□文/許景儒

在國際舞臺上，一個國家是否強(qiáng)盛，很大程度上決定于該國是否擁有一批在國際上有巨大影響力的大型企業(yè)。然而，一個國家是否繁榮，人民是否安居樂業(yè)，卻決定于該國的中小企業(yè)是否健康發(fā)展。改革開放以來，我國的中小企業(yè)有了令世界為之稱奇的迅速發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。但中小企業(yè)長期受到融資困難的困擾，現(xiàn)已成為制約其進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。因此，積極探索多種適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的融資方式，構(gòu)建具有中國特色的中小企業(yè)融資體系具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、我國中小企業(yè)面臨的融資困境

中小企業(yè)在融資方面，既存在資本性融資缺口，又存在債務(wù)性融資缺口。

資本性融資缺口存在的原因是顯而易見的，即我國中小企業(yè)大多規(guī)模小、技術(shù)含量低、管理落后，市場風(fēng)險很大，不具備進(jìn)入資本市場的條件。風(fēng)險投資體系的發(fā)展，也有緩解小企業(yè)外源融資困難的作用。然而，風(fēng)險投資家們所青睞的小企業(yè)集中于具有高成長性的“朝陽”行業(yè)，并需要在較短時間內(nèi)有較高回報，使得大多數(shù)中小企業(yè)的股權(quán)融資需求依然無人問津。

小企業(yè)在債務(wù)融資方面，同樣存在困境。目前，商業(yè)銀行推行的授權(quán)授信制度主要是針對國有大中型企業(yè)而制定的，信貸資金主要流向大型企業(yè)，特別是國有大型企業(yè)，近年來資金向“大城市、大企業(yè)、大行業(yè)”集中有進(jìn)一步強(qiáng)化的趨勢。銀行把貸款貸給大型企業(yè)，效率高、風(fēng)險低、收益豐厚；而中小企業(yè)規(guī)模較小、信用記錄缺乏、股本金不足、抵押擔(dān)保缺乏，加之貸款金額小、頻率高、時間急、駐地分散、甚至偏遠(yuǎn)，銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本高、風(fēng)險大。因此，銀行及其他金融機(jī)構(gòu)提供的正規(guī)貸款在小企業(yè)債務(wù)融資總量中的占比常常居于次要地位，而來自業(yè)主自身以及親友借款、民間借貸、從非正式信貸單位獲得貸款、從其他企業(yè)獲得“信托貸款”、向存款者支付高額貼水獲得“轉(zhuǎn)貸款”等非正式渠道的資金，在小企業(yè)的債務(wù)融資中占據(jù)顯著位置。由于難以進(jìn)入“主渠道”融資，小企業(yè)的債務(wù)融資成本通常比大中型企業(yè)高出很多，這成為阻礙小企業(yè)發(fā)展的重要原因。

二、中小企業(yè)融資困難成因

（一）信息不對稱和道德風(fēng)險問題。小企業(yè)的信息不對稱和道德風(fēng)險問題比大中型企業(yè)嚴(yán)重。大企業(yè)特別是上市公司的經(jīng)營信息、財務(wù)信息以及其他信息的公開化程度相當(dāng)高，而且信息披露得也比較充分，金融機(jī)構(gòu)能夠以較低的成本獲得較多的有關(guān)這些企業(yè)的信息。對非上市的大企業(yè)，銀行同樣可以通過供貨商、消費(fèi)者和官方統(tǒng)計等許多渠道，了解到足夠的信息。小企業(yè)則不同，它們的信息是高度內(nèi)部化的，而且存在大量非經(jīng)濟(jì)的信息，通過一般渠道很難獲得。此外，大多數(shù)小企業(yè)并不需要由社會化的會計師事務(wù)所對財務(wù)報表進(jìn)行審計，這更增加了信息的不透明問題。金融機(jī)構(gòu)克服信息不對稱和道德風(fēng)險的機(jī)制是加強(qiáng)事前審查、嚴(yán)格合同條款和進(jìn)行事后監(jiān)管。但小企業(yè)對資本和債務(wù)需求的規(guī)模較小，使得審查監(jiān)管的平均成本和邊際成本較高，因此金融機(jī)構(gòu)往往不愿向它們提供貸款。這樣，在正式的債務(wù)市場上，就存在著向小企業(yè)提供債務(wù)融資的市場失效問題。

