從短期、靜態(tài)的眼光看，似乎貨幣的威力不會被關(guān)注，但如果將時間拉長就更加清晰地看到貨幣的威力了。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，1979年末的我國所有銀行存款為1千億元人民幣，到1989年末超過1萬億元人民幣，1999年超過了10萬億人民幣，到2009年底超過了60萬億元，30年里貨幣總量增長了600倍。在改革開放前20年里中國的貨幣總量增加了100倍，年均貨幣增長26%，在改革開放的第三個10年里貨幣平均每年增長速度有所放緩，但仍然高達(dá)近20%。遠(yuǎn)高于同期GDP的增長幅度。當(dāng)然，這段時期貨幣的增長有合理的成分：其一，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總量的增長需要貨幣的增長；其二，這30年我國市場經(jīng)濟(jì)從無到有，很多經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域從實(shí)物配給過渡到貨幣分配，這本身是一個貨幣化的過程；其三是金融深化過程需要增量的貨幣供給。

簡單地說，在最近30年的時間里，貨幣擴(kuò)張的速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)增長的速度。

假如這些貨幣平均分配給所有城市居民的話，每個城市家庭大約有10萬元儲蓄存款，對房地產(chǎn)市場并不構(gòu)成旺盛的購買力，但結(jié)合收入分配的實(shí)際情況，結(jié)果就是另外一番景象了。根據(jù)學(xué)者王小魯?shù)难芯浚贁?shù)人一年的灰色收入有5萬億元之多，他主要從現(xiàn)金流量表與收入統(tǒng)計之差的角度來得出該結(jié)論的。筆者想從另外一個角度對此作一個推理：在各項工程承包的過程中，普遍存在商業(yè)回扣，比例應(yīng)該在10%至20%之間，將中國的每年投資總額乘以該比例，大約可以得到少數(shù)人的所謂灰色收入應(yīng)該在5萬億左右，如果再加上各種商業(yè)流通領(lǐng)域的回扣行為，灰色收入總應(yīng)該遠(yuǎn)大于5萬億元?？梢?，這些貨幣并不是平均地分配到所有的居民手里，而是集中到少數(shù)人手里，形成強(qiáng)大的購買力。

因?yàn)樾略黾拥呢泿偶械搅松贁?shù)人手里，由此我們可以理清一個令人困惑的矛盾現(xiàn)象：幾年來，房價早已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了普通居民的收入水平，但樓市銷售卻越來越旺盛，價格也越漲越高。將2009年樓市銷售總額（包括二手房）大約為6萬億元，與新增的5萬億元灰色收入基本相當(dāng)。

2000年以后的中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由以前的短缺經(jīng)濟(jì)變?yōu)楣┙o相對過剩的經(jīng)濟(jì)，多余的貨幣不會沖擊一般消費(fèi)品，物價上漲更多地表現(xiàn)在資產(chǎn)價格領(lǐng)域，股市與樓市成為這些多余的貨幣的主要發(fā)泄場所。結(jié)果是出現(xiàn)了房價連續(xù)多年的上漲。2005年以來政府出臺了很多政策調(diào)控房地產(chǎn)市場，但效果欠佳，根本原因就在此。

我們還可以進(jìn)一步推論，假如以投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式不變、商業(yè)賄賂的潛規(guī)則不變，則樓市價格會隨著投資規(guī)模的增長而上漲。當(dāng)前，為了控制樓市的價格，部分城市采取了一戶只能購買一套住房的措施，這是有很強(qiáng)的針對性的，但落實(shí)過程估計有不少困難。假如能夠得到認(rèn)真落實(shí)，則這些資金將需要尋找別的投資渠道，股市或許是一個選擇。

總之，我國樓市不僅與信貸和貨幣高度相關(guān)，更與投資規(guī)模和投資增長速度直接相關(guān)，實(shí)施“一戶一房”制度或許是最有針對性的調(diào)控樓市的措施。