■齊 悅 李慧明

天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資現(xiàn)狀和問(wèn)題

近幾年來(lái)，天津市的環(huán)境保護(hù)投入總量不斷增加，占GDP的比例總體上也呈上升趨勢(shì)。天津市1999年的環(huán)境保護(hù)投資為35.25億元，占天津市當(dāng)年GDP的比例為2.43%；到了2003年全市環(huán)境保護(hù)投資為 81.69億元，占當(dāng)年GDP的比例為3.42%；2007年全市環(huán)境保護(hù)投資達(dá)到144.73億元，占當(dāng)年GDP的比例為2.88%.

根據(jù)圖1我們可以看出天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資總量的變化主要有以下特點(diǎn)： （1）環(huán)境保護(hù)投資總額增長(zhǎng)較快。1999年天津市環(huán)境保護(hù)投資總額僅為35.25億元，而到了2007經(jīng)增加到144.73億元，增幅達(dá)到310%，增加了將近四倍。 （2）資總量占同期GDP的比例總體上呈上升態(tài)勢(shì)。 （3）環(huán)境保護(hù)投資增長(zhǎng)率在 2003年和2007波動(dòng)幅度很大，波峰與波谷之間的差最大達(dá)到46.91%，而其他各年，增長(zhǎng)率較為穩(wěn)定。

2007年,天津市設(shè)立循環(huán)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)項(xiàng)資金，由市財(cái)政預(yù)算安排，用于支持天津市發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的專(zhuān)項(xiàng)資金。主要采取貸款貼息和補(bǔ)助方式對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目和循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)園區(qū)內(nèi)的建設(shè)項(xiàng)目予以支持。天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)出臺(tái)的 《促進(jìn)節(jié)能降耗、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的暫行規(guī)定》，發(fā)布重點(diǎn)鼓勵(lì)項(xiàng)目名錄，設(shè)立 “泰達(dá)節(jié)能降耗、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展金”，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)措施，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)企業(yè)使用新水源、新能源，開(kāi)展節(jié)能降耗、污染減排、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)服務(wù)，為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供有力的政策支持。在試點(diǎn)期間天津市集中組織一批循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目，全市初步確定重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目46項(xiàng)，總投資約443億元。盡管天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資總量不斷攀升，但在GDP中的比重依然較低，與控制環(huán)境污染、改善資源狀況、提高經(jīng)濟(jì)效益的需求有較大差距，存在差距的具體原因包括兩個(gè)方面。

（一）融資渠道較窄

天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目投融資的手段主要有以下三種：政府投資 （直接撥款、政策性補(bǔ)貼），企業(yè)自籌，銀行貸款。在天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)的46個(gè)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目中，通過(guò)企業(yè)自籌和銀行貸款進(jìn)行融資的有18個(gè)，約占項(xiàng)目總數(shù)的40%；資金完全通過(guò)企業(yè)自籌的方式解決的有13個(gè)，約占總項(xiàng)目數(shù)的30%；通過(guò)政府投資、政策性補(bǔ)貼與企業(yè)自籌和銀行貸款相結(jié)合的方式進(jìn)行融資的有9個(gè)，約占項(xiàng)目總數(shù)的20%。

圖1天津市環(huán)境保護(hù)投資總量示意圖

圖2循環(huán)經(jīng)濟(jì)資金供需矛盾分析

在資金量方面，天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目總投資約為443億元，其中通過(guò)企業(yè)自籌和銀行貸款的方式融得資金324.6345億元，約占總投資額的73.28%；企業(yè)完全通過(guò)自籌的方式共融得資金3.7419億元，僅占總投資額0.84%;通過(guò)政府投資、政策性補(bǔ)貼與企業(yè)自籌和銀行貸款相結(jié)合的方式融得資金30。0287億元，約占投資總額的6.78%。

通過(guò)分析可以看出,企業(yè)自籌和銀行貸款仍然是天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目融資的主要手段，在項(xiàng)目數(shù)和資金量上都占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。廣大中小企業(yè)自籌資金困難,商業(yè)銀行貸款門(mén)檻較高，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì) “心有余而力不足”。同時(shí)，由于缺乏市場(chǎng)性融資手段，不能適時(shí)吸引社會(huì)資金，致使循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)資金匱乏的局面。一方面，一些緊迫的問(wèn)題沒(méi)有資金支持難以解決，延緩了循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程；另一方面，大量的社會(huì)資金閑置，卻找不到投資方向。

