曾 勇

摘 要 本文指出當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的主要缺陷在于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣不均衡的一國(guó)信用機(jī)制,通過(guò)分析在當(dāng)前世界貨幣體系下建立超主權(quán)貨幣的困難性,提出應(yīng)當(dāng)建立以超主權(quán)貨幣為目標(biāo)的新型國(guó)際貨幣體系的過(guò)渡機(jī)制以促進(jìn)今后很長(zhǎng)一段時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞 超主權(quán)貨幣 美元 國(guó)際貨幣體系 過(guò)渡機(jī)制

中圖分類號(hào):F830.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、 當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的主要缺陷

自從布雷頓森林體系解體以后建立的牙買(mǎi)加體系確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化,這使得美元與黃金完全脫鉤,擺脫了其發(fā)行的黃金約束,但是卻沒(méi)有改變美元的主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位這一事實(shí)。世界各國(guó)為發(fā)展國(guó)際貿(mào)易和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),都必須使用和儲(chǔ)備美元。因此,布雷頓森林體系下的“特里芬兩難問(wèn)題”仍然存在。同時(shí),由于歐元的出現(xiàn)帶來(lái)德國(guó)馬克等原儲(chǔ)備貨幣停止流通,世界各國(guó)對(duì)歐元?jiǎng)?chuàng)立之初不確定性的擔(dān)憂,相應(yīng)增加了美元儲(chǔ)備頭寸,削減了其他儲(chǔ)備貨幣頭寸。因此近年來(lái),美元作為沒(méi)有發(fā)行準(zhǔn)備的貨幣,其國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位不是降低了,反而是上升了。

但是,現(xiàn)行的以美元為主要儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際貨幣體系有其嚴(yán)重的內(nèi)在缺陷。由于美元不再受發(fā)行準(zhǔn)備的約束,美國(guó)與美元儲(chǔ)備國(guó)存在嚴(yán)重的信息與政策不對(duì)稱。美國(guó)依據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定和實(shí)施貨幣政策, 勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)儲(chǔ)備貨幣需求相沖突, 因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,造成他國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮, 美元升值, 會(huì)使國(guó)際資本流向美國(guó),他國(guó)貨幣面臨貶值;而美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),美元貶值, 又會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家過(guò)多美元儲(chǔ)備面臨的貶值和通貨膨脹雙重風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系實(shí)際上保留了原布雷頓森林體系的主要功能,但卻失去了原有的對(duì)儲(chǔ)備貨幣應(yīng)有的約束和紀(jì)律;美國(guó)作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)總是可以利用這一體系來(lái)轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多的利潤(rùn),而無(wú)需承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任。數(shù)十年來(lái),美國(guó)依靠美元強(qiáng)權(quán)掌控了全球金融霸主地位,加上過(guò)度的金融創(chuàng)新及金融監(jiān)管不力,最終引發(fā)了百年一遇的金融危機(jī),美元的信用遭受重創(chuàng),以美元為中心的國(guó)際貨幣體系的弊端暴露無(wú)遺。

二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下創(chuàng)建超主權(quán)貨幣的困難性

愈演愈烈的國(guó)際金融危機(jī)使全球貨幣體系的制度性缺陷和出路再次成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。人們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到,此次全球性金融危機(jī)實(shí)質(zhì)是美元作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的危機(jī),并對(duì)美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位問(wèn)題提出了質(zhì)疑,中國(guó)、俄羅斯、巴西等國(guó)呼吁改革以美元為中心的國(guó)際貨幣體系,最終“創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷”①。

