童莉霞

2008年下半年，國(guó)際石油價(jià)格在短短5個(gè)月內(nèi)一路狂瀉，重又回到2004年的水平，隨著局勢(shì)的發(fā)展，009年國(guó)際石油市場(chǎng)在急跌之后能否企穩(wěn)?筆者認(rèn)為，這仍將取決于今年的全球經(jīng)濟(jì)狀況，美元走勢(shì)、以及投機(jī)因素等方面的表現(xiàn)。

全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行

據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)最新的調(diào)查顯示，去年12月美國(guó)制造業(yè)指數(shù)由9月份的43.5降至32.4，失業(yè)率升至7.2％，創(chuàng)16年來(lái)新高。歐元區(qū)12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)由9月份的87.5降至67.1，創(chuàng)下歷史新低，中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家也面臨經(jīng)濟(jì)下行的壓力，2008年11月，中國(guó)工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度大幅度回落，外貿(mào)出口首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

2009年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將更為嚴(yán)峻，金融危機(jī)的持續(xù)蔓延和加深，將使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景進(jìn)一步惡化。根據(jù)IMF(國(guó)際貨幣基金組織)最新預(yù)計(jì)，2009年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將由2008年的3.7％下降至2.2％。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家將整體步入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)下滑0.3％，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速也將顯著放慢。美國(guó)能源情報(bào)署預(yù)計(jì)，2009年世界石油需求將出現(xiàn)26年以來(lái)首次下降，需求量每日將減少81萬(wàn)桶，至8510萬(wàn)桶，降幅為0.9％。OPEC(歐佩克)認(rèn)為，2009年全球石油需求量可能會(huì)下降到8570萬(wàn)桶／日，比上一年減少0.2％。

市場(chǎng)供大于求

截至2009年1月9日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存由2008年8月份的2.969億桶升至3.266億桶，增加了2970萬(wàn)桶，整個(gè)OECD(經(jīng)合組織)國(guó)家的石油庫(kù)存也超過(guò)了過(guò)去5年的平均水平。有消息稱，由于供過(guò)于求現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，目前，世界各地已有4000多萬(wàn)桶石油被儲(chǔ)存在閑置的超級(jí)油輪里。

在這種形勢(shì)下，OPEC的減產(chǎn)行動(dòng)也顯得蒼白無(wú)力。自2008年9月至今，OPEC已發(fā)起三次減產(chǎn)行動(dòng)，共計(jì)劃減少原油日產(chǎn)量420萬(wàn)桶。然而，國(guó)際油價(jià)始終不為所動(dòng)，仍延續(xù)下跌。造成這種現(xiàn)象的原因除了市場(chǎng)對(duì)OPEC成員國(guó)能否協(xié)同一致實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)目標(biāo)有疑慮之外，也反映出由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化，OPEC減產(chǎn)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上需求的變化，一次減產(chǎn)后形成的平衡狀態(tài)，很快就被新的供應(yīng)過(guò)剩所取代，而由于減產(chǎn)導(dǎo)致的OPEC剩余產(chǎn)能的增加，更是打消了市場(chǎng)近年對(duì)于原油供應(yīng)能力的擔(dān)憂。

另外，2009年是全球新增煉油能力集中投產(chǎn)的一年，中國(guó)、印度、中東都將有大量新建和改擴(kuò)建的石化項(xiàng)目建成投產(chǎn)。其中，中國(guó)就將新增原油一次加工能力4000萬(wàn)噸以上，印度也計(jì)劃在未來(lái)幾年將該國(guó)建成世界煉油中心。這些新增產(chǎn)能的逐步釋放與投產(chǎn)，也將加劇市場(chǎng)供過(guò)于求的狀態(tài)。

由此可見(jiàn)，2009年世界石油市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有走出低谷之前，很難擺脫供過(guò)于求的局面，特別是2009年上半年將是持續(xù)消耗庫(kù)存的時(shí)期。

強(qiáng)勢(shì)美元及奧巴馬新政

2008年，國(guó)際油價(jià)下跌除了受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響之外，貨幣因素也在其中起了重要的推動(dòng)作用。從7月15日～11月21日，美元指數(shù)由71.5漲至88.5，這一時(shí)期以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際商品價(jià)格均出現(xiàn)暴跌。從歷史來(lái)看，石油價(jià)格與美元指數(shù)的變化呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)性，2008年7月中旬以前國(guó)際油價(jià)的大幅上漲，始終伴隨著美元的不斷貶值，而隨后的油價(jià)下跌也正是美元止跌反彈的時(shí)期。

