文/張銳

走過了2009年的全球經(jīng)濟注定會以鮮明而特殊的符號留存于人類經(jīng)濟的豐冊之中。面對百年一遇的金融危機，國際社會與各國之間表現(xiàn)出了空前的團結(jié)與協(xié)作，在人類的勇氣與智慧面前，桀驁不馴的金融颶風造成的經(jīng)濟危機正逐步遁形遠去。

聯(lián)袂救市

據(jù)世界金融機構(gòu)估計，自從2008年9月金融危機爆發(fā)以來，一年多時間已經(jīng)導致了全球3.2萬億美元的財富蒸發(fā)。殘酷的金融危機考驗著人類社會的承受力，更拷量著人類的膽量與勇氣，全球各國不約而同地啟動了規(guī)?？涨暗臓I救行動。

擴張性的財政政策在危機之中運用到了極致。在整個2009年，各國政府紛紛向市場注資刺激經(jīng)濟，美國投放近7000億美元，法國3600億歐元，德國5000億歐元，英國1100億英鎊，日本13萬億日元，韓國2400億美元，俄羅斯約1000億美元，中國4萬億元人民幣。時至今日，雖沒有權(quán)威機構(gòu)統(tǒng)計和發(fā)布全球應對金融危機所投放的資金總量，但無庸置疑這一數(shù)字將是曠古罕見的。

聯(lián)合作戰(zhàn)可以說是2009年全球各國救市的最大特色。在金融危機引燃的2008年，各國政府基本上停留于獨立作戰(zhàn)，但2009年兩次G20首腦峰會則將分散的兵團力量整合到了一塊。在4月的倫敦金融峰會上，各國首腦正式承諾要攜手應對國際金融和經(jīng)濟危機，而在9月召開的匹茲堡高峰上，二十國集團領(lǐng)導人達成了各國政府在環(huán)球經(jīng)濟復蘇和就業(yè)市場穩(wěn)定之前繼續(xù)保留刺激經(jīng)濟方案的共識。

實際行動比口頭承諾更加重要。中國政府在2009年年末最富權(quán)威的中央經(jīng)濟工作會議上明確指出將繼續(xù)保持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；美國財政部則決定將7800億美元金融救援計劃期限延長至2010年10月。無獨有偶，美聯(lián)儲、歐洲中央銀行、英格蘭銀行、日本中央銀行、韓國央行、加拿大中央銀行等都在前不久齊刷刷宣布保持最低水平的基本利率不變。人們強烈地感受到了全球各國政府面對金融危機“用同一個聲音說話”的強大力量。

更值得期待的是，許多國家不僅沒有減緩原有刺激經(jīng)濟方案的力度，而且還在出臺新的刺激方案。其中美國正在加緊研究出臺新的刺激就業(yè)一攬子計劃；日本正式宣布實施一項總額為24.4萬億日元的第四套經(jīng)濟刺激計劃；巴西也宣布了規(guī)模近500億美元的新刺激計劃；印度財政部則在尋求國會批準2572.5億印度盧比的額外支出計劃。這樣，到2010年底之前，G20國家投入到經(jīng)濟刺激計劃中的資金將達到5萬億美元。

面對百年一遇的金融危機，國際社會與各國之間表現(xiàn)出了空前的團結(jié)與協(xié)作，在人類的勇氣與智慧面前，桀驁不馴的金融颶風造成的經(jīng)濟危機正逐步遁形遠去。

觸底回升

無論是發(fā)達國家，還是發(fā)展中國家，所有板塊的經(jīng)濟指標都在2009年一季度收官時跌入谷底。然而，憑借著各國政府強大政策的救助力量，世界經(jīng)濟腳步在邁入二季度末時開始停止下滑的趨勢，及至三季度，不少國家正在增長的信號越發(fā)強勁，從而為全球經(jīng)濟年底演繹上升行情作好了鋪墊。

