李曉紅

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院,新疆 烏魯木齊 830012)

一、成為國(guó)際貨幣的必備條件

(一)穩(wěn)定的政治局勢(shì)

一種貨幣要成為國(guó)際貨幣,發(fā)行該貨幣經(jīng)濟(jì)體的政治局勢(shì)必須長(zhǎng)時(shí)期保持穩(wěn)定,并且在世界政治格局中擁有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。假如政治局勢(shì)動(dòng)蕩不安,政變事件頻頻發(fā)生,就會(huì)直接引起金融的不穩(wěn)定,人們手中所持有的貨幣及其金融產(chǎn)品就無(wú)安全性可言。人們對(duì)某種貨幣的信任,其實(shí)是對(duì)發(fā)行該貨幣經(jīng)濟(jì)體政治的信任。另外,該經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際政治事務(wù)中的廣泛參與度及強(qiáng)勢(shì)的話語(yǔ)權(quán)也必然會(huì)促進(jìn)該經(jīng)濟(jì)體貨幣的國(guó)際化。

(二)強(qiáng)大的軍事力量

一種貨幣要成為國(guó)際貨幣,發(fā)行該貨幣的經(jīng)濟(jì)體必須要有強(qiáng)大的軍事力量做堅(jiān)強(qiáng)的后盾。當(dāng)年的英國(guó)成為“日不落帝國(guó)”,英鎊成為國(guó)際貨幣,如今的美國(guó)成為超級(jí)大國(guó),美元成為國(guó)際貨幣,其顯形及隱形的強(qiáng)大的軍事力量至關(guān)重要。強(qiáng)大的軍事力量具有威懾力,從而保證該國(guó)貨幣作為國(guó)際貨幣的安全性。

(三)一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模

一種貨幣要成為國(guó)際貨幣,發(fā)行該貨幣經(jīng)濟(jì)體要有足夠大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。英國(guó)當(dāng)年通過(guò)工業(yè)革命,于19世紀(jì)中葉成為全球第一個(gè)經(jīng)濟(jì)霸權(quán)國(guó)家。美國(guó)的經(jīng)濟(jì),占世界GDP的比重從20世紀(jì)初的10%迅速提高到第一次世界大戰(zhàn)后的20%。宏大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模為英鎊、美元成為國(guó)際貨幣打下了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

(四)廣泛的對(duì)外貿(mào)易

一種貨幣要成為國(guó)際貨幣,發(fā)行該貨幣的經(jīng)濟(jì)體必須和全球各國(guó)有極廣泛的貿(mào)易往來(lái),必須在全球進(jìn)出口貿(mào)易和投資中所占的比重比較高。大范圍的進(jìn)出口貿(mào)易和大規(guī)模的國(guó)際投資才有可能使國(guó)際上廣泛接受并使用該貨幣。該經(jīng)濟(jì)體只有和全球各國(guó)及經(jīng)濟(jì)體建立起貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系,其貿(mào)易和投資伙伴才有可能將該經(jīng)濟(jì)體貨幣作為支付貨幣、結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣。

(五)穩(wěn)定的貨幣匯率

一種貨幣要成為國(guó)際貨幣,其匯率必須相對(duì)穩(wěn)定且有升值的空間,應(yīng)該有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)上限,匯率穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提條件,是人們持有該貨幣的鎮(zhèn)靜劑。只有匯率穩(wěn)定才能使貨幣保值,才能被其他國(guó)家及經(jīng)濟(jì)體接受并作為儲(chǔ)備貨幣,才能有效地抵制和化解金融危機(jī)和金融風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)上各種不確定因素,從而體現(xiàn)該貨幣作為國(guó)際貨幣的安全性和保值性。

(六)健全的金融市場(chǎng)

一種貨幣要成為國(guó)際貨幣,發(fā)行該貨幣的經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)必須是充分開放和高度發(fā)展的,金融市場(chǎng)保持足夠規(guī)模,金融產(chǎn)品多樣化,為投資者提供廣闊的投資空間和靈活的選擇。同時(shí)該貨幣在資本項(xiàng)目下是可以自由兌換的。

