羅鵬 (CFA)

在這波突然啟動(dòng)的行情中,私募基金的靈活性再次展現(xiàn),超過(guò)一半的私募基金表現(xiàn)優(yōu)于同期股票型公募基金標(biāo)準(zhǔn),但只有四分之一的基金跑贏了市場(chǎng)

2月中旬公布的1月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示,通貨膨脹已與中國(guó)經(jīng)濟(jì)漸行漸遠(yuǎn)。1月CPI同比僅上漲1%,PPI更是同比下降3.3%,2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)將是GDP“保八”。

今年春節(jié)過(guò)后,市場(chǎng)風(fēng)向突變,投資者做多的熱情空前高漲。股指一改前期的小幅震蕩走勢(shì),一路高歌猛進(jìn),成交量急劇放大。滬深300指數(shù)從2032.68點(diǎn)一度摸高到2470.62點(diǎn),但在下旬時(shí)快速回調(diào),最終報(bào)收2140.49,月漲幅為5.3%。

在這波突然啟動(dòng)的行情中,私募基金的靈活性再次展現(xiàn),超過(guò)一半的私募基金表現(xiàn)優(yōu)于同期股票型公募基金標(biāo)準(zhǔn),但只有四分之一的基金跑贏了市場(chǎng)。

晨星收錄的171只私募證券投資基金中,有166只公布了凈值,其最近一個(gè)月的平均回報(bào)率為8.01%,中值為5.22%。有48只基金最近一月的收益率超過(guò)10%以上。而表現(xiàn)最好(36.76%)和表現(xiàn)最差(-8.4%)的基金之間相差約45個(gè)百分點(diǎn)。

晨星數(shù)據(jù)顯示,最近一個(gè)月有146只基金獲得正收益,占比約為88%。有43只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為26%。有85只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為51%。其中有5只基金表現(xiàn)非常搶眼,超過(guò)了同期滬深300指數(shù)10%以上,即深國(guó)投·尚雅1期-4期,收益率為34%-36%,超過(guò)同期滬深300指數(shù)13%-15%;深國(guó)投·睿信3期,收益率為23.92%,超過(guò)同期滬深300指數(shù)10.56%。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有113只基金。其中獲得正回報(bào)的僅10只,占比約為8.9%。

重慶國(guó)投·金中和西鼎最近一個(gè)月收益率為1.68%(截至2009年2月27日),最近一年的收益率為38.84%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約93個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約82個(gè)百分點(diǎn)。其最近一年波動(dòng)率為36.18%,夏普比率(Sharpe Ratio)為0.98。

深國(guó)投·星石系列(1期-4期)最近一個(gè)月收益率約為4%(截至2009年2月27日),最近一年的收益率約為14%-15%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約68個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約57個(gè)百分點(diǎn)。其最近一年波動(dòng)率約為10%,夏普比率約為1。

深國(guó)投·博頤精選最近一個(gè)月收益率為1.07%(截至2009年2月5日),最近一年的收益率為10.78%左右,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約67個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約56個(gè)百分點(diǎn)。其最近一年波動(dòng)率為20.62%,夏普比率為0.42。

深國(guó)投·武當(dāng)1期、2期最近一個(gè)月收益率為19.03%、22.83%(截至2009年2月10日),最近一年的收益率為12.97%、9.89%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約66個(gè)、63個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約55個(gè)、52個(gè)百分點(diǎn)。其最近一年波動(dòng)率為20.8%、25.9%,夏普比率為0.5、0.34。

云南信托·中國(guó)龍精選1期最近一個(gè)月收益率為2.42%(截至2009年2月28日),最近一年的收益率為5.64%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約59個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約49個(gè)百分點(diǎn)。其最近一年波動(dòng)率為3.82%,夏普比率為0.48。

深國(guó)投·尚雅2期最近一個(gè)月收益率為36.76%(截至2009年2月10日),最近一年的收益率為3.9%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約57個(gè)百分點(diǎn),超過(guò)同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約46個(gè)百分點(diǎn)。其最近一年波動(dòng)率為40.79%,夏普比率為0.18。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,113只基金中有107只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為95%。有92只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為81%。這104只基金的平均收益率為-26.52%,中值為-31.24%,有8只基金的損失超過(guò)50%。絕對(duì)回報(bào)率最高的基金比表現(xiàn)最差的基金(-64.77%)高出約104個(gè)百分點(diǎn)。

從各統(tǒng)計(jì)指標(biāo)可以看出,私募基金的中期整體表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)(滬深300指數(shù))和共同基金(晨星股票型基金指數(shù)),但也僅有少數(shù)基金能獲得絕對(duì)正收益。

其中有10只基金獲得了正收益,占比為50%;有12只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比為60%;有10只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為50%。其平均收益率為3.03%,中值為1.56%,表現(xiàn)最好與最差的基金之間的差距約73個(gè)百分點(diǎn)。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)綜合來(lái)看,私募基金長(zhǎng)期(兩年)以來(lái)的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán),也高于晨星股票型基金指數(shù)。

在兩年或三年的投資周期內(nèi),云南信托·中國(guó)龍1期、云南信托·中國(guó)龍穩(wěn)健1期、深國(guó)投·億龍中國(guó)1期和云南信托·中國(guó)龍進(jìn)取4只基金,以穩(wěn)健的絕對(duì)回報(bào)率和較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益比率嶄露頭角,值得投資者關(guān)注。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一。在所有統(tǒng)計(jì)樣本中,可計(jì)算最近一年波動(dòng)率的共113只基金,其中波動(dòng)率最小的5只基金情況見(jiàn)表3,波動(dòng)率最大的5只基金情況見(jiàn)表4。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益—夏普比率

在114只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(年化夏普比率)的基金中,僅11只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正(見(jiàn)表5),其中只有深圳市星石投資顧問(wèn)有限公司旗下的星石3期、4期的夏普比率值超過(guò)1,表明這兩只基金最近一年來(lái)所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)?！?/p>

作者為Morningstar晨星(中國(guó))研究中心研究員,本文由晨星中國(guó)授權(quán)獨(dú)家發(fā)布