陳柳欽

后危機時期美國金融監(jiān)管改革框架解讀

Us Financial Regulatory Reform in the Post-crisis Era

陳柳欽

金融監(jiān)管是金融這個現(xiàn)代經(jīng)濟“神經(jīng)中樞”的“安全閥門”，加強金融監(jiān)管是維護國家經(jīng)濟安全的重要保證。為了應對金融危機和完善監(jiān)管體系，全面深化金融監(jiān)管改革勢在必行。

一、《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍圖》解讀

在長達218頁的《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍圖》（以下簡稱《改革藍圖》）中，分別從短、中、長期提出改革目標，其中短期目標著眼于解決次貸危機問題，中期目標強調(diào)修補現(xiàn)行監(jiān)管體制漏洞，并為構(gòu)筑最優(yōu)監(jiān)管體制開辟道路，長期目標中提出從金融穩(wěn)定監(jiān)管、審慎監(jiān)管和金融市場商業(yè)行為監(jiān)管等三方面重構(gòu)美國金融監(jiān)管體系，力求從根本上解決現(xiàn)行監(jiān)管體制的結(jié)構(gòu)性問題，確保美國在全球金融市場的核心地位。

（一）主要內(nèi)容

1.短期目標。改革的短期目標主要是解決當前美國住房抵押金融市場監(jiān)管缺失的問題，并加強監(jiān)管機構(gòu)的合作。實現(xiàn)這一短期目標的途徑包括：（1）強化總統(tǒng)金融市場工作組（President’s Working Group on Financial Markets，PWG） 的協(xié)調(diào)作用。（2）賦予美聯(lián)儲對非銀行金融機構(gòu)進行實地監(jiān)察的權(quán)力。聯(lián)邦儲備銀行考慮了其他的不同方式來為金融體系提供流動性，包括與非存款機構(gòu)相關(guān)的總體流動性問題。在聯(lián)儲流動性提供方面，通過現(xiàn)場檢查和聯(lián)儲決定的其他方式來實施，賦予美聯(lián)儲采取合理的方式獲取所有金融機構(gòu)的融資信息和流動性信息的權(quán)力，并逐步加強美聯(lián)儲作為金融市場主要監(jiān)管者實施綜合性監(jiān)管的職能，逐步建立最優(yōu)的監(jiān)管框架。（3）成立抵押貸款委員會（Mortgage Origination Commission，MOC）。其主要職責是審查各州關(guān)于抵押貸款市場的許可程序和內(nèi)容；制定全國統(tǒng)一的抵押貸款業(yè)務資質(zhì)標準；定期評估和審核各州關(guān)于抵押貸款市場監(jiān)管的行政許可、行政監(jiān)查和行政執(zhí)法工作。而全國抵押貸款方面的法律應由美聯(lián)儲制定。另外，要加強聯(lián)邦執(zhí)法機構(gòu)對房貸方面的法律實施力度，提高抵押貸款信息的透明度。

2.中期目標。改革的中期目標是消除美國金融監(jiān)管體制中的監(jiān)管重疊，提高對金融體系監(jiān)管的有效性。實現(xiàn)這一目標的途徑包括：（1）廢除儲蓄章程（Thrift charter），合并貨幣監(jiān)察署和儲貸會監(jiān)管署。（2）設立聯(lián)邦保險監(jiān)管機構(gòu)。（3）明確州注冊銀行（state-chartered banks）的監(jiān)管機構(gòu)。4）由美聯(lián)儲監(jiān)督支付與結(jié)算。（5）合并期貨與證券監(jiān)管。

3.長期目標。改革的長期目標是構(gòu)建最優(yōu)的金融監(jiān)管架構(gòu)，提高美國金融業(yè)的競爭力?！陡母锼{圖》希望構(gòu)建最優(yōu)的金融監(jiān)管架構(gòu)，將所有金融機構(gòu)分為三大類，設立三個不同的監(jiān)管當局：（1）設立市場穩(wěn)定監(jiān)管部門(Market Stablility Regulator)，履行金融市場穩(wěn)定職責。（2）設立審慎金融監(jiān)管部門(Prudential Financial Regulator)，接管目前聯(lián)邦謹慎監(jiān)管機構(gòu)的職能。（3）構(gòu)建商業(yè)行為監(jiān)管部門(Business Conduct Regulator)，為金融市場實務制定行為標準，保護消費者和投資者利益。