二、人民幣國(guó)際化的可能性

(一)經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅速擴(kuò)大

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量占全世界的比重已經(jīng)從1978年的1.8%上升到2008年的7%,超過(guò)了德國(guó)和英國(guó),僅次于美國(guó)和日本,中國(guó)已經(jīng)成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體。有專家預(yù)測(cè),按目前發(fā)展速度計(jì)算,2030年左右GDP排名將超越美國(guó),將是日本的4～5倍。

(二)外貿(mào)大國(guó)名副其實(shí)

中國(guó)的貿(mào)易額占世界貿(mào)易額的比重已經(jīng)從1978年的0.8%上升到2008年的10%,成為世界第三大進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)。中國(guó)已經(jīng)成為亞洲許多國(guó)家的第一貿(mào)易伙伴,世界許多國(guó)家的重要貿(mào)易伙伴,且和一些國(guó)家建立了經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和世界經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系在一起。

(三)外匯儲(chǔ)備世界第一

我國(guó)外匯儲(chǔ)備已突破2萬(wàn)億美元,居世界第一,巨大的外匯儲(chǔ)備,已經(jīng)能抵御大規(guī)模的國(guó)際金融沖擊。雄厚的外匯儲(chǔ)備既可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控的能力,還有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)在國(guó)際上的信譽(yù),拓展國(guó)際貿(mào)易,吸引外國(guó)資本,降低國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本,防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。

(四)匯率保持穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)

中國(guó)是世界上貨幣管制較為嚴(yán)格的國(guó)家之一,一直以來(lái)匯率比較穩(wěn)定,中國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率和匯率波動(dòng)性在世界主要經(jīng)濟(jì)體中處于低位,使人民幣的可信性進(jìn)一步提高,使人們相信人民幣不會(huì)大幅度波動(dòng)。許多國(guó)家,特別是亞洲一些國(guó)家已經(jīng)把人民幣作為外匯儲(chǔ)備貨幣品種之一。

(五)金融改革漸行漸快

一是發(fā)展香港人民幣債券市場(chǎng),大陸政策性銀行和商業(yè)銀行經(jīng)批準(zhǔn)可以赴香港發(fā)行人民幣債券,利用香港國(guó)際金融中心的地位,在香港建立人民幣進(jìn)軍國(guó)際的橋頭堡;二是推進(jìn)國(guó)際金融中心建設(shè),上海將建設(shè)成國(guó)際金融中心,中國(guó)人民銀行總部已經(jīng)移居上海;三是推動(dòng)人民幣國(guó)際結(jié)算,目前中國(guó)同香港、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等國(guó)家和地區(qū)的中央銀行及貨幣管理當(dāng)局簽署了合計(jì)6500億元人民幣的本幣互換協(xié)議;四是開放人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn),上海、廣州、東莞、深圳、珠海五城市可以開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算;五是積極參與亞洲貨幣一體化合作,前有清邁協(xié)議做鋪墊,后有亞洲債券基金之實(shí)踐,這一切都說(shuō)明人民幣國(guó)際化進(jìn)程在加快。

三、人民幣國(guó)際化的必要性

(一)外匯儲(chǔ)備財(cái)富縮水

中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備中,70%是美元或美國(guó)債券,10%是日元,20%是英鎊和歐元。外匯儲(chǔ)備是一把“雙刃劍”,一方面可以保證國(guó)際收支平衡和宏觀經(jīng)濟(jì)平衡,另一方面受制于貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)體的匯率波動(dòng)。以美元為例,最近幾年來(lái)美元貶值速度加快,2008年美國(guó)政府財(cái)政赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4550億美元,如果中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的美元占其鑄幣稅的1/10,那么4550億美元的1/10將由中國(guó)買單,一旦美元持續(xù)貶值,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備財(cái)富就會(huì)大大縮水,中國(guó)日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)成為國(guó)家財(cái)富損失的巨大黑洞。另外,外匯儲(chǔ)備作為國(guó)家財(cái)富的象征,不能用于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)發(fā)展,這就有一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)成本問(wèn)題,巨額外匯儲(chǔ)備還會(huì)加大通貨膨脹壓力,增加貨幣政策難度。

