì)價(jià)。
　　二是船舶建造和收款期長(zhǎng)。從簽訂合同到交工一般要在20個(gè)月以上，船東根據(jù)建造進(jìn)度分五期付款（包括合同生效款、開(kāi)工款、鋪底款、下水款和交工款），國(guó)內(nèi)船東也是按照節(jié)點(diǎn)分期將合同外幣金額折算成人民幣付款。
　　三是累積的定單數(shù)量和金額巨大。目前生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)排到2009年，新承接訂單要到2011年才能交工。
　　以美元計(jì)價(jià)、收款期長(zhǎng)，使得船舶企業(yè)盈利狀況無(wú)論是近期還是中長(zhǎng)期都與人民幣匯率水平密切相關(guān)。
　　此外，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)使得大連船舶重工出口結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化：歐洲船東需求明顯下降，開(kāi)始轉(zhuǎn)向東南亞國(guó)家和地區(qū)。
　　國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的火爆使大連船舶重工的船舶產(chǎn)品出口比例增大，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)并沒(méi)有對(duì)其出口比重產(chǎn)生明顯影響。從次級(jí)債危機(jī)發(fā)生（2007年6月）到目前，大連船舶重工接到的19艘船訂單中依然全部為海外市場(chǎng)。但是，船舶的出口結(jié)構(gòu)卻發(fā)生明顯變化：僅4艘來(lái)自歐洲國(guó)家（德國(guó)），其余均為香港和新加坡。
　　據(jù)調(diào)查，歐洲市場(chǎng)需求的減少主要是美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波導(dǎo)致歐洲各銀行普遍加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和控制，導(dǎo)致船東的融資能力受到很大制約。船舶建造行業(yè)由于資金占用較多，時(shí)間較長(zhǎng)。船東一般需要通過(guò)銀行貸款解決資金流問(wèn)題。次級(jí)債危機(jī)發(fā)生后，歐洲銀行對(duì)船東貸款的審核非常嚴(yán)格，對(duì)船東提出船舶貸款要求必須先提供相應(yīng)的船舶租約后才能與船廠簽訂合同，然后銀行才能放貸。其目的是約束投機(jī)行為，維護(hù)真實(shí)貿(mào)易利益。但出于審慎經(jīng)營(yíng)的態(tài)度，船公司也不愿意簽訂較遠(yuǎn)期的租船合約，所以現(xiàn)在歐洲市場(chǎng)很少能承攬到2011年以后的交船合同。
　　
　　企業(yè)盈虧匯率定
　　
　　據(jù)了解，匯改以來(lái)的人民幣匯率升值，對(duì)大連船舶重工造成了直接的、巨大的損失，并且企業(yè)利潤(rùn)率在降低：
　　匯改當(dāng)日測(cè)算，收入減少5億元。人民幣未升值前，該公司手持訂單的合同金額為39億美元，2005年7月21日人民幣對(duì)美元匯率從8.2765升值為8.11，該公司手持訂單的銷(xiāo)售收入損失5億元人民幣，利潤(rùn)減少3.56億元人民幣。
　　匯改以來(lái)測(cè)算，收入損失33億元。2005年7月21日以后，該公司累計(jì)承接訂單140艘，合同金額為86億美元，其中出口船119艘，金額72億美元。按人民幣累計(jì)升值9.2%，當(dāng)前匯率7.52測(cè)算，該公司累計(jì)損失33億元。2005年因人民幣升值，該公司損失收入4552萬(wàn)元，損失利潤(rùn)4324萬(wàn)元，是當(dāng)年利潤(rùn)的3倍。2006年損失收入2億元，損失利潤(rùn)1.4億元，占當(dāng)年利潤(rùn)的68%。
　　出口換匯成本——出口總成本（人民幣）/出口外匯率收入（美元）——監(jiān)測(cè)也顯示出大連船舶重工的利潤(rùn)率在降低。2006年企業(yè)出口換匯成本要低于同期平均匯率2.3%，而2007年1-9月企業(yè)出口換匯成本要高于同期平均匯率0.4%（見(jiàn)表3）。
　　例如2004年1月12日，大連船舶重工與丹麥埃彼穆勒—馬士基集團(tuán)簽訂了30.8萬(wàn)載重噸原油輪船（船體編號(hào)T3000-8）造船合同，合同價(jià)款為7131萬(wàn)美元。2006年12月10日交船時(shí)，虧損3936萬(wàn)元。虧損原因一是人民幣升值下鋼材價(jià)格的持續(xù)上漲；二是受人民幣升值產(chǎn)生的匯兌損失影響。人民幣升值使企業(yè)減少收入2253萬(wàn)元，損失利潤(rùn)1577萬(wàn)元，該船出口換匯成本達(dá)8.5140元。
　　
　　該公司尤其對(duì)未來(lái)的人民幣升值進(jìn)度和幅度對(duì)其經(jīng)營(yíng)效益的影響感到難以把握。根據(jù)有關(guān)測(cè)算，現(xiàn)人民幣每升值一個(gè)百分點(diǎn)，大連船舶重工年收入將損失一億元人民幣。按照現(xiàn)在的船舶價(jià)格和原材料成本核算，如果人民幣匯率升值到6.8人民幣兌1美元，則大連船舶重工將處于虧損狀態(tài)。
　　
　　對(duì)策：提高首付款比例
　　
　　在巨大壓力下，大連船舶重工選擇了采取提高首付款比例的辦法來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著人民幣不斷升值，該公司逐步將船東的首付款比例由10%提高到50%。首付款比例提高可以在一定程度上規(guī)避遠(yuǎn)期外匯風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)船東融資能力提出了更高要求，增加了船東的財(cái)務(wù)成本，船東也相應(yīng)要求適當(dāng)降低合同總價(jià)款，從而也擠壓了企業(yè)盈利空間。