（二）美國金融監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變

美國推動金融監(jiān)管架構(gòu)改革的主要動因是次貸危機蔓延對美國金融市場產(chǎn)生的巨大影響，由此引發(fā)學界和監(jiān)管層對美國金融監(jiān)管體制的反思。改革一方面要亡羊補牢，另一方面更要放眼未來，提高美國金融業(yè)的競爭力，其中折射出的美國金融監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變值得我們關(guān)注。

1.從規(guī)則導向監(jiān)管向目標導向監(jiān)管的轉(zhuǎn)變?！陡母锼{圖》將監(jiān)管劃分為三個層次：第一層次是著眼于解決整個金融市場穩(wěn)定問題的市場穩(wěn)定監(jiān)管；第二層次是著眼于解決由政府擔保所導致的市場紀律缺乏問題的審慎金融監(jiān)管；第三層次是著眼于消費者保護，解決商業(yè)行為標準問題的監(jiān)管。三個層次監(jiān)管目標和監(jiān)管框架緊密聯(lián)系，使監(jiān)管機構(gòu)能夠?qū)ο嗤慕鹑诋a(chǎn)品和風險采取統(tǒng)一的監(jiān)管標準，將大大提高監(jiān)管的有效性。

2.從機構(gòu)導向監(jiān)管向業(yè)務導向監(jiān)管轉(zhuǎn)變。新的改革藍圖最顯著的特點是擴展了美聯(lián)儲的監(jiān)管職責，賦予美聯(lián)儲綜合、跨業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管的權(quán)限，特別強調(diào)了賦予美聯(lián)儲處理金融系統(tǒng)穩(wěn)定問題的權(quán)力，這就使得美聯(lián)儲能夠集中關(guān)注與金融系統(tǒng)穩(wěn)定相關(guān)問題并作出處理?！陡母锼{圖》提出要使美聯(lián)儲成為金融穩(wěn)定的中堅，美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)力從商業(yè)銀行擴展到投資銀行及對沖基金等，提升其防范金融系統(tǒng)風險的能力，并使其成為整個金融體系的穩(wěn)定器。《改革藍圖》確定了逐步實現(xiàn)從分機構(gòu)、分業(yè)監(jiān)管向綜合、跨業(yè)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，這是符合金融發(fā)展潮流的。

3.從監(jiān)管局部性風險向監(jiān)管金融市場系統(tǒng)性風險的轉(zhuǎn)變。要最大限度地防止金融風險的跨市場傳導和擴散，客觀上要求金融監(jiān)管體系必須做到金融風險的全覆蓋，不能在金融產(chǎn)品和服務的生產(chǎn)及創(chuàng)新鏈條上留下金融監(jiān)管空白。而要做到這一點，必須賦予相關(guān)機構(gòu)對金融市場穩(wěn)定的職責，使其能夠有效監(jiān)測金融市場的局部風險和系統(tǒng)性風險。次貸危機的蔓延與惡化凸顯出局部性風險監(jiān)管的巨大缺陷，《改革藍圖》賦予美聯(lián)儲監(jiān)管金融市場系統(tǒng)性風險的責任，從監(jiān)管理念上實現(xiàn)從監(jiān)管局部性風險向監(jiān)管金融市場系統(tǒng)性風險的轉(zhuǎn)變。三支柱的最優(yōu)目標架構(gòu)也體現(xiàn)出從消費者的權(quán)益保護、對所有金融機構(gòu)金融風險的監(jiān)測和對政府擔保相關(guān)的審慎金融監(jiān)管，基本上做到了對整個金融市場系統(tǒng)風險的全覆蓋。

（三）點評

《改革藍圖》的制定意圖也許并不只是應對次貸危機后的新金融局勢，而在于深入改進美國金融體制，提高美國金融監(jiān)管水平。《改革藍圖》并非要實施更加嚴格的監(jiān)管，而是對伴隨金融創(chuàng)新帶來的風險實施更加有效的監(jiān)管，促進多元化監(jiān)管體系的有效銜接，建立一個更加靈活、更有效率的監(jiān)管機制。