(二)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展困難

這次國(guó)際金融危機(jī),對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響巨大,因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是美元體系下的經(jīng)濟(jì),中國(guó)很難有本國(guó)獨(dú)立的貨幣政策,而要受到美元外匯儲(chǔ)備的制約,巨額美元外匯儲(chǔ)備使中國(guó)面臨巨大壓力。生產(chǎn)過(guò)剩、出口困難、企業(yè)倒閉、工人失業(yè)、人民幣國(guó)際貨幣本位幣等問(wèn)題迫在眉睫。

(三)國(guó)際金融地位偏低

中國(guó)雖然是經(jīng)濟(jì)大國(guó),貿(mào)易大國(guó),但在國(guó)際金融體系中話語(yǔ)權(quán)不足,目前,中國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織投票權(quán)中所占的比例僅為3.66%,德國(guó)和日本的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和中國(guó)相似,但卻各占6%,法國(guó)、英國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比中國(guó)小,卻也占5%。人民幣的國(guó)際地位和中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)貿(mào)易的國(guó)際地位相匹配之日,就是中國(guó)在國(guó)際金融體系有足夠的發(fā)言權(quán)之時(shí)。因此,中國(guó)必須積極推進(jìn)人民幣的國(guó)際化,改變經(jīng)濟(jì)大國(guó),金融小國(guó);貿(mào)易大國(guó),貨幣小國(guó)的局面。人民幣國(guó)際化的道路盡管漫長(zhǎng),中國(guó)仍應(yīng)該主動(dòng)出擊。

四、人民幣國(guó)際化的利弊

(一)有利影響

1.獲取鑄幣稅收益。國(guó)際貨幣的發(fā)行者既可以從居民貨幣持有額中獲得鑄幣稅,也可以從非居民貨幣持有額中獲得鑄幣稅。以美國(guó)為例,美元占全球外匯儲(chǔ)備的64%、外貿(mào)結(jié)算的48%和外匯交易結(jié)算的83%。美元作為國(guó)際貨幣使美國(guó)從全世界獲得了數(shù)額巨大的鑄幣稅,據(jù)統(tǒng)計(jì),約有半數(shù)美元(約6000億美元)在美國(guó)境外流通,使其每年大概獲益250億美元。人民幣國(guó)際化后,中國(guó)也可獲得鑄幣稅,這些鑄幣稅收入,足以使中國(guó)經(jīng)濟(jì)再上一個(gè)臺(tái)階。

2.提升中國(guó)國(guó)際地位。人民幣國(guó)際化后,一是有利于推動(dòng)國(guó)際貨幣向多元化過(guò)渡。二是有利于加快國(guó)際貨幣體系改革步伐。三是有利于加強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中話語(yǔ)權(quán)。四是提高中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的地位。

3.防范降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化后,中國(guó)的企業(yè)、居民和投資者在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中可以使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算,將大大降低匯率動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)和貨幣交易成本,將有效防止人民幣財(cái)富流失。

4.緩解外匯儲(chǔ)備壓力。人民幣國(guó)際化后,可以減少中國(guó)對(duì)美元及其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的過(guò)度依賴,降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模。人民幣向境外流動(dòng),可以緩解人民幣升值壓力。

5.獨(dú)立制定貨幣政策。人民幣國(guó)際化后,中國(guó)可以制定獨(dú)立的貨幣政策,而不是掛靠在美元上,可以利用人民幣發(fā)行權(quán)來(lái)影響人民幣儲(chǔ)備國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),還可以提高中國(guó)自身抗擊金融危機(jī)的能力。除此以外,人民幣國(guó)際化還可以為中國(guó)商業(yè)銀行帶來(lái)巨大的盈利空間。

