皮海洲

中國人民銀行行長周小川日前在全球智庫峰會上表示，企業(yè)上市時要劃轉(zhuǎn)部分國有股給社?；?，主要是為了“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”。他認為，國有股轉(zhuǎn)持步子還應(yīng)邁得更大一點，以便能讓公眾分享公司部門的高收益。

這是6月19日《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》出臺以來，中國高層人士首次就國有股轉(zhuǎn)持問題發(fā)表評論?！秾嵤┺k法》規(guī)定，股改新老劃斷后，凡在境內(nèi)首發(fā)上市的公司須按首發(fā)時實際發(fā)行股份數(shù)的10%，將部分國有股轉(zhuǎn)由社?；鸪钟?。

實行國有股轉(zhuǎn)持政策是利國利民之舉。社?；鹗侨珖嗣竦酿B(yǎng)命錢，但由于歷史原因，我國社?；鹉壳暗娜笨诤艽?。僅個人賬戶空賬運行，缺口至少超過1萬億元，如果再加上社會統(tǒng)籌賬戶缺口，則我國城市人口的公共養(yǎng)老金缺口至少在2萬億元以上。而截至2008年底，我國社保基金的賬面資產(chǎn)總額僅為5623億元，即使全部拿去補缺，仍有較大差距。

更加嚴峻的現(xiàn)實是，未來30年，中國將以每10年純增1億老年人口的速度加速老齡化進程，這對現(xiàn)行的養(yǎng)老體制和養(yǎng)老模式提出了嚴峻挑戰(zhàn)。擴大社?；鸬馁Y金來源渠道，成了全國社保工作的重中之重。而實行國有股轉(zhuǎn)持政策，正是擴大社?；饋碓吹闹匾緩街弧?/p>

不過，就目前的國有股轉(zhuǎn)持政策而言，明顯存在轉(zhuǎn)持力度不足的問題。對照國有股轉(zhuǎn)持政策，經(jīng)統(tǒng)計，截至2009年3月26日，符合轉(zhuǎn)持條件的公司僅131家，涉及國有股東826家，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元，二級市場市值約千億元。雖然隨著IPO的開閘，還會有增量的國有股將劃由社?；疝D(zhuǎn)持，但當(dāng)前83.94億股約千億的市值，相對于目前股市中的上萬億股國有股份額、社?；?萬億元以上的資金缺口來說，實在是過于單薄了。

因此，“國有股轉(zhuǎn)持步子還應(yīng)邁得更大一點”很有必要。雖然周小川提出這一建議的目的旨在讓公眾分享國有股收益，但在社保基金的缺口都不能填補的情況下，讓公眾分享國有股收益只是奢談。所以，為了早日把社?；鸬娜笨谘a上，需要把國有股轉(zhuǎn)持的步子邁得更大一點。

如何把國有股轉(zhuǎn)持的步子邁得更大一點？其關(guān)鍵是要把國有股轉(zhuǎn)持的路子走對。而目前的國有股轉(zhuǎn)持政策明顯存在著較大的不足。

根據(jù)6月19日出臺的國有股轉(zhuǎn)持政策，其國有股轉(zhuǎn)持的數(shù)量不是以國有股股份數(shù)量為基準(zhǔn)而是以公開首發(fā)股份為基準(zhǔn)來計算的，這就使得國有股轉(zhuǎn)持數(shù)量完全與國有股的實際數(shù)量相脫節(jié)。其結(jié)果是不利于擴大國有股的轉(zhuǎn)持規(guī)模，妨礙社?；鸶嗟爻钟袊泄煞荩焕跀U大社?；鸬膩碓础?/p>

從目前上市公司國有股的分布來看，國有股主要集中在一些大藍籌公司里。但由于這類公司總股本較大，A股首發(fā)規(guī)模占公司股本的比例通常都很小。按首發(fā)股份計算國有股轉(zhuǎn)持規(guī)模時，這些大藍籌公司轉(zhuǎn)持的國有股股份所占的比例往往都很少。如中石油大股東中石油集團的持股高達1579.22億A股，按首發(fā)規(guī)模計提國有股轉(zhuǎn)持數(shù)量，只需要轉(zhuǎn)持4億股，占比僅為0.25%。如果是按國有股數(shù)量計提10%，則中石油集團轉(zhuǎn)持的股份就達到157.92億股，僅此一家?guī)Ыo社保基金的收入就大大超過了131家共計僅83.94億股的轉(zhuǎn)持數(shù)量，這顯然更有利于早日填補社保基金的缺口。

所以，在國有股轉(zhuǎn)持問題上，周小川行長提出的“國有股轉(zhuǎn)持步子還應(yīng)邁得更大一點”的意見是正確的，與此同時，更重要的是國有股轉(zhuǎn)持還要走對路子，這樣才能達到事半功倍的效果。▲（作者是知名財經(jīng)評論員。）