從《改革藍圖》內(nèi)容我們可以看出，其最突出的特點是謀求建立一個統(tǒng)一的、對系統(tǒng)風險能保持高度警惕的功能導向型監(jiān)管體系。消減合并各類機構(gòu)意味著一個統(tǒng)一監(jiān)管體系的建立，而這可以避免沒有機構(gòu)對系統(tǒng)風險有效負責的局面。同時，也可看出對加大監(jiān)管深度的要求。這主要體現(xiàn)在提議在短期建立按揭貸款發(fā)放委員會上。從聯(lián)邦的視野建立一個對基礎資產(chǎn)進行監(jiān)管的機構(gòu)，將從根源上保證高度依賴證券化的發(fā)達市場經(jīng)濟的健康與穩(wěn)定運行。

混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管已成為新世紀全球金融業(yè)的一個發(fā)展趨勢。《改革藍圖》將七家監(jiān)管機構(gòu)精簡為三家，在很大程度上是為了改變多頭監(jiān)管的格局。政出多頭，既讓被監(jiān)管者感到無所適從，也為被監(jiān)管者提供了尋租或套利的空間。由于美國金融監(jiān)管改革方案中涉及一些聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力增加，一些監(jiān)管機構(gòu)的職能被削弱，因此支持與反對的爭議在所難免。但是《改革藍圖》表明了一個立場，即美國金融監(jiān)管當局不再抱殘守缺，而是直面其金融競爭力下降的事實，積極行動起來，改善金融監(jiān)管。在這樣的前提下，其金融監(jiān)管當局可能會更多地借鑒國際金融監(jiān)管的常規(guī)做法和成功經(jīng)驗，相應推動國際監(jiān)管標準在美國的實施。雖然改革或許需要數(shù)年時間，或者僅落實了部分措施，這也將意味著美國對自內(nèi)戰(zhàn)后逐漸形成的金融監(jiān)管體系做出了重要調(diào)整，至少，這份改革方案仍有可能為美國政府今后的行動提供參考。

二、《金融監(jiān)管改革框架》解讀

（一）主要內(nèi)容

1.防范系統(tǒng)性風險。（1）建立一個獨立的監(jiān)管部門，負責監(jiān)管具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)和關(guān)鍵性的支付結(jié)算體系；(2)對具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)在資本和風險管理方面提出更高的標準；(3)要求所有規(guī)模以上的對沖基金實行注冊；（4）建立一個全面的框架，對場外衍生品市場進行監(jiān)督、保護和披露；（5）對貨幣市場基金提出新要求，以降低資金快速撤離的風險；（6）為防止復雜機構(gòu)的破產(chǎn)，建立一個更強大的決議機構(gòu)（Resolution Authority，即破產(chǎn)主管）。

2.保護投資者或消費者的利益。當家庭對其儲蓄作出投資抉擇時，應有明確的規(guī)則防止操縱和濫用的發(fā)生，這是至關(guān)重要的。盡管像伯納德·麥道夫（Bernie Madoff）式的完全欺詐已經(jīng)是違法行為，但這些案例強調(diào)了需要加強執(zhí)法力度并提高對所有投資者的透明度。當獲取家庭按揭貸款的時候，監(jiān)管的寬松也使許多家庭容易受到欺詐和濫用的侵害。陽光是最好的殺蟲劑，金融市場需要有更透明的信息披露制度，以防止市場操縱或者欺詐等行為。另外，加強法律執(zhí)行也是保護投資者和消費者利益的重要手段。

3.消除金融監(jiān)管的漏洞。美國的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)相對比較復雜，既有聯(lián)邦層面，也有地方州層面的：并且由于部分法律對金融機構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力進行了限制，出現(xiàn)了對有些新型金融產(chǎn)品進行監(jiān)管權(quán)限爭斗，而對有些產(chǎn)品卻又無人監(jiān)管的尷尬情形。因此，金融監(jiān)管架構(gòu)中必須明確地界定每一個關(guān)鍵職責的權(quán)力、資源和責任。不能讓部門間的權(quán)力之爭或?qū)M織結(jié)構(gòu)形式的擔憂成為一個永久性監(jiān)管制度的障礙。

4.促進金融監(jiān)管的國際合作。金融業(yè)務的國際化使得美國政府意識到美國的金融市場規(guī)則必須保持國際化，金融監(jiān)管標準也是如此。美國政府將對審慎監(jiān)管、避稅天堂以及在監(jiān)管較弱國家和地區(qū)進行洗錢等問題進行國際協(xié)商與合作。

