摘要:近年來，在華跨國公司撤資行為呈現(xiàn)增長趨勢，這一現(xiàn)象已引起國內(nèi)學者重視。通過對已有的跨國公司撤資文獻做以梳理，不但回顧了國外學者的跨國公司撤資理論文獻，同時也介紹了針對在華跨國公司撤資問題的研究成果，從而進一步提出未來可能的研究方向。這對研究跨國公司撤資問題具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞:跨國公司;撤資;理論綜述

中圖分類號:F752.4文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)24-0176-02

前言

國際撤資(international divestment)是指外國投資者從東道國或地區(qū)全部或部分地撤出經(jīng)營資本，終止生產(chǎn)經(jīng)營活動的行為。從東道國的角度看，跨國公司撤資就是外國企業(yè)從位于本國的獨資企業(yè)或合資企業(yè)中撤回資本的行為或行動。

國際撤資是與國際投資相對的一個概念，而且是伴隨著國際直接投資的發(fā)展而產(chǎn)生的。一戰(zhàn)后，國際直接投資活動出現(xiàn)，并在1945年后進入了繁盛時期。伴隨著跨國公司對外投資和跨國經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，跨國投資轉(zhuǎn)移與撤資的行為也日益增多。哈佛大學當時對180家美國跨國企業(yè)進行了調(diào)查，從20世紀60年代中期以來新建的海外子公司中，撤資的事件一直在增加，撤資的比率從1951—1965年期間的10%～20%，上升到1966—1970年的26.3%，1971—1975年又上升道42%，從地區(qū)分布來看，約40%是美國在歐洲的子公司，27%是美國在拉美的子公司。隨著撤資事件的增加，這一現(xiàn)象引起了學術(shù)界的關(guān)注。

一、國外文獻綜述

國際學術(shù)界關(guān)注跨國公司撤資的問題始于20世紀70年代，最初的研究都是從案例開始的，包括吉爾默對管理層調(diào)動的研究，托尼登對8個公司撤資規(guī)模、原因和過程的研究以及度海姆和格蘭特對40個公司業(yè)務(wù)單位實力、內(nèi)部協(xié)調(diào)和財務(wù)狀況的研究，直到20世紀80年代，比較成熟的撤資理論才開始形成?，F(xiàn)在比較流行的是波特的撤資障礙說，博迪溫的撤資條件說以及哈密爾頓的撤資決定因素說。

波特(Porter，1976)運用產(chǎn)業(yè)組織理論對企業(yè)推出障礙、條件和時機進行分析，提出了“撤資障礙說”，指出跨國公司撤資常見的會面臨這樣幾方面的壁壘:(1)企業(yè)資產(chǎn)的專用性。他認為，企業(yè)資產(chǎn)與特定業(yè)務(wù)的專業(yè)化程度越高，越會降低企業(yè)撤資清算的價值，從而產(chǎn)生退出壁壘。(2)退出的固定資本。如企業(yè)撤出所要面臨的勞動力的安置成本、產(chǎn)品備件成本和已簽合同的違約成本等。此類成本越高，退出壁壘越高。(3)戰(zhàn)略性退出成本。即當退出有可能影響公司整體戰(zhàn)略而產(chǎn)生的退出壁壘。(4)信息壁壘。即指在撤資決策中面臨的信息障礙。(5)管理和情感壁壘。即指來自被撤資企業(yè)管理層和員工的情感糾葛與抵觸而產(chǎn)生的障礙。(6)東道國政府和社會壁壘?？鐕境焚Y，即意味著當?shù)貑T工的失業(yè)，有損地方經(jīng)濟。這就容易遭致來自東道國政府的干預和社會的反響，從而產(chǎn)生撤資障礙。波特認為，在許多產(chǎn)業(yè)，企業(yè)應(yīng)當最優(yōu)化而不是最大化其防御投資。因此，當滿足下列條件時，企業(yè)的撤資行為也許比投資防御更可行:(1)是退出壁壘低，或隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壁壘降低。(2)是企業(yè)創(chuàng)造壁壘阻止競爭對手進入的機會很少。這些壁壘包括:在生產(chǎn)、廣告、采購、銷售上都可能存在的規(guī)模經(jīng)濟，專賣產(chǎn)品的差別，商標專有性，轉(zhuǎn)換成本，資本需求，分銷渠道，低成本的產(chǎn)品設(shè)計與技術(shù)優(yōu)勢等。(3)潛在的或現(xiàn)有的競爭對手擁有優(yōu)越的資源。(4)競爭對手投資收益率目標低或有惡意競爭的特征。

博迪溫(Boddewyn， 1983)將鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論的三個投資決定條件進行逆轉(zhuǎn)，提出了“投資前提逆轉(zhuǎn)理論”，指出了跨國公司從國外撤資的三個條件:(1)企業(yè)不再擁有比當?shù)仄髽I(yè)更強的競爭優(yōu)勢;(2)在企業(yè)看來，憑借其內(nèi)部化的競爭優(yōu)勢在國外進行生產(chǎn)已不再有利可圖;(3)企業(yè)還擁有競爭優(yōu)勢，但企業(yè)認為，與其在母國外內(nèi)部化這些優(yōu)勢，還不如通過企業(yè)方式，如出口和許可協(xié)議來獲取外國市場。與鄧寧的投資理論不同的是，博迪溫認為，企業(yè)只要具備上述一個條件，跨國公司撤資就會發(fā)生。此外，博迪溫還將已有的跨國公司撤資理論區(qū)分為基于條件的撤資學說、基于動機的撤資學說和基于突發(fā)事變的撤資學說。英國學者麥克德莫特(McDermott，1989)就曾利用博迪溫的這三種分類方法進行研究，證明這三方面的因素，對跨國公司的撤資行為均會發(fā)生影響，尤其是條件因素影響最大。

