周政華

公募基金高風(fēng)險(xiǎn)的一面正逐漸暴露。

2010年7月21日,公募基金二季度報(bào)告已全部披露完畢:國內(nèi)652只公募基金在過去的三個(gè)月中,總計(jì)虧損超過3500億元,除少數(shù)貨幣型和債券型公募基金獲得正收益外,九成以上公募基金報(bào)虧。以虧損總額計(jì),當(dāng)屬史上第三大單季虧損。

這意味著每個(gè)“基民”人均損失8700多元。公募基金是中國居民為數(shù)不多的財(cái)富投資渠道之一。據(jù)普華永道估算,2009年中國“基民”人數(shù)超過三千萬人。目前國內(nèi)60家公募基金公司管理資產(chǎn)超過兩萬億元,相當(dāng)于香港和新加坡兩地GDP之和。

巨額財(cái)富蒸發(fā),暴露出公募基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。近期,公募基金開戶數(shù)的持續(xù)下降,顯示投資者對(duì)于資產(chǎn)安全的憂慮。多家基金公司近期數(shù)據(jù)顯示,今年6月基金開戶數(shù)已跌落至歷史低位水平,較2009年7月最高峰下降了一半。

全行業(yè)虧損

公募基金的高風(fēng)險(xiǎn)正日益為民眾所感知。

綜合652只公募基金二季度報(bào)數(shù)據(jù),全國60家公募基金公司沒有一家實(shí)現(xiàn)收益,其中華夏、易方達(dá)、嘉實(shí),三家合計(jì)虧損超過700億元。這三家公司掌管著全國近四分之一的公募基金資產(chǎn)。

這也是2009年股市暴跌以來,公募基金業(yè)再次出現(xiàn)全行業(yè)虧損。

股票型公募基金是這輪大跌中的最大輸家。今年上半年,涉及股票的基金僅又一家實(shí)現(xiàn)正收益。以主要投資方向區(qū)分,基金主要有股票、債券和貨幣三大類型。目前國內(nèi)70%以上的基金產(chǎn)品系股票型基金,占全部基金資產(chǎn)的近九成,其投資特性是“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”。

銀河證券基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示,今年二季度,166只納入統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)股票型基金上半年全部出現(xiàn)虧損,凈值平均下跌超過18%。

以追蹤大盤指數(shù)、獲取市場平均收益為目標(biāo)的指數(shù)型基金,業(yè)績更為不堪。由博時(shí)基金公司管理的上證超級(jí)大盤ETF基金,其跌幅甚至超過了三成,逼近滬市重災(zāi)區(qū)——銀行板塊的跌幅。

納入銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)的53 只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金中,近41%的指數(shù)型基金下跌幅度,超過同期上證指數(shù)-26.82%的跌幅。

交銀國際研究部董事黃文山對(duì)《中國新聞周刊》表示,在美國也有過半數(shù)基金跑輸大盤,國內(nèi)指數(shù)型基金這一表現(xiàn)屬正常情況。

目前,市場中僅有貨幣型基金和債券型基金獲取了正收益。但這兩種類型公募基金資產(chǎn)占全部公募基金資產(chǎn)的總值不到10%。銀河證券公募基金研究中心納入統(tǒng)計(jì)口徑的53 只公募基金的平均業(yè)績?yōu)?.08%,尚不及銀行六個(gè)月固定存款利率水平。

風(fēng)險(xiǎn)較低的保本型公募基金,據(jù)天天基金網(wǎng)的統(tǒng)計(jì),平均虧損也超過了4%,合計(jì)虧損近12億元。

而據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,陽光私募基金的投資成績卻整體跑贏大盤,有近三成基金取得了正收益。存續(xù)期在半年以上的356個(gè)陽光私募產(chǎn)品平均收益率為-6.68%。收益率最高的世通1期收益率高達(dá)18.53%。

為何巨虧?

私募跑贏公募早有先例,因此并不讓人感到意外。不過,公募基金上半年收益全面落后于券商理財(cái)產(chǎn)品,則引起了市場一片唏噓。

上半年,滬深股市的大幅下挫,被普遍歸結(jié)為公募基金表現(xiàn)不佳的罪魁禍?zhǔn)?。同?作為主板的上證指數(shù)跌了26.82%,中小盤股集中的深成指數(shù)下探了30%以上,導(dǎo)致中國股市成為全球表現(xiàn)最糟糕的股市之一。

滬深股市大跌,大部分公募基金經(jīng)理將其歸咎于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整。一位前公募基金經(jīng)理在接受《中國新聞周刊》采訪時(shí)認(rèn)為,在市場下跌過程中為投資者獲取正收益,才是體現(xiàn)基金經(jīng)理價(jià)值的地方。