其中，關(guān)于關(guān)注系統(tǒng)性風險的監(jiān)管改革框架已提出了具體措施，其他三項改革框架的具體內(nèi)容尚未出臺和公布。

（二）點評

財政部長蓋特納提出的既考慮了當前金融危機的重點問題——系統(tǒng)性風險，又考慮了維護投資者和消費者權(quán)益問題；既考慮了當前金融監(jiān)管的核心問題——消除金融監(jiān)管漏洞，又考慮了國際間的合作問題。該計劃框架體現(xiàn)了全面性和重點性的統(tǒng)一，但由于該體系過于龐大，所以蓋特納在國會聽證時只對第一個問題——系統(tǒng)性風險進行了具體的系統(tǒng)性闡述。其他方面的具體改革措施尚未提出。蓋特納的監(jiān)管改革方案提出了對金融監(jiān)管體系的一些新的認識和改革方向，明確表明了加強系統(tǒng)性風險監(jiān)管的政策意愿。具體體現(xiàn)在：擴大監(jiān)管權(quán)限；單設監(jiān)管機構(gòu)，專門負責系統(tǒng)性風險監(jiān)管；實行逆周期監(jiān)管措施；填補監(jiān)管空白，對有系統(tǒng)性風險影響的金融機構(gòu)要納入監(jiān)管；強化對金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管。從以上內(nèi)容可以看出，該改革方案影響面廣，影響大，是美國金融監(jiān)管體系自20世紀20年代末“大蕭條”以來最大規(guī)模的變革，將對美國金融監(jiān)管及金融市場發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。對系統(tǒng)性風險的高度重視，表明美國監(jiān)管機構(gòu)正在改變以往監(jiān)管機構(gòu)過于強調(diào)微觀審慎監(jiān)管的做法，開始轉(zhuǎn)向宏觀審慎監(jiān)管。

三、《金融監(jiān)管改革：新的基礎》解讀

（一）主要內(nèi)容

根據(jù)美國財政部發(fā)布的金融監(jiān)管改革：《新的基礎》（以下簡稱“FRR”）FRR白皮書，這次改革的核心內(nèi)容有兩部分，一是將美國聯(lián)邦儲備委員會打造成“超級監(jiān)管者”，全面加強對大金融機構(gòu)的監(jiān)管；二是設立新的消費者金融保護署，賦予其超越目前監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力。具體涵蓋以下五大方面。

1.促進對金融機構(gòu)的穩(wěn)健監(jiān)管（Robust Supervision and Regulation）。（1）建立金融服務監(jiān)督委員會(Financial Service oversight council)。金融服務監(jiān)管委員會的職責主要包括：推進主要聯(lián)邦金融監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管信息的共享和在政策制定、規(guī)劃設計、現(xiàn)場檢查、報告要求及監(jiān)管行動方面進行協(xié)調(diào)；為主要聯(lián)邦金融監(jiān)管機構(gòu)就跨領(lǐng)域問題的商討組織相關(guān)論壇；識別監(jiān)管空白，為國會就金融市場發(fā)展和潛在新興風險提交年度報告。（2）加強對所有大型、相互關(guān)聯(lián)的金融機構(gòu)的聯(lián)合監(jiān)管（Consolidated Supervision and Regulation）。（3）提高所有銀行和銀行持股公司（BHC）的資本金水平和其他審慎標準。（4）消除銀行監(jiān)管中的漏洞。美國財政部建議取銷儲蓄銀行牌照，對所有存款機構(gòu)實行統(tǒng)一監(jiān)管，由全國銀行監(jiān)管署肩負起貨幣監(jiān)理署和儲蓄管理局的監(jiān)管職能。（5）取消證券交易委員會(SEC)的聯(lián)合監(jiān)管計劃。SEC已經(jīng)終結(jié)了其聯(lián)合監(jiān)管對象計劃（Consolidated Supervised Entity Program），在該計劃下，它一直是像雷曼兄弟和貝爾斯登這樣公司的持股公司的監(jiān)管機構(gòu)。建議廢除SEC所監(jiān)管的投資銀行持股公司計劃（SEC’s Supervised Investment Bank Holding Company program）。試圖尋求由一家美國監(jiān)管機構(gòu)進行統(tǒng)一監(jiān)管的投資銀行，應該受到美聯(lián)儲的監(jiān)管。（6）要求對沖基金和其他私人資產(chǎn)池（private pools of capital）進行注冊。根據(jù)《投資顧問法》（Investment Adviser Act），應該要求所有資產(chǎn)管理規(guī)模超過某些適度門檻的對沖基金（以及其他私人資產(chǎn)池，包括私募股權(quán)基金和風險投資基金）的顧問向SEC注冊。應該要求這些顧問報告其管理基金的信息，這些信息足以對任何一家基金是否對金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅進行評估。（7）降低貨幣市場共同基金（MMFs）遭遇擠兌的可能性。SEC應該推進其加強MMFs監(jiān)管框架的計劃，以降低單個MMF的信貸風險和流動性風險，并使MMFs行業(yè)作為一個整體降低其遭遇擠兌的可能性。（8）加強對保險業(yè)的監(jiān)管。建議通過立法成立隸屬于財政部的全國保險辦公室(Office of National Insurance)以協(xié)調(diào)保險業(yè)政策和強化保險業(yè)監(jiān)管，負責對所有保險公司進行統(tǒng)一監(jiān)管。（9）確定政府資助企業(yè)（GSEs）的未來作用。財政部和住房與城市發(fā)展部將與其他政府部門協(xié)商，致力于從廣泛的舉措中提出關(guān)于房利美 (Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)以及聯(lián)邦住房貸款銀行體系的未來作用的建議。在金融形勢困難的時期，需要保持GSE持續(xù)的穩(wěn)定性和實力。將在總統(tǒng)2011年預算案發(fā)布時向國會和美國民眾進行報告。

