許　閑

2009年1月28日，全球知名的信用評級公司相繼對荷蘭ING集團的信用評級予以調(diào)低。穆迪（Moodys）評級公司將ING集團的信用評級由原來的Aa3下調(diào)至A1，保險子公司評級由原來的A1下調(diào)為A2，ING銀行業(yè)務(wù)由B-下降為C+。無獨有偶，另外一家國際知名評級公司惠譽（Fitch）也同樣修改原來對ING集團的評級，保險業(yè)務(wù)的評級由原來的AA-下降為A+，銀行業(yè)務(wù)由原來的AA下降為AA-。評級公司對荷蘭ING集團信用的下調(diào)，表明荷蘭ING集團未能夠在金融危機中獨善其身，也未能保持其在去年全球經(jīng)濟不景氣情況下仍然向公眾高調(diào)展現(xiàn)的風險規(guī)避專家形象。

荷蘭ING集團在金融危機中力壓群雄？

ING荷蘭國際集團（International Netherlands Groups）是由荷蘭最大保險公司Nationale-Nederlanden與荷蘭第三大銀行NMB PostBank Group于1991年合并而成。該公司的發(fā)展軌跡可以回溯至1845年成立于荷蘭海牙的荷蘭保險公司，至今已有超過160年的歷史。這一金融航母的服務(wù)網(wǎng)遍及全球60多個國家，客戶人數(shù)超過5000萬人。集團憑借著廣大的區(qū)域分布、多角化的經(jīng)營模式、嚴格的成本控管，分享全球性的行銷通路，提供客戶全面性的金融理財服務(wù)。

在金融危機迅速蔓延的2008年度，ING一直高調(diào)地向公眾和媒體展現(xiàn)其雄厚的資本實力和強健的發(fā)展后勁。ING荷蘭國際集團的經(jīng)營業(yè)務(wù)分為銀行和保險兩大業(yè)務(wù)，其中的銀行業(yè)務(wù)又進一步細分為批發(fā)銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)和直接銀行業(yè)務(wù)；保險業(yè)務(wù)分為歐洲保險業(yè)務(wù)、美洲保險業(yè)務(wù)和亞太保險業(yè)務(wù)。新浪網(wǎng)在2008年10月17日曾發(fā)表了一篇題為《ING集團升至全球500強第七》的文章，文中用奇跡般的語言描繪了屬于ING的輝煌：“當全球經(jīng)濟遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，世界眾多金融機構(gòu)遭受重創(chuàng)，甚至面臨破產(chǎn)危險的時候，我們卻驚喜地發(fā)現(xiàn)： 一家老牌國際金融集團——荷蘭ING集團在最新公布的2008《財富》全球500強排名中，強勢躋身世界10強。世界第7的總排名較去年上升了6位，同時也使得ING集團力壓所有對手，以10強中唯一一家金融機構(gòu)的身份笑傲群雄！”

ING集團的高調(diào)表現(xiàn)并不僅僅體現(xiàn)在它對公司以上結(jié)果的沾沾自喜，為了更好地使自己區(qū)別于其他金融機構(gòu)，已經(jīng)被迫下臺的原集團首席執(zhí)行官Tilmant對著媒體侃侃而談，將ING的表現(xiàn)歸因于公司成功突出的戰(zhàn)略重點、卓越完善的風險管理體系和高效的業(yè)務(wù)運作和管理。新浪網(wǎng)的文章稱“ING集團能在一次又一次的嚴峻考驗后仍然立于世界金融之巔，相信并非偶然”。似乎，2008年的國際資本市場ING儼然成為了國際金融市場上的一枝獨秀。然而，事實卻并非如此。

2008年的上半年，ING集團的經(jīng)營業(yè)績還算穩(wěn)定，上半年公司的財務(wù)報表顯示，該期間ING集團實現(xiàn)的凈利潤為34億歐元。然而從第三個季度開始，ING的財務(wù)報表上便再也沒有出現(xiàn)過贏利。

ING在2008年的第三季度由于股票、債券和房地產(chǎn)投資逾20億歐元的減值，加之其它銀行破產(chǎn)造成的虧損以及貸款損失準備金的提高，荷蘭國際集團該季度出現(xiàn)虧損5億歐元。該集團股價在季度報告公布后下跌 27%，創(chuàng)下該集團1991年創(chuàng)建以來的最大單日跌幅，并成為荷蘭政府2008年10月10日宣布提供金融機構(gòu)200億歐元計劃以來第一家接受援助的金融機構(gòu)。

