張世曉　王國華

包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具以及金融交易活動(dòng)在內(nèi)的各類金融要素資源在一定空間區(qū)域內(nèi)的聚集形成金融集聚。金融集聚對于金融集聚區(qū)及其臨近區(qū)域甚至更廣的宏觀經(jīng)濟(jì)區(qū)域產(chǎn)生重要的經(jīng)濟(jì)影響。區(qū)域金融集聚競爭的目標(biāo)是使本區(qū)域具有更強(qiáng)的金融集聚能力或金融集聚競爭力，通過這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)使本區(qū)域發(fā)展獲得更多的金融資源，提高本區(qū)域的金融配置能力，提升本區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，區(qū)域間金融集聚競爭能夠提高競爭區(qū)域間金融運(yùn)行環(huán)境供給效率。本文通過建立一個(gè)基于組合預(yù)測模型的分析框架以武漢發(fā)展中部金融集聚區(qū)或中部金融中心為例對區(qū)域金融集聚度演化趨勢進(jìn)行研究。

要素資源動(dòng)態(tài)配置與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題一直受到學(xué)者的關(guān)注。索羅和斯旺（Solow and Swan，1956）以及威廉姆森（Wiliamson，1956）對要素流動(dòng)性與區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡問題進(jìn)行過相關(guān)研究，他們持有新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的均衡觀點(diǎn)，認(rèn)為市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中要素的完全流動(dòng)能夠促使區(qū)域間經(jīng)濟(jì)增長水平最終實(shí)現(xiàn)均衡；繆爾達(dá)爾（Myrdal，1957）和赫希曼（Hirschman，1958）則持有相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為市場力量促使要素的區(qū)域集中，從而導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)不均衡狀況的加劇，需要國家的干預(yù)以實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡。

隨著金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注金融、金融集聚對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要影響。麥金農(nóng)（Ronald I. Mckinnon，1973）和肖（Edward S. Shaw，1973）研究了金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題，指出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間有著密切聯(lián)系，并且以發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家為研究對象，分析不同區(qū)域的金融發(fā)展?fàn)顩r與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r之間的聯(lián)系，認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展能夠促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展；Paul Romer（1986）的研究將金融系統(tǒng)作為了影響經(jīng)濟(jì)的重要變量；Lucas（1988）、Sergio Rebelo（1991）等也做了類似的理論描述；Greenwood（1990）認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)及其網(wǎng)絡(luò)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長有著相互影響；Levine（1992）持有相似的觀點(diǎn)，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)規(guī)模相適應(yīng)；Clarke、Xu & Zou使用1960－1995年30多年91個(gè)國家數(shù)據(jù)實(shí)證分析了金融發(fā)展與區(qū)域收入差異化的相關(guān)性；David（1998）運(yùn)用多國金融流動(dòng)數(shù)據(jù)建立金融資本流動(dòng)影響因素分析模型，解釋了信息地理分布與金融市場交易的關(guān)系；Clark（2003）運(yùn)用世界銀行等來源的數(shù)據(jù)實(shí)證分析全球金融流動(dòng)并分析了其影響因素；Leyshon & Thrift（1997）研究了貨幣區(qū)域流動(dòng)問題及其對商業(yè)活動(dòng)的影響，Martin（1998）做了類似研究；Portes & Rey （2000）分析了股權(quán)資本的區(qū)域流動(dòng)問題，并認(rèn)為諸如市場間距離、市場效率等交易費(fèi)用問題是其重要影響因素；Gehrig（1998）研究了金融集聚所形成的金融中心區(qū)域與信息處理的關(guān)系，認(rèn)為金融中介密集區(qū)也是金融業(yè)務(wù)集中的區(qū)域；Hau（1999）分析了信息對金融區(qū)域分布的影響作用；Pandit（2001）認(rèn)為金融流動(dòng)性促使金融集聚從而導(dǎo)致金融中心的形成；Gras（1922）從城市發(fā)展階段的角度，研究了產(chǎn)業(yè)集聚與金融集聚問題，并認(rèn)為金融集聚具有更高的集中程度；Kindleberge（1974）分析認(rèn)為金融集聚與金融中心通過提高金融資源區(qū)域配置效率減少了交易成本；Pak（1999）認(rèn)為金融中介的集聚能夠通過金融基礎(chǔ)資源共享取得規(guī)模收益；Porteous（1999）認(rèn)為金融集聚產(chǎn)生了外部性收益，尤其是信息生產(chǎn)領(lǐng)域里的外部收益；Bossone（2003）研究認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)通過接入金融交易活動(dòng)降低了信息成本，并與金融交易各方分享收益，金融集聚能夠有助于交易成本的節(jié)約以及信息生產(chǎn)和共享；Dodd （1994）認(rèn)為可以通過貨幣的信息承載功能進(jìn)行區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)的分析；Naresh & Gary （2001）對金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)域集聚進(jìn)行了研究，從供需兩方面解釋了金融集聚產(chǎn)生的推動(dòng)力量；Gehrig（1998）則對于信息和監(jiān)管對不同金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)的不同影響進(jìn)行了分別論述，指出信息需求強(qiáng)烈的金融機(jī)構(gòu)趨于集聚，而對監(jiān)管較為敏感的金融機(jī)構(gòu)則趨于分散。

