■文/羅佐縣

2010年國(guó)內(nèi)三大石油公司并購(gòu)的共同特點(diǎn)是：并購(gòu)策略日漸成熟，普遍重視資本運(yùn)作；投資力度大；注重結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局的多元化。

在已經(jīng)過去的2010年，三大石油公司的個(gè)案項(xiàng)目并購(gòu)?fù)顿Y規(guī)模位居國(guó)內(nèi)金融、電信、汽車、鋼鐵、電力企業(yè)海外并購(gòu)之首，引領(lǐng)了潮流。中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)油企2010年海外并購(gòu)金額超過300億元，再創(chuàng)歷史新高。隨著兔年新春的來臨，石油公司在海外并購(gòu)方面更顯得前“兔”無量。

2011年1月31日，中石油發(fā)表公告稱，將收購(gòu)英國(guó)化工集團(tuán)于歐洲兩座煉廠設(shè)施的股權(quán),涉資10.15億美元。中石油將占其中一家從事貿(mào)易活動(dòng)的合資公司50.1%股權(quán),以及另一家從事煉油業(yè)務(wù)的合資公司49.9%股權(quán)。這項(xiàng)交易將使中石油進(jìn)入歐洲高端市場(chǎng)，建設(shè)歐洲油氣運(yùn)營(yíng)中心。

無獨(dú)有偶。中海油也在此前一天與美國(guó)切薩皮克能源公司(Chesapeake)達(dá)成第二筆頁(yè)巖油氣協(xié)議。前者同意以5.7億美元收購(gòu)切薩皮克位于美國(guó)科羅拉多東北部和懷俄明州西南部頁(yè)巖油氣項(xiàng)目共33.3%的權(quán)益。

種種跡象表明，如火如荼的并購(gòu)浪潮已經(jīng)在2010年到來，并將在2011年繼續(xù)延續(xù)，中國(guó)石油公司的表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。

重視資本力量

2010年三大石油公司在走出去的過程中實(shí)施了積極的并購(gòu)戰(zhàn)略，這一點(diǎn)是符合發(fā)展潮流的。如果我們深入分析世界著名跨國(guó)石油公司的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)石油公司的發(fā)展史在某種程度上就是一部并購(gòu)的歷史。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，世界石油市場(chǎng)面臨重新洗牌，新興石油公司有望獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，這對(duì)中國(guó)石油公司而言是難得的發(fā)展機(jī)遇。通過并購(gòu)有望在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，無論是對(duì)企業(yè)自身還是滿足國(guó)內(nèi)能源需求都是至關(guān)重要的。

2010年國(guó)內(nèi)三大公司的并購(gòu)項(xiàng)目雖各有差異，有自己的特色，但共性的特征亦是非常明顯的。

特點(diǎn)之一是三大公司的并購(gòu)策略日漸成熟，普遍重視資本運(yùn)作。

油氣并購(gòu)可以有很多種方式，就上游領(lǐng)域而言，可以購(gòu)買區(qū)塊，也可以購(gòu)買油田，可以是獨(dú)資形式，也可以是合資形式。通過股權(quán)收購(gòu)的資本運(yùn)作方式可以快速實(shí)現(xiàn)收購(gòu)方對(duì)目標(biāo)區(qū)域的介入，技術(shù)含量高，見效快。2010年三大公司的主要并購(gòu)項(xiàng)目均是通過股權(quán)收購(gòu)方式進(jìn)行的。

2010年3月中旬，中國(guó)海洋石油國(guó)際有限公司以31億美元的價(jià)格成功收購(gòu)阿根廷布里達(dá)斯公司50%的股權(quán)。這次收購(gòu)對(duì)于中海油進(jìn)軍南美進(jìn)而實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略具有重要意義。通過此次收購(gòu)，中海油不但在南美地區(qū)建立了“橋頭堡”，而且有效提升了公司海外油氣儲(chǔ)產(chǎn)量。