2008年第四季度ING的季度報表顯示，受資產(chǎn)價格減值和投資虧損的影響，ING集團去年第四季度的經(jīng)營性凈虧損達33億歐元。第四季度股票與信用市場急速惡化，是逾50年來最糟的狀況。這使得ING集團在股票、債券、房地產(chǎn)投資上損失20億歐元，但是ING并沒有提供保險部門的單獨表現(xiàn)數(shù)字。

ING日前發(fā)布的2008年業(yè)績報告顯示，截至2008年底，根據(jù)未經(jīng)審核的數(shù)據(jù)，全年經(jīng)營性凈虧損為4億歐元，其中銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營性凈利潤為5億歐元，保險業(yè)務(wù)的經(jīng)營性凈虧損為9億歐元。銀行業(yè)務(wù)的贏利主要是受荷蘭本土零售業(yè)務(wù)的推動，但是受各類資產(chǎn)價格下跌的影響，保險業(yè)務(wù)經(jīng)營性凈虧損的9億歐元無法使ING集團逃脫年度赤字的命運?？鄢鍪弁顿Y和特殊項目后，ING集團全年預計凈虧損額將達10億歐元，這其中包括出售中國臺灣地區(qū)保險業(yè)務(wù)和結(jié)束阿根廷養(yǎng)老金業(yè)務(wù)帶來的影響。

政府救援和自救

在ING集團公布了2008年第三季度虧損5億歐元以后，荷蘭政府迅速作出反應，于2008年的10月19日宣布向ING集團挹注100億歐元（134億美元），成為繼當局兩個星期前出資168億歐元把荷蘭－比利時資本的富通銀行（Fortis）國有化后，另一次大規(guī)模的救市行動。與上次救市不同的是，這次荷蘭政府拯救ING集團并沒有將其國有化，而是根據(jù)協(xié)議ING集團將來要償還上述注資金額的150%款項，或者在三年過渡期內(nèi)把這筆資金轉(zhuǎn)換成股份。ING集團必須取消年終派息，而所有高級行政管理人員一律要凍結(jié)分紅。將來，ING集團若恢復派息，政府可分得大約8.5%，最高可達25%股息。

荷蘭政府注資的重要原因是ING集團在世界各地經(jīng)營銀行及保險業(yè)務(wù)，擁有8500萬名客戶，單是在荷蘭本土便有1200萬客戶，管理資產(chǎn)高達6300億歐元，集團旗下的員工數(shù)目更多達13萬人。倘若公眾和客戶對ING集團的信用產(chǎn)生懷疑，動搖的將是整個荷蘭國民經(jīng)濟的根本和金融命脈。因此，隨著荷蘭政府的注資，ING的企業(yè)信用被成功地與國家信用捆綁在了一次，也就有了2009年的第二次荷蘭政府的注資和國家信用的進一步透支。

2009年1月26日，荷蘭政府再度出手，宣布接手ING的277億歐元（358億美元）不良資產(chǎn)，承擔其中最多80%虧損，約合220億歐元。為此ING集團則將每年付給政府約6億歐元費用。ING集團這些近220億歐元的不良資產(chǎn)，是連結(jié)美國“次優(yōu)級”（Alt-A）以及次級房貸的證券。由于市場凍結(jié)，美國房市急速惡化，該類房貸資產(chǎn)證券價格急跌，乏人問津。次優(yōu)級仍是貸給名義上信用良好的人，但通常是在缺乏貸款人文件下貸出，違約風險正急速升高。荷蘭政府的第二次介入，為ING集團釋出了250億歐元的貸款額度，使得ING得以縮減金融杠桿，強化資本準備金率，有能力放貸更多資金。