　　例如2004年4月大連船舶重工與丹麥馬士基簽訂的4艘30萬(wàn)噸原油輪合同中，規(guī)定五個(gè)節(jié)點(diǎn)的付款比例分別為10%、10%、10%、10%、60%；2006年3月與中海發(fā)展簽訂的4艘30萬(wàn)噸原油合同中，規(guī)定的付款比例提高到20%、20%、20%、20%、20%；2007年4月與招商輪船簽訂的3艘30萬(wàn)噸原油輪合同中，規(guī)定的付款比例更提高為50%、10%、10%、10%、20%。
　　而對(duì)于有關(guān)方面建議提出的采取其他貨幣結(jié)算和遠(yuǎn)期結(jié)售匯辦法，企業(yè)的反映是：要么實(shí)行有難度，要么效果不理想。
　　由于用美元結(jié)算目前還是國(guó)際船舶行業(yè)的普遍做法，因此采用歐元、日元等其他貨幣幣種結(jié)算，在國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可度較低，實(shí)行起來(lái)有難度。大連船舶重工正積極嘗試與國(guó)內(nèi)船東用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，但尚未取得有關(guān)進(jìn)展。同時(shí)，從大連船舶重工自身來(lái)講，目前整個(gè)國(guó)際貨幣匯率都在動(dòng)蕩之中，對(duì)于用其他貨幣結(jié)算來(lái)避險(xiǎn)這種做法，從中長(zhǎng)期角度來(lái)看究竟起到怎樣的作用也很難說(shuō)，具體到怎樣組合和簽訂合約也是一個(gè)復(fù)雜的方案，需要對(duì)未來(lái)國(guó)際貨幣走勢(shì)、造船業(yè)發(fā)展等等準(zhǔn)確把握，需要熟悉國(guó)際市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)的人才，短期內(nèi)難以實(shí)行。
　　
　　遠(yuǎn)期結(jié)售匯（是指客戶(hù)與銀行鑒訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)定，約定未來(lái)結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議訂明的幣種、金融、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務(wù)）是商業(yè)銀行提供給客戶(hù)最常用的匯率避險(xiǎn)工具。但由于目前持續(xù)過(guò)多的貿(mào)易順差使得各方面都對(duì)人民幣匯率持升值預(yù)期，導(dǎo)致目前各銀行報(bào)價(jià)基本一致，且企業(yè)認(rèn)為報(bào)價(jià)較低，起不到避險(xiǎn)作用。由于企業(yè)對(duì)市場(chǎng)人民幣升值的速度和幅度沒(méi)有把握，也擔(dān)心一旦結(jié)算時(shí)人民幣匯率的升值幅度與預(yù)期升值相差較大，同樣將蒙受損失，因此一直保持觀望態(tài)度。
　　
　　船企亟需政策扶持
　　
　　筆者認(rèn)為，中國(guó)目前持續(xù)的國(guó)際收支順差是國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡大背景下的格局，盡管?chē)?guó)家已經(jīng)采取了諸如擴(kuò)大消費(fèi)、“走出去”等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展，也取得一定效果，但這種趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變，這也意味著人民幣匯率升值是大勢(shì)所趨。船舶行業(yè)當(dāng)前正處在景氣上升周期，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間還有條件和能力承受人民幣升值壓力，但這也是在人民幣升值速度不發(fā)生大的改變的前提下。從可操作的層面來(lái)講，國(guó)家需要加快外匯市場(chǎng)的開(kāi)放和完善，既為人民幣匯率水平的合理與均衡，同時(shí)也為提供更好的避險(xiǎn)工具創(chuàng)造條件，但是從根本上講，企業(yè)還需通過(guò)提高自主創(chuàng)新能力來(lái)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　首先，政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)船舶行業(yè)自主創(chuàng)新的政策扶持，關(guān)鍵是要增強(qiáng)造船業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。借鑒日韓造船業(yè)大規(guī)模、高速度、高質(zhì)量發(fā)展經(jīng)歷，一個(gè)共同經(jīng)驗(yàn)就是：兩國(guó)政府在本國(guó)造船業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期都實(shí)施了一系列支持政策。在日韓造船業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)及成熟階段后，政府改變了在初期為造船提供優(yōu)惠融資等為主扶植政策，將支持重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了提供科研開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼這種既隱蔽又符合WTO規(guī)則和《國(guó)際造船協(xié)定》的補(bǔ)貼方式，增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力。