張 微

銀信合作業(yè)務(wù)井噴導(dǎo)致的“銀行資產(chǎn)表外化潛藏風(fēng)險(xiǎn)”,已被銀監(jiān)會(huì)上升為2010年銀行業(yè)應(yīng)關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn),與不良貸款雙控壓力加大,以及房地產(chǎn)行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患上升看齊。2010年7月初,多家信托公司收到中國(guó)銀監(jiān)局及地方銀監(jiān)局口頭通知,暫停一切與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)接的銀信合作產(chǎn)品。此舉一出,市場(chǎng)上風(fēng)風(fēng)火火的銀信合作業(yè)務(wù)戛然而止。銀信合作暫停不僅對(duì)銀行業(yè)和信托業(yè)帶來(lái)巨大影響,而且對(duì)依靠銀信合作業(yè)務(wù)融資的企業(yè)也造成沉重打擊。

根據(jù)監(jiān)管層對(duì)銀信產(chǎn)品的監(jiān)管新規(guī),銀行表外信貸納入表內(nèi)管理并計(jì)提撥備將對(duì)銀行利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。業(yè)內(nèi)人士指出,按照截至6月末表外信貸總規(guī)模2萬(wàn)億元粗略計(jì)算,上市銀行需為此計(jì)提撥備約168億元,將導(dǎo)致上市銀行今年總體凈利潤(rùn)減少約126億元。

應(yīng)時(shí)而生

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的分類,銀信合作業(yè)務(wù)主要包括銀信理財(cái)合作和銀信其他合作兩大類。銀信理財(cái)合作,是指銀行將理財(cái)計(jì)劃項(xiàng)下的資金交付信托,由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。銀信其他合作主要包括:銀行和信托公司開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化合作業(yè)務(wù)、信托公司委托銀行代為推介信托計(jì)劃、信托公司可以與銀行簽訂信托資金代理收付協(xié)議、銀行為信托資金開(kāi)立信托財(cái)產(chǎn)專戶、信托公司可以將信托財(cái)產(chǎn)投資于金融機(jī)構(gòu)股權(quán)等。目前,市場(chǎng)上所提及的銀信合作主要是指銀信理財(cái)合作。

銀信合作的興起與分業(yè)經(jīng)營(yíng)和鼓勵(lì)創(chuàng)新的金融政策密不可分,它是銀行與信托公司在發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)的前提下,在理財(cái)、資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域開(kāi)展的廣泛合作。銀行業(yè)雖然有中間業(yè)務(wù)的職能和盈利要求,但業(yè)務(wù)范圍、操作方式等受到限制。信托業(yè)雖有廣闊的經(jīng)營(yíng)空間,但信托資金募集卻受到一定限制,如:不能通過(guò)公共媒體宣傳、委托合同不超過(guò)200份、單筆委托資金不低于5萬(wàn)元等。銀行與信托公司開(kāi)展業(yè)務(wù)合作,不僅可以增加銀行的非利差業(yè)務(wù)收入、擴(kuò)大信托公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、開(kāi)辟新的投資渠道,而且可以為企業(yè)提供新的融資渠道。

從投資方向上看,銀信理財(cái)產(chǎn)品主要投資于金融市場(chǎng)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施等。從投資方式上看,銀信理財(cái)產(chǎn)品主要包括信貸資產(chǎn)類、信托貸款類、組合投資類、債券和票據(jù)類、權(quán)益性投資類和證券投資類等。據(jù)中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所發(fā)布的《中國(guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示:2009年在銀信合作中,信貸資產(chǎn)占比37.58%,信托貸款占比31.58%。這兩項(xiàng)信貸類銀信產(chǎn)品的比重將近七成,顯示出信貸產(chǎn)品是銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的主力品種。

銀信合作業(yè)務(wù)自2006年推出至今,為市場(chǎng)提供收益相對(duì)較高的理財(cái)產(chǎn)品同時(shí),也為企業(yè)提供了新的融資渠道。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至2010年6月28日,銀行理財(cái)產(chǎn)品平均到期收益率為2.8%,其中信貸類理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為3.4%,均高于2.25%的一年期定期存款利率,產(chǎn)品得到投資者的普遍歡迎。2009年末,已披露的銀信產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)為8788.84億元,若以信貸類占比69.16%的比例估算,企業(yè)依靠銀信合作模式融資約6152.19億元,在一定程度上解決了企業(yè)資金緊缺的問(wèn)題。

逐漸變味

2009年下半年,受國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)融資變得較為困難。特別是部分?jǐn)U張過(guò)快的房地產(chǎn)企業(yè)資金顯得捉襟見(jiàn)肘,其資金鏈的強(qiáng)度和融資能力都受到嚴(yán)重考驗(yàn),依靠銀行貸款生存的房地產(chǎn)企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),商業(yè)銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下也希望能夠挽留這些大客戶。于是,在嚴(yán)控信貸投向的政策下,銀行便通過(guò)發(fā)行銀信合作產(chǎn)品,給企業(yè)客戶做“表外貸款”業(yè)務(wù),以擴(kuò)大貸款額度,規(guī)避存貸比約束,實(shí)現(xiàn)信貸“出表”。在此種模式下,銀信合作已逐漸演變成商業(yè)銀行為部分貸款受限行業(yè)提供變相貸款的便捷通道。

銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,卻無(wú)需承擔(dān)貸款違約風(fēng)險(xiǎn),主要的風(fēng)險(xiǎn)落在了理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買者身上,信貸類理財(cái)產(chǎn)品的最終風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是由市場(chǎng)投資者來(lái)承擔(dān)。隨著銀信合作產(chǎn)品的發(fā)行量的增多,市場(chǎng)積聚的潛在風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大,加劇了監(jiān)管層對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。作為貸款替代產(chǎn)品,銀信產(chǎn)品發(fā)行過(guò)多,打亂了監(jiān)管層的信貸調(diào)控節(jié)奏,這不僅不利于監(jiān)管部門(mén)對(duì)銀行貸款的監(jiān)控,同時(shí)也削弱了貨幣的宏觀調(diào)控力度。

2009年下半年以來(lái),銀信合作理財(cái)產(chǎn)品迅速擴(kuò)張。2009年9月末,銀信合作理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模還不到6000億元,而2010年上半年單月新增規(guī)模最高時(shí)就已超過(guò)5000億元,直接沖擊整體信貸規(guī)模。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2010年第二季度,信托類理財(cái)產(chǎn)品占銀行理財(cái)產(chǎn)品總發(fā)行量的63.7%,環(huán)比增長(zhǎng)38.6%。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示,2009年全年僅有181款房地產(chǎn)投資信托,規(guī)模為327億元,而2010年上半年,新成立的房地產(chǎn)信托接近140款,成立規(guī)模超過(guò)350億元,在350億規(guī)模中近三分之一的規(guī)模是通過(guò)銀信合作的渠道發(fā)行的。銀行通過(guò)表外渠道變相放貸愈演愈烈,窗口指導(dǎo)成為監(jiān)管層的必然選擇。2010年7月2日,各家信托公司收到銀監(jiān)會(huì)的電話通知,5日起全面叫停騰挪信貸額度為目的的銀信合作業(yè)務(wù)。

叫停之后

監(jiān)管層雖然此次暫停了與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)接的銀信合作產(chǎn)品,但并沒(méi)有要求全面清理過(guò)去已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的2萬(wàn)億元的信貸規(guī)模?？梢?jiàn)銀信產(chǎn)品叫停只是暫時(shí)措施,監(jiān)管意圖重點(diǎn)為規(guī)范資產(chǎn)表外化現(xiàn)象,即打擊信貸類銀信合作理財(cái)產(chǎn)品。市場(chǎng)預(yù)計(jì)在監(jiān)管層摸底結(jié)束后,非信貸類銀信合作理財(cái)產(chǎn)品將再次放行,但同時(shí)信貸類理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒓{入表內(nèi)監(jiān)管,并提取風(fēng)險(xiǎn)撥備。優(yōu)質(zhì)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下,依舊可以期待通過(guò)調(diào)整后的銀信合作業(yè)務(wù)融資。

對(duì)于受到政策調(diào)控集中的房地產(chǎn)企業(yè),或可嘗試通過(guò)房地產(chǎn)投資信托基金(Real Estate Investment Trusts, 簡(jiǎn)稱REITs)的方式進(jìn)行融資。在我國(guó)雖然還不存在真正意義上的REITs,但目前信托投資公司發(fā)行的房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃可以看作是REITs的雛形。房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃是指受托人遵循信托的基本原則,通過(guò)設(shè)立信托的方式,發(fā)行信托基金收益憑證,集合運(yùn)用信托計(jì)劃資金,投資于各種房地產(chǎn)資產(chǎn),信托計(jì)劃投資者通過(guò)持有房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)獲得收益的一種模式。據(jù)悉,內(nèi)地第一單REITs即將上市,天津或?qū)蔚妙^籌,試水廉租房,這無(wú)疑為下一步REITs的擴(kuò)大發(fā)行鋪平道路。

而其他信貸受限行業(yè),則應(yīng)關(guān)注我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向,優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù),提升自身的投資價(jià)值。節(jié)能減排、自主創(chuàng)新和科技支撐型企業(yè),或可得到政策更多扶持和信貸監(jiān)管的寬限,其融資環(huán)境也可在信貸市場(chǎng)的洗牌后得到進(jìn)一步的改善。

值得期待的是,經(jīng)過(guò)銀信合作的此番調(diào)整,過(guò)熱的信貸市場(chǎng)將得到進(jìn)一步的規(guī)范,無(wú)論是對(duì)于投資者還是融資者,經(jīng)過(guò)此番洗禮之后,將會(huì)更加成熟理智。

(作者供職于僑鑫集團(tuán)金融事業(yè)部)