趙　鵬　韓東林

摘要：田定資產(chǎn)投資與CPI作為反映國家整體經(jīng)濟運行的重要指標，兩者之間應當存在某種密切的聯(lián)系。采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗的方法，時兩者之間的關(guān)系進行實證分析。結(jié)果表明，固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在協(xié)整關(guān)系，但兩者只是單向的因果關(guān)系，即田定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因，而CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因。

關(guān)鍵詞：田定資產(chǎn)投資；CPI；格蘭杰檢驗

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1672-3198(2009)14-0124-02

固定資產(chǎn)投資與CPI都是反映國家整體經(jīng)濟運行狀況的重要指標。正常情形下，固定資產(chǎn)投資所形成的產(chǎn)出結(jié)果可以在CPI中得到體現(xiàn)，而CPI所反映的物價波動也會在一定程度上對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生影響，因此它們之間應該存在某種聯(lián)系，并且兩者的關(guān)系也一直是理論界關(guān)注的問題。

國內(nèi)現(xiàn)有文獻檢索顯示，單獨研究固定資產(chǎn)投資與CPI關(guān)系的文獻不多。更多情況下是把投資作為多種影響因素之一，研究其對通貨膨脹的影響，并且采用的方法和所得結(jié)論也不盡相同。國家計委投資研究所課題組(1995)研究結(jié)果認為，高經(jīng)濟增長和高投資增長是否引起高通貨膨脹，要看是否具備一定的條件。這個條件就是經(jīng)濟增長和投資增長超過當時社會可利用的資源限度。只有在特定的條件下，高增長到高通脹的傳遞過程才具有一定的不可避免性。宋秉芳(1996)利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗方法，對1979—1994年中國通貨膨脹的推動因素以及通貨膨脹對就業(yè)和經(jīng)濟效益的影響進行實證研究。結(jié)果顯示，滯后1年和滯后2年的固定資產(chǎn)投資，都是通貨膨脹上漲的推動因素；而通貨膨脹率的上漲會對固定資產(chǎn)投資的增加產(chǎn)生較強的抑制作用。徐能毅(1997)認為投資中存在的問題是生成通脹的主要原因，并分析了投資生成通脹的具體方式。國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心與中國人民大學經(jīng)濟學院聯(lián)合課題組(2004)從通貨膨脹與經(jīng)濟增長的理論關(guān)系入手，結(jié)合實際數(shù)據(jù)對通貨膨脹、投資、產(chǎn)出、過度貨幣供給等宏觀經(jīng)濟變量進行計量分析。通過協(xié)整分析得到，投資增長是產(chǎn)出增長的原因，但不是通貨膨脹上漲的原因。格蘭杰因果檢驗顯示固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹率之間并不存在顯著的因果關(guān)系，中國人民銀行成都分行金融研究所課題組(2004)利用1981至2003年數(shù)據(jù)，對固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹關(guān)系進行實證研究，證明固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹率之間存在格蘭杰因果關(guān)系，兩變量變動存在顯著正相關(guān)。喬海曙和王軍華(2006)分析了通貨膨脹與投資之間的關(guān)系，對投資需求助推通貨膨脹的觀點進行了實證研究，認為投資與通貨膨脹之間存在一定的因果關(guān)系。朱昭霖和李萬峰(2008)認為固定資產(chǎn)投資增長率對經(jīng)濟波動尤其是物價波動有很大影響，他們選取固定資產(chǎn)投資增長率和CPI增長率兩個指標，用1987至2006年20年的數(shù)據(jù)，通過實證研究，建立了固定資產(chǎn)投資增長率和CPI增長率兩變量的誤差修正模型，分析了固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹的關(guān)系?？偨Y(jié)分析文獻，主流觀點是固定資產(chǎn)投資雖影響物價波動，但并不是直接原因，其作用是否發(fā)揮依賴于其他因素的配合。因此單獨分析固定資產(chǎn)投資與CPI的模型，并不具有多大的解釋意義。首先應做的是探討固定資產(chǎn)投資與CPI的因果關(guān)系，確定兩者是否可以相互解釋，以及在多大程度上可以互相解釋。只有在此分析結(jié)果的基礎上才可以據(jù)以建立的具有較強解釋能力的模型。兩者因果關(guān)系的確定除理論探索外，參考來自統(tǒng)計意義上因果關(guān)系的依據(jù)也是比較有效的方法。因此本文以現(xiàn)有文獻研究成果為借鑒。采用實證分析的方法，對固定資產(chǎn)投資和CPI變最進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。目的在于研究兩變量之間是否存在統(tǒng)計意義上的因果關(guān)系，為確定兩者真實的因果性提供佐證。