美國：在2008年經(jīng)濟連續(xù)三個季度出現(xiàn)負增長之后，2009年第一季度再挫6.4%，創(chuàng)造了自1930年代大蕭條以來美國經(jīng)濟首次連續(xù)兩個季度下滑超過5%的歷史記錄。但行至二季度，出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。三季度，增長3.5%。對此，奧巴馬政府認為，這一“久違”的增長顯示美國經(jīng)濟可能已告別衰退，開始步入復蘇階段。不過，由于攤平效應，美國經(jīng)濟2009年仍會出現(xiàn)2.7%的負增長。

歐洲：進入2009年一季度，歐盟27 國與歐元區(qū)16 國的經(jīng)濟指標幾乎“壞死”——GDP分別巨挫4.8%和4.9%，二季度繼續(xù)分別負增長4.8%和4.7%。進入三、四季度之后，則分別增長了0.4%和0.2%，全面出現(xiàn)止跌好轉(zhuǎn)。

日本：進入2009年一季度深度下降了8.7%，其嚴重衰退昭然若揭。到二季度，下降了6.4%，三季度急速擴張了1.2%，折合成年率增幅為4.8%，是兩年多以來最為強勁的增長。為此，日本央行連續(xù)第三個月上調(diào)對經(jīng)濟狀況之評估。而OECD 在其最新一期經(jīng)濟展望報告中指出，日本2009年GDP 將萎縮5.3%，比其年中的報告預期減少1.5個百分點。

新興市場：以“金磚四國”為代表的新興市場經(jīng)濟體在2009年中表現(xiàn)得格外搶眼。其中巴西在一季度出現(xiàn)負增長之后，進入二季度迅速反彈，并錄得了6%這一自2003年以來的最強反彈成績單，及至三季度，增長率突破了2%，成為自2005年以來增長最快的一個季度。印度一季度出現(xiàn)了5.8%的同比增長之后，二季度的GDP 達到了6.1%。2009年財年經(jīng)濟增長率將高于6.5%。與印、巴相比，中國經(jīng)濟更是氣勢如虹。在2009年一季度創(chuàng)下了6.1%這一1992年首次發(fā)布季度GDP 數(shù)據(jù)以來的最低水平之后，二季度快速爬升至7.9%，緊接著三季度增長8.9%，全年完成“保8”目標已毫無懸念?！敖鸫u四國”的俄羅斯GDP 在2009年仍將下降6.8%，但這絲毫不影響新興市場經(jīng)濟體實現(xiàn)正增長的結(jié)果。據(jù)IMF 預計，新興市場國家經(jīng)濟總體在2009年將增長1.5%。

▲受美國股市下跌等因素影響，日本東京股市一直不景氣。圖為一個行人經(jīng)過東京街頭的電子股價公告牌。

從全球范圍來看，2009年世界經(jīng)濟的增長表現(xiàn)為如下特征：第一，經(jīng)濟增長的重要動力來源于公共投資，其中發(fā)達國家的投資絕大部分用于對金融市場的救助，新興市場國家投資則主要布局于實體經(jīng)濟領(lǐng)域，因此前者表現(xiàn)為金融機構(gòu)與金融市場的快速復蘇，后者表現(xiàn)為固定資產(chǎn)份額的迅速擴大；第二，經(jīng)濟增長具有不平衡性，其中新興市場經(jīng)濟體的康復能力和發(fā)展速度要強于或快于發(fā)達經(jīng)濟體，歐洲地區(qū)的經(jīng)濟復蘇過程要慢于其他發(fā)達國家，最終擺脫危機的時間可能會相應延長；第三，經(jīng)濟增長具有不穩(wěn)定性。由于主要依賴于政策特別是財政與貨幣政策的拉力，經(jīng)濟增長對政策信號的調(diào)整表現(xiàn)得異常敏感，包括美國、中國和日本在內(nèi)的許多主要經(jīng)濟指標實際彈性很大，資產(chǎn)與金融市場出現(xiàn)了大起大落的現(xiàn)象。正是由于以上三方面的特征，國際貨幣基金組織在其最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中預測，2009年全球經(jīng)濟仍將萎縮1%，是二戰(zhàn)以來首次經(jīng)歷負增長的一年。

