2010年5月12日和5月14日，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)兩次觸及1249美元／盎訓(xùn)的歷史高點(diǎn)，隨后大幅回落，最低下探1167美元，短短一周內(nèi)的跌幅一度超過80美元。不少人認(rèn)為這可能是金價(jià)見頂?shù)男盘?hào)，匆忙在高位拋售黃金或做空的投資者大有人在。畢竟，年中的消費(fèi)淡季即將到來。在持續(xù)近十年的黃金牛市中，金價(jià)在每年第一、第四季度的消費(fèi)旺季持續(xù)走高，而其他時(shí)間震蕩整理幾乎已經(jīng)成為一種規(guī)律了。2006年，記得也是在5月12日，現(xiàn)貨黃金經(jīng)過持續(xù)拉升后創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)看來令人驚嘆的730美元高位，隨后出現(xiàn)高臺(tái)跳水行情，一度回吐了近兩百美元的漲幅。整整四年之后，似乎歷史會(huì)重演，但最終金價(jià)并沒有像人們想象的那樣進(jìn)入年中調(diào)整階段，而是稍作整固后展開了新一輪行情，6月8日再次創(chuàng)下1251美元／盎司的歷史新高。那么，5月份和6月份的高點(diǎn)都在1250美元一帶，會(huì)形成雙頂嗎?從目前的情況來看，無論是基本面還是技術(shù)面因素，金價(jià)在6月下旬和7月份都有可能繼續(xù)走高。

首先，歐洲解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，在歐洲經(jīng)濟(jì)證明其可持續(xù)性發(fā)展的能力之前，資金流向仍會(huì)更加有利于美元保持強(qiáng)勢(shì)格局。而基于這種避險(xiǎn)需求的美元強(qiáng)勢(shì)，意味著黃金有可能繼續(xù)與美元保持同向運(yùn)行，或者至少是負(fù)相關(guān)性不大明顯的局面。因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不確定性一方面導(dǎo)致貿(mào)易項(xiàng)目下和資本項(xiàng)目下的資金流入下降，另一方面使持有歐元的人希望將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成美元或黃金這樣的相對(duì)保值的資產(chǎn)形式。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)導(dǎo)致歐元匯率持續(xù)走低，穆迪6月中旬宣布將希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)連降4級(jí)，由“A3”降至垃圾級(jí)的“Bal”，人們對(duì)希臘能否控制財(cái)政赤字和平衡財(cái)政產(chǎn)生了新的質(zhì)疑。受此影響，歐元兌美元6月15日再次跌破1.22。目前歐元兌美元仍被壓制在關(guān)鍵阻力下方，主要目標(biāo)是2005年10月的低點(diǎn)1.1640?？紤]到歐元匯率走低的預(yù)期，以歐元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格仍有較大的上漲空間。

其次，除了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)需求之外，來自中國(guó)和印度等發(fā)展中國(guó)家的強(qiáng)勁需求，也將對(duì)國(guó)際金價(jià)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)起到支撐作用。目前，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中所占比例仍然偏低，全球貨幣體系的不穩(wěn)定性將促使中國(guó)政府繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，以及鼓勵(lì)民間購買更多的黃金。根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)3月底外匯儲(chǔ)備總額已經(jīng)超過2.447萬億美元，1054噸黃金即使按1250美元／盎司的近期高價(jià)計(jì)算，在國(guó)際儲(chǔ)備中所占比例也僅有1.7％左右，明顯低于全球發(fā)展中國(guó)家的平均水平，更不要說歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家了。基于上述理由，很多市場(chǎng)人士對(duì)年內(nèi)國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)高點(diǎn)的預(yù)期集中在1250美元至1300美元／盎司之間，其中部分比較激進(jìn)的業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為2010年底之前金價(jià)有望飆升至1500美元，盎司的水平。

