繼2008年11月、12月銀行信貸激增4770億元、7220億元以后，2009年1月份，人民幣新增貸款又創(chuàng)記錄地猛增了1.62萬億元。這一數(shù)據(jù)立刻引起了社會(huì)多方面的關(guān)注，究竟應(yīng)該如何看待近期銀行信貸的高增長(zhǎng)？信貸高增長(zhǎng)表象背后的本質(zhì)是什么？如何判斷未來銀行信貸的走勢(shì)？如何界定信貸增長(zhǎng)可能伴生的風(fēng)險(xiǎn)？這些問題都有待于我們進(jìn)行客觀、理性、深入地分析研究。為此本期銀行家月度論壇邀請(qǐng)到來自商業(yè)銀行信貸管理業(yè)務(wù)一線的人員以及長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)貨幣市場(chǎng)動(dòng)向的研究人員為我們一一解讀。嘉賓發(fā)言僅代表其個(gè)人，與所在單位無關(guān)。

史 原：信貸高增源自信心的恢復(fù)

分析2009年1月份信貸高增長(zhǎng)的問題首先還要從2008年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始。2008年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有兩點(diǎn)是我們沒有預(yù)料到的。一是從“防通脹”到“保增長(zhǎng)”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在這一年面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，無論是國(guó)內(nèi)國(guó)幣政策從年初到年底的反轉(zhuǎn)，還是國(guó)際上金融危機(jī)的蔓延和加深，都是中國(guó)的金融從業(yè)者所始料未及的。另外一方面中央對(duì)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)內(nèi)需的決心之大，力度之強(qiáng)也是很多銀行從業(yè)者所沒有想到的。

商業(yè)銀行應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，如何順應(yīng)經(jīng)濟(jì)和政策的變化，坦率地說在2008年底大家對(duì)這個(gè)問題都感覺非常迷茫。當(dāng)時(shí)一些商業(yè)銀行在做信貸問題研究時(shí)，得出商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)應(yīng)該更加穩(wěn)健和審慎的結(jié)論。因?yàn)?，通過國(guó)際金融危機(jī)，大家普遍對(duì)金融業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)把握不定，當(dāng)華爾街具有悠久歷史的投資銀行相繼倒閉，當(dāng)諸如花旗銀行這樣的老牌銀行機(jī)構(gòu)也深陷金融危機(jī)的泥潭，中國(guó)商業(yè)銀行未來應(yīng)該怎么做？制定更加審慎和保守的信貸政策在當(dāng)時(shí)看是一個(gè)較為合理的選擇。除了國(guó)際金融危機(jī)給予中國(guó)銀行業(yè)的啟示外，制定一個(gè)更加審慎和保守的信貸政策還在于大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化難以預(yù)計(jì)。我們看到，以往中國(guó)銀行信貸資產(chǎn)最優(yōu)良的地區(qū)——長(zhǎng)三角地區(qū)，在金融危機(jī)的影響下率先出現(xiàn)問題，以紹興為代表的經(jīng)濟(jì)外向型特征較為突出的地區(qū)，出現(xiàn)了企業(yè)倒閉，外資逃離的現(xiàn)象。以往銀行信貸資產(chǎn)的優(yōu)良區(qū)成了信貸風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)區(qū)，基于這種現(xiàn)象，商業(yè)銀行也需要更加審慎地進(jìn)行信貸投放。因此事實(shí)上，在2009年初的時(shí)候，有些商業(yè)銀行對(duì)于如何安排信貸投放還是非常迷茫的。

那么在這種情況下，2009年1月份銀行信貸的高增長(zhǎng)又是如何而來的呢？首先，銀行信貸投放的增長(zhǎng)來自于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心的恢復(fù)。我們看到，對(duì)于繼續(xù)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，政策面發(fā)出了強(qiáng)烈的信號(hào)，并以政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在中央4萬億的投資計(jì)劃中，以基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)為主要投放方向。這些大規(guī)模的政府投資項(xiàng)目通常也需要商業(yè)銀行信貸資金的參與，對(duì)于商業(yè)銀行來說這些以政府信用為擔(dān)保的項(xiàng)目也不失為好項(xiàng)目。當(dāng)然，不同銀行參與到這些項(xiàng)目的份額是不一樣的，一般來說，受制于資金、內(nèi)部管理權(quán)限等因素，加上與政府關(guān)系的親疏問題，股份制銀行參與這些項(xiàng)目的程度低于國(guó)有商業(yè)銀行。總的說來，1月份商業(yè)銀行信貸投放的增長(zhǎng)首先和政府投資的拉動(dòng)有關(guān)。