（二）投融資結(jié)構(gòu)不盡合理

目前，天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資主要集中在一些大型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)化改造，如引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備和工藝升級(jí)上，以及大型靜脈企業(yè)的建設(shè)。同時(shí)，一些大型企業(yè)自身的資金實(shí)力較為雄厚，并且擁有較高的清潔生產(chǎn)水平，因而得到較多的政策性補(bǔ)貼和資金支持，形成一種資金上的良性循環(huán)。中小企業(yè)設(shè)備和工藝比較陳舊，清潔生產(chǎn)和資源綜合利用水平較低，因而得不到相關(guān)的政策性補(bǔ)貼和商業(yè)銀行貸款，自身又沒(méi)有足夠的資金引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備和進(jìn)行工藝升級(jí)，造成了一種惡性循環(huán)。

天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資矛盾的機(jī)理分析

循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)同時(shí)具有社會(huì)公益與產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)的雙重性的特點(diǎn)，使得其建設(shè)與運(yùn)營(yíng)單純?cè)谑袌?chǎng)機(jī)制的利益驅(qū)動(dòng)下難以出現(xiàn)大量競(jìng)爭(zhēng)者，從而容易形成自然壟斷的局面，限制了市場(chǎng)資金的進(jìn)入。此外，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的固定成本高，一次性資金投入大，建設(shè)周期長(zhǎng)，收益見(jiàn)效慢，這種特殊的投資特點(diǎn)較大地抑制了民間資本進(jìn)入環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的積極性。循環(huán)經(jīng)濟(jì)這兩種特性所導(dǎo)致的相關(guān)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)等性,極大地影響了追求自身利益最大化的私人投資者和公眾投資者的積極性，見(jiàn)圖2。

目前，天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目投融資的手段主要為政府投資 （直接撥款、政策性補(bǔ)貼），企業(yè)自籌，銀行貸款，投資主體較為單一，私人資本介入較少。其中政府處于主導(dǎo)地位，主要是通過(guò)政策性指令和補(bǔ)貼等手段為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展籌集資金，沒(méi)有形成一個(gè)市場(chǎng)化的投融資運(yùn)行機(jī)制，達(dá)到 “融資-投資-還款”的良性循環(huán)。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)作為一種符合可持續(xù)發(fā)展理念的全新發(fā)展模式，一方面需要政府的積極引導(dǎo)和推動(dòng)，另一方面也需要作為微觀主體的企業(yè)的積極配合。結(jié)合天津的實(shí)際情況，循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目尤其是企業(yè)內(nèi)部的循環(huán)經(jīng)濟(jì)改造主要靠企業(yè)自籌資金，這就要求企業(yè)提高自身的環(huán)境保護(hù)意識(shí)，了解發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重要性和緊迫性，自覺(jué)自愿地推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一些中小型企業(yè)，生產(chǎn)設(shè)備和工藝落后，環(huán)保意識(shí)較差，認(rèn)識(shí)不到發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)給企業(yè)帶來(lái)的好處，同時(shí)企業(yè)的資金比較緊張，不愿意將有限的資金用于更新設(shè)備和改進(jìn)工藝，使企業(yè)陷入了一種高投入、高污染、低效益的惡性循環(huán)。

改善天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資的對(duì)策

（一）發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，加大循環(huán)經(jīng)濟(jì)投入，為循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資提供政策保障

政府作為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)者和推動(dòng)者，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮主導(dǎo)作用，運(yùn)用價(jià)格、財(cái)稅、貸款貼息等政策和手段，引導(dǎo)社會(huì)資本投入循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，加大循環(huán)經(jīng)濟(jì)投入，鼓勵(lì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體有以下兩方面建議：

1.進(jìn)一步加大循環(huán)經(jīng)濟(jì)投入，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。天津市設(shè)立的循環(huán)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)項(xiàng)資金，作為由政府投入的專(zhuān)門(mén)用于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的資金，對(duì)于促進(jìn)天津市循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但是對(duì)于推動(dòng)全市循環(huán)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，專(zhuān)項(xiàng)資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。這就要求政府在原有專(zhuān)項(xiàng)資金的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大投入，通過(guò)多種途徑、運(yùn)用多種手段對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)給予資金支持。

同時(shí)，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。對(duì)于一些設(shè)備和工藝落后的中小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)給予一定的政策傾斜和資金支持，促使其盡快更新設(shè)備和升級(jí)工藝，早日轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式，走上發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的道路。對(duì)于大型企業(yè)，應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)，鼓勵(lì)其進(jìn)一步發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，為其他企業(yè)起到示范和帶頭作用。

