王　珂　胡　靜

節(jié)后A股行情出乎絕大多數(shù)人意料，更令看空者大跌眼鏡，從1月14日上證指數(shù)突破短期均線開始，A股市場演繹了單邊上揚的逼空行情，在16個交易日中只有兩天以小陰十字報收。而個股走勢更加凌厲，在這一階段，兩市只有三只股票微幅下跌，87只個股漲幅超過50%。春節(jié)前后，投資者欣然發(fā)現(xiàn)，在周邊股市普遍下跌的氛圍中，A股市場給大家派發(fā)了一個巨大的紅包。

數(shù)據(jù)沖擊波如期展開

一月份各類數(shù)據(jù)的如期展開，數(shù)據(jù)暖春，是A股上漲的主要推動力。

國家統(tǒng)計局2月10日公布CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)，2009年1月份居民消費價格同比上漲1.0%，工業(yè)品出廠價格同比下降3.3%。國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石表示，CPI和PPI數(shù)據(jù)在市場預期當中。目前底部正在形成，股市在資金推動的反彈結束后將進入震蕩盤底階段。

其認為，公布的1月PPI數(shù)據(jù)符合市場預期，公布當日出現(xiàn)3.3%的下跌并不意外，但CPI下滑速度快于市場預期，使得國內(nèi)經(jīng)濟的通縮預期更加明朗。整體來看，CPI和PPI數(shù)據(jù)在市場預期當中。

針對這兩個數(shù)據(jù)對目前市場的影響，金巖石博士表示，快速下滑CPI的數(shù)據(jù)給經(jīng)濟帶來一些新的不確定性，但對A股目前的影響微乎其微。目前經(jīng)濟的一些先行指標已經(jīng)顯示經(jīng)濟體大幅下滑階段結束，指數(shù)不可能因為CPI數(shù)據(jù)而出現(xiàn)大幅波動。

此外PMI數(shù)據(jù)回升也為經(jīng)濟回暖帶來福音，中國物流與采購聯(lián)合會1月3日公布的2008年12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，2008年12月份PMI數(shù)據(jù)為41.2%，較2008年11月的38.8%這一最低記錄回升了2.4個百分點。PMI數(shù)據(jù)的回升當然可以被視作是一系列經(jīng)濟刺激政策見效的反映，而在日前公布的相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1月份的制造業(yè)數(shù)據(jù)也向好，如通訊設備、啤酒等行業(yè)景氣度已回升。2月6日，反映全球干散貨運輸行情的波羅的海BDI指數(shù)飆升至1642點，相比去年12月初最低663點反彈了148%，帶動中國遠洋等海運股強勢猛漲。

而1月貸款數(shù)額更是創(chuàng)出天量，1月末，人民幣各項貸款余額31.99萬億元，同比增長21.33%，增幅比上年末高2.6個百分點。當月人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增8141億元。申銀萬國證券宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為,從整個貸款結構看,主要投向票據(jù)融資和短期貸款,而由于固定資產(chǎn)項目尚未到位,可能導致一部分閑置資金定期化.同時,相當一部分資金流入股市。

近一年CPI、PPI走勢

A股資金充裕

“中國肯定在全球能率先走出經(jīng)濟危機和金融危機?！辟Y深金融觀察家顧銘德昨接受記者采訪時表示，從一些先行指標來看，尤其是信貸規(guī)模，這是相當于經(jīng)濟引擎的關鍵指標；近期股市連續(xù)上漲，也主要因為信貸規(guī)模增加，市場資金充裕。

實際上從近期全球市場來看，尤其是1月20日歐美股市大跌，跌幅多數(shù)在4％以上，但A股表現(xiàn)堅挺，盡管盤中有所震蕩，但尾盤強勁上拉，可以說走出不同于外圍的獨立行情。顧銘德透露，去年12月份新增信貸規(guī)模超過7000多億元，而今年1月新增信貸規(guī)模的幅度可能大大出乎市場意料，而隨著這些資金不斷投向機場、公路、港口等基礎建設，國內(nèi)商品、資產(chǎn)價格也將隨之上漲，將對股市產(chǎn)生一定的刺激作用。

國元證券（000728行情,愛股,主力動向）研究中心副總經(jīng)理劉勘也認為，貨幣供應量拐點已經(jīng)到來，將導致M1和M2持續(xù)上升，縮小M1、M2“剪刀差”。由于M1走勢領先經(jīng)濟面4到8個月，預示今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟將趨于好轉。這意味著A股市場難創(chuàng)新低。