國內(nèi)學(xué)者進(jìn)行金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)關(guān)系研究開始較晚，但近年來也產(chǎn)生了一批學(xué)術(shù)成果。杜朝運(yùn)（2007）分析了區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)的模型；陶君道和高新才（2007）、宋艷偉和李恒煒（2007）分別對金融發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系做了理論和實(shí)證分析；劉慧（2007）、石紅英（2007）分別從區(qū)域金融生態(tài)、金融制度環(huán)境等角度分析了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異；王建威、賴發(fā)亮和何國欽（2006），何建明、田銀華和張德常（2007），吳競擇和韓芳（2007）對金融資源的區(qū)域問題進(jìn)行了研究；溫濤（2005）分析了金融發(fā)展與農(nóng)村發(fā)展的關(guān)系；姚耀軍（2005）分析了中國金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距的相關(guān)性；楊?。?006）認(rèn)為金融發(fā)展擴(kuò)大了城鄉(xiāng)收入差距；白欽先(2002)從金融資源稀缺性角度論述了金融經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展問題。

隨著金融集聚及區(qū)域金融中心在國內(nèi)的逐步顯現(xiàn)，又有更多的學(xué)者開始關(guān)注金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長問題。劉紅、葉耀明（2007）對金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的相關(guān)研究進(jìn)行了系統(tǒng)綜述，并從交易費(fèi)用視角對金融集聚進(jìn)行了分析；黃解宇、楊再斌（2006）從理論與實(shí)踐系統(tǒng)分析了金融集聚與金融中心的形成；劉軍、黃解宇、曹利軍（2007）分析了金融集聚對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的機(jī)制；陳琦、 田崗（2006）通過金融發(fā)展指數(shù)分析區(qū)域金融差異化以及金融、經(jīng)濟(jì)集聚；連建輝等(2005)對區(qū)域金融集聚所產(chǎn)生的金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險(xiǎn)防范、金融效率提升等外部性收益進(jìn)行了總結(jié)，認(rèn)為這些都是推動(dòng)金融集聚的重要因素；潘英麗(2003)認(rèn)為金融集聚在獲得外部經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生外部不經(jīng)濟(jì)，主要體現(xiàn)在成本、競爭等方面；張鳳超(2003)在“金融地域運(yùn)動(dòng)”分析基礎(chǔ)上總結(jié)了金融集聚的若干層次，包括支點(diǎn)、增長極和中心等。

關(guān)于組合預(yù)測分析方法的研究與應(yīng)用。Bates & Granger（1969）最早提出了組合預(yù)測的分析方法。國內(nèi)在研究和應(yīng)用組合預(yù)測分析方法方面也有較多成果孫元和呂寧（2007）運(yùn)用組合分析法對地方財(cái)政預(yù)算收入問題進(jìn)行了實(shí)證分析；李曦（2007）分析了組合預(yù)測方法在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長方面的應(yīng)用；熊崇俊、寧宣熙和潘穎莉（2006）建立了基于熵概念的組合預(yù)測模型；姜明輝和袁緒川（2008）運(yùn)用組合預(yù)測方法分析個(gè)人信用；譚華、謝赤、孫柏、儲(chǔ)慧斌和閆瑞增（2007）運(yùn)用組合預(yù)測方法分析證券市場。

