李　璐

摘要：與會計利潤相比，經(jīng)濟利潤指標(zvA)以其對資本使用機會成本等的有效地評估，不僅是一個全面衡量經(jīng)濟效益的指標，一種有效的公司業(yè)績度量指標，還是一個全面財務(wù)管理的架構(gòu)。我國自2003年起，央企開始不斷引入EVA評價指標，金融危機新形勢下，經(jīng)濟利潤考核指標將對降低企業(yè)資本運用風險、引導科學決策起到影響作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟利潤應(yīng)用意義政府政策投資風險

一、經(jīng)濟利潤的解釋及與會計利潤的不同

經(jīng)濟利潤(EVA)所持的利潤概念，又稱為經(jīng)濟利潤，雖然經(jīng)濟學家的利潤也是收入減去成本后的差額，但是經(jīng)濟學家對利潤有嚴格的定義。對會計師而言：利潤=總收入－總成本，然而對經(jīng)濟學家而言，這一結(jié)果高估了利潤，原因在于：經(jīng)濟收入不同于會計收入，經(jīng)濟成本不同于會計成本，因此，經(jīng)濟利潤就不同于會計利潤。

古典經(jīng)濟學一般將該基本計算公式表達為函數(shù)：π＝TR-TC＝R(Q)－C(Q)，廠商的生產(chǎn)產(chǎn)量，廠商總是追求利潤最大化，即對公式中的經(jīng)濟利潤(π)求極大值。為了更好地在財務(wù)管理中運用這一理論，需正確理解這里的所謂“經(jīng)濟收入”和“經(jīng)濟成本”。

1、經(jīng)濟收入不同于會計收入

經(jīng)濟收入是按財產(chǎn)法計算的收入。與會計收入不同的是，持有的期末資產(chǎn)的市值超過期初資產(chǎn)市值的部分構(gòu)成本期收入的組成部分。這里的收入即：本期收入=期末財產(chǎn)－期初財產(chǎn)。例某企業(yè)年初資產(chǎn)20萬元，年末升值為23萬元，本年營業(yè)收入10萬元，則經(jīng)濟收入為13萬元，而會計師認為總收入為10萬元，3萬元資產(chǎn)升值不算收入。理由是：它沒有通過銷售實現(xiàn)，缺乏客觀的收入證據(jù)。所以很多企業(yè)利用會計的這一缺點，通過虛假交易可以改變收入的做法，達到操縱利潤的目的。

2、經(jīng)濟成本不同于會計成本

經(jīng)濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本，即：企業(yè)為將資源從其他生產(chǎn)機會中吸引過來而必須向資源提供者支付的報酬。通常把企業(yè)向那些為其提供資源的非企業(yè)所有者所作的貨幣支付稱為顯性成本，企業(yè)使用自己擁有的資源的成本稱為隱性成本。無論是外部資源(如債務(wù)資本)還是自有資源(如股東資本)都是有成本的，股東投入資本所要的回報不亞于債權(quán)人的利息和雇員的工資要求。對企業(yè)而言，隱性成本是將自己所擁有的資源用在其他最好用途上能獲得的利潤。會計計量不確認隱性成本，不列入利潤表的減項。由于不考慮機會成本對利潤的影響而產(chǎn)生的會計利潤幻覺正是造成眾多國企業(yè)實虧虛盈的一個重要原因。

經(jīng)濟利潤不同于會計利潤以上分析，很顯然，經(jīng)濟學家和會計師有的“利潤”概念意義不同：

會計利潤=總收入一顯性成本

經(jīng)濟利潤=會計利潤一隱性成本

=總收入－會計成本－所有投入的機會成本

如果企業(yè)的總收入超過了全部的經(jīng)濟成本，剩余部分歸企業(yè)所有，這一剩余被稱為經(jīng)濟利潤即純利。同時會計利潤與經(jīng)濟利潤的差異還應(yīng)考慮：會計計量基礎(chǔ)的不一致，計算會計利潤是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的，而計算經(jīng)濟利潤則把權(quán)責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制(現(xiàn)金流量法)有機地結(jié)合和統(tǒng)一起來?，F(xiàn)代企業(yè)建立以價值管理為核心的財務(wù)管理體系，經(jīng)濟利潤法已成為越來越熱門的理財思想。

二、引入“經(jīng)濟利潤”對新經(jīng)濟的意義

1982年，美國思圖爾特財務(wù)咨詢公司，推出能夠反映企業(yè)資本成本和資本效益的經(jīng)濟利潤指標，并將EVA注冊為商標，專門從事EVA應(yīng)用咨詢和推廣。

新經(jīng)濟的核心就是增長，增長的關(guān)鍵是能夠利用新技術(shù)，降低成本，這也包括降低資金的使用成本。同會計利潤相比，經(jīng)濟利潤不僅是一個全面衡量經(jīng)濟效益的指標，是一種有效的公司業(yè)績度量指標，還是一個全面財務(wù)管理的架構(gòu)，是經(jīng)理人和員工薪酬的激勵機制，是決策與戰(zhàn)略評估，資金運用。兼并或出售定價的基礎(chǔ)理念。同時考慮所有資金成本。并利用經(jīng)濟利潤原理，企業(yè)能夠選擇最佳的發(fā)展戰(zhàn)略。