1月份信貸增長(zhǎng)的另外一個(gè)因素是商業(yè)銀行保利潤(rùn)的內(nèi)在要求，特別是對(duì)于上市銀行來說，不僅僅要保持利潤(rùn)與上一年度持平，還要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。我們?cè)?jīng)做過相關(guān)的測(cè)算，2009年商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)要實(shí)現(xiàn)與2008年持平，信貸日均增長(zhǎng)要達(dá)到30％，這就意味著銀行要及早發(fā)放貸款，因?yàn)橹挥性缤斗挪拍芗霸缧纬扇站J款。在這一輪的銀行信貸投放中，一個(gè)突出的特點(diǎn)是信貸投放的對(duì)象、結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化。比如在信貸投放中，票據(jù)貸款占較大的比例，這主要由于銀行銀根的變化所導(dǎo)致的。2008年年底，銀行銀根較緊，在信貸投放中議價(jià)權(quán)較高。2009年銀根較松，貸款利率很難上浮，維持基準(zhǔn)利率就已經(jīng)不錯(cuò)了，所以票據(jù)投放就成了很多銀行的選擇，因?yàn)槠睋?jù)利率是非常市場(chǎng)化的，我個(gè)人認(rèn)為票據(jù)的火爆也是一個(gè)短期性的現(xiàn)象。因?yàn)?009年信貸投放重點(diǎn)是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，不少銀行近六成的貸款都為中長(zhǎng)期貸款，這些中長(zhǎng)期貸款的投放有利于銀行培育客戶基礎(chǔ)。在貸款中長(zhǎng)期比例的壓力下，票據(jù)貸款將有所減少。在信貸投放的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，這一輪信貸投放應(yīng)該是以基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投放為核心，加工產(chǎn)業(yè)由于存在產(chǎn)能過剩的問題，因此銀行的信貸對(duì)這一行業(yè)的投放還是比較謹(jǐn)慎的。

在這一輪促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，國(guó)家強(qiáng)調(diào)要“出手要快，出拳要重，措施要準(zhǔn)，工作要實(shí)”。我認(rèn)為核心還在于“準(zhǔn)”?？焓且?，快的關(guān)鍵還是準(zhǔn)，對(duì)于商業(yè)銀行來說，“準(zhǔn)”字要體現(xiàn)在一定要按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，商業(yè)銀行的信貸投放既要考慮響應(yīng)政策拉動(dòng)內(nèi)需，也要符合商業(yè)原則。不能單純看重項(xiàng)目的政府信用，一定要結(jié)合項(xiàng)目的現(xiàn)金流。其次還是要抓住這一輪加快投資、擴(kuò)大內(nèi)需中的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，比如鐵路項(xiàng)目等，這樣才能既有效拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，又能提升銀行的經(jīng)濟(jì)效益。

(作者單位：中信銀行)

汪曉帆：應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)信貸的投放與管理

從數(shù)據(jù)上看，2009年1月新增貸款1.62萬億，其中票據(jù)貼現(xiàn)增加約6300億元，對(duì)公貸款增加約8800億元；2008年同期新增貸款8960億元，其中對(duì)公貸款增加8795億元，票據(jù)貼現(xiàn)8795億元；通過對(duì)比可以看到，2009年1月貸款增量主要體現(xiàn)在票據(jù)貼現(xiàn)上，對(duì)公貸款與上年同期基本持平。票據(jù)貼現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)我認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：一是2008年底開始實(shí)施的適度寬松的貨幣政策使得銀行體系流動(dòng)性大幅度增加,超額準(zhǔn)備金利率僅0.72%，銀行超額儲(chǔ)備急需尋找出路。二是貼現(xiàn)利率大幅下降，大大地刺激了貼現(xiàn)需求。2009年1月份再貼現(xiàn)利率在1.2%～1.3%之間，貼現(xiàn)利率在1.5%左右，而同期三個(gè)月存款的利率1.71%，六個(gè)月為1.98%，票據(jù)貼現(xiàn)回來存在銀行還能掙錢，同時(shí)一般情況下現(xiàn)金支付與票據(jù)支付之間存在著2%以上的商業(yè)折扣，因此很多企業(yè)將所持票據(jù)大量貼現(xiàn)轉(zhuǎn)換為銀行存款。在經(jīng)濟(jì)下行沖擊下，貸款增長(zhǎng)能保持與上年同期的水平，我認(rèn)為主要有三個(gè)原因：一是國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了一些新的需求，特別是部分政府項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度加快產(chǎn)生了一些新的需求；二是春節(jié)因素使得企業(yè)季節(jié)性資金需求增加；三是商業(yè)銀行在2008年11月信貸規(guī)模放開后出于對(duì)年內(nèi)利潤(rùn)的考慮（撥備影響）并不急于投放貸款，而2009年1月份出于早投放早收益的考慮，大量投放2008年儲(chǔ)備的貸款項(xiàng)目?？傮w來講，我覺得1月份產(chǎn)生這樣一個(gè)信貸投放的數(shù)據(jù)還是比較正常的。