▲2009年4月2日G20峰會在倫敦召開，各國承諾攜手應對危機。

整飭金融

歐美金融機構(gòu)既是金融危機的始作俑者，自然也應是危機的最大埋單者。資料表明，在金融危機所造成的3.2萬億美元損失中，金融機構(gòu)損失達1.6萬億美元。而1.6萬億美元損失中，美國金融機構(gòu)損失9600億美元，歐洲金融機構(gòu)損失4680億美元，剩余損失在世界其他國家的金融機構(gòu)。痛定思痛，在醫(yī)治經(jīng)濟創(chuàng)傷的同時，以強化監(jiān)管為主要目的的金融整飭與改革行動也在2009年有聲有色地鋪展開來。

從務虛層面來看，2009年金融監(jiān)管主要存在歐盟和美國兩個代表性版本。美聯(lián)儲將作為“超級監(jiān)管者”現(xiàn)身，歐盟理事會會議正式敲定了金融監(jiān)管方案，并得到了聯(lián)合國、IMF和世界銀行的認可。

與務虛相比，2009年國際范圍內(nèi)金融監(jiān)管所采取的實際行動可能要更加精彩：

——設(shè)立金融穩(wěn)定委員會。在G20倫敦金融峰會上，二十國集團一致同意設(shè)立由各成員國央行、財政部和監(jiān)管機構(gòu)以及主要國際金融機構(gòu)和專業(yè)委員會組成的金融穩(wěn)定委員會。具體負責評估全球金融系統(tǒng)脆弱性，監(jiān)督各國改進行動，促進各國監(jiān)管機構(gòu)合作和信息交換等。

——改革IMF的投票權(quán)。鑒于美國在IMF 票權(quán)結(jié)構(gòu)中份量過大從而無法達到金融監(jiān)管公平性的目的，G20匹茲堡峰會決定將新興市場和發(fā)展中國家在IMF的份額提高至少5%以上；而且IMF年底在華盛頓舉行的會議上已經(jīng)決定增加金磚四國在“新借款安排”中的出資份額，即從原來的800億美元提升至1000億美元，這樣金磚四國在IMF 擁有的投票權(quán)總數(shù)就超過了15%。

——開展銀行壓力測試。美國監(jiān)管部門對銀行業(yè)進行的壓力測試始于2009年2月，主要對包括花旗、美國銀行、摩根大通等19家資產(chǎn)超過1 千億的大銀行的詳細貸款數(shù)據(jù)和未來兩年潛在的盈虧趨勢進行嚴格評估，5月，美聯(lián)儲正式公布了壓力測試結(jié)果。緊接著，歐洲銀行監(jiān)管委員會也對歐盟銀行業(yè)進行了壓力測試，并于2009年9月正式完成。壓力測試提高了銀行的透明度，加快了銀行不良資產(chǎn)的清理過程，進而稀釋了銀行的未來風險。

——限制金融機構(gòu)薪酬。為了限制金融機構(gòu)對巨額利潤的追求而采取的冒險行為，美國國會于2009年2月通過立法，要求財政部監(jiān)管接受政府不良資產(chǎn)救助的359家公司的薪酬情況。10月底，美國政府出臺了正式的“限薪令”，按照財政部的“減薪計劃”，接受政府金融救助的7家企業(yè)的25名高管的工資削減90%。12月中旬，薪酬沙皇辦公室再出新規(guī)，規(guī)定接受美國政府緊急救助企業(yè)的約450名雇員2009年現(xiàn)金工資不得超過50萬美元。英國政府要求銀行高管薪酬必須有40%至60%遞延3年發(fā)放，而且至少有50%應以股票形式發(fā)放；法國對所有銀行家獎金設(shè)置上限，要求銀行為2009年發(fā)放的2.7萬歐元以上的獎金繳納50%的稅賦。