但是,就當(dāng)前世界貨幣體系而言,構(gòu)建超主權(quán)貨幣的條件并不成熟,其原因主要有以下幾點(diǎn):(1)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。雖然經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)在不斷深化,但是各國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況千差萬(wàn)別,經(jīng)濟(jì)體制,以及影響經(jīng)濟(jì)體制的政治體制、文化體制等差異明顯,各國(guó)間經(jīng)濟(jì)趨同仍然是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,類似歐元面世的趨同條件對(duì)當(dāng)前的世界各國(guó)來(lái)說(shuō)不成立,因此創(chuàng)造超主權(quán)貨幣必然要經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)期的構(gòu)造條件的過(guò)程。(2)美國(guó)一國(guó)獨(dú)大的世界經(jīng)濟(jì)整體格局并未發(fā)生根本性改變。美元成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣并不是偶然現(xiàn)象,是經(jīng)過(guò)兩次世界大戰(zhàn),通過(guò)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展以及影響力的不斷增強(qiáng),并通過(guò)國(guó)際貨幣基金協(xié)議取代英鎊,最終確立在世界貨幣體系的主導(dǎo)地位。雖然布雷頓森林體系解體以來(lái),美元大幅貶值并引發(fā)外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安,但是支撐其國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并未改變:美國(guó)GDP占全球GDP的比重雖由1950年的約50%下降到了目前的25%左右,但美國(guó)仍然是世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體。再加上軍事實(shí)力和軟實(shí)力也是世界上最強(qiáng)大的,因此,美國(guó)仍然在全球經(jīng)濟(jì)體系中占主導(dǎo)地位,當(dāng)前世界整體格局并未發(fā)生根本性改變。這說(shuō)明,要?jiǎng)?chuàng)建新的超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,當(dāng)前的時(shí)機(jī)尚不成熟。(3)由于美元自從1945年布雷頓森林體系正式建立以來(lái)一直充當(dāng)代替黃金的儲(chǔ)備貨幣,其在流通中累積了長(zhǎng)期的、強(qiáng)大的信用,在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融中發(fā)揮了巨大的作用并被世界上絕大多數(shù)國(guó)家作為主要儲(chǔ)備貨幣。這些都使其信用機(jī)制具有深厚的基礎(chǔ)并賦予了其“信用慣性”,即世界上大多數(shù)國(guó)家都習(xí)慣了使用美元儲(chǔ)備并在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)其有很強(qiáng)的依賴心理,而且要用其它儲(chǔ)備貨幣替代美元,轉(zhuǎn)換成本是巨大的。因此,要讓美元一下子退出國(guó)際儲(chǔ)備舞臺(tái),就算美國(guó)愿意,其他國(guó)家短期內(nèi)也難以接受。(4)以國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(quán)(SDR)為基礎(chǔ)創(chuàng)建國(guó)際儲(chǔ)備貨幣有很大的困難性。馬克思說(shuō)過(guò),“金銀天然不是貨幣,貨幣天然是金銀。” 從英鎊、美元等貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的不同階段,我們可以明顯地看出,任何一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣通行之初,都必然選擇先錨住黃金,然后再依靠其強(qiáng)大的信用通行世界。最初每份SDR被定義為0.888671克純金的價(jià)格,與當(dāng)時(shí)1美元的含金量?jī)r(jià)值相等。 隨著布雷頓森林體系的瓦解,SDR已經(jīng)與單一的美元計(jì)值方式脫鉤,現(xiàn)在已經(jīng)作為一籃子貨幣的計(jì)價(jià)單位。最初特別提款權(quán)是由15種貨幣組成,經(jīng)過(guò)多年調(diào)整,目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個(gè)一籃子計(jì)價(jià)單位?？梢?jiàn),SDR已經(jīng)不再錨住黃金,并且由于這一籃子計(jì)價(jià)單位中美元仍占有44%的權(quán)重以及美元在現(xiàn)行世界貨幣體系中的現(xiàn)實(shí)地位,當(dāng)前的SDR實(shí)際上是一種加權(quán)的美元儲(chǔ)備貨幣。同時(shí),SDR只是一種記賬單位,并沒(méi)有實(shí)際流通的紙幣形式的實(shí)物載體存在,不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付,在使用時(shí)必須換成美元等主權(quán)國(guó)家貨幣。

可見(jiàn),在實(shí)際操作上,SDR在發(fā)行、幣值穩(wěn)定、信用、流通等方面都存在技術(shù)難點(diǎn),需要在實(shí)踐中不斷改進(jìn)與完善。