哈密爾頓和喬(Hamilton and Chow，1993)提出了“撤資決定因素說”，指出導致跨國公司作出撤資決定的因素主要有三個:(1)外部環(huán)境的影響。如宏觀經(jīng)濟環(huán)境欠佳，企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)成長速度下降等。(2)公司組織出現(xiàn)資本短缺或高度多元化等特征。(3)公司財務(wù)狀況不良，如子公司投資回報低、收入增長慢，母公司架構(gòu)收益比率低。其中最重要的因素是被撤資單位所獲得的投資回報率低，其次是其成長前景差。他們強調(diào)了宏觀經(jīng)濟環(huán)境和產(chǎn)業(yè)成長狀況對撤資的影響，除了考慮子公司自身經(jīng)營或母公司整體戰(zhàn)略需要這些主管因素以外，將東道國客觀經(jīng)濟環(huán)境因素引入，所以該撤資理論相對于前人更加深入。

二、中國文獻綜述

近幾年，雖然國內(nèi)學者也開始關(guān)注并著手研究撤資問題，但與外國直接投資相比，撤資問題的研究尚處于起步階段。研究文獻主要分為兩類，一類是對國外跨國公司撤資相關(guān)理論和研究成果的梳理和評價，另一類是基于跨國公司在華撤資案例和相關(guān)數(shù)據(jù)資料進行的分析，涉及跨國公司在華撤資行為的特點、影響等各個層面，但深入挖掘影響撤資行為因素的文獻較少。

梳理和評價跨國公司相關(guān)理論的文獻主要有:

楊宇光、劉夏明(1995)從討論國際直接撤資的含義著手，研究當代國際直接撤資理論的發(fā)展。將跨國公司海外撤資的理論進行比較系統(tǒng)的探討，詳細介紹了撤資的形式、分類、條件和動機。

陳巖(1995)先是分析了有限理性、信息不對稱與撤資的關(guān)系。而后將產(chǎn)品生命周期理論、寡頭理論和國際生產(chǎn)折衷理論進行擴展，從產(chǎn)業(yè)方面分析了跨國公司的撤資問題，最后將國際生產(chǎn)折衷理論進行制度性修正，認為，在制度轉(zhuǎn)換中，跨國公司的對外直接投資更為重要的是由制度優(yōu)勢，創(chuàng)造、開發(fā)市場并將市場內(nèi)部化的優(yōu)勢和以外資制度安排、新市場、新獲利機會為內(nèi)容的新區(qū)位優(yōu)勢的存在所決定的。而對外直接投資的撤退則往往是跨國公司在對外直接投資接受國制度優(yōu)勢、創(chuàng)造開發(fā)市場并將市場內(nèi)部化的優(yōu)勢和新趣味優(yōu)勢相對下降或消失的結(jié)果。

關(guān)于跨國公司的撤資案例及實證研究的文獻主要有:

馬全軍(1997)分析了跨國公司撤資的原因、撤資對東道國的影響以及防范撤資的策略。他認為，投資風險是導致國際直接撤資發(fā)生的真正、唯一的原因，而這種投資風險主要有兩種:商業(yè)風險(經(jīng)濟風險)和國家風險(政治風險)，撤資對東道國的就業(yè)、利用外資、國際收支以及社會穩(wěn)定都有很大的影響。最后提出了一些防范撤資的策略:保持政治穩(wěn)定，營造完善的法制環(huán)境，創(chuàng)造有利的市場經(jīng)營氛圍，推行國民待遇原則和保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。

薛敬孝(1997)分析了日本企業(yè)海外撤資的情況和原因后認為，撤資是符合經(jīng)濟規(guī)律的不可避免的經(jīng)濟現(xiàn)象:由于大量外資流入，隨著時間的推移，中國會有更多的撤資現(xiàn)象。他還提出了使外商撤資比率下降的對策，如與外商合營時要加強互相了解，讓外商了解中國的投資環(huán)境和市場情況等等。

徐艷梅、李玫(2003)以韓資企業(yè)撤出中國市場和啤酒行業(yè)外資企業(yè)紛紛撤出等案例進行了例證，并據(jù)此對跨國公司撤資的原因進行分析，認為市場期望值過高、國際資本流動特征發(fā)生變化、中國市場發(fā)展進入轉(zhuǎn)折期、投資決策者因第二章跨國公司撤資理論及文獻綜述有限理性而決策失誤、合資企業(yè)內(nèi)部管理失誤和源于母國方面的障礙構(gòu)成了外資企業(yè)在華撤資的現(xiàn)實原因。

總結(jié)及評價

20世紀90年代以后，隨著中國等發(fā)展中國家吸引外資的數(shù)量增多，撤資現(xiàn)象在發(fā)展中國家發(fā)生的頻率越來越高。中國自改革開放以來，引進FDI的數(shù)量逐年增加，2003年，中國吸引FDI總量位居世界第一。如今，進入中國的FDI仍在增長，但是隨著吸引FDI的數(shù)量越來越多，撤資的頻率也越來越高。經(jīng)國家外貿(mào)部初步統(tǒng)計，截至2002年11月底，在中國累計批準設(shè)立的42萬多家外商投資企業(yè)中，中止或已停止運營的企業(yè)有20多萬家，仍在從事生產(chǎn)經(jīng)營的約1 819萬家。而在那些接受對外直接投資較多的國家和地區(qū)，撤資也早已成為普遍存在的現(xiàn)象?？鐕镜暮Ｍ庾庸净蛟S永遠都不會處于穩(wěn)定的狀態(tài)下，新設(shè)企業(yè)的出現(xiàn)也總會伴隨著另一些子公司的撤資。

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[責任編輯 王薇]