——打擊欺詐交易。2009年3月12日，美國證監(jiān)會揪出涉嫌詐騙全球不同客戶500億美元之巨的美國納斯達克股票市場公司董事會主席伯納德·麥道夫，判其入獄150年。6月，美國證監(jiān)會再度查出詐騙全球3萬客戶約70億美元的“巨騙”艾倫·斯坦福。10月，美國司法部宣布逮捕美國對沖基金公司帆船集團負責人拉賈拉特南，他涉嫌內(nèi)幕交易并非法獲利逾2000萬美元，這是美國有史以來涉案金額最大的對沖基金內(nèi)幕交易案。

——鉗制“避稅天堂”。金融危機讓遍布于全球各地的“避稅天堂”替富人逃稅的秘密公開化，美國和歐洲紛紛向瑞士銀行等發(fā)起了“查稅風暴”及相關(guān)打擊行動。G20倫敦財長和央行行長會議已經(jīng)作出決定，對避稅天堂未來將采取聯(lián)合打擊行動。

危機余波

尋找2009年影響世界經(jīng)濟的10件大事，迪拜債務危機無疑會排上座次并入圍上榜。迪拜世界負債額高達590億美元，占迪拜債務的74%。

但是，迪拜危機從目前來看僅僅是可控性的區(qū)域性危機，還不足以再掀“金融海嘯”。因為，債務危機與金融衍生產(chǎn)品導致的危機不同，其杠桿率較低，傳染性不強。另外，迪拜債務規(guī)模與美國房地產(chǎn)市場規(guī)模不可同日而語；與國際貨幣基金組織預計歐美銀行在2007年至2010年間減記的28000億美元相比，可謂是小巫見大巫。

其實，從目前來看，外界夸大了迪拜債務危機的波及力和影響性，也低估了迪拜本身克服債務危機的能力，特別是低估了阿聯(lián)酋其他國家的援救能力。據(jù)國外媒體報道，迪拜政府已向迪拜世界注資了90億阿聯(lián)酋迪拉姆(約合24.5億美元)，而且阿布扎比政府已經(jīng)向其提供100億美元援助資金。由此看來，迪拜債務危機很有可能在外圍力量的支持下得到化解和稀釋；而放在全球大背景中考察，迪拜債務危機也不過是金融危機的后遺癥而已，其帶給全球經(jīng)濟的影響自然不具備全局性和長期性。

尋求突破

金融危機帶給了全球經(jīng)濟的災難，但也引發(fā)了人們思想觀念的變革。因此，自金融危機以來，世界各國政府都在重新審視自己的經(jīng)濟發(fā)展模式，并尋找著未來經(jīng)濟的全新增長點和經(jīng)濟增長方式。而這種思索與追尋在2009年達到了高潮。

仰仗著美元的霸主地位并以消費作為引擎的美國經(jīng)濟發(fā)展模式遭遇到金融危機的嚴峻挑戰(zhàn)，同時，危機也充分說明，依賴于出口尤其是向歐美國家出口的亞洲經(jīng)濟增長模式也不可繼續(xù)。據(jù)此，美國總統(tǒng)奧巴馬提出了經(jīng)濟增長再平衡模式的設(shè)想，并且承諾美國將改變倚重美元和過度消費的發(fā)展模式，注重培養(yǎng)儲蓄和增加投資。而危機之后的亞洲國家尤其是中國、日本等國也相應地提出了調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和刺激消費需求的經(jīng)濟政策。