三、走向超主權(quán)貨幣目標(biāo)的過(guò)渡機(jī)制探討

首先,國(guó)際社會(huì)應(yīng)該加強(qiáng)協(xié)作,敦促美國(guó)實(shí)施負(fù)責(zé)任的貨幣政策。在當(dāng)前世界金融危機(jī)并未完全消退,美國(guó)失業(yè)率不斷增長(zhǎng)的情形下,美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)積極穩(wěn)定國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng),維護(hù)投資者利益。中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體也應(yīng)承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任,通過(guò)構(gòu)建、參加如G20峰會(huì)等類似的宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制,短期內(nèi)幫助維護(hù)美元的幣值穩(wěn)定,敦促美國(guó)實(shí)施負(fù)責(zé)任的貨幣政策。同時(shí),各國(guó)之間應(yīng)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)金融信息交流,深化國(guó)際金融監(jiān)管合作,為穩(wěn)定各國(guó)和國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)造必要條件,為世界經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)營(yíng)造一個(gè)較好的環(huán)境。

其次,應(yīng)適時(shí)增加外匯儲(chǔ)備中黃金占有的比例。世界貨幣史的發(fā)展已經(jīng)無(wú)數(shù)次證明,黃金是世界上最好的避險(xiǎn)保值、增值產(chǎn)品。布雷頓森林體系下,1盎司黃金可以兌換35美元。截止2009年10月8日金市收盤(pán),每盎司黃金價(jià)格已達(dá)1056.3美元,盤(pán)中創(chuàng)出歷史新高1062.7美元,30多年間價(jià)格翻了30多倍,剔除美元發(fā)行量增長(zhǎng)因素,其保值增值效果也相當(dāng)可觀。黃金雖然已經(jīng)退出基本流通領(lǐng)域,但是在國(guó)際貿(mào)易中,尤其是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期更是潛在的最好支付手段。只有保持黃金在外匯儲(chǔ)備中的適當(dāng)比例,才能分散過(guò)渡持有美元帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供良好的避險(xiǎn)支撐。

第四,加快人民幣國(guó)際化步伐,壯大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣隊(duì)伍。隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷一體化,各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系已經(jīng)越來(lái)越密切,而超主權(quán)貨幣的創(chuàng)造就越來(lái)越成為人們的迫切要求。雖然短期內(nèi)創(chuàng)造出超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不切實(shí)際,但在目前美元持續(xù)貶值和信用遭到破壞的情況下,中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心,保持經(jīng)濟(jì)總量的持續(xù)增長(zhǎng),把經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國(guó)力做強(qiáng)做大,憑借自己不斷壯大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和強(qiáng)大的國(guó)際儲(chǔ)備,加速推進(jìn)人民幣國(guó)際化的步伐,例如通過(guò)貨幣互換等形式,讓人民幣逐步成為重要的國(guó)際結(jié)算貨幣。俄羅斯等國(guó)也正在抓住機(jī)遇,推進(jìn)本國(guó)貨幣的國(guó)際化。這樣就會(huì)壯大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣隊(duì)伍,從而打破美元在國(guó)際貨幣體系中一家獨(dú)大的格局, 使國(guó)際貨幣體系由當(dāng)前的極不平衡狀態(tài)發(fā)展到一個(gè)相對(duì)均衡階段,使歐元、日元及人民幣等達(dá)到與美元相抗衡的議價(jià)能力,形成各方的利益均衡點(diǎn),最終達(dá)成妥協(xié),從而創(chuàng)造出一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤并能保持幣值穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,形成以超主權(quán)貨幣為中心的新型國(guó)際貨幣體系,為降低國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的巨大交易成本和風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展作出我們的貢獻(xiàn)。

(作者:廣東商學(xué)院金融學(xué)院2008級(jí)研究生,主要研究方向:為金融理論與政策)

注釋:

周小川.關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考.中國(guó)金融.2009.