特別需要關(guān)注的是后續(xù)的信貸投放和管理情況。需求方面，經(jīng)濟(jì)步入下行后，中央政府及時(shí)提出4萬億元的投資刺激計(jì)劃，由于投資項(xiàng)目要經(jīng)過報(bào)批、設(shè)計(jì)、招標(biāo)等環(huán)節(jié)后才能進(jìn)入施工階段產(chǎn)生真正的資金需求和物資需求，因此4萬億投資導(dǎo)致的貸款需求到目前為止還沒有真正大規(guī)模的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)3月份以后大量增加；供給方面，商業(yè)銀行在寬松貨幣政策和巨大利潤(rùn)壓力下上半年的投放動(dòng)機(jī)大，信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，特別是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，貸款利率下行幅度預(yù)計(jì)較大；總體預(yù)測(cè)全年信貸投放將有一個(gè)較高的增長(zhǎng)，3月至9月是投放旺季，利率水平下降，增量投向上政府相關(guān)機(jī)構(gòu)增量最大。

我本人非常贊同中央出臺(tái)以大規(guī)模投資為主的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這不僅僅是一個(gè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策，更是一個(gè)利于今后長(zhǎng)期發(fā)展的政策。我認(rèn)為，所有應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策應(yīng)以保護(hù)和促進(jìn)勞動(dòng)為根本，不勞動(dòng)就不能創(chuàng)造財(cái)富也就不能發(fā)展，這是最樸實(shí)的道理。過去，我們生產(chǎn)的相當(dāng)部分服務(wù)于出口，現(xiàn)在國(guó)外需求不足，服務(wù)于出口的生產(chǎn)能力就會(huì)閑置下來，勞動(dòng)者就會(huì)失業(yè)，并產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，勞動(dòng)受到嚴(yán)重?fù)p害，經(jīng)濟(jì)真實(shí)下行。保護(hù)勞動(dòng)需要我們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面擴(kuò)大內(nèi)需消化部分出口生產(chǎn)能力，另一方面將生產(chǎn)勞動(dòng)調(diào)整到創(chuàng)造國(guó)內(nèi)需要的長(zhǎng)期財(cái)富上來，主要有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民長(zhǎng)期消費(fèi)品生產(chǎn)、公共民生設(shè)施建設(shè)、科學(xué)技術(shù)開發(fā)等幾個(gè)方面。從目前我國(guó)情況看，絕不能把本已過剩的生產(chǎn)能力還作為投資方向（已過剩的生產(chǎn)能力要整合和提升），而應(yīng)著力于我國(guó)長(zhǎng)期需要而目前欠缺的方面，不白勞動(dòng)、給后代留下東西是這一輪大規(guī)模投資的根本點(diǎn)。從我國(guó)人口結(jié)構(gòu)看，倘若現(xiàn)階段不進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，再過十五年，人口結(jié)構(gòu)老化，很多事情想做也做不了，只有在接下來的15年內(nèi)基本完成基礎(chǔ)設(shè)施、住房、公共民生設(shè)施的建設(shè)，強(qiáng)化在科學(xué)技術(shù)開發(fā)方面的能力，我們才會(huì)有一個(gè)比較好的未來。

政府主導(dǎo)本輪大規(guī)投資需要資金，本質(zhì)上就是把居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為政府投資，實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政赤字政策。所謂的財(cái)政赤字是要還的，怎么還，根本上是要選好項(xiàng)目。選好項(xiàng)目是政府的責(zé)任，經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目關(guān)鍵看有沒有效益，能不能還款，公益性的項(xiàng)目關(guān)鍵看百姓是否真正受益，絕不能搞面子工程、形象工程、豆腐渣工程。我國(guó)的財(cái)政赤字主要是通過政府間接向商業(yè)銀行貸款實(shí)現(xiàn)的，商業(yè)銀行的審查會(huì)構(gòu)成一定的經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，有利于提高投資的質(zhì)量（個(gè)人認(rèn)為比發(fā)國(guó)債強(qiáng)）?？傮w來看，與西方國(guó)家比，我國(guó)政府手中掌握了大量資源（包括土地、礦產(chǎn)、大型國(guó)企，這些資源在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好時(shí)可轉(zhuǎn)移至企業(yè)或居民手中抵減財(cái)政赤字），后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期長(zhǎng)，承擔(dān)財(cái)政赤字的能力是比較強(qiáng)的，商業(yè)銀行應(yīng)積極支持政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目。