（二）高比率的倒閉和違約率。中小企業(yè)經(jīng)常有不能按時還本付息、拖欠貸款的情況。由于多方面原因，小企業(yè)的倒閉率也是相當(dāng)高的。這種狀況，在世界各國具有普遍性。據(jù)美國中小企業(yè)管理局2001年的一項研究估計，有近23.7%的小企業(yè)在2年內(nèi)消失；由于經(jīng)營失敗、倒閉和其他原因，有近52.7%的小企業(yè)在4年內(nèi)退出市場。我國缺乏系統(tǒng)的統(tǒng)計研究，但有關(guān)機(jī)構(gòu)對一些地區(qū)的研究顯示，我國有近30%的私營中小企業(yè)在2年內(nèi)消失，近60%在4～5年內(nèi)消失。

（三）抵押品和擔(dān)保的缺乏。銀行將資金安全性置于首位，對擔(dān)保的要求較為苛刻。中小企業(yè)資金少、經(jīng)營規(guī)模小，很難提供銀行需要的抵押、質(zhì)押物，同時也難以取得第三方的信用擔(dān)保，因而要取得銀行的貸款非常困難。

三、完善中小企業(yè)融資體系，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展

（一）金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行貨幣政策要防止“一刀切”，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。要注重從實際出發(fā)，做到“區(qū)別對待、擇優(yōu)扶持、保證重點(diǎn)、適時調(diào)節(jié)”，確保符合國家產(chǎn)業(yè)政策的產(chǎn)業(yè)和項目得到資金支持。針對中小企業(yè)貸款需求“急、頻、小”的特點(diǎn)，創(chuàng)新信貸服務(wù)品種，簡化貸款手續(xù)，采取差別化服務(wù)的信貸措施。

（二）加快建立完備的中小企業(yè)金融服務(wù)體系，進(jìn)一步完善“政、銀、企”協(xié)調(diào)機(jī)制。建議地方政府牽頭，企業(yè)和私人入股，組建成立中小企業(yè)貸款擔(dān)保公司，解決中小企業(yè)貸款抵押資產(chǎn)不足和貸款擔(dān)保難的問題。成立集評估、登記為一體的中介服務(wù)權(quán)威機(jī)構(gòu)，在為企業(yè)辦理評估、登記時，制定一個合理的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，切實減輕中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

（三）加強(qiáng)對民間借貸的引導(dǎo)和管理，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的健康平穩(wěn)發(fā)展。在當(dāng)前緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，地方政府部門要加大調(diào)控和引導(dǎo)力度，優(yōu)化配置區(qū)域資源，積極壓縮低水平重復(fù)建設(shè)和過熱行業(yè)，并對這些產(chǎn)業(yè)的民間投資者給予風(fēng)險提示。同時，利用民間資金加大對重點(diǎn)行業(yè)和支柱企業(yè)的支持力度。建議國家出臺政策：將大額民間資本以高于普通存款的利率以協(xié)議形式存入其他金融機(jī)構(gòu)，從而減少資金的體外循環(huán)，充分發(fā)揮金融對經(jīng)濟(jì)的支持作用。

（四）適當(dāng)放寬企業(yè)融資債券發(fā)行條件。建立規(guī)范的地方中小企業(yè)融資債券服務(wù)平臺，吸引社會閑散資金投資中小企業(yè)融資債券，為中小企業(yè)從金融市場直接籌資創(chuàng)造條件。

（五）提高中小企業(yè)整體素質(zhì)。這才是讓它們走出融資困境的決定性因素。一是要避免家族式經(jīng)營的固有缺陷，大力引進(jìn)人才，提高企業(yè)高級管理層的管理能力；二是主動擴(kuò)展權(quán)益融資，增加自有資金比率，提高企業(yè)資信級次；三是積極開展資產(chǎn)重組和兼并活動，改變目前中小企業(yè)小、散、弱的現(xiàn)狀；四是加大新產(chǎn)品的開發(fā)力度，提高企業(yè)的核心競爭力。

從某種程度而言，中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)和國計民生都有特別重大的意義。打破制約中小企業(yè)融資瓶頸，就能極大地促進(jìn)整個國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只要積極轉(zhuǎn)變觀念，從改革融資體制入手，拓寬融資渠道，就能為中小企業(yè)的發(fā)展注入活力，進(jìn)而推進(jìn)整個中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。