三、經(jīng)濟利潤在我國實踐運用的進程

1、經(jīng)濟利潤的引入

上世紀90年代起，EVA的經(jīng)濟利潤指標，越來越受到企業(yè)界的關(guān)注與青睞，目前世界上已有300多家公司采用EVA這一價值衡量和管理概念，包括眾多世界著名的跨國公司，如：可口可樂、IBM、美國運通等300多家公司開始使用EVA管理體系。

盡管在我國目前EVA的全面運用條件并不成熟，但“扣除所有資本成本才真正創(chuàng)造了股東財富”這一理念對促進管理者和員工重視資金的使用成本并提高利用效率，從而節(jié)約資源。無疑具有很重要的意義。我國目前上市公司中普遍存在一種不考慮股權(quán)融資的隱性成本，盲目“圈錢”追求規(guī)模擴張的傾向，這一理念的提倡無疑會對這一勢頭有所遏制。引導企業(yè)重視資金的利用效率，走內(nèi)涵式發(fā)展的道路。因此，在我國目前資本市場發(fā)展不夠完善的前提下，采用嚴格計算并全面貫徹的EVA管理體系。不一定符合成本效益原則，但是可以遵循重要性原則制訂的規(guī)范中考慮只進行最必要的項目調(diào)整，影響較小的則不進行調(diào)整。

早在2003年國有資產(chǎn)管理委員會對央企的EVA進行測算的結(jié)果，與以利潤衡量的結(jié)果差異很大。僅從利潤看，2003年的183家央企中有156家盈利，共創(chuàng)造利潤1402億元：按EVA考核，以5％為加權(quán)資本成本計算，189家中僅有49家創(chuàng)造價值，創(chuàng)造EVA值67億元。

此前中央企業(yè)的業(yè)績考核體系主要以財務(wù)指標為主，而財務(wù)指標又以利潤等絕對量指標為主，容易造成企業(yè)盲目擴大規(guī)模，追求數(shù)量而忽視質(zhì)量。今后，若有新上項目，要有資本成本門檻，并以此作為考核投資效果的主要依據(jù)。

2、應(yīng)用范圍的擴大

從2007年1月1日起，中國開始施行新版《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，首次提出了經(jīng)濟利潤(EVAl的概念，凡企業(yè)使用經(jīng)濟利潤指標，且指標比上年有改善和提高的，國資委將給予獎勵。來自國務(wù)院國資委的統(tǒng)計顯示，2008年自愿參加國資委經(jīng)濟利潤考核的企業(yè)已由2007年的87戶增加到93戶。大多數(shù)中央企業(yè)結(jié)合實際，穩(wěn)步推進企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟利潤考核工作。

2009年面對金融危機，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會1月5日對一些中央企業(yè)的投資沖動提出警告。表示將從2010年開始在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟增加值考核，以引導企業(yè)規(guī)范投資行為。金融危機對中央企業(yè)帶來了很大困難和嚴重影響，中央企業(yè)必須堅持圍繞主業(yè)搞投資，做強主業(yè)搞并購。對即將進行規(guī)劃實施的投資項目，中央企業(yè)需要認真制定投資計劃，充分做好市場論證，控制投資規(guī)模，努力實現(xiàn)合理確定的投資回報門檻。做好風險防范，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營成為中央企業(yè)今年的重要任務(wù)。

面對經(jīng)濟下滑局面，推動應(yīng)用以價值管理為導向的經(jīng)濟利潤考核，有利于進一步強化企業(yè)的資本成本和價值創(chuàng)造理念，可有效遏制企業(yè)盲目擴張和投資沖動，引導企業(yè)關(guān)注價值創(chuàng)造。加強風險管理，提高增長質(zhì)量。

3、結(jié)合國情的科學評估

從2010年中央企業(yè)負責人第三任期開始，國資委將在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟利潤考核，目的之一即是引導企業(yè)科學決策、謹慎投資，不斷提升價值創(chuàng)造能力。提高經(jīng)濟利潤水平。既要靠增加凈利潤，又要靠降低資本成本。在當前企業(yè)負債率水平較高、投資風險較大的情況下，尤其要避免盲目投資，減少資本占用。

當然考核央企業(yè)績，EVA尚有很多問題需要解決。比如資本的界定，資本成本率的確定，經(jīng)濟利潤管理與其他管理手段的融合、配套等。2010年央企要從現(xiàn)有的140多家縮減到80～100家，這意味著更多的央企有擴張沖動，通過兼并重組，“并表”增設(shè)利潤來保護自己。如何客觀地分析和考核這樣的央企，成為擺在國資委面前的難題。

國資委目前已經(jīng)制訂了《中央企業(yè)負責人任期經(jīng)營業(yè)績考核補充規(guī)定》和《中央企業(yè)負責人年度經(jīng)營業(yè)績考核補充規(guī)定》，旨在提高業(yè)績考核的精準度，減少談判和博弈。以針對以上難題盡快拿出解決方案。

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