陳　思

提要美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退好像一陣強(qiáng)大的旋風(fēng)，頃刻間便刮遍了世界的每一個(gè)角落，加上歐亞金融機(jī)構(gòu)次貸損失撥備增加，美股暴挫拖累全球股市，以及泰國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)。全球經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)也在劇增，面對(duì)人民幣卻一再升值的強(qiáng)大壓力，溫家寶在政府工作報(bào)告中要求堅(jiān)持貫徹“十二字方針”，即“控總量、穩(wěn)物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡”。相信經(jīng)過全民的努力，中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)放緩中或許能夠獨(dú)善其身。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)；貿(mào)易順差；外匯儲(chǔ)備；人民幣升值

中圖分類號(hào)：F015文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述

（一）世界整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2007～2008年世界經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)2003年開始的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，但由于全球股市下挫、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫和次貸危機(jī)的影響，增長(zhǎng)勢(shì)頭略有放緩。根據(jù)世界銀行預(yù)計(jì)，2007年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.6%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，2007年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.7%，回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)英國(guó)共識(shí)公司預(yù)計(jì)，2007年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.7%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。概括當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有以下特點(diǎn)：第一，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景看好。世界主要經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要取決于房地產(chǎn)走勢(shì)，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)；歐盟主要國(guó)家失業(yè)率處于低位，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好；日本經(jīng)濟(jì)走出了長(zhǎng)期衰退的陰影，也會(huì)有較好的表現(xiàn)。第二，全球經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)為全球?qū)γ绹?guó)的順差，未來的調(diào)整主要有三個(gè)方向：美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整、主要差國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整、依靠多邊調(diào)整機(jī)制，如“新廣場(chǎng)協(xié)議”。第三，雖然個(gè)別商品的國(guó)際價(jià)格出現(xiàn)較大變化，但國(guó)際商品價(jià)格的走勢(shì)總體沒有大的波動(dòng)。

（二）我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局姚景源用十六個(gè)字概括了我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即增長(zhǎng)較快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益提高、民生改善。2007年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到24.66萬億元，年均增長(zhǎng)10.6%，從世界第六位上升到第四位；糧食連續(xù)4年增產(chǎn)，2007年達(dá)到50，150萬噸；工業(yè)結(jié)構(gòu)加快升級(jí)，2007年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)7.8%；服務(wù)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，五年年均增長(zhǎng)超過10%，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)加速發(fā)展勢(shì)頭。人民生活有了新改善，平均每年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1，000多萬人、農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)800萬人；2007年城鎮(zhèn)居民可支配收入增加到13，786元，農(nóng)村居民人均純收入增加到4，140元。居民消費(fèi)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，2007年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到8.92萬億元。社會(huì)保障體系基本形成，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)突破2億人，新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋面已擴(kuò)大到全國(guó)縣域的86%。

二、人民幣升值的過程與原因

（一）人民幣升值的過程。自2005年7月21日19點(diǎn)起，人民幣對(duì)美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。2006年在“破8”的驚呼聲中，開啟了“7時(shí)代”的到來。人民幣兌美元匯率11年來首次突破8元大關(guān)，13年來首次超過港幣。2007年在貿(mào)易順差、通脹、美元疲軟和熱錢等因素交叉影響下，人民幣升值勢(shì)不可擋。從2007年首個(gè)交易日的1美元兌人民幣7.8073元開始，到年末最后一個(gè)交易日的7.3046元，“7時(shí)代”貫穿于2007年全年。2008年人民幣再次加速，“6時(shí)代”已經(jīng)躍然紙上。2008年4月19日人民幣對(duì)美元匯率首次“破7”。

（二）人民幣升值的原因。人民幣匯率問題早在幾年前就成為國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的熱門話題，不僅眾多的利益集團(tuán)盯著不放，就連各國(guó)政府也參與其中。筆者認(rèn)為，人民幣升值是多方面因素共同作用的結(jié)果。大致可以分為以下三個(gè)方面：

第一，從世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境上來看，要求人民幣升值最強(qiáng)烈的是美國(guó)。美國(guó)之所以施壓讓人民幣升值，是因?yàn)槊绹?guó)認(rèn)為中國(guó)實(shí)行的“盯住美元匯率”的政策，使美元貶值的積極效用沒有得到全面的發(fā)揮，只是“極大的增強(qiáng)了中國(guó)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，刺激了中國(guó)產(chǎn)品的出口。”并且把美國(guó)的就業(yè)率下降，貿(mào)易出現(xiàn)逆差等現(xiàn)象都?xì)w咎于中國(guó)人民幣幣值過低。因而美國(guó)強(qiáng)烈要求人民幣升值來改變其困境，使中國(guó)的出口品不再有優(yōu)勢(shì)。但事實(shí)并非如此，美國(guó)貿(mào)易逆差急劇增長(zhǎng)的原因不在于人民幣匯率政策本身，而是美國(guó)投資擴(kuò)大、個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)，以及美元貶值的J曲線效應(yīng)等多種因素造成的。筆者認(rèn)為，美國(guó)這一呼聲很明顯是出自自己臆斷的，美國(guó)在尋找解救自己國(guó)家的一個(gè)出路，阻礙中國(guó)商品大規(guī)模進(jìn)入美國(guó)，美國(guó)在這個(gè)經(jīng)濟(jì)問題的要求背后，實(shí)際是有更深一層的戰(zhàn)略和政治考量。

