樊愷郁

新能源一直是市場主力資金關(guān)注的熱點(diǎn)，而隨著國家對新能源汽車的扶持，鋰電池有望成為未來混合動力汽車車載動力蓄電池發(fā)展的最主要方向，鋰電池生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)將在未來行業(yè)大發(fā)展中充分受益。

西藏礦業(yè)在短短15個交易日內(nèi)漲幅高達(dá)87.35%。公司先是和控股股東簽署成立中墨地鐵有限責(zé)任公司的協(xié)議，隨后預(yù)計(jì)2008年全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)盈利，連續(xù)利好使得該公司位于漲幅榜首位；而最具市場看點(diǎn)的是，公司具有鋰電池概念。同樣，由于搭上了新能源的快車，金晶科技、包鋼稀土、中路股份、中科三環(huán)以及杉杉股份也躋身漲幅榜前十。在近期個股漲幅最大的前十名股票中，竟然有六席來自于新能源概念股，新能源概念的強(qiáng)勁勢頭由此可見一斑。

不僅如此，由于一季度我國汽車銷售大增，汽車行業(yè)再次成為主力資金關(guān)注的熱點(diǎn)?？梢韵胂?，新能源+汽車會+資金關(guān)照，會令市場有多大的想象空間。

新能源汽車時(shí)代即將來臨

根據(jù)美國能源信息署EIA發(fā)布的國際能源展望，世界能源市場消耗量2005年到2030年預(yù)計(jì)增加50%。隨著能源消耗的逐年增加，二氧化碳的排放量也將增加，目前二氧化碳排放中，25%來自于汽車。至2030年，將由2005年的281億噸增至423億噸。在我國，汽車排放的污染已經(jīng)成為城市大氣污染的重要因素，我國的二氧化碳排放目前已居全球第二，減排二氧化碳的壓力將越來越大。

近年來，我國的汽車行業(yè)發(fā)展迅速，已成為世界第四大汽車生產(chǎn)國和第三大汽車消費(fèi)國。根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心估計(jì)，2010年，我國的汽車保有量將接近6千萬輛，2020年將達(dá)到1.4億輛，機(jī)動車的燃油需求分別為1.38億噸和2.56億噸，為當(dāng)年全國石油總需求的43%和57%。我國的石油資源短缺，目前石油進(jìn)口量以每年兩位數(shù)字的百分比增長，預(yù)計(jì)到2010年進(jìn)口依存度將接近50%。因此大力發(fā)展新能源汽車，用電代油，是保證我國能源安全的戰(zhàn)略措施。 因此大力發(fā)展新能源汽車是實(shí)現(xiàn)我國能源安全、環(huán)境保護(hù)以及中國汽車工業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式、可持續(xù)發(fā)展的需要。

鋰離子電池將成為未來車用電池的明星

鋰離子電池被稱為性能最為優(yōu)越的可充電電池，號稱“終極電池”，受到市場的廣泛青睞。隨著手機(jī)、筆記本電腦、數(shù)碼相機(jī)等的消費(fèi)和便攜式電子產(chǎn)品的持續(xù)走強(qiáng)，鋰離子電池的市場需求一直保持相當(dāng)高的增長速度，市場對于鋰離子電池的巨大需求也引導(dǎo)鋰離子電池行業(yè)的繼續(xù)走強(qiáng)，也使鋰離子電池在電動車方面的應(yīng)用成為可能。

發(fā)展鋰離子電池我國具有獨(dú)特優(yōu)勢。除了鋰離子電池本身所具備的性能優(yōu)勢外，我們認(rèn)為以鋰離子電池作為為混合動力汽車乃至純電動汽車的儲能設(shè)備，發(fā)展鋰電汽車我國具有得天獨(dú)厚的條件（1） 資源優(yōu)勢。鋰電汽車的最主要關(guān)鍵部件是鋰離子動力電池和永磁同步電機(jī)，鋰離子動力電池的主要原材料鋰、錳、鐵、釩等在我國 都是富產(chǎn)資源。而我國更是永磁同步電機(jī)中永磁材料===稀土資源的大國，為鋰電汽車提供了材料保證。（2） 技術(shù)優(yōu)勢

我國的小功率鋰離子電池早已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化，形成了上下游結(jié)合的完整產(chǎn)業(yè)鏈，電池產(chǎn)品超過世界市場的三分之一，鋰離子動力電池技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平，產(chǎn)業(yè)化條件也基本成熟，深圳比亞迪更是鋰離子動力電池技術(shù)國際上的領(lǐng)先企業(yè)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。

因此，我們認(rèn)為，無論是鋰離子電池本身特點(diǎn)，還是我國目前的現(xiàn)狀，發(fā)展鋰離子動力電池都將是我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)化的主要方向。

政策助推 混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)來臨

2008年1月24日，財(cái)政部、科技部發(fā)出了《關(guān)于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點(diǎn)工作的通知》，決定在北京、上海、重慶、武漢、深圳等13個城市開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣工作，表示將以財(cái)政政策鼓勵在公交、出租、公務(wù)和環(huán)衛(wèi)等公共服務(wù)領(lǐng)域率先推出新能源汽車，對推廣與使用單位購買節(jié)能新能源汽車給予補(bǔ)助。