現(xiàn)有文獻(xiàn)研究有些涉及要素流動(dòng)性與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題，有些涉及金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題，有些研究分析了區(qū)域金融資源配置的不均衡問題影響了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有些研究了金融集聚產(chǎn)生的原因、機(jī)理，有些分析了區(qū)域金融系統(tǒng)運(yùn)行狀況問題，但有關(guān)區(qū)域金融集聚度演化趨勢預(yù)測的文獻(xiàn)尚未見到。因此，本文將運(yùn)用組合預(yù)測模型分析區(qū)域金融集聚度演化趨勢。

一、組合預(yù)測模型的建立

我們首先分別運(yùn)用線性回歸模型對數(shù)回歸模型對區(qū)域金融集聚度進(jìn)行單一模型預(yù)測；其次，將在單一模型預(yù)測基礎(chǔ)上建立組合預(yù)測模型。

（一）單一預(yù)測模型的選擇。我們選擇線性回歸模型對數(shù)回歸模型作為對區(qū)域金融集聚度進(jìn)行預(yù)測的2種單一預(yù)測模型分別對區(qū)域金融集聚度進(jìn)行預(yù)測分析。

1.線性回歸模型。我們將建立如下形式的線性回歸模型：

Y1＝α1X＋β1，α1、β1為模型參數(shù)。

2.對數(shù)回歸模型。我們將建立如下形式的對數(shù)回歸模型：

Y2＝α2Ln（X）＋β2，α2、β2為模型參數(shù)。

（二）組合預(yù)測模型的構(gòu)建。在上述線性回歸模型對數(shù)回歸模型2種單一預(yù)測模型預(yù)測分析的基礎(chǔ)上，我們建立組合預(yù)測模型。建立組合預(yù)測模型的基本思想是對所選用的各單一預(yù)測進(jìn)行綜合處理得到一個(gè)精確度更高的預(yù)測結(jié)果。建立組合預(yù)測模型的基本方式是通過采用相應(yīng)的處理技術(shù)計(jì)算各單一預(yù)測在組合預(yù)測中的權(quán)重。組合預(yù)測模型形式如下：

Y3＝P1*Y1＋P2*Y2，P1為Y1在組合預(yù)測模型中的權(quán)重、P2為Y2在組合預(yù)測模型中的權(quán)重。

二、實(shí)證分析

（一）樣本與數(shù)據(jù)

1.樣本。我們選取武漢金融集聚區(qū)為分析樣本，以武漢市城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄年末余額占湖北省城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄年末余額比重表示武漢市金融集聚區(qū)金融集聚度。

2.數(shù)據(jù)。我們以中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)提供的相關(guān)2004-2005年度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)見下表1：

3.散點(diǎn)圖。根據(jù)表1數(shù)據(jù)繪制散點(diǎn)圖如下圖1：

（二）單一預(yù)測模型分析

1.線性回歸模型分析

Y1＝0.0278X－55.049，R2＝0.7751

2.對數(shù)回歸模型

Y2＝55.563Ln（X）－421.82，R2＝0.7756

（三）組合預(yù)測模型分析

基于對單一預(yù)測模型的分析建立組合預(yù)測模型如下：

Y3＝0.1Y1＋0.7Y2

單一預(yù)測模型與組合預(yù)測模型擬合值、2005年度預(yù)測值及實(shí)際值見下表2：

三、基本結(jié)論

根據(jù)各單一模型及組合模型對2005年度預(yù)測值的比較，組合預(yù)測模型具有由于各單一預(yù)測模型的預(yù)測值，因而組合預(yù)測模型提高了模型預(yù)測精確度。

本研究得到“湖北省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（2008q228）”的資助

（作者單位：華中科技大學(xué)博士后流動(dòng)站 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院）