第二，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下發(fā)展最快。一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展使得中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。近20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展迅速，綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出像海爾、聯(lián)想、長(zhǎng)虹等一大批實(shí)力雄厚的企業(yè)，其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上頗具競(jìng)爭(zhēng)力，從而推動(dòng)了中國(guó)對(duì)外出口使國(guó)際收支順差擴(kuò)大；另一方面國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)步發(fā)展使外界普遍對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)看好，因而大量熱錢涌入，而外資在我國(guó)的使用就表現(xiàn)為生產(chǎn)性貸款和消費(fèi)性貸款，生產(chǎn)性貸款改進(jìn)了我國(guó)的福利水平，消費(fèi)性貸款則促進(jìn)了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著2006年11月中國(guó)外匯儲(chǔ)備一舉突破1萬億美元，儲(chǔ)備數(shù)額為世界第一，讓世人看到了中國(guó)的發(fā)展，使世界各國(guó)增強(qiáng)了對(duì)人民幣的信心，因而人民幣就有了升值的潛力。

第三，從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上看。首先，人民幣匯率自1994年以來的近十年都沒有進(jìn)行過調(diào)整，而這10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)力已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，這是與理論經(jīng)濟(jì)學(xué)相違背的；其次，按照國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，外匯節(jié)余過多本身就表明外幣定價(jià)過高，本幣定價(jià)過低，本幣有升值壓力；第三，根據(jù)S-D模型原理，由于巨額的外匯儲(chǔ)備使得我國(guó)對(duì)外幣需求減少，對(duì)本幣需求增加，造成通貨膨脹。

三、人民幣升值的利弊分析

（一）人民幣升值的積極影響

第一，有利于改善吸引外資的環(huán)境。人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤(rùn)增加，吸引大量外資進(jìn)入中國(guó)的資本市場(chǎng)，間接投資比重將進(jìn)一步增加。

第二，有利于減輕外債還本付息壓力。人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數(shù)量相應(yīng)減少，從而在一定程度上減輕了外債負(fù)擔(dān)。

第三，有利于加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。由于中國(guó)實(shí)施的是依靠大量廉價(jià)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的數(shù)量擴(kuò)張來實(shí)行出口的戰(zhàn)略，它使得中國(guó)的出口結(jié)構(gòu)不能適時(shí)得到優(yōu)化。因此，如果把人民幣升值的壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力，引導(dǎo)出口企業(yè)提高技術(shù)水平、改進(jìn)產(chǎn)品檔次，不僅有利于促進(jìn)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而且還可以改善中國(guó)在國(guó)際分工中的地位。

第四，有利于優(yōu)化進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，加快技術(shù)創(chuàng)新，降低進(jìn)口成本?？傮w來看，人民幣升值不利于出口，有利于進(jìn)口。因此，我國(guó)可以適當(dāng)提高進(jìn)口，降低出口，從而適當(dāng)減少順差。與此同時(shí)，人民幣升值后，出口產(chǎn)品必須依靠更多技術(shù)創(chuàng)新來獲得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上企業(yè)也必須更多地通過技術(shù)創(chuàng)新來進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。人民幣升值會(huì)使我國(guó)真正形成有利于加速技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境，這將有利于推進(jìn)企業(yè)向集約經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變，加快技術(shù)創(chuàng)新。

第五，增進(jìn)國(guó)民福利。人民幣升值一方面會(huì)使進(jìn)口商品的價(jià)格相對(duì)地下降，出境旅游等變得相對(duì)的低廉，這些都會(huì)直接地增加國(guó)民的消費(fèi)福利水平；另一方面人民幣升值會(huì)明顯的提高國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)的相對(duì)市場(chǎng)價(jià)格，從而引起金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變動(dòng)，在其他條件不變的情況下，這些會(huì)讓國(guó)內(nèi)居民獲得更大的財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)而刺激國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求。此外，人民幣升值還會(huì)提升中國(guó)人的勞動(dòng)價(jià)值，進(jìn)而全面地提高人的價(jià)值。

（二）人民幣升值的消極影響

第一，對(duì)出口增長(zhǎng)有抑制效應(yīng)。人民幣匯率升值后，出口企業(yè)成本相應(yīng)提高。在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤(rùn)的下降將嚴(yán)重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上占有率的提高。

第二，進(jìn)一步擴(kuò)大外債規(guī)模。隨著人民幣匯率的升值，我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備將會(huì)明顯縮水，使中國(guó)蒙受巨大損失。

第三，不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。資本市場(chǎng)上活躍的多為國(guó)際游資，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，是造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的潛在因素。在我國(guó)金融監(jiān)管體系有待進(jìn)一步健全、金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的情況下，大量短期資本通過各種渠道流入資本市場(chǎng)的逐利行為容易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響。