1固定資產(chǎn)投資與CPI的變動情況

1.1固定資產(chǎn)投資變動情況

改革開放以來，全社會固定資產(chǎn)投資增長速度雖經(jīng)幾次波動，但總體而言，一直保持較高水平。1981年全社會固定資產(chǎn)投資總額僅為961億元，到2007年已達到137239億元，是1981年投資水平的142.8倍，年平均增速超過20％。30年間t1989年固定資產(chǎn)投資增幅最低，為-7.2％，然后固定資產(chǎn)投資進入一個快速上升通道，至1993年達到61.8％的最高增幅。此后增長率大幅下滑，雖1998年小幅回升，但1999年仍跌落至5.1％。1999年后固定資產(chǎn)增長率開始攀升，到2003年達到一個高點后穩(wěn)步回落。2007年又出現(xiàn)了小幅上升。

受國際金融形勢振蕩多變的不利影響，2008年下半年起我國出口水平大幅下挫，消費水平也受到巨大影響，為保持國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，拉動內(nèi)需，固定資產(chǎn)投資的作用更加明顯。因此固定資產(chǎn)投資占國民經(jīng)濟比重將進一步提升，今后一段時間內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍會保持較快的增長趨勢。

1.2CPI變動及其趨勢

近30年來，我國CPI除在幾個特定的年份發(fā)生大幅波動外，一直保持較平穩(wěn)的趨勢。兩輪明顯的物價上升趨勢分別出現(xiàn)在1988—1989年和1993—1995年；其中1994年CPI是改革開放以來的最高點，增幅高達24.1％。與固定資產(chǎn)投資波動情況相比較，只在1989年兩者出現(xiàn)相反的變動方向I其他年份的固定資產(chǎn)投資與CPI變動情況表現(xiàn)出很大程度的相似性，并且CPI變動稍滯后于固定資產(chǎn)投資的波動。

2固定資產(chǎn)投資與CPI格蘭杰因果關(guān)系檢驗

理論上，CPI作為反映不同時期貨物和服務商品價格水平變動的一種重要的物價指數(shù)，應當可以反映固定資產(chǎn)投資的結(jié)果；并且CPI所反映的物價波動趨勢一定程度上也應該可以對固定資產(chǎn)投資水平及增速產(chǎn)生影響。但在實際中兩者真實關(guān)系的判斷。需要具體的數(shù)據(jù)和嚴謹?shù)膶嵶C分析作為判斷依據(jù)。

根據(jù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗的條件，本文首先對各變量是否平穩(wěn)進行ADF單位根檢驗，若變量序列為同階單整，則對各變量是否協(xié)整進行驗證，滿足協(xié)整條件后，對兩變量進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，最后對所得檢驗結(jié)果進行簡要分析。

2.1數(shù)據(jù)說明

本文所用數(shù)據(jù)全部來自國家統(tǒng)計年鑒的相關(guān)各期，樣本數(shù)據(jù)為1984至2007年的年度數(shù)據(jù)。為消除固定資產(chǎn)投資與CPI數(shù)據(jù)中可能存在的異方差影響，分別對兩變量取自然對數(shù)。FAI表示固定資產(chǎn)投資(單位：億元)；CPI是居民消費價格指數(shù)；LNFAI和LNCAI分別表示對固定資產(chǎn)投資與CPI取自然對數(shù)后的取值。