2.對金融市場實施全面監(jiān)管。（1）強化對證券化市場的監(jiān)管，要求發(fā)起人承擔證券化所產(chǎn)生的部分信用風險，市場參與者的薪酬應與標的貸款(underlying loans)的長期表現(xiàn)相一致。SEC應繼續(xù)提高證券化市場的透明度和標準化，對SEC建立的資產(chǎn)支持證券(ABS)發(fā)行商報告制度給予清晰的授權(quán)。（2）對所有OTC衍生品，包括信用違約掉期（CDS）市場實施全面監(jiān)管，提高市場有效性和透明度，防止該市場風險滲透入整個金融體系，防止市場操控和欺詐，避免不成熟的主體進入市場。（3）進一步協(xié)調(diào)期貨和證券監(jiān)管規(guī)定。CFTC和SEC應向國會建議，對有關(guān)管理條例和規(guī)定進行必要修改以協(xié)調(diào)對期貨和證券的監(jiān)管。（4）賦予美聯(lián)儲權(quán)力，加強對系統(tǒng)性重要支付、交易和結(jié)算的監(jiān)管。(5)賦予美聯(lián)儲權(quán)力，加強系統(tǒng)性重要支付、交易和結(jié)算的結(jié)算能力，拓寬其獲取流動性的渠道。

3.保護消費者和投資者免受金融傷害。（1）新成立一個獨立的消費金融保護機構(gòu)（Consumer Financial Protection Agency，簡稱 CFPA），統(tǒng)一對消費者和投資者免受金融傷害提供綜合保障。（2）改革消費者保護措施。CFPA有權(quán)要求相關(guān)機構(gòu)采取合理的信息披露方式，并與消費者進行充分的信息溝通，全面揭示消費者的權(quán)利以及他們所承擔的成本、損失和風險。從增強透明度、簡單化、公平性和可得性四個方面進行消費者保護改革。（3）在加強投資者保護方面，SEC應擁有更大的權(quán)力。比如，要求提供投資建議的證券經(jīng)紀交易商承擔相應的盡職責任；調(diào)整對投資顧問和證券經(jīng)紀交易商的監(jiān)管規(guī)則，以增加投資者保護的公平性。改革計劃還建議在金融服務監(jiān)督委員會的領(lǐng)導下，成立金融消費者協(xié)調(diào)委員會 (Financial Consumer Coordinating Council)。

4.向政府提供其管理金融危機所需的工具。FRR提出的改革方案主要包括兩塊內(nèi)容：(1)對于破產(chǎn)的銀行持股公司（包括一級金融持股公司），建立一種破產(chǎn)解決機制，以避免陷入破產(chǎn)困境的銀行持股公司（包括一級金融持股公司）無序破產(chǎn)。（2）修訂美聯(lián)儲緊急貸款權(quán)利，增強美聯(lián)儲的危機反應能力。