6.形成國(guó)際金融中心。人民幣國(guó)際化后,中國(guó)一方面可以鞏固香港國(guó)際金融中心的地位,還可以加快上海作為國(guó)際金融中心的步伐,兩個(gè)中心遙相呼應(yīng),優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從歷史角度看,倫敦、紐約、東京都是在本幣國(guó)際化過(guò)程中成為國(guó)際金融中心的。與此同時(shí),人民幣國(guó)際化還可以改善中國(guó)的貿(mào)易條件。

(二)不利影響

一是將會(huì)直接受到國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)沖擊;二是會(huì)給熱錢進(jìn)出投機(jī)提供機(jī)會(huì);三是貨幣政策受國(guó)際金融市場(chǎng)制約;四是金融宏觀監(jiān)管難度加大;五是“特里芬難題”將揮之不去;六是將存在貨幣逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可能。

任何事物都具有雙重性,人民幣國(guó)際化也是一把雙刃劍,一方面人民幣國(guó)際化可以帶來(lái)巨大的利益,另一方面也不可避免存在一定的風(fēng)險(xiǎn),但是總的來(lái)說(shuō),人民幣國(guó)際化利大于弊,所以人民幣國(guó)際化勢(shì)在必行。

五、人民幣國(guó)際化的障礙

(一)美國(guó)政府阻礙

美國(guó)首先反對(duì)人民幣國(guó)際化,當(dāng)年歐元出臺(tái)時(shí)就遭到了美國(guó)的極力反對(duì)。人民幣國(guó)際化比歐元更能威脅到美元的霸主地位,因?yàn)闅W元區(qū)是松散的經(jīng)濟(jì)體,不是主權(quán)國(guó)家,而中國(guó)則是一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的主權(quán)國(guó)家,美國(guó)會(huì)千方百計(jì)阻撓人民幣國(guó)際化。

(二)經(jīng)濟(jì)規(guī)模有待擴(kuò)大

首先中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量還不夠大,中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量只占世界GDP的7%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還存在許多問(wèn)題,比如經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠穩(wěn)定,不太協(xié)調(diào),持續(xù)發(fā)展后勁不足,經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式單調(diào)等。另外,中國(guó)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱,就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻,社會(huì)保障覆蓋面窄,生態(tài)環(huán)境不盡如人意等都不同程度影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

(三)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡合理

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出,中國(guó)的投資比例過(guò)高,消費(fèi)比例過(guò)低,投資比例過(guò)高就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩,產(chǎn)能過(guò)剩就會(huì)對(duì)外部市場(chǎng)有過(guò)大的依賴。中國(guó)的出口集中在個(gè)人消費(fèi)品而不是先進(jìn)制造品上,中國(guó)的制造業(yè)還處于早期國(guó)際化階段。人民幣的國(guó)際化一定要建立在經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)之上,這是一個(gè)很重要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)問(wèn)題。

(四)金融體系尚不健全

人民幣國(guó)際化,就應(yīng)該有發(fā)達(dá)且開放的金融市場(chǎng),尤其應(yīng)該有功能完善的離岸金融市場(chǎng),有健全的金融體系,在全球設(shè)有配套的金融機(jī)構(gòu)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。利率與匯率應(yīng)該市場(chǎng)化,人民幣應(yīng)該自由兌換,人民幣如果不能自由兌換,就不能在全球范圍內(nèi)被廣泛接受,其風(fēng)險(xiǎn)性就高。另外,人民幣國(guó)際化,就應(yīng)該有發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng),目前,中國(guó)的資本市場(chǎng)深度和廣度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,資本項(xiàng)下尚未完全開放,對(duì)基本資本賬戶管制比較嚴(yán)格,沒(méi)有具有充分流動(dòng)性的國(guó)債市場(chǎng),還沒(méi)有在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行人民幣國(guó)債、人民幣金融債、人民幣企業(yè)債等,資本市場(chǎng)發(fā)展滯后。