積極支持絕對(duì)不是放松風(fēng)險(xiǎn)管理，相反，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和大規(guī)模信貸投放期，商業(yè)銀行更應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)管理放在首位，對(duì)信貸項(xiàng)目進(jìn)行深入的研究，選好項(xiàng)目、選準(zhǔn)項(xiàng)目、擇優(yōu)支持，真正按經(jīng)濟(jì)規(guī)律來認(rèn)識(shí)和管理信貸投放當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)，否則不僅會(huì)損害銀行自身的安全和收益，還會(huì)造成國(guó)家新一輪的資源錯(cuò)配，損害未來金融體系的安全和社會(huì)的穩(wěn)定。經(jīng)了解，受經(jīng)濟(jì)下行、利率下調(diào)、利差收窄的影響，很多商業(yè)銀行已將擴(kuò)大信貸投放作為2009年完成利潤(rùn)計(jì)劃的核心戰(zhàn)略之一，如何平衡信貸增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)管理，將是商業(yè)銀行2009年的一場(chǎng)重頭戲。

平衡信貸增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅是商業(yè)銀行的事，也是政府的事，對(duì)政府的建議，主要有以下四點(diǎn)：一是政府帶頭講信用，建立更完善的投融資管理體制，從一開始就將償債計(jì)劃切實(shí)安排好，形成還款的硬約束，切實(shí)保障商業(yè)銀行和相關(guān)各方的利益，并建立政府擔(dān)保管理制度。二是政府還應(yīng)為商業(yè)銀行支持民營(yíng)中小企業(yè)建立更好的信用環(huán)境，包括建立更多政府擔(dān)保基金、完善抵質(zhì)押登記制度、提高司法效率和效果、優(yōu)化和擴(kuò)大征信系統(tǒng)等。三是在通脹壓力巨減的情況下，適當(dāng)單方向下調(diào)存款利率，在促進(jìn)消費(fèi)的同時(shí)減小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)壓力。四是政府項(xiàng)目銀團(tuán)貸款制度化，減少商業(yè)銀行在政府項(xiàng)目上的惡性競(jìng)爭(zhēng)，提高銀行對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)約束能力。

(作者單位：中國(guó)民生銀行)

劉小宇：在信貸高增長(zhǎng)中防控風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)1月份信貸高增長(zhǎng)怎么看？個(gè)人看法有三條：一是銀行信貸高增長(zhǎng)來自于政策面的大力鼓勵(lì)。為繼續(xù)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，中國(guó)政府做出了迅速的反應(yīng)，“國(guó)十條”、“金九條”以及各行業(yè)振興規(guī)劃相繼出臺(tái)，推出了前所未有的大規(guī)模的投資計(jì)劃。各個(gè)政府部委不斷出臺(tái)配套政策，其全面、協(xié)調(diào)和配合的程度也是前所未有，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)等部門主動(dòng)調(diào)整優(yōu)化監(jiān)管政策，商業(yè)銀行的信貸投放是對(duì)政策面的一個(gè)正面呼應(yīng)。二是銀行信貸高增長(zhǎng)來自于商業(yè)銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行信心的恢復(fù)，是商業(yè)銀行自身發(fā)展的需要。在經(jīng)過金融危機(jī)沖擊后的短暫彷徨、猶豫后，商業(yè)銀行已在2008年底確定了未來的發(fā)展方向和拓展目標(biāo)，并且堅(jiān)持了市場(chǎng)化運(yùn)作的原則。三是銀行信貸高增長(zhǎng)來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生需求。在商業(yè)銀行1月份實(shí)際信貸投放里，一部分來自于企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)資金需求的釋放，一部分來自于大型基建項(xiàng)目開工建設(shè)的需求。企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的信心開始堅(jiān)定，原定投資計(jì)劃得以繼續(xù)實(shí)施，增加了資金需求。

信貸投放會(huì)不會(huì)維持1月份的高速度？個(gè)人認(rèn)為：信貸投放增速不會(huì)繼續(xù)走高，但信貸增速會(huì)繼續(xù)維持在高位。原因主要有三個(gè)方面：一是企業(yè)的資金需求有一個(gè)逐漸旺盛、逐步釋放的過程。二是從銀行角度看，信貸投放從報(bào)批到最終實(shí)施還有一個(gè)過程，一些信貸決策的效果要在幾個(gè)月后才能體現(xiàn)出來。三是銀行間的良性競(jìng)爭(zhēng)。目前剛出來各行1月份的貸款數(shù)據(jù)，原以為自身貸款新增較多的銀行，發(fā)現(xiàn)自己其實(shí)可能跑輸大市，之后就會(huì)采取措施趕上來。因此，今后信貸投放至少在上半年仍然會(huì)在高位上推進(jìn)。另外，未來銀行信貸的增長(zhǎng)還是涉及到對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心問題，在這次金融危機(jī)中，中國(guó)政府的反應(yīng)速度、政策出臺(tái)的力度、協(xié)調(diào)性、有效性跟世界各國(guó)政府相比都是比較好的，未來為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，還會(huì)有其他措施陸續(xù)出臺(tái)，特別是在商業(yè)銀行大規(guī)模的信貸資金注入后，經(jīng)濟(jì)雖然有一個(gè)逐步調(diào)整的過程，但未來會(huì)進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)。

