李眾敏

中國的市場化兼并重組進展緩慢,一直是困擾中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的老問題,而且,這一問題越來越成為我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和發(fā)展的限制因素。如何能夠有效地構(gòu)建中國的并購市場,一直是國內(nèi)的專業(yè)服務(wù)機構(gòu)所思考與期盼的。在這一背景下,國務(wù)院出臺了《關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》(國發(fā)[2010]27號),把六大產(chǎn)業(yè)作為重點推進領(lǐng)域。在這六大產(chǎn)業(yè)中,大部分是長期受到困擾的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),這一文件的出臺無疑給市場化的兼并重組和中國的產(chǎn)業(yè)競爭力提升帶來了一絲曙光。

受產(chǎn)品生命周期、產(chǎn)業(yè)周期以及宏觀經(jīng)濟格局的影響,任何一個國家的產(chǎn)業(yè)在發(fā)展、成熟、升級的過程中,都要發(fā)生一系列的并購重組,像美國歷史上的鋼鐵產(chǎn)業(yè)、日本的機械制造業(yè)等。但是,受經(jīng)濟制度和民族特點的影響,在美國、日本以及其他發(fā)達(dá)國家,推進企業(yè)兼并重組的阻力要比中國小得多。在美國,由于股票市場比較發(fā)達(dá),股東可以根據(jù)公司的表現(xiàn),快速決策,并通過“用腳投票”的形式,完成兼并重組中的關(guān)鍵步驟。日本在二戰(zhàn)以后,許多大型的企業(yè)被強迫解體,尤其是重工業(yè)領(lǐng)域的財閥。但是,各自企業(yè)之間仍然有著千絲萬縷的聯(lián)系,“財閥體制”時期的體制仍然存在,加上主銀行制度,使得日本企業(yè)之間的兼并重組也要容易得多。

中國則不同,在不同的領(lǐng)域,兼并重組面臨不同的難題。在國有經(jīng)濟領(lǐng)域,由于政府的主導(dǎo)作用以及國有企業(yè)之間兼并存在的種種便利,使得國有經(jīng)濟領(lǐng)域的兼并重組較為容易,中央企業(yè)向下的兼并尤其如此。因此,在這一領(lǐng)域需要解決的問題,主要是跨省的地方國有企業(yè)之間的兼并,需要打破地方保護,這也是國務(wù)院文件的重點之一。另一方面,在民營經(jīng)濟領(lǐng)域,則存在較大的阻力。中國的民營經(jīng)濟多為家族企業(yè),雖然企業(yè)規(guī)模小,但是家族非?？粗貙ζ髽I(yè)的絕對控制。在大多數(shù)的行業(yè)里,民營經(jīng)濟小而散并不構(gòu)成問題。但是在有些產(chǎn)業(yè)里,規(guī)模是非常關(guān)鍵的,比如汽車、鋼鐵、水泥等行業(yè);而另外一些行業(yè),因為提高定價能力的需要,也對規(guī)模有要求,如稀土。因此,在促進市場化的兼并重組中,關(guān)鍵是如何促進民營企業(yè)之間的兼并重組,并鼓勵民營企業(yè)參與兼并重組。

如果綜合考慮在今年5月出臺的《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》(簡稱民營經(jīng)濟“新36條”),那么,對于如何促進民營企業(yè)參與將會有一個更為清晰的輪廓。“新36條”對于民營企業(yè)可以進入哪些壟斷競爭的領(lǐng)域進行了更為細(xì)致的規(guī)定,也鼓勵民營企業(yè)參與國有企業(yè)的改革、重組。從這兩個文件也可以看出,民營企業(yè)在促進中國市場化兼并重組中占據(jù)非常重要的位置。

但是,許多民營企業(yè)對于國務(wù)院推動企業(yè)兼并重組的文件是喜憂參半的,甚至是非常擔(dān)憂的。由于鋼鐵等行業(yè)出現(xiàn)了非常明顯的“國進民退”現(xiàn)象,使得許多民營企業(yè)擔(dān)心因為規(guī)模等原因成為兼并的對象。因此,要想順利推進兼并重組必須要切實考慮和保護民營企業(yè)的利益,并根據(jù)不同類型的民營企業(yè)采取不同的辦法:

第一,對于已經(jīng)有較強競爭力的民營企業(yè),要采取傾斜性的政策,鼓勵其兼并其他企業(yè)(包括國有企業(yè)),成為行業(yè)龍頭。經(jīng)過改革開放以來的發(fā)展,有許多民營企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,也有較強的競爭力。如鋼鐵行業(yè)的江蘇沙鋼集團、建龍集團,汽車行業(yè)的奇瑞、吉利、比亞迪等。要通過政策引導(dǎo)給所有民營企業(yè)發(fā)出信號:雖然不是所有的民營企業(yè)都能夠保留下來,但是兼并重組中,會有不少民營企業(yè)受益。否則的話,兼并重組將無從推進。

第二,對于一些規(guī)模較小的民營企業(yè),要分類指導(dǎo)。對于高污染、高能耗的民營企業(yè),只有關(guān)閉。而對于一些經(jīng)營狀況較好、有轉(zhuǎn)型條件的,盡量將其引導(dǎo)到一些細(xì)分的市場上。比如,將一些國內(nèi)的小型汽車企業(yè)引導(dǎo)到特殊用途車(作業(yè)用車、跑車等)生產(chǎn)上;將一些小型且經(jīng)營效率較高的鋼鐵企業(yè)引導(dǎo)到特種鋼的生產(chǎn)上,或者是使其成為國家材料研究、航空航天研究的試驗基地等。除此之外的民營企業(yè)才是兼并重組的對象。

第三,對于積極參與兼并重組的民營企業(yè),要從“新36條”中給予政策照顧。對于被兼并的企業(yè),不能“一并了之”,要做到“并企業(yè)不并機會”,要給企業(yè)被兼并后的企業(yè)主更多的投資機會和入股機會,盡量讓被兼并的企業(yè)在新企業(yè)中擁有相應(yīng)的股份。對于積極參與兼并重組的民營企業(yè),要根據(jù)“新36條”的有關(guān)規(guī)定,給予進入某些壟斷競爭行業(yè)的優(yōu)先權(quán)。尤其是對于那些被兼并的民營企業(yè),要允許原企業(yè)主優(yōu)先進入新開放的行業(yè),或者允許原企業(yè)主的資本優(yōu)先入股到某些回報率較高的企業(yè)。