據(jù)稱交易完成后中海油探明儲(chǔ)量與平均日產(chǎn)量以油當(dāng)量計(jì)算分別增加3.18億桶和4.6萬(wàn)桶。但中海油收購(gòu)布里達(dá)斯公司股權(quán)的意義還遠(yuǎn)不盡于此。這是因?yàn)椴祭镞_(dá)斯公司是阿根廷境內(nèi)僅次于雷普索爾的第二大油氣生產(chǎn)商泛美能源公司的股東，擁有其 40%的權(quán)益。泛美能源與BP公司有著深厚的淵源，BP持有其60%的股份。中海油收購(gòu)布里達(dá)斯后間接獲得了泛美能源20%的股份，與BP一道成為泛美能源公司的股東。

墨西哥灣漏油事件發(fā)生后，為彌補(bǔ)資金緊缺，BP有意出售其在南美的優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，其中就包括泛美能源。由于中海油持有泛美能源20%的股份，這樣在競(jìng)購(gòu)泛美能源公司時(shí)就具有了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

2010年11月28日，中海油在南美的合資公司布里達(dá)斯與BP簽署了股權(quán)購(gòu)買協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，布里達(dá)斯擬以約70.6億美元的價(jià)格收購(gòu)BP持有的泛美能源中60%的權(quán)益。如果此項(xiàng)交易在2011年上半年完成，那么中海油就等于成功地借助并購(gòu)實(shí)施了資本運(yùn)作的杠桿效應(yīng)，同時(shí)能夠大幅度提升公司的油氣產(chǎn)量水平，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)上游產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展。

大打非常規(guī)牌

油氣并購(gòu)的特點(diǎn)之二是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的油氣收購(gòu)從被收購(gòu)的油氣資產(chǎn)類型看有較大變化，非常規(guī)資源成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。2009年末，世界石油化工巨頭?？松梨诔赓Y410億美元收購(gòu)了以非常規(guī)油氣資產(chǎn)為主要資產(chǎn)的XTO，為行業(yè)的發(fā)展豎起了風(fēng)向標(biāo)。2009年全年全球范圍內(nèi)的油氣交易項(xiàng)目中非常規(guī)資產(chǎn)交易比例明顯上升，這是經(jīng)濟(jì)危機(jī)后油氣市場(chǎng)向外界傳遞的一個(gè)非常有代表性的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型信號(hào)。

三大公司在2010年的海外并購(gòu)中都有對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目的投資。中石油開展海外煤層氣項(xiàng)目、中石化收購(gòu)加拿大油砂項(xiàng)目股權(quán)、中海油進(jìn)入美國(guó)頁(yè)巖油領(lǐng)域，都很好地適應(yīng)了這一形勢(shì)。在當(dāng)前常規(guī)油氣資源開采難度日益加大的條件下，把目光瞄向非常規(guī)是石油行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。這一點(diǎn)在三大石油公司的海外經(jīng)營(yíng)過程中都得到了體現(xiàn)。

三大石油公司中，中石油上游力量最為強(qiáng)大，海外經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)也更為雄厚。

2010年，中國(guó)石油與皇家殼牌集團(tuán)聯(lián)合，以31億美元的價(jià)格收購(gòu)澳大利亞Arrow Energy公司的股份，進(jìn)一步鞏固了國(guó)內(nèi)最大煤層氣生產(chǎn)商的地位。為開展此項(xiàng)收購(gòu)，中石油做了精心準(zhǔn)備。早在2010年的3月份，中石油和澳大利亞殼牌能源控股有限公司就成立了合資公司，雙方各占50%的股權(quán)。2010年3月，新成立的合資公司與Arrow公司簽署了股權(quán)收購(gòu)協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，合資公司將擁有Arrow公司在澳大利亞昆士蘭州的煤層氣資產(chǎn)和國(guó)內(nèi)電力業(yè)務(wù)、澳殼牌在昆士蘭州的煤層氣資產(chǎn)，以及澳殼牌在格拉德斯通市和柯蒂斯島擬建液化天然氣生產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目收購(gòu)?fù)瓿梢院?，中?guó)石油將把部分煤層氣直接輸送到液化天然氣廠加工，然后對(duì)外銷售。中國(guó)石油在柯蒂斯島的液化天然氣廠估計(jì)年出口能力為700萬(wàn)至800萬(wàn)噸。