日前，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告稱，受中國(guó)、印度等市場(chǎng)需求增加以及全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩背景下的避險(xiǎn)需求推動(dòng)，2010年全球黃金需求將十分強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會(huì)表示，2009年上半年以來，珠寶首飾行業(yè)的庫存已經(jīng)被大量消化，這將從根本上為金價(jià)提供支持。此外，全球金幣、金條和黃金ETF購買量也一直保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。如下圖所示，2010年6月16日，全球最大的黃金ETF-SP-DR持倉量維持在1306噸的歷史高位。2009年初以后，這只黃金ETF的持倉量在1 100噸附近徘徊了一年多的時(shí)間，從2010年年初開始發(fā)力上攻，反映出現(xiàn)貨市場(chǎng)旺盛的投資需求。而最近幾年國(guó)際金價(jià)與這只ETF持倉量之間的高度相關(guān)性暗示未來只要市場(chǎng)需求持穩(wěn)，則金價(jià)繼續(xù)走高將成定局。因此，在黃金ETF出現(xiàn)趨勢(shì)性的大規(guī)模獲利回吐之前，我們?nèi)杂欣碛膳c黃金的中期走勢(shì)保持合理的樂觀情緒。

從黃金本身的技術(shù)面來看，1250美元一帶有可能成為暫時(shí)的高點(diǎn)或重要阻力，但最近幾年金價(jià)以這種方式確認(rèn)階段性頂部的情況很少見。更多的時(shí)候，似乎是主力資金在拉升之前調(diào)整倉位或釋放某種信號(hào)。截至本文發(fā)稿時(shí)，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)再次上探1251美元并小幅回落，看起來這個(gè)水平的阻力非常強(qiáng)。其實(shí)就操作手法來說，雖然目前還不能完全排除金價(jià)進(jìn)人大規(guī)模調(diào)整的可能，不過金價(jià)一旦有效突破1251美元的高點(diǎn)將會(huì)是很好的買人機(jī)會(huì)。并且，總體來看向上突破的可能性更大。在此輪行隋中對(duì)漲勢(shì)起著重要支撐作用的30周均線依然有效，目前均線系統(tǒng)繼續(xù)向上發(fā)散，K線圖上保持多頭排列。金價(jià)遠(yuǎn)離均線的程度并不嚴(yán)重，突破1250區(qū)域后，接近1300美元是比較合理的預(yù)期。

相關(guān)商品市場(chǎng)上，其他貴金屬和基本金屬自2008年年底以來一直與黃金保持著較高的正相關(guān)關(guān)系，不過黃金更顯強(qiáng)勢(shì)。后金融危機(jī)時(shí)代，金價(jià)波動(dòng)性小和較強(qiáng)的貨幣屬性使其抵御風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。原油期貨價(jià)格最近一年雖然有小幅上漲，但基本上是以70美元為軸心運(yùn)行。從技術(shù)面看，未來油價(jià)企穩(wěn)后有望進(jìn)入新的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行階段，這可能是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景改善或地緣政治局勢(shì)給市場(chǎng)帶來更多炒作題材。如果是前一種情況，那么原油與黃金相關(guān)性很弱的情況很可能會(huì)維持下去。對(duì)于很多初入黃金市場(chǎng)的投資者來說，應(yīng)該正確理解金價(jià)與原油等大宗商品的關(guān)系，不同品種的影響因素部分相同，也有很多不同，這是它們自身特點(diǎn)所決定的。以往一些投資者跟著美元或原油價(jià)格的波動(dòng)做黃金交易在當(dāng)前環(huán)境下缺乏可操作性。如上所述，年中這一段時(shí)間可行的方案是謹(jǐn)慎看多，在接近1300美元的過程中可能需要適當(dāng)兌現(xiàn)盈利。下半年金價(jià)應(yīng)該會(huì)暫時(shí)進(jìn)入寬幅震蕩局面，屆時(shí)單邊思路需要向波段操作思路進(jìn)行必要轉(zhuǎn)變。