劉　渠

募集2個(gè)億，雖然比不上高峰期PE融資的水平，在現(xiàn)今的嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，福建中保創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立也算是一個(gè)不小的成功。據(jù)了解，目前福建省備案的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共有26家，而常年在福建從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已達(dá)72家。

2008年底，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，創(chuàng)新融資方式，通過并購(gòu)貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道，從而使股權(quán)投資基金在中國(guó)的金融史上有了廣泛的發(fā)展空間。

對(duì)于福建本土創(chuàng)投而言，金融危機(jī)對(duì)創(chuàng)投公司的投資和管理兩個(gè)環(huán)節(jié)是一大機(jī)遇。創(chuàng)投公司的投資策略會(huì)更加謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目的調(diào)研更加深入，并擁有了更大的談判籌碼，并以此壓低投資價(jià)格，以獲得較多的股權(quán)比例。在今后的一段時(shí)期里，創(chuàng)投業(yè)還是“不差錢”，本土創(chuàng)投更是面臨極好的發(fā)展機(jī)遇，需要苦練內(nèi)功把握住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

如沐春風(fēng)

福建省創(chuàng)業(yè)投資起步于2000年前后，一度出現(xiàn)增速減緩。近兩年，創(chuàng)業(yè)投資迅速反彈，步入活躍期。隨著創(chuàng)業(yè)板越來越近，股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將加速擴(kuò)容，各地政府都在積極培育創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目，制定規(guī)劃和扶持措施，這也讓地方創(chuàng)投公司面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

福建創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)助理孫健表示，2008年是本土創(chuàng)投最活躍的時(shí)期，而這個(gè)時(shí)期恰恰是金融危機(jī)開始波及到中國(guó)。金融危機(jī)對(duì)美元基金的影響主要是新基金的募集越來越困難，但對(duì)于本土創(chuàng)投其實(shí)是非常好的一個(gè)機(jī)會(huì)，尤其是證券市場(chǎng)投資的不通暢。讓人民幣基金的募集有了企業(yè)的資金基礎(chǔ)。同時(shí)，主板IPO的冰封讓企業(yè)家們?cè)诮?jīng)營(yíng)的時(shí)候也不會(huì)太急功近利。

有消息稱，主板IPO在創(chuàng)業(yè)板推出后預(yù)計(jì)將在今年四季度放開，而在2009年，中國(guó)仍有8家在境外獲得投資，近期新加坡、澳大利亞、臺(tái)灣等地的證交所都來福建進(jìn)行推廣活動(dòng)。

福建創(chuàng)業(yè)投資有限公司2005年募集民間資本1億元后，一鼓作氣投資了公視傳媒、海西動(dòng)漫創(chuàng)意谷、剝殼網(wǎng)等11個(gè)項(xiàng)目。孫健告訴記者，今后，將與美國(guó)創(chuàng)投“戈壁”、日本“大和SMBC”等國(guó)際知名創(chuàng)投開展戰(zhàn)略合作，吸引更多資金投資福建。擁有國(guó)資背景的華興創(chuàng)投投資的冠福家用和福晶科技先后在深交所成功上市。

福建中保創(chuàng)投基金總監(jiān)孫祺揚(yáng)認(rèn)為金融危機(jī)對(duì)本土創(chuàng)投的影響是把雙刃劍，主要表現(xiàn)在LP(Limited Partner，有限合伙人，即VC／PE的出資人)對(duì)創(chuàng)投業(yè)的投資更謹(jǐn)慎，且已投資項(xiàng)目退出短期受阻；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來講，對(duì)擁有優(yōu)質(zhì)投資團(tuán)隊(duì)與投資渠道的創(chuàng)投公司GP(GeneralPartner，一般合伙人，即VC／PE的管理者)更有利于爭(zhēng)取LP的關(guān)注，更有利于投資業(yè)的健康發(fā)展，而由于被投企業(yè)融資渠道的相對(duì)縮小，對(duì)創(chuàng)投公司新投資項(xiàng)目在議價(jià)上會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。

即將推出的創(chuàng)業(yè)板，更為創(chuàng)投資金的投資和退出創(chuàng)造了便捷和高效的渠道，為創(chuàng)投平臺(tái)的構(gòu)建注入強(qiáng)大的動(dòng)力。孫祺揚(yáng)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的推出無疑對(duì)于創(chuàng)投公司和企業(yè)都是重大利好。對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言，創(chuàng)業(yè)板將豐富退出渠道、充分調(diào)動(dòng)其積極性。而對(duì)于企業(yè)而言，不僅能夠解決他們的資金瓶頸，更能夠大大提升企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值與品牌價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的爆炸式增長(zhǎng)。