2.為循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資提供政策保障，積極引導(dǎo)社會(huì)資本投入循環(huán)經(jīng)濟(jì)。天津市應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的帶頭企業(yè)提供更多的政策優(yōu)惠，加大對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)的補(bǔ)貼力度，同時(shí)在稅收上給予一定程度的優(yōu)惠，在政策上為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)提供保障，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的積極性。同時(shí)，打破社會(huì)資本進(jìn)入循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的政策障礙，為社會(huì)資本投資循環(huán)經(jīng)濟(jì)提供便利，積極引導(dǎo)社會(huì)閑散資金進(jìn)入循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資領(lǐng)域，使循環(huán)經(jīng)濟(jì)的融資手段多元化。

（二）多元化循環(huán)經(jīng)濟(jì)的融資渠道

在我國(guó)環(huán)保資金多渠道多元化投融資機(jī)制正處在新的探索階段的大背景下,天津市可針對(duì)本地社會(huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等積極探索、拓寬新的融資渠道,全面開(kāi)放循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資市場(chǎng),形成政府、銀行、企業(yè)、個(gè)人等多元化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)融資新格局,廣泛吸納商業(yè)資本、社會(huì)公眾和企事業(yè)單位等社會(huì)資金投入環(huán)境保護(hù)

1.設(shè)立循環(huán)經(jīng)濟(jì)基金，吸納社會(huì)閑置資金。通過(guò)循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資基金可以集中社會(huì)閑散資金用于具有較大發(fā)展?jié)摿Φ男屡d企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并對(duì)受資企業(yè)提供一系列增值服務(wù)，通過(guò)股權(quán)交易獲得較高的投資收益。創(chuàng)業(yè)投資基金介入循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，可以實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，為循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)注入資金，解決企業(yè)建設(shè)資金不足的問(wèn)題。

2.引導(dǎo)商業(yè)銀行支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)，提高間接融資效率。目前我國(guó)個(gè)人擁有的儲(chǔ)蓄超過(guò)7萬(wàn)億元，銀行已成為我國(guó)最大的 “蓄水池”。但商業(yè)銀行在追求經(jīng)營(yíng)效益和強(qiáng)調(diào)貸款風(fēng)險(xiǎn)約束的情況下，對(duì)于投資大，投資周期長(zhǎng)，具有一定風(fēng)險(xiǎn)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目缺乏貸款意愿。為充分利用商業(yè)銀行資金，可以適當(dāng)放寬貸款條件，還要研究建立為投資者提供服務(wù)的信用擔(dān)保和貸款擔(dān)保機(jī)制。

商業(yè)銀行在政府的引導(dǎo)下，在信貸審核和決策過(guò)程中，應(yīng)把發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡作為發(fā)放貸款的重要參考指標(biāo)之一，對(duì)有利于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡的客戶給予降低利息率、延長(zhǎng)信貸年限、加大貨款額度，放寬還貸條件等優(yōu)惠政策；并嚴(yán)格監(jiān)督客戶信貸資金使用過(guò)程，對(duì)于客戶無(wú)視保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡的隨意投資行為，應(yīng)該通過(guò)提高利息率、要求提前還款等較嚴(yán)厲的措施要求客戶加以改進(jìn)。

商業(yè)銀行對(duì)國(guó)家和天津市立項(xiàng)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)高新技術(shù)項(xiàng)目和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的試點(diǎn)單位，應(yīng)根據(jù)國(guó)家投資政策及信貸政策規(guī)定，積極給予信貸優(yōu)惠；商業(yè)銀行對(duì)有效益、有還貸能力的循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目所需流動(dòng)資金貸款要根據(jù)信貸原則優(yōu)先安排、重點(diǎn)支持，對(duì)資信好的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)可核定一定的授信額度，在授信額度內(nèi)，根據(jù)信貸、結(jié)算管理要求，及時(shí)提供多種金融服務(wù)。

3.發(fā)揮證券市場(chǎng)對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持作用。證券市場(chǎng)的基本功能是以市場(chǎng)化手段合理配置資源。充分利用證券市場(chǎng)的這一功能，將會(huì)對(duì)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)提供有力支待。

優(yōu)先支持符合要求發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)上市融資。為了鼓勵(lì)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，支持在節(jié)約降耗、清潔生產(chǎn)、資源綜合利用以及開(kāi)發(fā)減量化、再利用和資源化技術(shù)設(shè)備方面有優(yōu)勢(shì)或會(huì)切實(shí)可行措施的公司優(yōu)先上市。對(duì)高能耗、高污染、低效率公司的上市則予以限制。