除了信貸增速持續(xù)上升外，在今年一個多月時間內(nèi)里已有6只新基金公告成立，募集總額達到了128.59億元，這又意味著股票型基金將給市場帶來逾百億元的增量資金。新增貸款的不斷增長，新基金的不斷設立……日趨寬松的股市資金面形勢不僅顯示了企業(yè)獲得資金的渠道在快速打開,而且可流入股市的資金也在不斷增多。

1月人民幣新增貸款高達1.62萬億元

風景這邊獨好

近期來自全球經(jīng)濟和資本市場的壓力不可謂不大。2009年以來歐美主要股市在不斷下滑的數(shù)據(jù)影響下欲振乏力、節(jié)節(jié)下挫。1月14日至2月10日，美國道瓊斯指數(shù)累計下跌6.62%，在8000點重要關口幾經(jīng)反復，10日以一根長陰線再度擊穿。道指一旦確認有效跌破8000點，其影響將是巨大的。同期歐洲主要股指――法國、英國、德國的跌幅都在3%-6%之間；澳大利亞股市下跌4.6%；日本下跌5.56%?？梢哉f，全球資本市場在2009年開局之時的表現(xiàn)令人擔憂，唯獨A股市場風景這邊獨好。那么，是誰給A股市場的投資者派發(fā)了一個如此巨大的紅包，又是誰來給紅包埋單的呢？

眾所周知，本次反彈的兩大關鍵因素是政策刺激和流動性充裕。在信貸數(shù)據(jù)刺激經(jīng)濟復蘇預期以及資金推動下,中國股市今年以來節(jié)節(jié)走高,已上漲逾20%。但在很長一段時間內(nèi)，股指一直盤桓在2000點下方，上攻意愿總是顯得那么猶豫。2月2日，也就是春節(jié)后的第一個交易日，溫家寶總理在劍橋大學發(fā)表演講時指出，我國將密切關注形勢變化，及時果斷出臺新的措施，以足夠的規(guī)模刺激經(jīng)濟增長。此言無疑是對市場信心的一個極大鼓舞。從3日開始，股指呈現(xiàn)加速上揚態(tài)勢，上漲空間被迅速打開。銀行股在此階段的表現(xiàn)功不可沒，3日、4日兩天，銀行板塊上漲7.17%，成為推動股指的最有效力量。而銀行板塊的上一次表現(xiàn)是在1月14日，當日大漲5%，帶動股指一舉突破多條均線壓力，確定反彈格局。本周二，由于公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，顯示我國面臨著通縮壓力，市場資金出現(xiàn)分歧。但尾市石化雙雄突然崛起，帶動股指向2300點快速挺進。

通過簡單梳理近期市場脈絡，可以看出，在市場上具有權重話語權和政策導向的板塊――銀行和石化，總是在關鍵的時刻、關鍵的點位有所表現(xiàn)。這給市場傳遞了一個非常明確的信號，就是政策做多的意愿非常之堅決。換句話說，政策對于股市的刺激作用，并不僅僅是通過刺激經(jīng)濟、推出一系列振興規(guī)劃來間接的體現(xiàn)，更重要的是通過指標股的動向直接向市場注入動能。從這一角度看，A股市場從1月14日至今特立獨行的上漲，是政策作用的結果，而給A股市場投資者發(fā)放春節(jié)紅包的，也是政策。

在政策的刺激下，經(jīng)濟正在度過嚴冬，迎來初暖，就在經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖之際，一場比冰雪災害覆蓋面更廣的嚴重旱情來襲，而全球金融危機的陰影也并沒有散去。對中國股市來說，這個紅包來之不易，投資者更要好好把握。首先一點就是行動要快。我們應該清楚地看到，A股市場近期的行情是建立在諸多負面消息之上的，其基礎并不牢靠，比如最近公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)顯示我國通縮壓力較為明顯。此外，雖然有春節(jié)因素在內(nèi)，但1月份進出口數(shù)據(jù)的惡化程度還是遠超市場預期，我國經(jīng)濟的復蘇仍然道遠途長。因此政策紅包發(fā)下，投資者出手要快，尋找早周期行業(yè)，提前享受產(chǎn)業(yè)復蘇帶來的財富效應。