2009年2月5日，財(cái)政部發(fā)文，確認(rèn)了中央財(cái)政對購置新能源汽車給予補(bǔ)貼的對象和標(biāo)準(zhǔn)，其中夠車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)最高的為最大點(diǎn)功率比50%以上的燃料電池公交車，每輛車可獲得60萬元的推廣補(bǔ)助。

此次財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的確立主要依據(jù)新能源汽車與傳統(tǒng)汽車的基礎(chǔ)差價(jià)。我們以比亞迪的F3DM混合動力汽車為例，F(xiàn)3DM的技術(shù)參數(shù)對應(yīng)補(bǔ)貼金額為5萬元，該車型的市場定價(jià)為14.98萬元，其中磷酸鐵鋰電池成本為5萬元，財(cái)政補(bǔ)貼后定價(jià)為9.98萬元，相同配置的傳統(tǒng)汽車F3市場定價(jià)為7萬元。比亞迪表示，F(xiàn)3DM實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量20萬臺后，磷酸鐵鋰電池成本降至3萬元，考慮補(bǔ)貼后，屆時(shí)F3DM的售價(jià)為7.98萬元，財(cái)政補(bǔ)貼已經(jīng)能覆蓋混合動力汽車與傳統(tǒng)汽車的差價(jià)。

我們通過F3DM與傳統(tǒng)汽車的對比可以看出，汽車行駛10萬公里后，F(xiàn)3DM與傳統(tǒng)汽車相比支出減少3.42萬元，實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼后，F(xiàn)3DM與傳統(tǒng)F3的差價(jià)為2.98萬元，已經(jīng)體現(xiàn)出良好的經(jīng)濟(jì)效益。我們認(rèn)為，除了財(cái)政補(bǔ)貼外，后續(xù)可能推出的政策支持包括減免新能源汽車購置稅等，屆時(shí)，新能源汽車的經(jīng)濟(jì)效益將進(jìn)一步凸現(xiàn)。

鋰電池2010年將出現(xiàn)爆發(fā)性需求增長

根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前全國實(shí)現(xiàn)磷酸鐵鋰批量生產(chǎn)的企業(yè)有12家，年產(chǎn)量2400噸。在國外方面，美國2001-2007年混合動力銷售數(shù)據(jù)來看，2001-2007年混合動力汽車的銷售量復(fù)合增長率達(dá)到驚人的58.4%，市場處于高速增長期，奧巴馬上臺后更是宣布到2015年，美國的混合動力汽車的保有量將超過100萬輛。

目前國內(nèi)每年磷酸鐵鋰的需求量為8000噸左右，產(chǎn)量為2500噸，酸鐵鋰生產(chǎn)技術(shù)門檻很高，大多數(shù)生產(chǎn)廠商在批量生產(chǎn)時(shí)產(chǎn)品的穩(wěn)定性無法保證，我們預(yù)計(jì)目前國內(nèi)磷酸鐵鋰目前實(shí)際的年產(chǎn)量更低。隨著混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化的來臨，磷酸鐵鋰將面臨一個巨大市場蛋糕。從國內(nèi)來看，深圳比亞迪的混合動力汽車F3DM在2008年底正式上市，并在14個城市展開銷售，其后續(xù)的E6、F6等車型將在2010年上市，混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化的時(shí)代已經(jīng)來臨。

根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)2008-2009年，國內(nèi)共有50-60家電芯廠商即將或已經(jīng)完成生產(chǎn)線的購置，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，2010年，磷酸鐵鋰的需求將出現(xiàn)爆發(fā)性增長。我們預(yù)計(jì)，到2010年，國內(nèi)混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化初期，磷酸鐵鋰的年需求量將超過1.5萬噸。

新能源+汽車“錢景”無限

目前A股市場中，涉及混合動力的上市公司如下表所列：

我們判斷，在上游金屬原材料方面，西藏礦業(yè)和中信國安由于生產(chǎn)技術(shù)上存在問題，年產(chǎn)量分別只有2000噸，占主營業(yè)務(wù)收入比例較低，難以帶動業(yè)績大幅上升。長期看，由于全球碳酸鋰的潛在產(chǎn)能巨大，即使電池行業(yè)需求上升，也難以帶動碳酸鋰價(jià)格大幅上升。中游電池及電池制造方面：中信國安控股的盟固利主要生產(chǎn)鈷酸鋰電池，并不是未來車載動力蓄電池的發(fā)展方向；科力遠(yuǎn)的主要產(chǎn)品是鎳氫電池，雖然目前大部分的車載動力蓄電池采用鎳氫電池，但我們認(rèn)為鋰離子動力電池必將取代目前的鎳氫電池。下游混合動力汽車制造方面：目前國內(nèi)大多數(shù)混合動力汽車制造企業(yè)缺乏混合動力汽車車載動力蓄電池制造和生產(chǎn)的核心技術(shù)，難以享受行業(yè)增長帶來的商機(jī)。比亞迪擁有混合動力汽車的核心磷酸鐵鋰電池技術(shù)的生產(chǎn)能力，將在未來的市場競爭中脫穎而出。

作者單位：日信證券