劉 渠

雖然2010年A股開市的第一個交易日，兩市股指并未走出預(yù)期中的“開門紅”。但綜觀各大券商的報告，看多1月仍是主流聲音。

記者統(tǒng)計了申銀萬國、國信證券等多家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的1月月度策略，大部分券商對于1月行情持樂觀態(tài)度，認(rèn)為春季行情是可以期待的。

申銀萬國預(yù)計，上證指數(shù)1月楊核心波動因可在3200～3600點(diǎn)之間，大趨勢將呈現(xiàn)震蕩上升。出口有望成為經(jīng)濟(jì)基本面的超預(yù)期因素，帶動中國經(jīng)濟(jì)向好；股市的流動k生環(huán)境相對有利；同時考慮到A股市場在第一季度各月的表現(xiàn)歷來優(yōu)異，這種經(jīng)驗(yàn)主義的樂觀情緒會對1月的市場提供支撐。

無獨(dú)有偶，國信證券認(rèn)為，1月是最好的投資季節(jié)。從歷史統(tǒng)計來看，一年中來自于信貸層面的增量資金有明顯的規(guī)律性變化。南于一季度新增貸款較大，又是傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)投資淡牽，因而一季度的增量資金比例最大。國信證券推算，2010年一季度股指的推動力仍將主要集中于新增貨款放開后的灰色資金人市，而在二季度，將轉(zhuǎn)向業(yè)績增速超預(yù)期帶來的估值提升。

在東莞證券看來，無論從資金面還是政策面及消息面來看，2009年12月都是A股市場近期壓力最為沉重的時候，在這種壓力下，大盤的調(diào)整并沒有擊穿關(guān)鍵的支撐位置，這實(shí)際是一種強(qiáng)勢的表現(xiàn)。東莞證券判斷，1月份大盤就將轉(zhuǎn)入振蕩上揚(yáng)軌道，上訌時指數(shù)1月份將有望挑戰(zhàn)3360～3478點(diǎn)阻力區(qū)。

配置權(quán)重股

既然1月行情值得期待，那么在資產(chǎn)配置上，投資者又該做何選擇?

申銀萬國認(rèn)為，1月A股市場風(fēng)格將進(jìn)入大小盤風(fēng)格均勢階段?！耙环矫妫”P股相對估值偏高，另一方面，股指期貨推升大盤股的需求，這些似乎都指向大盤股收益超越小盤股的時期將來臨?！鄙赉y萬國的分析表明，從動態(tài)PE(市盈率)角度來看，小盤股的相對估值合理，然而考慮到融資融券對大盤股的正面影響，以及目前大盤股的絕對估值較低，大盤股或能吸引增量資金關(guān)注。

申銀萬國研究所市場研究總監(jiān)桂浩明認(rèn)為，進(jìn)入1月之后市場成交量正在慢慢放大，雖然有較大的擴(kuò)容壓力，但是二級市場的較量仍在頑強(qiáng)增加，這應(yīng)該可以視為一個積極的市場信號。在經(jīng)過了2009年12月上中旬的資金大量外流以-后，從下旬開始資金出現(xiàn)了回流。特別值得N的是，現(xiàn)在市場所面臨的擴(kuò)容壓力一點(diǎn)不比去年12月份小，而在這個時候成交還能夠放大，顯示市場資金潛力還是相當(dāng)可觀的。特別是進(jìn)入2010年以后，這種成交放大的局面顯現(xiàn)得更為明顯，無疑存在大資金主動建倉的可能。

信達(dá)證券則測算了A股市場的大盤股、中盤股和小盤股的PB(市凈率)值。在進(jìn)行了全球?qū)Ρ群螅胚_(dá)證券發(fā)現(xiàn)，滬深兩市中大市值股票相對市場嚴(yán)重低估，這種結(jié)構(gòu)在其他發(fā)達(dá)、發(fā)展中市場均未體現(xiàn)。信達(dá)證券還對比了A股市場的歷史數(shù)據(jù)：當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)在中國市場歷史上也不多見?！拔覀兿嘈胚@種大盤股結(jié)構(gòu)性低估是一個市場異態(tài)，最終將回歸常態(tài)?！毙胚_(dá)證券判斷，在市場心態(tài)漸趨謹(jǐn)慎的情況下，帶有估值優(yōu)勢的大盤股將在未來戰(zhàn)勝市場。

“基于對中國宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、估值偏低、融資融券可能推出的假設(shè)，我們看好銀行業(yè)未來盈利前景。除了銀行板塊外，石化權(quán)重股也是股指期貨和融資融券的良好標(biāo)的?！鄙虾ＷC券給出了具體的配置建議。

關(guān)注年報行情

上海證券還建議，不僅要考慮權(quán)重股所帶來的機(jī)會，還要關(guān)注年報行情。上海證券預(yù)期全部(A股92009年合計實(shí)現(xiàn)凈利潤同比(比上年)增長20％；全部上市公司2009年年報加權(quán)平均每股收益將達(dá)到0.40元。尤其是2009年四季度、2010年一季度是單季業(yè)績增長的“沖鋒期”，業(yè)績因素將對短期市場運(yùn)行形成支撐。

從行業(yè)增長的路徑結(jié)合估值模型來看，上海證券認(rèn)為，可將機(jī)械、化工、信息設(shè)備行業(yè)作為基礎(chǔ)配置，以保證投資組合的基本收益。

此外，數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，如果油價上漲，化工上市公司業(yè)績會出現(xiàn)明顯增長。上海證券因此建議，關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的化工板塊上市公司。此外，信息設(shè)備行業(yè)業(yè)績回升速度較快，在3G發(fā)展方興未艾的情況下，也有望成為投資的又一抓手。

申銀萬國本月的投資主題則涵蓋了高送配公司、出口、上游資源及券商。“隨著年報披露期的日益臨近，具備送股和轉(zhuǎn)增股本潛力的公司往往受到市場的追捧?！鄙赉y萬國指出，送轉(zhuǎn)的潛力取決于年報業(yè)績、滾存的資本公積和未分配利潤、市值管理的動機(jī)、公司歷來的分配習(xí)慣等因素，投資者可根據(jù)上述規(guī)則篩選個股。

“在發(fā)達(dá)國家回補(bǔ)庫存的帶動下，全球經(jīng)濟(jì)從2009年第四季度起進(jìn)入一個景氣的小高峰，并有望至少持續(xù)到2010年第一季度?！鄙赉y萬國判斷，受益于上述趨勢的板塊包括：出口(電子及通訊設(shè)備、紡織服裝、家電等)以及上游資原(有色、煤炭)。

出口訂單回升快、且出口業(yè)務(wù)占比高(主營收入對出口的彈性大的行業(yè))的行業(yè)被申銀萬國所看好，包括電子及通訊設(shè)備、紡織服裝、金屬制品、家電等；在全球經(jīng)濟(jì)基本面向好的背景下，大宗商品價格在1月繼續(xù)走向的概率較高；機(jī)構(gòu)對有色板塊的配置較輕，具備增倉空間，同時有色、煤炭板塊估值可以接受，但股價走勢與基本面存在背離，具備補(bǔ)漲需求。