第四，影響貨幣政策的有效性。由于人民幣面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，中央銀行就不得不大量買進(jìn)市場(chǎng)上流通的外匯，從而使以外匯占款形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。但供應(yīng)結(jié)構(gòu)的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。

第五，助長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)中的泡沫和投機(jī)行為，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。人民幣如果升值，大量境外短期投機(jī)資金就會(huì)乘機(jī)而入，大肆炒作人民幣會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金融資本對(duì)人民幣的投資，同時(shí)我國(guó)居民也將資金大量投資于股市和房地產(chǎn)等行業(yè)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，這助長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)中的泡沫。在中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育還很不健全的情況下，很容易引發(fā)金融貨幣危機(jī)。

第六，不利于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增加就業(yè)壓力。人民幣升值將直接打擊中國(guó)的制造業(yè)等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。而制造業(yè)等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)是中國(guó)最大的就業(yè)部門，如果這些行業(yè)陷入衰退和困難之中，將使失業(yè)人數(shù)增加。而就當(dāng)前而言，中國(guó)的就業(yè)壓力已十分嚴(yán)峻。若人民幣升值嚴(yán)重打擊勞動(dòng)密集型企業(yè)的出口，就業(yè)壓力將進(jìn)一步加劇。

四、緩解人民幣升值預(yù)期的途徑

就中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況而言，金融體系不健全、銀行呆壞賬比例較高、各種隱性社會(huì)欠賬多，而且人民幣升值并不是從根本上解決我國(guó)外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的方法。所以，中國(guó)的當(dāng)務(wù)之急是降低人民幣升值的預(yù)期。目前，我國(guó)政府已經(jīng)開始實(shí)施一些緩解人民幣升值壓力的措施。例如，出口退稅政策調(diào)整、合格境內(nèi)投資者（QDII）等。在綜合分析了引起人民幣升值和升值預(yù)期的多種因素下，筆者認(rèn)為緩解人民幣升值預(yù)期可以從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)角度實(shí)施不同的措施和政策來解決。

（一）短期角度：擴(kuò)大外匯需求，抑制外匯供給。首先，從貨幣因素的角度來看，必須抑制人民幣升值的預(yù)期以及國(guó)際游資的不斷涌入，畢竟它是影響中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題的源頭，因此最直接也是最有效的方法就是抑制國(guó)際游資投機(jī)人民幣；其次，從財(cái)務(wù)管理的角度來看，要加強(qiáng)經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目資金流入監(jiān)管。由于人民幣的不斷升值，我國(guó)出口企業(yè)采取虛報(bào)價(jià)格的方式來壓低成本提高出口價(jià)，使得貿(mào)易順差的“虛增”，因而我國(guó)的外匯供給增加了。因此，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管，完善外匯統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)工作，加強(qiáng)資本項(xiàng)目尤其是短期資金流入監(jiān)管就顯得至關(guān)重要；第三，從外匯儲(chǔ)備的角度來看：有必要實(shí)施“藏匯于民”、鼓勵(lì)海外投資的政策。我國(guó)目前的外匯管理制度限制了居民和企業(yè)對(duì)外匯的需求和持有，巨額的外匯儲(chǔ)備集中在中央銀行，國(guó)家就成了匯率風(fēng)險(xiǎn)的唯一承擔(dān)者。若投放一定的外匯在市場(chǎng)上，允許私人持有外匯并鼓勵(lì)企業(yè)積極發(fā)展對(duì)外投資便可以來釋放過多的外匯儲(chǔ)備壓力，分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）長(zhǎng)期角度：完善我國(guó)外匯運(yùn)行機(jī)制和金融體系。第一，調(diào)整出口鼓勵(lì)以及外資引進(jìn)政策。我國(guó)自2007年7月1日起，已經(jīng)調(diào)整了對(duì)2，831項(xiàng)外貿(mào)商品出口退稅政策。但對(duì)資源密集、土地密集、能源密集和高污染產(chǎn)品的出口退稅問題還沒有得到根本解決，若這些問題能夠解決則不僅可以緩解貿(mào)易順差過大引起的人民幣升值壓力，而且可以促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，有利于改善資源配置，緩解能源短缺和環(huán)境污染壓力。此外，在引進(jìn)外資方面還應(yīng)注重對(duì)國(guó)內(nèi)所需的科技含量高、技術(shù)先進(jìn)行業(yè)的引進(jìn)。第二，完善我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，加快金融改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。我國(guó)需要增加市場(chǎng)交易主體、放開銀行結(jié)售匯頭寸的限制、發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)來完善我國(guó)外匯市場(chǎng)，運(yùn)用一定的外匯儲(chǔ)備改善目前并不完善的社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)和養(yǎng)老體系，解決剩余資本與剩余勞動(dòng)力共存的狀況。降低外貿(mào)依存度，減少匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，從根本上解決人民幣升值壓力問題。

（作者單位：中南林業(yè)科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）