六、人民幣國(guó)際化的進(jìn)程

(一)結(jié)算貨幣周邊化

人民幣國(guó)際化,首先應(yīng)成為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣,目前,中國(guó)五城市上海、廣州、東莞、深圳、珠海已經(jīng)開放人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn),開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算,將大大推動(dòng)中國(guó)和周邊國(guó)家及地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái),有效地規(guī)避貿(mào)易活動(dòng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn),極大地改善中國(guó)和周邊國(guó)家地區(qū)的貿(mào)易條件,促進(jìn)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。

進(jìn)出口合同用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算,說(shuō)明人民幣已經(jīng)取得了較高的國(guó)際地位,說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在世界經(jīng)濟(jì)中占有重要份額。除了上述城市,中國(guó)的邊境省份,如廣西、內(nèi)蒙古、新疆、黑龍江等亦可在邊貿(mào)活動(dòng)中進(jìn)行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。另外,還應(yīng)該推進(jìn)人民幣在越南、老撾、緬甸、尼泊爾、蒙古等周邊國(guó)家的流通。

(二)投資貨幣區(qū)域化

人民幣在結(jié)算貨幣周邊化的基礎(chǔ)上,進(jìn)而向結(jié)算貨幣區(qū)域化推進(jìn),先在亞洲地區(qū)推廣區(qū)域結(jié)算,然后在亞太地區(qū)推廣區(qū)域結(jié)算,實(shí)現(xiàn)區(qū)域性結(jié)算貨幣的目標(biāo),最后向國(guó)際性結(jié)算貨幣邁進(jìn)。中國(guó)在和韓國(guó)、香港地區(qū)、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷簽訂6500億元人民幣貨幣互換基礎(chǔ)上,應(yīng)該再繼續(xù)擴(kuò)大與其他國(guó)家簽訂貨幣互換協(xié)議,從而繞過(guò)美元,邁出人民幣國(guó)際化堅(jiān)實(shí)步伐。與此同時(shí),可以有條不紊地實(shí)現(xiàn)投資貨幣的周邊化和區(qū)域化,中國(guó)內(nèi)地政策性銀行和商業(yè)銀行已經(jīng)可以向香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券,繼而可以向周邊國(guó)家地區(qū)發(fā)行人民幣債券,使人民幣逐步實(shí)現(xiàn)投資貨幣周邊化,并且瞄準(zhǔn)人民幣投資貨幣區(qū)域化目標(biāo)。實(shí)際上,人民幣在亞洲一些國(guó)家已經(jīng)成為了硬通貨。

(三)儲(chǔ)備貨幣國(guó)際化

人民幣國(guó)際化,總體上應(yīng)該按照由結(jié)算貨幣到投資貨幣到儲(chǔ)備貨幣三段路程來(lái)進(jìn)行。唐雙寧、王元龍等專家認(rèn)為,為了實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化,中國(guó)應(yīng)實(shí)行兩個(gè)“三步走”,一是地域范圍的“三步走”,即周邊化、區(qū)域化、國(guó)際化。二是貨幣職能的“三步走”,即結(jié)算貨幣、投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣。貨幣職能的“三步走”應(yīng)該緊密配合地域范圍的“三步走”,相輔相成,互相促進(jìn)。人民幣的結(jié)算貨幣職能已有政策保證,人民幣的投資貨幣職能已有實(shí)踐行動(dòng),人民幣的貨幣儲(chǔ)備功能已經(jīng)在亞洲一些國(guó)家成為既成事實(shí)。人民幣國(guó)際化不可急于求成,不可一蹴而就,相關(guān)學(xué)者認(rèn)為,在可預(yù)見(jiàn)的20年內(nèi),國(guó)際貨幣體系仍然是“一極多元”的格局,且“一極”在日漸衰落,“多元”在快速壯大。在國(guó)際貨幣體系變革之際,人民幣理應(yīng)成為“多元”中的“一元”,成為繼美元、日元、歐元后的“金融第四島”。人民幣國(guó)際化路線圖日漸明朗,只要中國(guó)堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性、規(guī)范性、科學(xué)性原則,實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的宏偉目標(biāo)是可望又可及的。

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