王　珂

股指弓腰彎背，市場跌宕起伏

在經(jīng)過了前一周兩個交易日的連續(xù)調(diào)整之后，15日A股市場先抑后揚，市場關(guān)注的焦點——深發(fā)展復(fù)牌之后大漲，并帶動華夏銀行、建設(shè)銀行等銀行股板塊全線走高，上證指數(shù)探底2727點全天的最低點之后即一路單邊上揚。盡管有色金屬、煤炭板塊逆勢回落，但金融、地產(chǎn)、食品飲料等板塊輪番啟動有效激發(fā)市場人氣，至收盤大盤輕松突破5日、10日均線的反壓，上證指數(shù)再度逼近2800點整數(shù)關(guān)口。

隨后兩天市場呈現(xiàn)縮量上漲，都有權(quán)重股盤中突然殺出救駕，16日換成了鋼鐵股極力拉升指數(shù)，17日尾盤地產(chǎn)股突然集體飆升，地產(chǎn)龍頭萬科A接近漲停收盤，只是市場成交量依然沒有放大，顯示市場觀望氣氛濃烈。

18日銀行股再度出手接力，引領(lǐng)A股再創(chuàng)新高，成交量也有效放大。在連續(xù)的震蕩后，市場似乎出現(xiàn)了一片艷陽天。實際上，在2800點區(qū)域，股指震蕩時間已經(jīng)達(dá)到兩周。股指弓腰彎背，市場跌宕起伏的行情讓投資者迷失了方向。

上漲乏力，二八現(xiàn)象明顯

進(jìn)入6月以來，兩市大盤在權(quán)重股“護(hù)佑”下仍然保持了震蕩上行的強勁走勢，上證指數(shù)與深證成指分別攀上2800點和11000點關(guān)口。然而在指數(shù)勇攀新高的背后，大部分個股卻已顯現(xiàn)疲態(tài)，突出的“二八”格局使得市場再次陷入“指數(shù)漲，個股不漲”的局面。據(jù)聚源數(shù)據(jù)以及上海證券報的統(tǒng)計顯示，近四分之三的個股6月以來跑輸了大盤，900只個股沒能突破6月以前的反彈高點。

市場人士認(rèn)為，在流動性和宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的雙重推動之下，A股市場中長期震蕩上行的趨勢依然不會改變。但就短期而言，隨著上證指數(shù)重新回到2800點一線，多空雙方的分歧依然不小，表現(xiàn)在盤面上就是股指震蕩明顯加劇，而市場熱點則是在逐步退潮?？陀^而言，從估值水平看，2800點上方已經(jīng)反映了較高的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，接下來市場將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驗證階段。盡管由于全球的寬松量化貨幣政策，流動性充裕對A股市場的支持并沒有結(jié)束，但邊際效應(yīng)開始遞減也是不爭的事實，典型的如近期成交量的持續(xù)萎縮，就在一定程度上反映出市場上攻動能的相對不足。

此外，外部因素也左右了A股市場的運行。外在因素上，一是美元走勢近期出現(xiàn)持續(xù)反彈，引發(fā)國際熱錢回流擔(dān)憂；二是道瓊斯指數(shù)在8000附近持續(xù)回落，三是原油與黃金價格近期也出現(xiàn)持續(xù)回落。

美元指數(shù)正處在臨界狀態(tài)，如果該指數(shù)有效突破81.6點，則整理態(tài)勢結(jié)束，美元會出現(xiàn)階段性反彈，那么弱勢美元的故事得反過來講；原油價格進(jìn)入敏感區(qū)域，一般而言，原油價格超過75美元是引發(fā)替代能源戰(zhàn)略的觸發(fā)點，近期油價已經(jīng)見到73美元，使得短期走勢愈加微妙，市場不確定因素陡然增加，在上述因素綜合作用下，任何一個市場試圖走出獨立行情，都是十分困難的。最多是呈現(xiàn)一點相對強勢。最近這幾大指數(shù)的震蕩，反映了機(jī)構(gòu)投資者在全球金融危機(jī)中的茫然失措。

而從A股內(nèi)部因素看，一是投資者擔(dān)心IPO重啟的時點和規(guī)模，不敢大膽進(jìn)場；二是市場整體漲幅過大，指數(shù)畢竟處于高位且沒有充分的調(diào)整，投資者心有余悸。

如上述分析，影響指數(shù)運行的因素可謂眾多，而且存在較大的不確定性。從近期走勢來看，市場上漲都很難看到普漲局面，指數(shù)拉升而很多個股并未隨之大幅拉升，二八分化現(xiàn)象很突出。從17日的盤面分析可明顯得知，漲幅首位的房地產(chǎn)行業(yè)平均漲幅4.6％，而漲幅第二(剔除個股家數(shù)過少的陶瓷和家具)的生物制藥行業(yè)漲幅只有1.9％，明顯是房地產(chǎn)行業(yè)獨立拉升指數(shù)，而其他行業(yè)并未積極響應(yīng)。從個股漲幅分析更是如此，17日漲停公司只有10家，上漲5％以上的公司不到80家，連上漲3％以上的公司也只有240家，看似指數(shù)上漲瘋狂，個股上漲家數(shù)也很多，但實際上大部分公司的漲幅在3％以內(nèi)，這種行情必定是賺指數(shù)不賺錢的行情。再加上每天的主力行業(yè)更替，權(quán)重股行業(yè)表演也只是一天行情，沒有熱點的持續(xù)性，賺錢效應(yīng)自然消失。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，后市仍可能反復(fù)震蕩以修復(fù)過高的指標(biāo)；要繼續(xù)走強，很大程度上要依賴于周邊市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，比如道指回升，美元重回弱勢，黃金走強等。

上下兩難，警惕風(fēng)險

隨著IPO的臨近，股指實際上處于上下兩難階段，深滬A股在權(quán)重股的護(hù)盤下，欲調(diào)難下格局非常明顯，而后市能夠改變方向運行恐怕只有成交量的變化了，如果后市量能繼續(xù)保持溫和放大則有繼續(xù)沖高的可能，相反，則有下補2635-2668缺口的可能。此外指數(shù)強個股弱，盤面兩級分化的局面也令個股風(fēng)險明顯加大，投資者應(yīng)該警惕風(fēng)險，立足防御。