陳 憲

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議近日提出要“管理好通脹預(yù)期”，通脹預(yù)期已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中一個(gè)較為關(guān)注的熱點(diǎn)問題。

預(yù)期是人們對(duì)未來的看法和期望，是一種主觀的東西。然而，如果很多人的主觀傾向是大體一致的，那就比較接近客觀現(xiàn)實(shí)了。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的預(yù)期，是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)掌握的信息，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件進(jìn)行的估計(jì)。預(yù)期在經(jīng)濟(jì)生活中具有至關(guān)重要的作用，這是因?yàn)?，它影響著?jīng)濟(jì)行為。

經(jīng)濟(jì)學(xué)將預(yù)期分為適應(yīng)性預(yù)期和理性預(yù)期。前者是指人們對(duì)新近的經(jīng)驗(yàn)作出反應(yīng)和相適應(yīng)的預(yù)期；后者是指人們基于對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的理解，并充分利用所有可以得到的有關(guān)經(jīng)濟(jì)信息的預(yù)期。通脹預(yù)期，既可能是適應(yīng)性預(yù)期，也可能是理性預(yù)期，它是人們對(duì)未來通貨膨脹率的心理承受狀況。這一心理感知可以基于對(duì)過去的經(jīng)驗(yàn)，更主要的是對(duì)未來的期望。一般而言，在今天的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，人們所說的通脹預(yù)期，或者說要管理的通脹預(yù)期，主要是指理性預(yù)期。

為什么要管理預(yù)期?用前香港金融管理局總裁任志剛的話說，其“目的是要將突發(fā)壞消息造成的不利影響減至最小，以及將突發(fā)好消息帶來的有利影響增至最大”。為什么要管理通脹預(yù)期?道理也很簡(jiǎn)單，這是因?yàn)椤Ｍ浺坏┬纬?，將產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的危害。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹是“對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的破壞”，這種破壞首先會(huì)造成對(duì)資源配置的錯(cuò)誤引導(dǎo)；其次，將引起對(duì)低收入者更為不利的再分配，加劇社會(huì)的貧富差距；再次，通脹無法在長(zhǎng)期內(nèi)解決失業(yè)問題，并可能孕育新的通縮。

今年我國(guó)第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)217817億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.7％；第三季度GDP與去年同期相比，增長(zhǎng)8.9％。這說明，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢(shì)頭逐步增強(qiáng)，總體形勢(shì)積極向好。但是，未來是否會(huì)出現(xiàn)通脹，政府將如何應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的通脹風(fēng)險(xiǎn)，成為新的社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)。因此，管理通脹預(yù)期也成為新的任務(wù)。

管理通脹預(yù)期的目標(biāo)，是平滑價(jià)格總水平的波動(dòng)，避免通脹和通縮的交替出現(xiàn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境盡可能穩(wěn)定，以及避免因預(yù)期而產(chǎn)生恐慌性的群體性行為。例如，購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)以應(yīng)對(duì)可能到來的通脹等。我們知道，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境總是具有不確定性，因此，要利用各種經(jīng)驗(yàn)研究的數(shù)據(jù)和結(jié)論，分析當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，對(duì)通脹抑或通縮的可能性作出判斷，進(jìn)而采取有針對(duì)性的措施，合理引導(dǎo)通脹預(yù)期，以及避免因通脹預(yù)期產(chǎn)生的非理性行為，以達(dá)到管理通脹預(yù)期的目標(biāo)。

當(dāng)然，管理通脹預(yù)期并不是那么容易的。困難主要在哪里?首先，需要有一個(gè)比較真實(shí)的通脹測(cè)定標(biāo)準(zhǔn)，從而在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生變化時(shí)，可以準(zhǔn)確地確定是否存在通貨膨脹及其嚴(yán)重程度?，F(xiàn)在主要以CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))作為觀測(cè)通脹的指標(biāo)，是不夠全面的。要綜合CPI、PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))、GDP平減指數(shù)和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率等指標(biāo)，確定通貨膨脹的測(cè)定標(biāo)準(zhǔn)，使這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)比較確切地反映現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的價(jià)格水平變化，并反映現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹形成機(jī)制。

其次，預(yù)期的主體是企業(yè)和居民，預(yù)期管理的主體則是宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門，它們之間的行為差異，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策和預(yù)期管理的措施不能達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。例如，當(dāng)通脹預(yù)期形成時(shí)，居民和企業(yè)都會(huì)作出反應(yīng)，調(diào)整自己的消費(fèi)行為或投資行為，由此會(huì)對(duì)實(shí)際通脹產(chǎn)生影響。此時(shí)，政府往往也會(huì)采取相關(guān)政策措施，對(duì)形成中的通脹作出干預(yù)。但是，由于居民和企業(yè)的行為已經(jīng)對(duì)實(shí)際通脹產(chǎn)生影響，使政策本應(yīng)針對(duì)的情況發(fā)生變化，因此，很容易導(dǎo)致政策的實(shí)際效果打折扣。這給我們一個(gè)啟示，即任何政策在實(shí)施前，應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)，居民已經(jīng)和將要作出的反應(yīng)，即對(duì)市場(chǎng)主體的預(yù)期進(jìn)行預(yù)期和管理。這樣，政策將會(huì)更為客觀、穩(wěn)定，政策的效果也將更好。

再次，在不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策實(shí)施的環(huán)境中，都可能存在某些特殊因素，它們對(duì)通脹及通脹預(yù)期的形成和走向，產(chǎn)生不同方向及程度的影響。目前，在我國(guó)通脹預(yù)期已有了一些新的表現(xiàn)形式。例如，天量信貸所形成的充裕流動(dòng)性，其中相當(dāng)部分流入資本市場(chǎng)，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的快速大幅上升。當(dāng)然，由于全球結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的存在，由實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映出來的價(jià)格上漲并不明顯。在我國(guó)，除了全球結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的成因在起作用外，還存在內(nèi)生于體制和發(fā)展階段導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的因素。因此，我們既要進(jìn)行總量調(diào)節(jié)，管理通脹預(yù)期，更重要的，是要“調(diào)結(jié)構(gòu)”。只有形成比較均衡的市場(chǎng)供求格局，才能使貨幣政策保持穩(wěn)定，進(jìn)而通脹預(yù)期也比較穩(wěn)定。管理通脹預(yù)期的現(xiàn)實(shí)可能性正在于此。