從目前來看，無論是美國還是中、日等亞洲國家，都已經(jīng)具備了調(diào)整經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)與發(fā)展模式的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，目前美國家庭的儲蓄率已上升至6.9%，未來這一數(shù)字很快將升至10%。伴隨著美國國內(nèi)儲蓄率的提高，美國經(jīng)濟未來將獲得投資型增長的客觀空間。而在中國，近年來消費的增長率都介于13-15%之間，2009年將達到17%，消費對經(jīng)濟增長的能動作用正在得到加強。日本從2004年以來的5年，貿(mào)易順差占GDP的比重分別是2.40%、1.74%、1.56%、2.09%、0.41%，呈現(xiàn)出明顯的降低趨勢。這一趨勢實際上表明，日本經(jīng)濟對于外需的依賴在逐漸減少。

與在傳統(tǒng)的“三架馬車”（投資、消費、出口）范圍內(nèi)尋找經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)換更有意義的是，產(chǎn)生以新技術(shù)為驅(qū)動力的新經(jīng)濟增長模式幾乎是每一次經(jīng)濟衰退后的必然邏輯。因此，作為2009年人類探索未來經(jīng)濟成長的最偉大成果——低碳經(jīng)濟開始躍上各國政府決策的前臺。據(jù)匯豐銀行一項研究顯示，2008年，全球氣候變化行業(yè)的上市企業(yè)(包括可再生能源發(fā)電、核能、能源管理、水處理和垃圾處理企業(yè))的營業(yè)總額達到5340億美元，超過了5300億美元的航天與國防業(yè)。盡管全球出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退，但低碳行業(yè)2008年的收入仍大幅增長了75%。不僅如此，國際勞工組織發(fā)布的《2009全球就業(yè)報告》稱，與低碳經(jīng)濟相關(guān)的綠色產(chǎn)業(yè)到2014年將在全球創(chuàng)造1400萬個就業(yè)機會。

新年醒語

相對于動蕩不安的2009年，全球經(jīng)濟列車在2010年無疑會進入一個上升的通道之中。聯(lián)合國經(jīng)濟與社會事務部在其提前發(fā)布的《2010年世界經(jīng)濟形勢與展望》中稱，世界經(jīng)濟將在2010年實現(xiàn)2.4%的低速增長。而國際貨幣基金組織在其發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望報告》預測，2010年世界經(jīng)濟將增長3.1%。但是，期待未來而不醉心于未來。由于金融危機的后遺癥與并發(fā)癥，2010年全球經(jīng)濟增長過程中依然潛藏著一系列風險。

▲2010年，中國GDP有望“沖九”。

——政策收縮風險：各國政府在2010年退出經(jīng)濟刺激計劃已經(jīng)沒有懸念，許多國家可能會實行諸如提高準備金率、加息等相對緊縮的貨幣政策。因此，未來刺激政策的退出次序、退出時機的選擇以及收縮性政策出臺時機和節(jié)奏的把握就顯得特別重要。如果政策收縮過猛或者頻率過快，抑或是緊縮性政策力度太強，處于復蘇過程中的經(jīng)濟機體可能在不具有應有的承接力的前提下失去繼續(xù)前行的動力，甚至不排除重新衰退的可能。

——財政赤字風險：各國政府為實施刺激經(jīng)濟政策所形成的大量財政赤字都將在2010年中表現(xiàn)出來。其中2010年美國財赤將達到1.258萬億美元，希臘財赤將占到GDP的13%以上，愛爾蘭、英國和西班牙財赤占GDP的比例2010年可能會超10%，法國、德國財赤將升至占GDP的8%以上，日本財赤占GDP的比例將達到11.5%。而據(jù)國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，財政赤字永久性增長1%，長期利率將上升10至60個基準點，利率上升將抑制投資，進而拖累經(jīng)濟增長。

——公共債務風險：據(jù)穆迪氏投資服務公司統(tǒng)計，2007年到2010年全球公共債務將增加約15.3萬億美元，其中八成來自七國集團。在2010年主要國家債務占GDP 之比中，希臘將達121%，美國上升至97.5%，英國上升至89.3%，日本將達227%。不斷增長的政府債務將成為經(jīng)濟持續(xù)復蘇的最大軟肋。