商業(yè)銀行會(huì)不會(huì)在新一輪信貸投放過后出現(xiàn)大規(guī)模的不良資產(chǎn)？個(gè)人看法是：這些年來，中國(guó)的商業(yè)銀行經(jīng)過股份制改革，經(jīng)過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和上市，經(jīng)過市場(chǎng)化的洗禮，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)大大增強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控水平已有了實(shí)質(zhì)的提升。商業(yè)銀行在“保增長(zhǎng)”過程中防范風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于以下四個(gè)方面：

第一是要選行業(yè)。對(duì)于一些關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，類似煤電油運(yùn)的行業(yè)，商業(yè)銀行應(yīng)該維持信貸投放水平；一些行業(yè)，盡管在現(xiàn)階段受金融危機(jī)影響較大，比如船舶、鋼鐵行業(yè)，但是考慮到這些行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的地位和未來的發(fā)展前景，商業(yè)銀行還是應(yīng)該積極予以扶持。2008年9月份，中行對(duì)受到市場(chǎng)影響的11類行業(yè)進(jìn)行了專項(xiàng)分析，這里面包括電子、汽車、船舶、紡織、房地產(chǎn)等行業(yè)，提前都做了風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案，中行對(duì)這些行業(yè)采取的信貸政策與之后國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃整體是合拍的。商業(yè)銀行不能苛求授信零風(fēng)險(xiǎn)控制，否則就可能在這一輪的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與增長(zhǎng)中踏空。

第二是要選客戶。好的行業(yè)當(dāng)然會(huì)有好客戶，受金融危機(jī)影響大的行業(yè)也有好客戶。對(duì)于這些行業(yè)內(nèi)的龍頭骨干企業(yè)，盡管暫時(shí)遇到一些困難，但只要其未來的發(fā)展前景看好、管理比較規(guī)范，商業(yè)銀行應(yīng)該繼續(xù)給予資金支持，比如說鞍鋼、中船、國(guó)航、中鋁等企業(yè)。對(duì)于商業(yè)銀行來說，要在重點(diǎn)客戶比較困難的時(shí)候一如既往地給予支持，雪中送炭、風(fēng)雨同行，以與客戶建立深厚的客戶關(guān)系。好的銀企關(guān)系并不是說在客戶經(jīng)營(yíng)好的時(shí)候錦上添花，必須要經(jīng)過經(jīng)濟(jì)周期的洗禮，建立患難與共的關(guān)系。商業(yè)銀行也要注意建立客戶梯隊(duì)，對(duì)于有市場(chǎng)、有技術(shù)、管理好的中小企業(yè)予以大力支持，與中小企業(yè)共成長(zhǎng)，當(dāng)然銀行要注意提高中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。中行已經(jīng)試點(diǎn)成功了“信貸工廠”式的中小企業(yè)業(yè)務(wù)新模式，這個(gè)模式年初已在16個(gè)地區(qū)推廣，今年還要在西部地區(qū)推廣三十多個(gè)。對(duì)大小客戶，商業(yè)銀行都要堅(jiān)持市場(chǎng)化的做法。

第三是提供綜合金融服務(wù)。在經(jīng)濟(jì)下行、匯率波動(dòng)的背景下，不少企業(yè)希望商業(yè)銀行能給他提供財(cái)務(wù)顧問、現(xiàn)金管理、匯率避險(xiǎn)等金融服務(wù)，而不僅僅是給予信貸支持。像中石油、中石化、中鋁、五礦、華為、中興等企業(yè)在“走出去”面臨全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下，商業(yè)銀行要提供包括全球授信額度、結(jié)構(gòu)化融資、出口信貸、全球現(xiàn)金管理、并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問、資金避險(xiǎn)產(chǎn)品等全方位的綜合金融服務(wù)。這就要求商業(yè)銀行對(duì)客戶進(jìn)行分類分層管理，并提供與其需求相配套的產(chǎn)品和服務(wù)。

第四是進(jìn)行精細(xì)化管理。以中行為例，在2008年9月份，中行就對(duì)全行公司客戶的授信情況進(jìn)行了地毯式逐戶風(fēng)險(xiǎn)排查，涉及到全行2萬億的敞口授信余額，切實(shí)了解了企業(yè)受國(guó)際金融危機(jī)影響的狀況，對(duì)之后銀行采取正確的對(duì)策打好了基礎(chǔ)。中行對(duì)貸款業(yè)務(wù)，原來是旬月報(bào)監(jiān)控，現(xiàn)在都是日?qǐng)?bào)，貸后管理更是實(shí)時(shí)按照規(guī)定動(dòng)作實(shí)行監(jiān)控。通過精細(xì)化的管理，外部形勢(shì)即使更加惡化，中行對(duì)授信風(fēng)險(xiǎn)的管理其實(shí)更加具有信心了。

