廈門大學 林鷺艷 孟昆霖

銀行理財產(chǎn)品設計及收益的影響因素分析

廈門大學 林鷺艷 孟昆霖

本文從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)特點以及投資者偏好這三個影響因素出發(fā)，討論影響銀行理財產(chǎn)品設計及收益的主要因素，并指出目前我國銀行在理財產(chǎn)品設計上的缺陷和制約，為未來的發(fā)展和改進提出設想。

理財產(chǎn)品 收益 影響因素

一、宏觀影響因素

（一）利率變動

利率對于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的設計及收益來說是最基本、最重要的影響因素之一，幾乎所有理財產(chǎn)品的收益率都與利率有或多或少的聯(lián)系，利率水平的變動將對各種理財產(chǎn)品的到期收益率和風險狀況產(chǎn)生重要影響。商業(yè)銀行儲蓄存款利率是利率變動最直接最快的反映，而目前中國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品中有很大部分是儲蓄產(chǎn)品的堆砌，所以利率上升也將引起這類產(chǎn)品收益率的上升；反之，利率下降也會影響到這類產(chǎn)品。若理財產(chǎn)品承諾支付固定收益，那么在利率下調階段銀行將有較大壓力來支付相對高的承諾收益率，因此浮動的利率為商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的盈利創(chuàng)造了空間，也給這些產(chǎn)品的收益帶來了不確定性，銀行在設計理財產(chǎn)品時應研究預測未來利率變動的可能性及變化趨勢。

（二）匯率變動

近年來，商業(yè)銀行將個人理財轉向了境外理財，境外理財產(chǎn)品本身存在很大的匯率風險。相對于利率變動來看，匯率是實時變動且更難以預測，因此在設計境外理財產(chǎn)品時，商業(yè)銀行應注意管理境外理財產(chǎn)品的匯率風險。例如，在全球預期人民幣升值的大背景下，QDII理財產(chǎn)品必將背負著很大的匯率風險，銀行在設計該類產(chǎn)品時應注意相關的風險規(guī)避。首先，人民幣升值速度遠低于預期，且呈波浪式上升，境外理財產(chǎn)品可將期限設計得短一些，以減少人民幣升值對其真實收益率的影響；其次，可以構建多幣種的投資組合以分散匯率風險；再次，在設計產(chǎn)品時可利用金融衍生工具對匯率風險進行套期保值。

（三）通貨膨脹率變動

通貨膨脹率對于理財產(chǎn)品的實際收益率有削減的作用，尤其在通貨膨脹率較高的年份，例如2007年CPI比上一年上漲4.8%，而當時一年期存款利率為4.14%，再加上對于所獲得的利息征收5%的利息稅，以至于居民進行一年定期存款還是難免遭受財產(chǎn)損失。因此人們需要更有效的理財方式以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，而這也是設計理財產(chǎn)品時應考慮的重要因素，即銀行理財產(chǎn)品的收益率要能抵御溫和的通貨膨脹率，否則難免再出現(xiàn)“零收益”、“負收益”的產(chǎn)品。

二、行業(yè)影響因素

1993年以來，為加強金融監(jiān)管工作、控制金融風險，我國先后出臺了《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)，從法律上確立了我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的體制。也就是說,商業(yè)銀行不能涉足證券、保險、基金等業(yè)務,只能部分代理、代銷證券公司、保險公司、基金公司的產(chǎn)品，這樣銀行就不能參與設計股票、基金、保險等理財產(chǎn)品，從而導致銀行的理財產(chǎn)品難以有較大創(chuàng)新。此外，銀行也無法根據(jù)客戶的具體情況為其量身打造有效的投資組合，并代理客戶進行投資計劃的實施。銀行的理財產(chǎn)品被局限在貨幣市場內，無法創(chuàng)造更大的利潤空間，這樣銀行理財產(chǎn)品保值增值的功能大大降低,難以對目標客戶形成很強的吸引力。

目前較為常見的是商業(yè)銀行與信托公司在理財產(chǎn)品上的合作，信托公司通過銀行網(wǎng)點銷售信托產(chǎn)品，銀行從中賺取中間業(yè)務收入。據(jù)西南財經(jīng)大學信托與理財研究所根據(jù)公開信息統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2008年1至11月份銀信合作發(fā)行的理財產(chǎn)品總數(shù)是2553款，預計全年度發(fā)行總數(shù)將超過3200款。根據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計，2008年全年發(fā)行集合信托產(chǎn)品670款，占所有理財產(chǎn)品的21%。

相比之下，西方發(fā)達國家在混業(yè)經(jīng)營模式下，形成了集銀行、證券、保險和投資銀行業(yè)務于一體的多元化發(fā)展，可為客戶提供更為全面的金融產(chǎn)品和服務，滿足客戶多樣化、個性化的需求。

三、投資者偏好影響因素

目前我國銀行理財產(chǎn)品都是大眾化的設計，這樣的產(chǎn)品遠不能滿足投資者的需求，因為投資者的財務狀況、投資目的、投資經(jīng)驗、風險偏好、投資預期等相差很大，而這些都直接影響著他們對理財產(chǎn)品的投資決斷。如果理財產(chǎn)品的設計能根據(jù)投資者的不同需求、年齡層次，分別設計出不一樣的理財產(chǎn)品提供給投資者，就能在滿足投資者理財需求的同時為商業(yè)銀行本身帶來較大的利潤收入。理財產(chǎn)品的設計應該同其他各種產(chǎn)品的設計一樣，以消費者的需求作為出發(fā)點，而不是標榜“保本保息”、“無風險”等對大部分投資者來說不具吸引力的產(chǎn)品。

美國的商業(yè)銀行就能根據(jù)不同的投資者偏好設計出不同的理財產(chǎn)品。他們以客戶為中心，重視客戶關系管理，將對客戶的分析作為設計理財產(chǎn)品的前提，產(chǎn)品通常是根據(jù)客戶的需求和實際情況“量身訂制”。這類銀行能滿足機構客戶和富裕個人客戶的各種需求，也就有助于培養(yǎng)忠實客戶。

綜上，影響銀行理財產(chǎn)品的設計及其收益的因素是多方面的，從宏觀方面來講，利率、匯率的變動為銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)造了收益空間的同時，也帶來了一定的風險，因此在設計中要對風險有足夠的考慮和管理。此外，理財產(chǎn)品的名義收益應足以抵御溫和通貨膨脹；從行業(yè)方面來講，我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的體制阻礙了理財產(chǎn)品設計的創(chuàng)新，限制了銀行理財產(chǎn)品與證券、保險的結合，也限制了銀行理財產(chǎn)品收益率的進一步擴大，但商業(yè)銀行業(yè)也應對證券、保險行業(yè)有所研究，目前在分業(yè)經(jīng)營的階段可對理財客戶提出相關理財建議，在今后可能的混業(yè)經(jīng)營階段則可快速設計出新型的理財產(chǎn)品，滿足投資者需求的同時為銀行創(chuàng)造較大利潤；最后，投資者偏好也是銀行理財產(chǎn)品設計要考慮的重要因素，銀行應為不同的客戶量身定制不同的理財產(chǎn)品或理財計劃，而不是將人們的理財限定在統(tǒng)一的標準內。

（責任編輯：陽卓江）