華強(qiáng)

產(chǎn)品發(fā)行量爆炸式增長，收益率也一路飆升。今年以來銀行理財(cái)市場的火爆，銀行和投資者都是皆大歡喜。然而，監(jiān)管層更多的卻是擔(dān)心。

5月26日，央行行長助理李東榮在2010年度Shibor工作會(huì)議上就表示，大幅提高理財(cái)產(chǎn)品收益，會(huì)引發(fā)存款在銀行間頻繁、大規(guī)模轉(zhuǎn)移，干擾了正常的金融秩序，不利于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范，也破壞了公平競爭的市場規(guī)則。

對(duì)此，6月22日，《投資者報(bào)》記者專訪了西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長羅志華。

《投資者報(bào)》：目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率不斷走高。這真如央行官員擔(dān)心的那樣，是銀行在變相拉存款嗎？

羅志華：今年5月份相比1月份，信貸類理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率綜合上升15.77%，債券類理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率綜合上升17.70%。這個(gè)幅度確實(shí)不小。但認(rèn)定是銀行變相拉存款所致，是一種片面的認(rèn)識(shí)。

其實(shí)，儲(chǔ)蓄存款利率已經(jīng)不能作為衡量資金價(jià)格合理性的標(biāo)準(zhǔn)。而基于市場化（盡管尚不完全）的銀行理財(cái)產(chǎn)品則更能夠體現(xiàn)通脹、資金規(guī)模等要素決定的貨幣資金真實(shí)價(jià)格。

《投資者報(bào)》：據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月發(fā)行的產(chǎn)品，已經(jīng)超過去年的2/3。這是什么原因造成的？

羅志華：1.較高通脹下的負(fù)利率導(dǎo)致老百姓的儲(chǔ)蓄意愿下降，對(duì)具有更好收益水平的理財(cái)產(chǎn)品需求上升；2.利率上升導(dǎo)致資本市場股市走軟，房地產(chǎn)市場滯漲，以管理流動(dòng)性為目標(biāo)的短期理財(cái)產(chǎn)品承接了大量避險(xiǎn)資金的理財(cái)需求；3.利率市場化趨勢(shì)導(dǎo)致銀行爭奪財(cái)富管理市場和高端客戶的緊迫感在加劇，越來越多的銀行采用標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、常態(tài)化作為理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行與管理的手段，使銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的頻率較高，理財(cái)品種特別是期限品種較多；4.宏觀調(diào)控下，銀行信貸業(yè)務(wù)受限促進(jìn)了其資產(chǎn)管理等中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。

《投資者報(bào)》：今年以來銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的積極性明顯高漲，是什么原因?qū)е逻@樣的變化？

羅志華：這是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的正?，F(xiàn)象。

目前的銀行越來越認(rèn)識(shí)到，基于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品既有助于提升銀行在固定收益市場的投資管理能力，又能夠維護(hù)銀行客戶與存款的穩(wěn)定。

銀行理財(cái)?shù)幕馃?，無論從投資者還是銀行來說都是件好事情，畢竟我國銀行業(yè)過去能夠提供給客戶的金融產(chǎn)品特別是市場化的金融產(chǎn)品實(shí)在是太少了。

從目前來看，理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒊蔀橐龑?dǎo)銀行從單一貸款業(yè)務(wù)向貸款與資產(chǎn)管理、代客理財(cái)?shù)榷鄻I(yè)務(wù)共存的資產(chǎn)與收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段。

《投資者報(bào)》：從監(jiān)管層和銀行的角度看，在發(fā)展中有哪些是需要注意的？

羅志華：當(dāng)前，我國銀行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該去結(jié)構(gòu)化和去證券投資化。過去6個(gè)月未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率和預(yù)期最高收益率的15款理財(cái)產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為11款，證券投資類理財(cái)產(chǎn)品4款?？偟膩砜?，這15款理財(cái)產(chǎn)品在公布到期收益的產(chǎn)品數(shù)中占比僅為0.25%。盡管風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)相對(duì)不高，但問題理財(cái)產(chǎn)品還是給發(fā)行銀行帶來了不少麻煩以及聲譽(yù)損失。

我們的銀行在固定收益證券市場具有投資管理優(yōu)勢(shì)，因此沒有必要模仿西方理財(cái)市場去涉足較高的風(fēng)險(xiǎn)投資，而應(yīng)著眼于理財(cái)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的本土化。

至于監(jiān)管方面，則不必?fù)?dān)心理財(cái)市場大發(fā)展沖擊了儲(chǔ)蓄存款。它需要做的是，確保銀行代客理財(cái)業(yè)務(wù)的真實(shí)，確保銀行在固定收益證券市場具備真正的理財(cái)資產(chǎn)管理能力，而不是對(duì)信貸資產(chǎn)的簡單騰挪。