王雅齡

30億元3年期新疆地方債招標(biāo)，這是應(yīng)對國際金融危機(jī)拉動內(nèi)需積極財(cái)政政策的第一筆地方債。中央財(cái)政代發(fā)代償?shù)牡胤絺?，風(fēng)險(xiǎn)等級趨近于國債，融資成本不會超過2％，這么便宜的一大筆錢，將作為國債配套資金，用于新疆部分地區(qū)的學(xué)校和醫(yī)院房舍修繕、鄉(xiāng)村公路建設(shè)、喀什老城區(qū)改造等項(xiàng)目。

鑒于三年期居民儲蓄利率3.33％，可以說新疆財(cái)政即使到政策性金融機(jī)構(gòu)貸款恐怕利率也要4％，而地方債融資成本降低了一半，省出來至少6000萬元的支出，一個百分點(diǎn)就是3000萬元。對于地方財(cái)政來說，地方債是一條更便利、更合規(guī)、且可持續(xù)的資金來源通道，地方債雖然應(yīng)急而出卻不是應(yīng)急措施，而是我們一直不敢嘗試的一種先進(jìn)的長效機(jī)制，這種機(jī)制一旦顯露出“真功夫”，就會被資本市場和財(cái)政管理部門欣然接納。

地方債納入地方政府預(yù)算，意味著當(dāng)?shù)厝舜髮@筆債務(wù)收入進(jìn)行直接監(jiān)督，而此前地方政府籌集建設(shè)資金的渠道大部分都在預(yù)算外，很多情況下資金往來不規(guī)范，使用和管理也不盡如人意，貪腐案件時有發(fā)生。地方債出場，地方財(cái)政的建設(shè)資金使用效率將大幅提高，比拿掉幾個“交通廳長”更有利于制度建設(shè)，更有進(jìn)步意義。基礎(chǔ)設(shè)施的特點(diǎn)是使用期較長、難以轉(zhuǎn)移，一條公路裂沒裂縫瞞得了北京的財(cái)政部國庫司，但瞞不了當(dāng)?shù)乇炯壢舜蟆＝陙砀骷壢舜蟠淼膶I(yè)素質(zhì)不斷提高，其中不乏經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)濟(jì)管理和財(cái)政管理專門人才乃至財(cái)政學(xué)專家，偷工減料的豆腐渣工程該徹底整治了，不然子孫后代還債的時候要“鞭尸”的。

有了名正言順的地方債，之前通過發(fā)改委企業(yè)債渠道發(fā)行的準(zhǔn)市政債將更加安全。準(zhǔn)市政債的資金用途基本都是具體的特定的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，假如此前的項(xiàng)目出現(xiàn)概算失誤或者工程建設(shè)中發(fā)生不可抗力導(dǎo)致的意外支出，沒有設(shè)定具體的單一目標(biāo)的地方債很容易彌補(bǔ)建設(shè)中的資金缺口，不至于延誤工程進(jìn)度或損害工程質(zhì)量?？梢哉f準(zhǔn)市政債終于等到了后備援軍。美國市政債市場是由一般責(zé)任債為主逐步發(fā)展到項(xiàng)目收益?zhèn)鶠橹?，而中國市政債由?xiàng)目收益?zhèn)蛳蠕h一般責(zé)任債跟進(jìn)，似乎條條大路通羅馬，美國也有不免稅的項(xiàng)目收益?zhèn)Ｈ绻?jīng)濟(jì)資源的配置效率是各國政府的一個共同目標(biāo)，那么右邊的向左走、左邊的向右走也就順理成章了。

地方債由中央財(cái)政代發(fā)代償不僅與政體有關(guān)，而且是一種風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化的制度安排。即使地方政府到期遇到資金不足的問題，中央財(cái)政墊付一下或者做一筆專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付就解決了，資本市場投資人不會受損失。中央財(cái)政與地方財(cái)政之間的關(guān)系，取決于一個國家的政體，聯(lián)邦制下中央政府和地方政府并非一體，沒有上下級關(guān)系，各收各的稅、各發(fā)各的債，財(cái)政援助必須兩廂情愿，非聯(lián)邦制就不同了，可以“父債子償”也可以“父償子債”。比如日本的市政債雖然不是由中央財(cái)政代理，但是日本政府也是單一制政府，地方政府債務(wù)到期不能支付的話中央政府無條件代償，當(dāng)然財(cái)政接管、裁員降薪、處罰問責(zé)就同時跟著下去了。中國未來的地方債如何發(fā)展，地方財(cái)政的債務(wù)收入管理權(quán)限如何設(shè)置，就看今年這2000億元績效如何了。

地方債的前景應(yīng)該是十分樂觀的。十年前的積極財(cái)政，我們搞了很多舉世矚目的國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性大工程，比如西氣東輸?shù)?，成就斐然。今天的積極財(cái)政，將更多地投資于諸如鄉(xiāng)村道路、舊城改造、校舍修繕等惠及千家萬戶、遍及南北各地的小工程，再由中央財(cái)政集中統(tǒng)一撥付建設(shè)資金顯然是不經(jīng)濟(jì)的。國債功能的細(xì)化是地方債發(fā)展的必然。地方債不僅能夠優(yōu)化國債負(fù)擔(dān)率等國債管理指標(biāo)，有利于主權(quán)信用評級，而且可以提高國債資金使用效率。比如我們曾經(jīng)討論過的農(nóng)村沼氣項(xiàng)目，地質(zhì)條件、風(fēng)俗民情、東西區(qū)別、南北差異，怎么可能是撥一筆錢就解決的事情，那需要一個穩(wěn)定的融資平臺和地方基層政府持之以恒的努力才能見到實(shí)效。類似于沼氣項(xiàng)目這樣的工程，最需要地方債這樣的長效機(jī)制。地方債這個融資渠道通暢之后，這樣的資金池也將惠及中國的普通百姓，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行和信用社等營利性金融機(jī)構(gòu)也會更愿意貸款給這些受到基金支持的項(xiàng)目，因?yàn)榻鉀Q了信息不對稱問題之后，他們貸款才安心。