——美元匯率風險：由于美國政府大量發(fā)行國債以及發(fā)展新能源和低碳經(jīng)濟技術(shù)的戰(zhàn)略需要，美元在2010年還會繼續(xù)貶值，這種態(tài)勢形成了對與美國有貿(mào)易關(guān)聯(lián)經(jīng)濟體的巨大殺傷力，從而不利于全球經(jīng)濟的順利復蘇。不過，由于美元在2010年總體處于底部，不排除一定時期出現(xiàn)拉升的可能，一旦出現(xiàn)這種情況，就會導致投機資本在美元與日元以及歐元之間興風作浪，從而引致國際金融市場的急劇動蕩。

——資產(chǎn)泡沫風險：由于新興市場在2010年的經(jīng)濟增長依然大大快于工業(yè)化發(fā)達國家，其所產(chǎn)生的巨大贏利空間可能吸引國際投機資本蜂擁而入，從而催生資產(chǎn)價格泡沫。而一旦投機資本撤退，新興市場資產(chǎn)與資本市場就會出現(xiàn)大幅震蕩，甚至不排除資產(chǎn)價格泡沫的破滅。

——通貨膨脹風險：研究表明，物價形勢的轉(zhuǎn)折點往往出現(xiàn)在增長周期轉(zhuǎn)折點之后的5個月，由此，2010首季可能將成為實際通縮向?qū)嶋H通脹轉(zhuǎn)折的重要時點，此后通脹風險將從隱性風險漸變?yōu)轱@性風險。

——失業(yè)惡化風險：OECD在其世界經(jīng)濟展望報告指出，2010年工業(yè)化國家的失業(yè)率可能攀升至10%，為二戰(zhàn)以來的最高水平。而國際勞工組織發(fā)布《2009全球就業(yè)報告》預測，發(fā)達國家的就業(yè)要到2013年才有望恢復到危機爆發(fā)前的水平，新興和發(fā)展中國家的就業(yè)要到2011年才可能恢復到危機前的水平。該報告指出，如果政府取消刺激經(jīng)濟的相關(guān)政策，其所涉及的51個國家中將在2010年產(chǎn)生約500萬人的失業(yè)者。失業(yè)狀況的惡化不僅減少了儲蓄，而且直接削弱了人們的支出，從而導致經(jīng)濟引擎熄火。

——貿(mào)易保護風險：金融危機導致貿(mào)易保護主義在2009年頻繁抬頭，而且由于多哈回合談判停滯不前的影響，制約貿(mào)易保護主義的力量在削弱?？紤]到啟動調(diào)查程序與正式采取救濟措施間通常有一年以上的時滯，2010年貿(mào)易救濟措施對貿(mào)易復蘇的影響范圍還將顯著擴大。未來一年內(nèi),世界仍面臨著形式更多、數(shù)量更多、范圍更廣的貿(mào)易保護主義,從而延緩世界貿(mào)易的增長，不利于經(jīng)濟復蘇。

——動力斷擋風險：由于2009年全球經(jīng)濟復蘇的根本動力是政府投資，即外生增長動力，但決定經(jīng)濟增長的卻是內(nèi)生力量。因此，當外生力逐漸減弱之后，若內(nèi)生力（如歐美國家的私人投資、亞洲國家的私人消費）無法銜接上或者還沒有形成的話，經(jīng)濟很可能在2010年從低谷中短暫走出一段時間后再度跌落回去。

——金融衍生品復活風險：資料顯示，華爾街金融機構(gòu)在2009年都交出了非常亮麗的成績單，但分析發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績主要來自于市場買家和賣家中間的雙向交易業(yè)務，作為金融危機罪魁禍首——金融衍生品已經(jīng)開始復活，如果對此不進行嚴厲監(jiān)管和控制，金融衍生品交易就會在金融機構(gòu)的紛紛效仿之中再度盛行，從而擾亂金融市場，并威脅全球經(jīng)濟的正常復蘇。