上個(gè)世紀(jì)90年代，日本政府僅對(duì)高速貨船這一項(xiàng)開(kāi)發(fā)計(jì)劃就提供8300萬(wàn)美元科研補(bǔ)貼，為防污染油輪研究項(xiàng)目提供1950萬(wàn)美元。2002年，日本政府為新一代近海船的研究開(kāi)發(fā)提供年度補(bǔ)貼3.9億日元。韓國(guó)政府僅為船舶設(shè)計(jì)生產(chǎn)與自動(dòng)化研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目提供的補(bǔ)貼額就達(dá)2億多美元?？傮w上，政府對(duì)船舶工業(yè)的支持力度從起飛階段—成長(zhǎng)階段—成熟階段逐漸減弱，但是遇有突發(fā)情況和特殊時(shí)期，如國(guó)際船舶市場(chǎng)蕭條、亞洲金融危機(jī)等，政府強(qiáng)有力的支持措施會(huì)立即跟上。
　　
　　事實(shí)證明，企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，可以提供更多更好的高附加值產(chǎn)品，其結(jié)果是要么能經(jīng)得起國(guó)際匯率的波動(dòng)，要么是在國(guó)際市場(chǎng)中掌握主動(dòng)權(quán)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到對(duì)方。
　　其次，國(guó)家應(yīng)利用法律、行政、稅收等手段扶持船舶配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展，間接支持造船業(yè)發(fā)展。日韓在造船產(chǎn)量躍居世界第一、二位之后，都把加快船舶配套業(yè)發(fā)展放到了十分重要的地位。日本政府扶持船舶配套業(yè)發(fā)展的措施主要有：支持日本企業(yè)與國(guó)外大型公司進(jìn)行技術(shù)合作；對(duì)配套廠的技術(shù)改造及科研開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼；政府促進(jìn)配套產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，建立新的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)體制，實(shí)行稅制保護(hù)；通過(guò)相關(guān)法律對(duì)配套業(yè)給予享受補(bǔ)助、優(yōu)惠稅收等。
　　韓國(guó)政府實(shí)施的保護(hù)扶持政策措施有：實(shí)行專(zhuān)業(yè)配套廠指定制度，有重點(diǎn)地扶植一批配套廠；指定重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品，逐步擴(kuò)大生產(chǎn)品種；鼓勵(lì)引進(jìn)外國(guó)技術(shù)，發(fā)展各種國(guó)際合作；制訂提高船用設(shè)備自給率和規(guī)劃和具體實(shí)施方案。
　　此外，多種付款方式仍是分散匯率風(fēng)險(xiǎn)不可忽視的重要方式。韓國(guó)作為世界第一造船大國(guó)，是受亞洲金融危機(jī)影響最大的國(guó)家之一。在金融危機(jī)沖擊下，韓元對(duì)美元匯率大幅度波動(dòng)，一度由800：1降至1700：1，以后又在震蕩中回升，船廠面臨嚴(yán)重的匯率風(fēng)險(xiǎn)，其船舶工業(yè)一度陷入嚴(yán)重危機(jī)。在此情況下，韓國(guó)船廠也是在承接造船合同中靈活采用多種付款方式。韓國(guó)船廠的標(biāo)準(zhǔn)造船合同付款條件為5x20%，其在金融危機(jī)中靈活搭配使用“前多后少”和“前少后多”付款方式，以分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，造船業(yè)加大了企業(yè)改組等多種措施，經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間，諸多船廠的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)狀況變得到明顯改善。
　　各金融機(jī)構(gòu)也要推動(dòng)衍生品市場(chǎng)、特別是場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展。應(yīng)該由人民銀行、外匯局主導(dǎo)，加快中國(guó)衍生品市場(chǎng)建設(shè)，為企業(yè)、居民以及各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供必要手段。在逐步繁榮場(chǎng)內(nèi)交易同時(shí)，應(yīng)充分發(fā)揮我國(guó)銀行間市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)快速發(fā)展，特別要重視做市商對(duì)市場(chǎng)的促進(jìn)、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和市場(chǎng)的維護(hù)作用。從各國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)看，在初期金融衍生品問(wèn)世之后，場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展迅速，以至超過(guò)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，主要得益于場(chǎng)外合約的非標(biāo)準(zhǔn)化和靈活性，得益于能夠提供充足市場(chǎng)流動(dòng)性和做市商制度。
　?。ㄎ恼聝H代表作者個(gè)