2.2單位根檢驗

本文采用ADF單位根檢驗法來驗證變量的平穩(wěn)性，檢驗時設定各變量均不含常數(shù)項和時間趨勢項。運用經(jīng)濟計量軟件Eviews5.0對LNFAI和LNCPI進行ADF單位根檢驗。由結(jié)果可知，變量時間序列LNFAI和LNCPI都不是平穩(wěn)的。而在一階差分的情況下，LNCPI和LNFAI都是平

穩(wěn)的，說明兩變量同為一階單整過程，滿足進行協(xié)整檢驗的條件，因此可進行下一步的協(xié)整分析。

2.3LNFAI和LNCPI的協(xié)整檢驗

用OLS法估計回歸方程：LNCPI=4.851721-0.09218LNFAI+ε，并得到殘差變量ε。對前述估計方程的殘差進行ADF單位根檢驗。結(jié)果顯示，殘差變量是平穩(wěn)序列，可認定序列LNFAI和LNCPI存在協(xié)整關(guān)系。

2.4LNFAI和LNCPI的格蘭杰因果關(guān)系檢驗

由于格蘭杰因果關(guān)系檢驗對滯后期數(shù)非常敏感，因此通常情況下可以依次多滯后幾期，對不同長度的滯后期數(shù)進行檢驗，確定檢驗結(jié)果是否保持一致性。

當格蘭杰因果檢驗不隨滯后期數(shù)變動，保持一定穩(wěn)定性時，則可以根據(jù)檢驗結(jié)果確定格蘭杰因果關(guān)系是否成立。本文對兩者進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗時，對滯后1期到5期分別給出了檢驗結(jié)果。

滯后期數(shù)為1、3、4時，在5％和10％的顯著水平下。CPI都不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因；在滯后期數(shù)為2和5時，CPI是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，結(jié)果并不具有一致型。因此可知，即使CPI可以影響固定資產(chǎn)投資，這種影響效果也是十分有限的。當滯后期數(shù)為2、3、4、5時，在5％與10％的顯著水平下均認為固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因。因此可得出這樣的結(jié)論，固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在協(xié)整關(guān)系，但對因果關(guān)系而言，CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，而固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因。因此，固定資產(chǎn)投資與CPI之間只是單向的因果關(guān)系。并不存在互為因果的反饋性聯(lián)系。

3結(jié)論與評述

本文利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗對我國1984至2007年樣本區(qū)間內(nèi)的數(shù)據(jù)進行了實證分析。結(jié)果表明，CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，而固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因，即固定資產(chǎn)投資與CPI之間只是單向的因果關(guān)系，并不存在互為因果的反饋性聯(lián)系。這說明固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在顯著的長期均衡關(guān)系，固定資產(chǎn)投資對CPI有很強的影響作用，該結(jié)論無疑與經(jīng)濟理論是契合的。

現(xiàn)實中固定資產(chǎn)投資對CPI的影響作用及影響機制都是非常復雜。雖然格蘭杰因果關(guān)系檢驗所得結(jié)論只是統(tǒng)計意義上的因果關(guān)系，并不是真實的因果關(guān)系。但無疑格蘭杰檢驗的結(jié)果可以作為現(xiàn)實因果關(guān)系強有力的佐證。按照這種思路，當出現(xiàn)通脹或通縮的情況，則可以從固定資產(chǎn)投資方向著手考慮解決方案，核心是確定一個適當?shù)姆袭斊诮?jīng)濟運行情況的固定資產(chǎn)投資水平。同時據(jù)本文數(shù)據(jù)所得結(jié)論，CPI并不對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生強烈影響，固定資產(chǎn)投資有其自有的運行規(guī)律。這與我國所處的經(jīng)濟發(fā)展階段特征相吻合，中國的工業(yè)化、現(xiàn)代化進程需要長期大量的固定資產(chǎn)投資，這是一個長期的總體趨勢，受到CPI影響程度較小，并且這樣的趨勢仍將持續(xù)很長一個階段。