李劍峰

期人民幣對美元的貶值不會是趨勢性的。借助人民幣貶值而拯救目前羸弱的出口行業(yè)，并且通過拉動出口而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的目的，我認(rèn)為是沒有必要的。

首先，人民幣貶值對出口的促進(jìn)作用存在時滯，即所謂的“J曲線效應(yīng)”，很多企業(yè)或許熬不到正效應(yīng)出現(xiàn)的那一天。相比之下，出于保出口、救企業(yè)的考慮，出口退稅遠(yuǎn)比人民幣貶值來得直截了當(dāng)。

其次，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退、外需顯著放緩的情況下，出口下滑是個全球普遍現(xiàn)象，不是簡單地通過調(diào)整本幣價格就能得到根本轉(zhuǎn)變的。中國匯率改革之后，自2004年末至2007年末，人民幣名義指數(shù)升值8%，期間出口增長105%，貿(mào)易順差增長717%；人民幣兌美元升值13%，對美國的出口增長86%，貿(mào)易順差增長103%。由此可見，人民幣升值并沒有帶來貿(mào)易順差的減少，并沒有改變中國經(jīng)濟(jì)對外需的依賴?，F(xiàn)在再想通過人民幣貶值來促進(jìn)出口怕也達(dá)不到預(yù)期目的。

再次，促進(jìn)出口，歸根結(jié)底要依靠勞動生產(chǎn)率的提升以及出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善。如果簡單地依靠貶值、出口退稅等優(yōu)惠措施，實際上是在通過損害全體國民的利益補(bǔ)貼出口部門，最終補(bǔ)貼的是國外消費者。而且那樣做又會回到之前過度依賴外需的老路上，不利經(jīng)濟(jì)的長期結(jié)構(gòu)調(diào)整。

最后，如果不考慮新外匯管理條例實施的影響，只是簡單地對比最近幾期貿(mào)易順差、外商直接投資與外匯儲備的數(shù)據(jù)，可以看出已經(jīng)顯露資本流出的跡象。在金融危機(jī)尚未完全消除、全球金融市場還未穩(wěn)定之際，人民幣的貶值會導(dǎo)致國際資本的加速流出，從而損害國內(nèi)金融體系。

現(xiàn)階段人民幣貶值不合時宜，主要基于兩方面考慮。

一方面，人民幣貶值會引發(fā)國際貿(mào)易爭端。作為民主黨人，美國新當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬是表面上的自由貿(mào)易者，實質(zhì)的貿(mào)易保護(hù)者。在競選時就聲稱支持對中國進(jìn)口商品征收懲罰性關(guān)稅，禁止中國所有玩具進(jìn)口，對中國進(jìn)口商品采取更強(qiáng)硬檢查。雖然在剛剛結(jié)束的APEC峰會上，包括美國在內(nèi)的21個成員領(lǐng)導(dǎo)人都表示支持開放的貿(mào)易和投資體制，但這是就目前情況做出的承諾，如果中國通過貶值促出口，勢必會引發(fā)中美、乃至多邊的國際貿(mào)易爭端。而且明年美國會就中國的所謂“匯率操縱”問題再次表決，如果由于貶值而被美國認(rèn)定為“匯率操縱”，那么對中國出口的不利影響將是長期性的。

另一方面，此次席卷全球的金融危機(jī)帶給中國的機(jī)遇之一就是可以進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣的區(qū)域強(qiáng)勢地位，從而有益于加快人民幣的國際化進(jìn)程。亞洲金融危機(jī)之后，中國承諾人民幣不貶值，樹立了負(fù)責(zé)任的大國形象，在很大程度上確立了人民幣在亞洲的區(qū)域貨幣地位。這次金融危機(jī)中，中國積極參與國際金融救助，聯(lián)合日本援助東盟應(yīng)對危機(jī)、擴(kuò)大對韓國的貨幣互換規(guī)模，無不彰顯了中國試圖成為地區(qū)強(qiáng)國、人民幣成為區(qū)域強(qiáng)勢貨幣的意圖。而強(qiáng)勢貨幣的基礎(chǔ)就是幣值穩(wěn)定，人民幣貶值則有損于中國長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。（摘自2008年12月3日《上海證券報》）□