(作者單位：中國(guó)銀行)

彭興韻：信貸擴(kuò)張并不意味宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫金融危機(jī)的不利影響

在這次金融危機(jī)中，中國(guó)政府在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，恢復(fù)信心上采取了較其他國(guó)家更加迅速和有力的政策及措施，不僅決策快，執(zhí)行也快，在許多方面收到了立竿見影的效果。最近兩三個(gè)月來的信貸增長(zhǎng)變化，一定程度上就是國(guó)家相關(guān)政策效果的體現(xiàn)。應(yīng)該說，從2008年央行放開了信貸規(guī)?？刂浦?，全國(guó)信貸增長(zhǎng)的變化至少已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了研究工作者和機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。在其他國(guó)家紛紛陷入信貸緊縮的背景下，中國(guó)的信貸增長(zhǎng)卻高得出人意料，這的確是值得我們認(rèn)真分析和研究的，超出預(yù)期的原因是什么？信貸增長(zhǎng)背后的結(jié)構(gòu)化反映什么問題？這么高的信貸增長(zhǎng)是否可持續(xù)？它對(duì)我們未來宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行會(huì)有什么樣的影響？等等。

近幾個(gè)月的信貸高增長(zhǎng)的原因至少有幾個(gè)方面。第一個(gè)原因就是貨幣政策由從緊向適度寬松轉(zhuǎn)變，給銀行體系提供了大量的可貸資金。2007年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定實(shí)行從緊的貨幣政策，2008年9月份之前不斷提高法定存款準(zhǔn)備金率，大量發(fā)行央行票據(jù)，中國(guó)人民銀行貨幣政策總體操作上就是對(duì)沖流動(dòng)性和控制通貨膨脹。同時(shí)，央行又在2007年的第四季度開始對(duì)銀行實(shí)行嚴(yán)格的信貸規(guī)?？刂?，并以人民幣加速升值的趨勢(shì)取代利率水平的調(diào)整，來控制流動(dòng)性的膨脹。再加上外部環(huán)境的變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)季度的下降，但通脹率保持在較高的水平，所以到2008年6月時(shí)，政府宏觀調(diào)控實(shí)際上開始出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向，即從過去的“防經(jīng)濟(jì)過熱、防通貨膨脹”轉(zhuǎn)到了“保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防通貨膨脹”。作為“?！痹鲩L(zhǎng)的措施之一，就是對(duì)中小企業(yè)的信貸政策開始松動(dòng)，但中國(guó)人民銀行仍然擔(dān)心通貨膨脹，所以還在不斷地緊縮金融體系的流動(dòng)性。但是，2008年9月中旬，在雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之后，貨幣政策發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變，人民銀行多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款的基準(zhǔn)利率，并降低了央行票據(jù)的發(fā)行頻率和發(fā)行規(guī)模，這些措施都迅速地增加了商業(yè)銀行的可貸資金，為信貸的增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件。2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出保障反經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)和流動(dòng)性供給，之前的“國(guó)十條”還提出力爭(zhēng)（2008）年內(nèi)信貸總量增加額突破4萬億元。政府對(duì)銀行信貸的擴(kuò)張采取了鼓勵(lì)支持的態(tài)度。

第二，從銀行自身看，中國(guó)銀行業(yè)在這次金融危機(jī)當(dāng)中所受的影響與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)有很大的區(qū)別。在這次金融危機(jī)當(dāng)中，盡管從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、進(jìn)出口等方面下降比較快，但金融體系除了股市出現(xiàn)大幅度下跌之外，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量并沒有像西方國(guó)家那樣迅速惡化。雖然我們有些銀行也持有兩房、雷曼兄弟的債券，但規(guī)模比較少，對(duì)銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量的影響相當(dāng)有限。因此，中國(guó)的商業(yè)銀行不像西方國(guó)家的銀行那樣要疲于應(yīng)付其資產(chǎn)負(fù)債表的問題。除此之外，過去幾年，政府花大力氣推動(dòng)國(guó)有銀行改革，通過注資、發(fā)行股票以及像2008年發(fā)行大量的次級(jí)債券的方式，使得國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率總體上保持比較高的水平，很多銀行資本充足率遠(yuǎn)高于8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，比較充足的資本使得銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到加強(qiáng)，也為銀行信貸擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。