華夏大盤精選基金經(jīng)理王亞偉在該基金二季度報(bào)中這樣解釋:“雖然宏觀刺激政策擇機(jī)退出是共識(shí),但進(jìn)入2010年政策轉(zhuǎn)向的速度之快、力度之大還是超出了市場的普遍預(yù)期,加上歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影,市場陷入對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂,股市在政策面和資金面的雙重壓力下無法延續(xù)2009年的強(qiáng)勁走勢?！痹摶鸾衲晟习肽晏潛p近10億元。

對(duì)于二季度的虧損原因,大部分公募基金公司的報(bào)告均未給予正面解釋,僅少部分基金承認(rèn)“業(yè)績不佳”。涉及具體的投資策略和運(yùn)作分析上,一些基金經(jīng)理在報(bào)告中承認(rèn),錯(cuò)誤判斷政策走向,倉位過高,沒有及時(shí)調(diào)整某些股票板塊投資比例被認(rèn)為導(dǎo)致虧損的主要原因。

凈值減少了29.95%的國聯(lián)安德盛紅利股票證券投資基金在報(bào)告中承認(rèn):“綜合看,本基金由于一季度損失較大,上半年業(yè)績表現(xiàn)不佳?！?/p>

華商華夏平穩(wěn)增長混合型證券投資基金經(jīng)理嚴(yán)鴻宴在報(bào)告中表示,“由于對(duì)市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的判斷過于樂觀,未能及時(shí)降低組合倉位,使基金凈值受到一定影響?！?/p>

寶盈泛沿海區(qū)域增長股票基金經(jīng)理祝東升在報(bào)告中承認(rèn)“由于五月初央行第三次調(diào)高準(zhǔn)備金率,與本基金的預(yù)期嚴(yán)重背離。所以本基金在5月上旬進(jìn)行了策略調(diào)整。采取防御性策略,賣出了強(qiáng)周期、貝塔值高的股票,同時(shí)降低了基金倉位。由于組合調(diào)整的時(shí)間較晚,本期業(yè)績不理想。”

更多的經(jīng)理則在強(qiáng)調(diào)他們?nèi)绾螌p失減少到最小。凈值折損了13.67%的上投摩根中國優(yōu)勢證券投資基金二季報(bào)認(rèn)為,“本基金凈值增長率跑贏滬深300等指數(shù)水平,主要是本基金維持比較低的倉位有關(guān)?！?虧損了20多億的博時(shí)價(jià)值增長證券投資基金在二季度中寫到:“夏春,本基金由于堅(jiān)持保持偏低倉位,取得了較好的相對(duì)收益?！?/p>

對(duì)于下半年的走勢,大部分基金報(bào)告均相當(dāng)謹(jǐn)慎。裕澤證券投資基金認(rèn)為,“A股市場趨勢性翻轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)尚未到來?！?/p>

公募基金式微?

投資者對(duì)于基金態(tài)度也在不斷發(fā)生變化。

公募基金熱始于2007年,當(dāng)年上證指數(shù)上漲了近一倍,大部分公募基金的年收益也超過了100%。這一年8月,全國公募基金開戶數(shù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的511萬。公募基金作為一種資產(chǎn)管理工具開始走入尋常百姓視野。隨后,2008年的股市大跌之后,公募基金收益也隨之降至負(fù)60%以上。

短短四年間,投資收益的忽漲忽落,促使普通投資者認(rèn)識(shí)到公募基金既有高回報(bào)的一面,但高風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。相對(duì)于私募基金向特定對(duì)象發(fā)售、認(rèn)購門檻通常不低于100萬元等條件,公募基金只有1000元的認(rèn)購門檻和較高的信息透明度,曾深受普通投資者的歡迎。

但隨著大小非逐步解禁,股市邁向全流通時(shí)代,公募基金對(duì)A股市場的影響力、主導(dǎo)能力均在大幅度下降。國內(nèi)股票方向公募基金資產(chǎn)凈值占A 股流通市值的比例在迅速下降,這一比例已經(jīng)從2007 年底的32.84%到2010 年上半年末的14.69%。目前,這一稀釋過程仍在持續(xù)。

中國人民銀行今年3月發(fā)布的一季度全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示,居民支出選擇中,認(rèn)為在當(dāng)前物價(jià)和利率水平下,更多投資股票和公募基金最合算的居民占比,本季度回落至27%左右。這一比例在2007年3季度達(dá)歷史峰值曾超過44%。

在家庭財(cái)富中,基金的比例也在持續(xù)下降。前述央行調(diào)查顯示,反映家庭擁有最主要金融資產(chǎn)為基金的居民占比,從2007年時(shí)歷史最高點(diǎn)25.4%,跌至本季度的19.1%。

該報(bào)告認(rèn)為,居民投資股票和基金的意愿與股票市場(上證綜合指數(shù))的漲跌高度相關(guān)。隨著股市的寬幅震蕩,居民的投資熱情還將不斷降溫?！?/p>