孫田夫

五月一日公布的三井住友銀行對(duì)日興證券收購(gòu)的新聞，盡管已在業(yè)界人士的意料之中，但仍使眾多的日本金融業(yè)人士在不安中度過(guò)其后的五月黃金周長(zhǎng)假。

作為日本第三大銀行的三井住友銀行，從花旗集團(tuán)接手日本第三大證券日興科迪亞證券（以下簡(jiǎn)稱日興證券），這無(wú)疑是一項(xiàng)備受日本金融界關(guān)注的交易。除了個(gè)人業(yè)務(wù)的日興證券之外，法人業(yè)務(wù)的日興花旗集團(tuán)證券的主要部門(mén)也在收購(gòu)對(duì)象之列。收購(gòu)金額為5，450億日元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出市場(chǎng)推測(cè)的3，000多億日元，但從賣(mài)主花旗集團(tuán)來(lái)看，與總計(jì)16，000億日元的賣(mài)價(jià)相比，已經(jīng)是迫不得已的流血大甩賣(mài)了。

參加競(jìng)購(gòu)的還有日本第一大金融集團(tuán)三菱日聯(lián)集團(tuán)、第二大金融集團(tuán)的瑞穗集團(tuán)，但這兩家都正忙于各自的內(nèi)部整合，自顧不暇，并無(wú)多少積極性。

與日興證券有歷史淵源的三菱日聯(lián)集團(tuán)，一度曾被視為最有力競(jìng)購(gòu)者。但以9，000億日元的大手筆參股美國(guó)投行摩根士丹利之后，今非昔比，既無(wú)力亦無(wú)心，目前正忙于摩根士丹利（日本法人）與集團(tuán)下屬三菱日聯(lián)證券的整合。

瑞穗集團(tuán)更是無(wú)暇他顧了。該集團(tuán)下三家證券公司中的主要兩家證券瑞穗證券與新光證券的整合，早在2007年1月就達(dá)成了協(xié)議，已經(jīng)兩次推遲合并日期，此次終于修成正果，于5月7日實(shí)現(xiàn)合并。

相比之下，綜合實(shí)力略嫌不足的三井住友集團(tuán)則是志在必得。與三菱日聯(lián)集團(tuán)和瑞穗集團(tuán)相比，不僅在銀行業(yè)務(wù)上難望其背項(xiàng)，在證券業(yè)務(wù)上更是遜色三分。雖有與大和證券的合資公司，但由于僅限于法人業(yè)務(wù)，且受制于出資比例，對(duì)此合資公司難有控制權(quán)。此外，集團(tuán)下直系證券公司SMBCFriend證券只是中型證券公司，難以與同業(yè)大公司相抗衡。

因此，三井住友集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)日興證券，既可以在不久的將來(lái)實(shí)現(xiàn)大和與日興的大聯(lián)合，掌握證券業(yè)務(wù)主導(dǎo)權(quán)，又可以通過(guò)銀行證券的結(jié)合，大幅增強(qiáng)集團(tuán)的綜合實(shí)力，一舉達(dá)到與三菱日聯(lián)集團(tuán)和瑞穗集團(tuán)分庭抗禮的地位。

完成日興證券的收購(gòu)后，業(yè)內(nèi)人士便把關(guān)注點(diǎn)放在與三井住友集團(tuán)有著密切關(guān)系的大和證券的去就上。三井住友銀行奧正之行長(zhǎng)說(shuō)，“日興證券的法人部門(mén)與大和證券的整合也許是最可能的選擇”，既表明了整合大和證券的意愿，也暗里對(duì)大和證券施加壓力。

今后的大和證券要么脫離與三井住友的關(guān)系，回歸獨(dú)立證券公司的地位，要么屈身成為三井住友集團(tuán)的子公司。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，選擇獨(dú)立則近乎蠻勇，因此，放棄獨(dú)立而成為三井住友集團(tuán)一員的選擇，似無(wú)太大懸念。作為“次優(yōu)選擇”，大和證券不妨在新日興證券立足未穩(wěn)之時(shí)積極出擊，以爭(zhēng)取在未來(lái)的大和與日興整合中的主導(dǎo)權(quán)。

作為僅存的獨(dú)立系證券公司的野村證券，今后的戰(zhàn)略遠(yuǎn)沒(méi)有其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那么明了清晰，去年9月收購(gòu)雷曼兄弟證券（亞太地區(qū)）時(shí)的意氣風(fēng)發(fā)早已蕩然無(wú)存。對(duì)內(nèi)，與企業(yè)文化大相徑庭的雷曼之間的整合尚需時(shí)日；對(duì)外，除了要應(yīng)對(duì)三大銀行集團(tuán)在法人業(yè)務(wù)上的圍追堵截，還要對(duì)付以低廉手續(xù)費(fèi)為武器的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)證券在個(gè)人業(yè)務(wù)上的不斷蠶食。今后的野村集團(tuán)亦面臨著兩難選擇：堅(jiān)持獨(dú)立路線在三大金融集團(tuán)的夾擊下生存，抑或放棄獨(dú)立而與某一金融集團(tuán)攜手。

三井住友銀行完成對(duì)日興證券的收購(gòu)，由此確立了日本的銀行業(yè)對(duì)證券公司的主導(dǎo)地位。這一格局對(duì)于銀行系證券公司可謂利弊參半，一方面，證券公司可以利用銀行的客戶與分支機(jī)構(gòu)資源擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)，但另一方面，跟善于從風(fēng)險(xiǎn)中獲利的證券文化相比，極力回避風(fēng)險(xiǎn)的銀行文化素有扼殺證券公司活力之嫌。

同時(shí)，隨著日興證券爭(zhēng)奪戰(zhàn)塵埃落地，在銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)上各有千秋的三菱日聯(lián)、瑞穗、三井住友三足鼎立的局勢(shì)就此確立，今后誰(shuí)能成為日本金融霸主，筆者認(rèn)為關(guān)鍵在于各集團(tuán)對(duì)旗下證券公司操縱的巧拙。

經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮，尤其是中國(guó)作為世界工廠的出現(xiàn)，使日本經(jīng)濟(jì)逐漸由以制造業(yè)為主轉(zhuǎn)向以金融服務(wù)業(yè)為主，同時(shí)，日本金融體系也逐漸由以間接金融為主向以直接金融為主的體系過(guò)渡。在傳統(tǒng)的銀行存貸業(yè)務(wù)不斷萎縮的背景下，只有利用證券公司的靈活性，才能真正發(fā)揮銀證結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。此次日興證券收購(gòu)?fù)瓿?，拉開(kāi)了銀證結(jié)合的綜合金融實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)的新帷幕，日本的金融霸主問(wèn)鼎者誰(shuí)，我們將拭目以待。