第三，商業(yè)銀行與中央銀行調(diào)控的博弈促進(jìn)了銀行信貸的擴(kuò)張，這是很重要的一個(gè)因素。為此，我們可以簡(jiǎn)單地回顧一下1997年亞洲金融危機(jī)之后，中國(guó)銀行業(yè)信貸增長(zhǎng)的情況。那一次金融危機(jī)之后，雖然中國(guó)政府也采取了擴(kuò)大公共支出、積極的財(cái)政政策和在穩(wěn)健貨幣政策之名下實(shí)際的寬松貨幣政策，但中國(guó)卻出現(xiàn)了信貸緊縮，2001年信貸增長(zhǎng)速度最低到5%左右。而在這次金融危機(jī)中，西方國(guó)家和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率急劇下降過程當(dāng)中，銀行信貸增長(zhǎng)卻異常迅猛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的預(yù)料。不可否認(rèn)背后的因素有些來自于政府。同樣是金融危機(jī)，而且這次的金融危機(jī)波及面和沖擊的強(qiáng)度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于亞洲金融危機(jī)，同樣有政府的積極反應(yīng)，為什么銀行信貸的表現(xiàn)是截然相反的？這是一個(gè)非常值得深思的問題。原因可能是商業(yè)銀行和中央銀行調(diào)控之間的博弈起了非常重要的作用。這次金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)前后相比，政府對(duì)信貸調(diào)控的機(jī)制發(fā)生了變化。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，在1998年中國(guó)取消了信貸規(guī)?？刂?，對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，倡導(dǎo)間接化的市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制，建立法定存款準(zhǔn)備金比率、公開市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)等為主要手段的新的貨幣調(diào)控機(jī)制，在那種調(diào)控機(jī)制下，商業(yè)銀行會(huì)預(yù)期未來信貸增長(zhǎng)可能是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，只要有了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有了正確恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，要增加貸款就不會(huì)有問題。但是，在2007年第四季度央行面對(duì)信貸增長(zhǎng)的時(shí)候，重新采用了信貸規(guī)?？刂频氖侄?，而各家商業(yè)銀行新增信貸規(guī)模的確定依據(jù)又與以往相比有較大的差別， 2007年四季度和2008年初央行采取信貸規(guī)模控制是以商業(yè)銀行原有信貸余額為基礎(chǔ)的，以此來確定商業(yè)銀行第二年的新增貸款規(guī)模。在這種情況下，以往信貸規(guī)模比較大、新增貸款比較多的，在這樣一個(gè)信貸調(diào)控機(jī)制下就比較有利。正是這樣一種調(diào)控機(jī)制，強(qiáng)化了這一輪商業(yè)銀行與中央銀行博弈。商業(yè)銀行知道，寬松的貨幣政策不可能一直持續(xù)下去，信貸擴(kuò)張不可能永遠(yuǎn)持續(xù)，擴(kuò)張到一定時(shí)期之后，中央銀行可能會(huì)采用新一輪貨幣與信貸緊縮的過程。信貸控制的手段是什么呢？銀行擔(dān)心可能又回歸到以余額為基礎(chǔ)的控制手段上來。有了這樣的預(yù)期，在央行放開信貸規(guī)模的時(shí)候拼命放貸，為以后信貸擴(kuò)張奠定比較好的基礎(chǔ)。這是由中央銀行過去不太恰當(dāng)?shù)男刨J控制手段所導(dǎo)致的商業(yè)銀行行為的扭曲。

第四，商業(yè)銀行信貸投放的增長(zhǎng)，在某種程度上可以達(dá)到商業(yè)銀行兼顧利潤(rùn)增長(zhǎng)和政治利益的雙重目標(biāo)。這幾年，中國(guó)銀行改革后有一個(gè)較大的變化，商業(yè)銀行也開始注重利潤(rùn)目標(biāo)了，這是一件好事，因?yàn)?，只有注重了長(zhǎng)遠(yuǎn)的利潤(rùn)，才會(huì)真正關(guān)注成本與風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)商業(yè)銀行有一個(gè)眾所周知的信貸投放原則，年初大量投放信貸可以“早投放早受益”。當(dāng)然，銀行信貸的擴(kuò)張也并不完全是出于利潤(rùn)上的考量，它也是許多銀行，尤其是國(guó)家控股的商業(yè)銀行政治上的表態(tài)。這在政府宣布實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策之后，從監(jiān)管當(dāng)局、商業(yè)銀行主要領(lǐng)導(dǎo)人的講話中可以看出來，銀行也是要講政治的，不能在諸多企業(yè)有危難之際、在面臨失業(yè)增加時(shí)而袖手旁觀。