最近幾個(gè)月，美元走強(qiáng)主要受到兩方面因素支撐，一方面是金融危機(jī)爆發(fā)后，投資者紛紛拋售股票、大宗商品期貨等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，換成相對(duì)安全的美元來(lái)避險(xiǎn)；另一方面是解除杠桿金融交易需要大量買進(jìn)美元，導(dǎo)致美元需求增加。目前來(lái)看，資本流向的趨勢(shì)還沒(méi)有發(fā)生改變。今年上半年，國(guó)際投資者依然在進(jìn)行去杠桿化過(guò)程，這將導(dǎo)致短期國(guó)際資本繼續(xù)從新興市場(chǎng)國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家，促使美元價(jià)格上升。與此同時(shí)，美元降息完成，利空出盡，非美元貨幣受降息預(yù)期影響，仍有下跌空間，這也將使美元在未來(lái)有繼續(xù)升值的可能。

從政策層面來(lái)看，新當(dāng)選的美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬及其民主黨為了使美國(guó)安全度過(guò)金融危機(jī)，將會(huì)不惜一切代價(jià)力保美元強(qiáng)勢(shì)地位。只有美元強(qiáng)勢(shì)、其他國(guó)家貨幣弱勢(shì)，才能保住投資于美國(guó)的資金不留出，進(jìn)而保護(hù)美國(guó)金融市場(chǎng)不繼續(xù)惡化。因此，在金融危機(jī)沒(méi)有化解之前，美國(guó)的強(qiáng)勢(shì)美元政策將會(huì)延續(xù)，美元匯率將會(huì)得到強(qiáng)有力的支撐，而這對(duì)于石油價(jià)格的發(fā)展將是一個(gè)沉重的壓力。

實(shí)際上，奧巴馬新政不僅包括通過(guò)強(qiáng)勢(shì)貨幣政策打壓油價(jià)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，他的外交政策，特別是他主張盡早結(jié)束伊戰(zhàn)、從伊拉克撤軍，也將有利于緩解中東緊張局勢(shì)，淡化地緣政治因素對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的影響，削弱國(guó)際油價(jià)大幅上升的可能。

期貨投資熱情降溫

從今后的發(fā)展來(lái)看，由于歐美經(jīng)濟(jì)步入衰退，需求下降，機(jī)構(gòu)投資熱情短期仍難以恢復(fù)，同時(shí)隨著金融機(jī)構(gòu)去杠桿化過(guò)程的深化，還會(huì)有更多資金從高風(fēng)險(xiǎn)的商品期貨交易中撤離，另外美歐政府也正在加強(qiáng)對(duì)期貨投機(jī)的監(jiān)管，這些因素都將使投機(jī)資金對(duì)國(guó)際油價(jià)的沖擊力在2009年可能有所減輕。

由以上分析可以看出，2009年在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影的籠罩下，世界石油市場(chǎng)供過(guò)于求的格局難以改變，油價(jià)面臨沉重的下行壓力，美元的持穩(wěn)與走強(qiáng)也將會(huì)加劇這一趨勢(shì)的發(fā)展。

當(dāng)然，石油市場(chǎng)中也存在一些支持油價(jià)上升的因素，如OPEC的減產(chǎn)、中國(guó)加大戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備力度，以及地緣政治局勢(shì)緊張等，但這些都不足以形成持久強(qiáng)勁的反彈動(dòng)能，因?yàn)樵谫Y金鏈斷缺的形勢(shì)下市場(chǎng)投機(jī)對(duì)油價(jià)的推高作用已明顯減弱，真正的轉(zhuǎn)機(jī)仍要等待經(jīng)濟(jì)回暖和供求基本面的改變。

筆者認(rèn)為，從短期來(lái)看，2009年上半年由于世界經(jīng)濟(jì)墜入低谷，國(guó)際油價(jià)將會(huì)隨之走到價(jià)格周期的最低點(diǎn)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的低位震蕩后，已經(jīng)逐步形成底部形態(tài)，預(yù)計(jì)全年平均價(jià)格將在每桶40～60美元的水平波動(dòng)，當(dāng)然，也不能排除由于突發(fā)性因素導(dǎo)致油價(jià)短期內(nèi)大幅度波動(dòng)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，目前的低油價(jià)將會(huì)導(dǎo)致全球石油行業(yè)上游生產(chǎn)投資減少，影響石油資源的開(kāi)發(fā)，進(jìn)而可能會(huì)影響到未來(lái)幾年的石油供應(yīng)。