盡管此項(xiàng)收購(gòu)對(duì)中石油天然氣儲(chǔ)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不大，比例不足1%，中石油此項(xiàng)收購(gòu)還是有很多的可圈可點(diǎn)之處。

金融危機(jī)發(fā)生后，世界油氣行業(yè)受到猛烈沖擊，危機(jī)之初的并購(gòu)較危機(jī)前無論是數(shù)量還是規(guī)模均有較大幅度下降。在其后的一段時(shí)間里，隨著抗危機(jī)舉措逐步取得成效，油價(jià)逐步回升，并購(gòu)開始升溫。但危機(jī)后的并購(gòu)出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)，那就是投資方雖有熱情，但真正面對(duì)收購(gòu)時(shí)頗為審慎，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)給予了更多的關(guān)注。因此，在收購(gòu)時(shí)傾向于聯(lián)合競(jìng)購(gòu)以化解風(fēng)險(xiǎn)。中石油與殼牌公司聯(lián)合收購(gòu)較好地體現(xiàn)了這一策略。

布局多元化

石油公司并購(gòu)的另一個(gè)特點(diǎn)是并購(gòu)區(qū)域布局多元化，資金不僅投向不發(fā)達(dá)地區(qū)，而且流向發(fā)達(dá)地區(qū)。2010年10月11日，中海油宣布以10.8億美元的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)第二大天然氣生產(chǎn)商切薩皮克能源公司位于得克薩斯州南部的一個(gè)名為鷹灘的頁(yè)巖油氣項(xiàng)目1/3權(quán)益，從而在5年前失手尤尼科項(xiàng)目后首次通過并購(gòu)成功進(jìn)入美國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，為日后進(jìn)入北美地區(qū)奠定了基礎(chǔ)。

中石化也在收購(gòu)西班牙雷普索爾公司之后成功進(jìn)入南美市場(chǎng)。中石化雖然是國(guó)內(nèi)最大的石油化工產(chǎn)品生產(chǎn)商，但同中石油、中海油相比，上游資源條件較差始終是困擾中石化的短板。從國(guó)際石油行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，中石化原油自給率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際綜合性石油公司的平均水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，BP、殼牌、埃克森美孚2000年-2009年以來上下游結(jié)構(gòu)的比例大約為60%。中石化與之有較大差距，考慮海外份額油在內(nèi)目前的水平也就僅為30%。在低油價(jià)時(shí)期這樣的結(jié)構(gòu)尚足以應(yīng)付油價(jià)波動(dòng)，一旦油價(jià)上漲，經(jīng)營(yíng)壓力便會(huì)陡增。

本著科學(xué)發(fā)展的需要，中石化提出了構(gòu)建具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)能源化工公司以及打造上游長(zhǎng)板的戰(zhàn)略目標(biāo)，并為之制定了翔實(shí)的海外發(fā)展規(guī)劃。在新的發(fā)展規(guī)劃的指導(dǎo)下，中石化將海外并購(gòu)作為今后公司上游板塊的重頭戲，提出了到十二五末實(shí)現(xiàn)海外油氣產(chǎn)量半壁江山的宏偉構(gòu)想。

以71.09億美元收購(gòu)雷普索爾巴西子公司40%股份，這是中石化繼其2009年以近76億美元成功收購(gòu)瑞士Addax石油公司，取得伊拉克和西非油氣資產(chǎn)后的又一次大型海外能源投資。通過此項(xiàng)協(xié)議，中石化成功進(jìn)入了南美市場(chǎng)，將與雷普索爾共同開發(fā)巴西境內(nèi)現(xiàn)有資產(chǎn)。這對(duì)中石化實(shí)現(xiàn)更多參與南美地區(qū)油氣作業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，加快國(guó)際化發(fā)展，優(yōu)化油氣資產(chǎn)組合具有重要意義