當(dāng)然，從不同的角度，還可以分析銀行信貸擴(kuò)張的原因。在講銀行信貸擴(kuò)張的下調(diào)之前，有必要簡(jiǎn)單地看一下迅猛增長(zhǎng)的貸款的結(jié)果。從2009年1月份信貸增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)看，和2008年初存在很大的區(qū)別，2008年初信貸投放對(duì)私增長(zhǎng)比較多，對(duì)公基本上沒有增長(zhǎng)；而2009年年初則是對(duì)公比較多，對(duì)私比較少。這樣一個(gè)貸款結(jié)構(gòu)表明，目前商業(yè)銀行貸款投放有著強(qiáng)烈的政府偏好。而政府或者政府企業(yè)控制的信貸資源越多，市場(chǎng)機(jī)制就可能受到了更多的擠占，因此，在某種程度上具有反市場(chǎng)化的趨向。不過，本次金融危機(jī)中，美國(guó)、歐洲各國(guó)政府對(duì)危機(jī)的救助，事實(shí)上是市場(chǎng)對(duì)政府退讓的過程。目前，中國(guó)的信貸結(jié)構(gòu)反映出商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革的問題仍值得我們反思。過去幾年，我們對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行股份制改造，目的還是建立市場(chǎng)化的主體，但現(xiàn)在看來，國(guó)有商業(yè)銀行還沒有真正完全地商業(yè)化，也沒能完全擺脫它作為國(guó)家宏觀調(diào)控的手段或者說工具的角色，這與我們一直強(qiáng)調(diào)的要建立市場(chǎng)在資源配置當(dāng)中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的體制還有比較遠(yuǎn)的距離，也反映出中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行商業(yè)化的改革過程，可能還需要走很長(zhǎng)的路。這在新增貸款的主體結(jié)構(gòu)中也有所體現(xiàn)。按照人民銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，2008年上半年，在人民銀行實(shí)行從緊貨幣政策或者信貸控制的時(shí)候，國(guó)有銀行和其他商業(yè)銀行的貸款投放行為就有差異，國(guó)有商業(yè)銀行至少在上半年，貸款新增額同比是下降的，而其他商業(yè)銀行則是有比較大增長(zhǎng)。而在貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向后，從2008年11月份以來，國(guó)有銀行新增貸款比較多，而其他商業(yè)銀行新增比較少。在2008年上半年從緊的日子里和實(shí)行寬松貨幣政策后，不同所有權(quán)結(jié)構(gòu)的商業(yè)銀行行為差異，本身就很能說明問題了。

這么快的信貸增長(zhǎng)是否可持續(xù)？我認(rèn)為，分析是否可以持續(xù)，至少有幾個(gè)方面的因素值得注意。其一，最近的信貸高增長(zhǎng)，尤其是2009年1月的信貸增長(zhǎng)也可能超出了一些商業(yè)銀行的預(yù)期，那些信貸增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于平均增長(zhǎng)率的銀行可能會(huì)加入到信貸擴(kuò)張的競(jìng)賽中，如果是這樣，信貸增長(zhǎng)可能還會(huì)有所持續(xù)。但問題是，是否所有的銀行都會(huì)陷入信貸擴(kuò)張的狂熱中？我想這還值得進(jìn)一步觀察。其二，假如說近期信貸擴(kuò)張的對(duì)象，主要是政府項(xiàng)目或有政府背景的企業(yè)，在政府4萬億投資項(xiàng)目資金相繼落實(shí)后，若民營(yíng)部門的投資沒有跟上、陷入了通貨緊縮、企業(yè)現(xiàn)金流不充裕，那么，貸款擴(kuò)張的后勁就不會(huì)太足。這就是說，信貸是否還會(huì)繼續(xù)大規(guī)模地?cái)U(kuò)張，既可能取決于政府是否繼續(xù)出臺(tái)更大規(guī)模的投資刺激計(jì)劃，或者是否有消費(fèi)信貸刺激措施的出臺(tái)，也可能還要取決于市場(chǎng)化的機(jī)制應(yīng)對(duì)這次危機(jī)沖擊的靈活性，實(shí)體企業(yè)是否進(jìn)入了最困難的時(shí)期。如果實(shí)體企業(yè)現(xiàn)在是最困難或者正在接近最困難的時(shí)期，那么，信貸需求就有了持續(xù)上升的基礎(chǔ)。第三個(gè)方面的因素是自2008年9月以來的全球主要中央銀行的大幅降息是否真的改變了貨幣利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)利率之間的關(guān)系?，F(xiàn)在，全球的貨幣利率都處于非常低的時(shí)期，但許多國(guó)家還是出現(xiàn)了信貸緊縮，根源就在于真實(shí)利率也非常低。一旦真實(shí)利率上升，而貨幣利率未相應(yīng)地向上調(diào)整，也會(huì)導(dǎo)致信貸需求的大量增加。如果沒有這些有利條件的支持，這么快速的信貸增長(zhǎng)的持續(xù)性可能就是值得懷疑的。