嘗試發(fā)行綠色金融債券和企業(yè)債券。金融債券流動(dòng)性強(qiáng)，籌資量大，效率較高。發(fā)行綠色金融債券可以吸收相對(duì)穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資金，再以貸款方式投入需要?jiǎng)佑么罅抠Y金、但社會(huì)效益較好的循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中。對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益比較好的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)，優(yōu)先核準(zhǔn)他們發(fā)行企業(yè)債券，以滿足這些企業(yè)對(duì)資金的需要。

4.在循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域積極引入BOT融資運(yùn)作方式。采用BOT方式進(jìn)行環(huán)保融資,是指通過(guò)政府或所屬機(jī)構(gòu)為投資者提供特許協(xié)議，準(zhǔn)許投資方開(kāi)發(fā)建設(shè)某一環(huán)保項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后在一定期限內(nèi)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)，協(xié)議期滿后將項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)交給政府或所屬機(jī)構(gòu)。目前，在中國(guó)城市供水和污水處理等環(huán)境保護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)中，已經(jīng)成功運(yùn)作了BOT融資方式。循環(huán)經(jīng)濟(jì)有一些不同于環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，導(dǎo)致在循環(huán)經(jīng)濟(jì)融資中不能照搬BOT模式，應(yīng)當(dāng)根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟(jì)投融資的特點(diǎn)對(duì)其改造加以利用。如大型的資源綜合回收利用企業(yè)的建設(shè)就可以利用BOT模式進(jìn)行融資，這一方式可以解決一些大型循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的資金問(wèn)題。

（三）加強(qiáng)國(guó)際合作，大力引進(jìn)外資促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)

1.引進(jìn)國(guó)際信貸。國(guó)際組織機(jī)構(gòu)越來(lái)越重視環(huán)保問(wèn)題。今后15年,全世界對(duì) “綠色工程”貸款的投資銀行數(shù)量將增加2倍，這些資金將把環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目作為貸款直接投資優(yōu)先考慮的重點(diǎn)。天津市政府應(yīng)抓住機(jī)遇引進(jìn)國(guó)際信貸，對(duì)利用外資發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目要有實(shí)質(zhì)性利好政策，特別是要強(qiáng)化法規(guī)依據(jù)和規(guī)范運(yùn)作；允許降低業(yè)主利用外資建設(shè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的自有資本金比例；允許效益高、資信好的企業(yè)借用部分銀行貸款作為引進(jìn)外資的配套資金；對(duì)投資于先進(jìn)設(shè)備制造、技術(shù)開(kāi)發(fā)、環(huán)保信息服務(wù)、重大工程的外商予以減免稅優(yōu)惠；鼓勵(lì)外商運(yùn)用股權(quán)投資形式參與中國(guó)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)所有權(quán)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和并購(gòu)。

2.積極加入CDM等新型國(guó)際合作機(jī)制。CDM (Clean Development Mechanism,清潔發(fā)展機(jī)制)是 《京都議定書(shū)》發(fā)達(dá)國(guó)家締約方為實(shí)現(xiàn)部分溫室氣體的減排義務(wù)，與發(fā)展中國(guó)家締約方進(jìn)行項(xiàng)目合作的機(jī)制。在現(xiàn)有的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)條件下，CDM是一種發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都有所獲得的 “雙贏”新型國(guó)際合作機(jī)制，由于溫室氣體是流動(dòng)的，通過(guò)靈活的履約機(jī)制，發(fā)達(dá)國(guó)家可向沒(méi)有減排義務(wù)的發(fā)展中國(guó)家提供資金和相關(guān)技術(shù)，并購(gòu)買(mǎi)由此產(chǎn)生的減排額度。發(fā)達(dá)國(guó)家可以實(shí)現(xiàn)減少溫室氣體排放的承諾，發(fā)展中國(guó)家可以從發(fā)達(dá)國(guó)家獲得資金和技術(shù)支持將原先直接排放的廢氣進(jìn)行處理。減少污染的同時(shí)獲取收益。

天津市具有大量成本較低的符合CDM要求的潛在項(xiàng)目，分布在節(jié)能、有機(jī)廢棄物處理、新能源和可再生能源開(kāi)發(fā)利用等多個(gè)領(lǐng)域。利用天津市政府的信用資源，引導(dǎo)潛在項(xiàng)目參加CDM等新型國(guó)際合作機(jī)制、可以帶給北天津循環(huán)經(jīng)濟(jì)類(lèi)企業(yè)額外的經(jīng)濟(jì)收益，并促進(jìn)這些企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的提高。

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