省委黨校產(chǎn)業(yè)與企業(yè)發(fā)展研究院院長(zhǎng)陳明森表示，風(fēng)險(xiǎn)投資既可吸引社會(huì)資金，支持高新技術(shù)發(fā)展，又可通過對(duì)多個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目實(shí)行一攬子投資組合，有效地分散和回避投資風(fēng)險(xiǎn)，還可通過專家管理，發(fā)揮資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，從信息咨詢、產(chǎn)品開發(fā)、決策管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面，提供咨詢和服務(wù)。通過“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的分配原則和有效的激勵(lì)機(jī)制，可以形成基金管理人員努力提高基金運(yùn)作業(yè)績(jī)，確立誠(chéng)信形象的內(nèi)在動(dòng)力。

需細(xì)火慢燉

據(jù)記者多方了解，福建本土創(chuàng)投真正規(guī)范的不到10家。孫健指出，所謂創(chuàng)投，只是投資于初創(chuàng)期企業(yè)的投資，因?yàn)橥顿Y在這個(gè)階段的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大。大部分的福建本土創(chuàng)投公司目前都在做PE的事情，也就是投資于成長(zhǎng)期或者成熟期的企業(yè)，有些甚至是專門投資于IPO之前的企業(yè)，雖然投資回報(bào)不高，但是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

雖然福建本土創(chuàng)投公司受到相當(dāng)大的扶植力度，但同時(shí)也存在注冊(cè)資金需要3000萬，有的實(shí)際到資只有1000萬就匆匆上馬的現(xiàn)象。相關(guān)的管理者很多本身并沒有專業(yè)投資背景。這些新成立的創(chuàng)投公司一沒有團(tuán)隊(duì)；二沒有投資資源，三沒有真正可以考慮的投資項(xiàng)目，往往會(huì)出現(xiàn)“左手投右手”的現(xiàn)象。

由于福建省經(jīng)貿(mào)委負(fù)責(zé)創(chuàng)投企業(yè)，發(fā)改委負(fù)責(zé)上市的相關(guān)工作，所以經(jīng)貿(mào)委做了很多工作來推動(dòng)創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。一些地市級(jí)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的做法類似于以往的實(shí)業(yè)投資，比如做鋼材、電梯、電纜企業(yè)等，為了獲取一點(diǎn)經(jīng)貿(mào)委1％～2％的稅后補(bǔ)貼政策，這樣實(shí)際失去了股權(quán)投資的本意。

深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)王守仁在多個(gè)場(chǎng)合不斷強(qiáng)調(diào)，本土創(chuàng)投應(yīng)抓緊時(shí)機(jī)募集資金，抓住市場(chǎng)、項(xiàng)目和優(yōu)秀投資團(tuán)隊(duì)，才能夠把握住機(jī)遇。目前福建發(fā)展較好的創(chuàng)投都有自己的投資團(tuán)隊(duì)、投資渠道以及發(fā)展思路。比如高原資本，偏向于做財(cái)物顧問；火炬創(chuàng)投和華興創(chuàng)投以國(guó)資為主，有政府背景，因而行業(yè)引導(dǎo)功能比較強(qiáng)。而中保創(chuàng)投資除了自有投資，同時(shí)也在做基金管理。

就管理環(huán)節(jié)而言，金融危機(jī)讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不得不花費(fèi)更多時(shí)間對(duì)所投資的企業(yè)進(jìn)行金融危機(jī)影響調(diào)查，并針對(duì)之前一直隱含的問題進(jìn)行相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整，從而強(qiáng)化了對(duì)投資企業(yè)的管理。這在一定程度上也減少了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

孫健表示：“福建創(chuàng)投在投資偏好上主要是投資于初創(chuàng)期的企業(yè)為主。當(dāng)然初創(chuàng)期的意思不是你一個(gè)人拿著—個(gè)商務(wù)計(jì)劃書就來找我，這樣的案子我們基本是不碰的。哪怕你的想法再偉大，你沒有組建團(tuán)隊(duì)的能力，都是空想而已?！?/p>

孫祺揚(yáng)指出，創(chuàng)投企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估，應(yīng)該根據(jù)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法務(wù)三個(gè)方面進(jìn)行，除了關(guān)心企業(yè)目前的盈利能力之外，還應(yīng)該評(píng)估企業(yè)的盈利模式、企業(yè)戰(zhàn)略、股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及管理團(tuán)隊(duì)。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彥認(rèn)為：“現(xiàn)在的本土創(chuàng)投剛起步，可以說相當(dāng)?shù)牟怀墒?，容易目光短淺，只講短期效應(yīng)，不少人有著‘撈一票就走的心理。真正的創(chuàng)投一定要有耐心、要冷靜，盲目跟風(fēng)容易造成風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)如此火熱是很難長(zhǎng)久持續(xù)的，要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的投資人一定要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目光，這個(gè)行業(yè)需要‘細(xì)火慢燉的持續(xù)性。”