9月CPI數(shù)據(jù)公布之后，關(guān)于貨幣政策可能調(diào)整的議論喧囂塵上。

10月24日，國務(wù)院總理溫家寶在天津發(fā)表講話指出，要把握好宏觀經(jīng)濟政策的力度、節(jié)奏和重點，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸總量的合理增長。隨后，央行行長周小川也表示，貨幣政策在“總提法不變的前提下留有充分的靈活性、針對性”。

與這些高層表態(tài)相對應(yīng)的是，央行10月27日發(fā)布的公開市場業(yè)務(wù)交易公告顯示，央行暫停了連續(xù)兩周發(fā)行的3年期央票，而就在距此一周之前，央行還下調(diào)發(fā)行利率一個基點。

這些講話和跡象被解讀為貨幣政策可能將會采取“整體從緊，定向?qū)捤伞钡恼{(diào)整，諸多分析認為央行下一步可以會降低中小銀行的存款準備金率。

為實現(xiàn)軟著陸，中小民營企業(yè)困難，地方債務(wù)壓力過大，保障性住房資金緊張等都被列入政策可能微調(diào)的猜想因素。在溫家寶的談話中也提到，“信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好地結(jié)合，切實做到有保有壓，保證國家重點在建、續(xù)建項目的資金需要，重點支持實體經(jīng)濟尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程?！?/p>

8月和9月CPI連續(xù)兩個月同比漲幅下滑，8月6.5%，9月6.1%，通脹形勢看似有所緩和，這或許是外界猜測政策可能進行微調(diào)操作的因素。

從市場反應(yīng)來看，各種利益方都在散播和揣摸這一“利好”消息，甚至預(yù)言貨幣政策將出現(xiàn)“拐點”，香港股市上房地產(chǎn)股甚至大幅反彈走紅。

但對于政策怎么個“微調(diào)”法，目前仍然是一個模糊不知的變數(shù)。

要不要微調(diào)，怎么微調(diào)，是一個頗有爭議的問題。反對意見認為，雖然CPI兩月以來漲幅下落，但整體通脹形勢仍然不容樂觀，全年CPI仍然將在高位運行，勢頭并沒有得到完全的遏制，在這樣的情況下，貨幣政策調(diào)整應(yīng)當(dāng)謹慎，還遠未到“拐點”時期。

雖然在過去一年多的貨幣政策操作中，一味提高準備金率的做法過于單一剛性，但如果放松的信號一出，在目前銀行利率仍然處于實際負利率狀態(tài)下，未免讓人擔(dān)憂。

所謂微調(diào)的資金對口對向哪兒？如何保證執(zhí)行不走樣？實體經(jīng)濟中企業(yè)對銀行信貸資金渴求的程度到底有多大？這些都是未知數(shù)。

如果資金流向房地產(chǎn)市場，對資產(chǎn)泡沫的打擊將會功虧一簣，這或許并不符合整體經(jīng)濟的良性發(fā)展。

（文/邢少文）