荷蘭政府通過國家信用背書的方式，并不能使ING集團徹底擺脫金融危機的陰霾。為此，ING展開了一系列自救動作，以減少金融危機對該集團的影響。

在2008年度會計報表公布以后，ING集團同時宣布了對其高層管理人員的調(diào)整。已在ING首席執(zhí)行官任上干了4年的陶曼特黯然掛冠而去。集團對外宣布的信息是，鑒于過去幾個月市場情況的特殊發(fā)展和個人原因，已同意陶曼特的辭呈，這位56歲的前首席執(zhí)行官將以顧問的身份為ING集團服務(wù)到2009年的七月底。接任ING集團首席執(zhí)行官的將是ING集團現(xiàn)任監(jiān)督委員會主席簡·豪曼，新任命將于2009年4月27日的股東大會上通過生效，目前的代理首席執(zhí)行官為董事會成員艾力克·伯耶。

ING集團的巨虧還使得公司不得不進行一項削減開支計劃。預計2009年度該公司將削減10億歐元的開支，其中包括來自銀行業(yè)務(wù)的6.5億歐元和來自保險業(yè)務(wù)的3.5億歐元。另外ING集團將在全球的13萬雇員中削減工作職位7000個，并且全體董事會成員放棄所有的獎金，直至2010年股東大會上發(fā)布新的報酬政策。

2006年底ING集團曾高調(diào)地與當年的冠軍車隊F1雷諾車隊簽下為期三年的贊助合約，成為F1雷諾車隊的冠名贊助商。在ING集團出現(xiàn)運營虧損的情況下，ING同時將減少F1項目的開支，主要手段是收縮F1相關(guān)廣告，但不會影響對雷諾車隊以及2009賽季4站比賽的贊助。

ING集團還面臨著一系列的集團內(nèi)部并購重組。2008年10月份，ING集團宣布將其在中國臺灣的獨資公司ING安泰人壽，以6億美元出售給臺灣當?shù)仄髽I(yè)富邦金融控股集團（Fubon）。該項交易的收購價格僅為ING安泰人壽截至2008年6月底凈值的71%。2009年度ING集團同時結(jié)束了其在阿根廷的養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。根據(jù)ING集團2009年2月4日發(fā)布于總公司主頁的消息，ING集團將出售集團擁有的ING加拿大所有的股權(quán)給保險商。另外，ING將放棄其在日本的直接銀行業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)由專注于公司未來的核心業(yè)務(wù)，即儲蓄與投資業(yè)務(wù)，其他的非重點業(yè)務(wù)也將預計予以出售。

中國成為避風港

ING集團的巨虧讓人們自然而然地聯(lián)想到ING集團在中國子公司的情況。目前ING集團在中國大陸擁有兩家合資壽險公司，分別是太平洋安泰保險和首創(chuàng)安泰保險，兩者的中方股東則為太平洋保險集團和首都創(chuàng)業(yè)集團。太平洋安泰的負責人員聲稱，該公司的保險業(yè)務(wù)是獨立核算的，和海外母公司的經(jīng)營并無關(guān)系。2008年ING集團已經(jīng)對旗下的兩家合資壽險公司分別進行增資，達到8億元，去年太平洋安泰實現(xiàn)的盈利數(shù)大概為幾十萬元，至今已經(jīng)連續(xù)實現(xiàn)三年盈利，因此ING母公司的虧損不會影響到合資壽險公司的發(fā)展。此外首創(chuàng)安泰保險公司負責人也表示，ING亞太區(qū)的保險業(yè)務(wù)只占其全球保險業(yè)務(wù)的6％，因此ING集團全球保險業(yè)務(wù)的虧損主要是在其他地區(qū)。

由此可見，荷蘭ING集團2008年度的巨虧并沒有給中國的兩個子公司帶來巨大的影響。隨著全球性的金融危機對歐美金融市場造成了強烈的沖擊，可以預見ING集團未來可能將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向以中國為代表的新興市場。北京銀行在2008年12月份便宣布，給予擁有其16%股權(quán)的大股東荷蘭ING集團1.9億美元的貸款，貸款期限為18個月，幫助其進一步發(fā)展中國業(yè)務(wù)。ING集團高層也曾多次表示，將加大對中國市場的投入，并且很可能在2009年向中國政府申請全套的銀行從業(yè)執(zhí)照。隨著金融危機下外資金融機構(gòu)相繼加大力度開拓亞洲或者中國市場，留給中國的問題是如何對外資金融機構(gòu)進行有效的監(jiān)管，特別是要及時關(guān)注其經(jīng)營風險，防止國外金融危機向國內(nèi)進一步蔓延。

(作者單位：德國卡爾斯魯厄大學保險研究所)