5.提高國際監(jiān)管標準并改進國際合作。（1）加強國際資本框架。（2）改善對全球金融市場監(jiān)管。（3）加強對國際活躍金融機構(gòu)的監(jiān)管。（4）改革危機預防和管理的權(quán)力機構(gòu)和程序。（5）強化金融穩(wěn)定委員會的職能。（6）加強審慎監(jiān)管。（7）在審慎監(jiān)管、洗錢/恐怖主義融資以及稅收信息交換等領(lǐng)域，執(zhí)行更高標準。

（二）點評

這份FRR是奧巴馬政府上臺以來推出的最具雄心的改革計劃之一。這份經(jīng)過充分醞釀、審慎推出的全面監(jiān)管改革計劃也是各方博弈的結(jié)果。此次美國金融監(jiān)管改革的動作很大，F(xiàn)RR是一個野心頗大、力度超然的方案，就一定角度而言是政府擴權(quán)的突出表現(xiàn)，與奧巴馬的“大政府”策略相吻合。但與此同時，改革方案在某些方面又頗顯保守，總體上是“修補”現(xiàn)有監(jiān)管體系。

沒有一個強有力且運作高效的執(zhí)行框架，再縝密的監(jiān)管規(guī)則都沒有意義。因此，F(xiàn)RR改革方案中有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的行政分工尤其引人注目。其中最主要的一個變化就是將美聯(lián)儲確立為監(jiān)控系統(tǒng)性風險的“神經(jīng)中樞”，同時成立一個跨部門的金融服務監(jiān)管委員會，對美聯(lián)儲提供支持。這一決定空前強化了美聯(lián)儲的權(quán)力，將其監(jiān)管范圍從原來的銀行控股公司擴大到所有可能對金融穩(wěn)定造成威脅的企業(yè)，包括對沖基金和大型保險公司等。另外，F(xiàn)RR方案提出應賦予政府應對金融危機所必需的政策工具，即政府有權(quán)在發(fā)現(xiàn)危險苗頭時解散那些因為“規(guī)模過大而不能任其倒閉”的公司，從而避免政府為是否應救助困難企業(yè)或讓其破產(chǎn)而左右為難。顯然，這將提升政府在處理危機時的自主權(quán)。另外，F(xiàn)RR方案提出要撤銷原來的儲蓄管理局，將其并入財政部下屬的貨幣監(jiān)理署。這樣一種監(jiān)管機構(gòu)改革安排顯然是奧巴馬政府權(quán)衡多方立場后的結(jié)果。一方面，在美聯(lián)儲擴權(quán)的問題上保留了政府改革初衷，這是其保持激進步調(diào)的表現(xiàn)；另一方面在精簡監(jiān)管機構(gòu)上卻鮮有建樹，不僅沒有像最開始設想的那樣化整為零，成立一個大一統(tǒng)的監(jiān)管當局，而且在監(jiān)管機構(gòu)的數(shù)目上也是一增一減沒有變化。

美國FRR方案不僅著眼于本國，而且旨在推動制定更高的全球性金融監(jiān)管標準，以確保全球金融監(jiān)管標準與美國實行的監(jiān)管高標準相一致。作為金融市場最發(fā)達、金融監(jiān)管制度最完備、金融創(chuàng)新最活躍的國度，在很長一段時期內(nèi)美國都是發(fā)展中國家效仿的榜樣。特別是在世界銀行、國際貨幣基金等國際經(jīng)濟組織和本國精英的大力推崇下，美國的制度和方式，成為發(fā)展中國家建設本國金融市場和金融監(jiān)管體制的典范。盡管次貸危機動搖了投資者對美國金融業(yè)的信心，但由于美國在國際金融體系中的特殊地位，其改革措施自然也受到了包括中國在內(nèi)的各國金融當局的高度關(guān)注。2009年12月11日美國眾議院以223票贊成、202票反對的結(jié)果通過了FRR方案，該議案的核心內(nèi)容包括將美聯(lián)儲打造成“超級監(jiān)管者”以及設立新的消費者金融保護署等。這意味著美國金融監(jiān)管體系改革向前邁進了一大步。

編者按：為了應對金融危機和完善監(jiān)管體系，美國政府先后公布《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍圖》、《金融監(jiān)管改革框架》和《金融監(jiān)管改革：新的基礎》三個改革方案。本文在梳理上述三個改革方案主要內(nèi)容的基礎上，分別進行了點評，以此窺視美國金融監(jiān)管改革的新動向。