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東航套期保值，是耶非耶？現(xiàn)金流量套期保值會(huì)計(jì)，可矣不可矣？真應(yīng)了東坡先生“似花還似非花”的意境。

近日70美元/桶的原油價(jià)格著實(shí)令曾經(jīng)“低處不勝寒”的東航歡欣鼓舞，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格意味著2008年給東航帶來(lái)62億元浮虧的“航油套?！焙霞s進(jìn)入安全邊界。東航2008年年報(bào)顯示，其套保合約的公允價(jià)值變動(dòng)損失占其139億元虧損額的45%，相信原油價(jià)格竄上高位后，東航2009年半年度報(bào)告會(huì)好看不少。專業(yè)人士和坊間高手此前已從金融視角對(duì)東航的套保合約多有評(píng)論，在此我們從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的角度來(lái)看看東航的套期保值問(wèn)題。

東航在年報(bào)中使用了“原油套期保值交易”的字眼，但其套保合約在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的如矩法眼中似乎并不符合套期保值關(guān)系的規(guī)定；按說(shuō)燃油套保應(yīng)屬于現(xiàn)金流量套期保值，但是東航年報(bào)中說(shuō)其“原油期權(quán)合約不符合套期會(huì)計(jì)的運(yùn)用條件”。套期保值，是耶非耶？現(xiàn)金流量套期保值會(huì)計(jì)，可矣不可矣？真應(yīng)了東坡先生“似花還似非花”的意境。

我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》指出，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。這一概念有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是套期保值的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而非賺取收益，因?yàn)槲覀兇蠖嘞矚g細(xì)水長(zhǎng)流的幸福小日子而非大起大落的悲喜兩重天，因此希望通過(guò)套期保值將未來(lái)不確定的成本或收益預(yù)先固定下來(lái)，套期保值是我們坐過(guò)山車時(shí)吃的那粒定心丸；二是套期關(guān)系中一定存在既相互依存又相互對(duì)立的一對(duì)矛盾關(guān)系，即被套期項(xiàng)目和套期工具，它們價(jià)值變動(dòng)的方向恰好相反，也就是說(shuō)，若被套期項(xiàng)目上有利得時(shí)則套期工具上一定有損失，若被套期項(xiàng)目上有損失時(shí)則套期工具上一定有利得，惟其如此，套期工具才可將被套期項(xiàng)目公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)的驚濤駭浪化為如皺春水。

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39《金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》和我國(guó)《套期保值》準(zhǔn)則均指出，被套期項(xiàng)目可以是已確認(rèn)的資產(chǎn)、負(fù)債、確定承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易或境外經(jīng)營(yíng)凈投資；而能夠扮演套期工具角色的通常是衍生工具，只有在對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才可將非衍生的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債指定為套期工具。但是，賣出的期權(quán)通常不具備成為套期工具的資格，除非其被指定用于抵銷購(gòu)入的期權(quán)，這是因?yàn)橹黧w賣出期權(quán)所蘊(yùn)涵的潛在損失可能遠(yuǎn)高于相關(guān)被套期項(xiàng)目的潛在利得。從目前公開(kāi)的有限資料來(lái)看，東航采用了賣出期權(quán)的權(quán)利金收入與買入期權(quán)的權(quán)利金支出保持基本平衡的零成本組合策略，其燃油套保合約包括三種類型的期權(quán)——高價(jià)位買入看漲期權(quán)，同時(shí)低價(jià)位賣出看跌期權(quán)，另外還有少量賣出看漲期權(quán)。以準(zhǔn)則為鑒，我們發(fā)現(xiàn)東航的這個(gè)期權(quán)組合不能勝任套期工具之職，套期關(guān)系不成立，套期保值無(wú)從談起。但東航年報(bào)中說(shuō)其“原油期權(quán)合約不符合套期會(huì)計(jì)的運(yùn)用條件”，則說(shuō)明其認(rèn)為該期權(quán)組合是套期保值，只是不符合套期會(huì)計(jì)運(yùn)用的條件而已。那么條件若何？

東航的燃油套保本應(yīng)是為鎖定燃油成本的現(xiàn)金流量套期保值。IAS39對(duì)不同類型套期保值的會(huì)計(jì)處理不同。對(duì)于公允價(jià)值套期保值，被套期項(xiàng)目和套期工具均按公允價(jià)值計(jì)量，二者公允價(jià)值變動(dòng)均計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)于現(xiàn)金流量套期保值，則只對(duì)套期工具按公允價(jià)值計(jì)量，且其公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入權(quán)益，無(wú)效部分的損益計(jì)入當(dāng)期損益。作為現(xiàn)金流量套期保值的東航燃油套保，套期工具公允價(jià)值的變動(dòng)本不必進(jìn)入損益。但上述會(huì)計(jì)處理在滿足一定條件后方可使用，這些條件包括：有關(guān)于套期關(guān)系和套期策略的正式書(shū)面文件；該套期預(yù)期高度有效（套期有效性在80%~125%的區(qū)間）；套期有效性能夠可靠計(jì)量；持續(xù)對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)；對(duì)現(xiàn)金流量套期來(lái)說(shuō)，預(yù)期交易很可能發(fā)生并使企業(yè)面臨最終影響損益的現(xiàn)金流變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。顯然，東航的燃油套保合約很難滿足套期有效性的條件，因此套期工具產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損失只能全部進(jìn)損益。

似花還似非花？至此，應(yīng)可拈花一笑。