秦　旺

在資本市場不景氣的情況下，國美不得不通過售股的方式來集資。

看起來，“國美售股”這臺(tái)大戲終于要收尾了，雖然離6月30日股東大會(huì)還有10多天時(shí)間，但美國私募巨頭貝恩資本很可能入主國美電器。6月6日，國美電器召開的董事會(huì)上，已全票通過了貝恩的注資方案。

事實(shí)上，自從去年黃光裕接受調(diào)查后，國美電器就傳出有意要出讓股權(quán)。國美2008年度財(cái)報(bào)顯示，其應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付貨款、可換股債券及銀行借貸四項(xiàng)加起來高達(dá)166億元，但其所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅僅是30億元，不及2007年的一半，與它的主要競爭對(duì)手蘇寧相比少了70億元。

這還不止，國美于2007年發(fā)行的46億元可轉(zhuǎn)股債，也將于2010年到期。安邦咨詢公司分析師端宏斌分析說，常規(guī)的銀行借貸和應(yīng)付票據(jù)，還可以通過現(xiàn)金流的恢復(fù)來逐步恢復(fù)正常。但如果可轉(zhuǎn)股債債權(quán)人選擇提前贖回，那么國美就得提前準(zhǔn)備至少46億元現(xiàn)金。

在資本市場不景氣的情況下，國美不得不通過售股的方式來集資。從相關(guān)媒體報(bào)道看，貝恩資本將收購國美新增發(fā)的18%的股權(quán)，并認(rèn)購7年期的可換股債券，總耗資5億美元左右。一旦入主國美后，貝恩資本將成為國美第二大股東，并在國美董事會(huì)占一個(gè)席位。

對(duì)于售股一事，國美電器副總裁、新聞發(fā)言人何陽青表示，在聯(lián)交所公告未公布之前，他不會(huì)做出任何回應(yīng)。

不過，貝恩資本開出的每股1.07港元的價(jià)錢、并出資認(rèn)購46億港元可轉(zhuǎn)債中的12%，是各類競爭者中開價(jià)最高的。不僅如此，貝恩資本在此次投資中，只是作為一個(gè)財(cái)務(wù)投資者的角色，雖然能成為國美第二大股東，但只不過獲得一個(gè)董事席位。對(duì)國美內(nèi)部各派系來說，選擇一家有實(shí)力、與內(nèi)地牽連較少的外資機(jī)構(gòu)，總比引入一家內(nèi)資的、外部關(guān)系復(fù)雜的企業(yè)要好。

而得到貝恩的注資后，國美身上背負(fù)的資金壓力可謂減輕不小。“目前我們與供應(yīng)商關(guān)系已經(jīng)得到改善，整個(gè)團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作也十分穩(wěn)定?！眹纼?nèi)部一高層人士說，一旦融資成功對(duì)國美是一個(gè)大利好，公司可以乘勢展開自身的戰(zhàn)略化轉(zhuǎn)型。

這個(gè)轉(zhuǎn)型就是國美正在實(shí)施的門店改造計(jì)劃，國美電器副總裁孫一丁此前曾宣布，今年將會(huì)關(guān)閉100家經(jīng)營效率低下的門店，并把經(jīng)營重點(diǎn)放在提升單店效益上。此前，蘇寧先于國美重點(diǎn)推廣旗艦店，使得前者在旗艦店占比，單店產(chǎn)出方面都要高于后者。因此，在整個(gè)2008年蘇寧仍保持了24%的銷售增速，而國美增速則只有8%。

但從去年年底陳曉主政國美以后，國美的重心就放在了提高門店盈利能力和內(nèi)部管理效率提升上，這些措施也逐漸起到了效果。

國美電器5月底發(fā)布的今年第一季度財(cái)報(bào)顯示，國美的總收入為98.01億元，相比去年同期下降約19.5%。凈利潤為3.22億元，與去年同期的5.13億元相比下滑37%。

但終于止住2008年第四季度凈利虧損約5億元的勢頭。第一季度的收入和利潤相比2008年第四季度已呈現(xiàn)回升趨勢。

“在暫時(shí)度過了財(cái)務(wù)危機(jī)后，國美終于可以放手推行改革?！倍撕瓯笳f，外界過于擔(dān)心黃光裕事件對(duì)國美的影響了，以國美在行業(yè)中的龍頭地位，雖然受到金融危機(jī)的影響，但從家電行業(yè)的長期發(fā)展來看，它的商業(yè)模式和市場前景還是值得看好。

而在國美的門店改造計(jì)劃中，面積超過兩萬平方米的北京中塔店，是國美門店進(jìn)行經(jīng)營模式創(chuàng)新的典范。利用面積龐大的優(yōu)勢，中塔店特意強(qiáng)化了關(guān)聯(lián)性商品的擺放，即在電視區(qū)旁邊擺放機(jī)頂盒、高清播放機(jī)等；在洗衣機(jī)區(qū)增加支架、晾曬架等實(shí)用物件，方便消費(fèi)者的統(tǒng)一選購，同時(shí)增加商品銷售種類。

此外，國美還計(jì)劃開展異業(yè)聯(lián)盟，如將部分賣場租給麥當(dāng)勞、肯德基等，以此減輕租金壓力。廣州國美總經(jīng)理高集群今年早些時(shí)候在接受南都周刊記者采訪時(shí)也強(qiáng)調(diào)，“未來國美要賣電玩、汽車音響、馬桶、魚缸，甚至建設(shè)3G營業(yè)廳”。

不過，國美的門店改革尚在探索階段，雖然暫時(shí)擺脫了財(cái)務(wù)危機(jī)，但國美要為投資者樹立“沒有黃光裕依舊能穩(wěn)健發(fā)展”的信心，恐怕還有待時(shí)間考驗(yàn)。