四川大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 徐大為 林全盛

改革開放以來，我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，作為國民經(jīng)濟活動中最活躍的參與者之一，中小企業(yè)為解決我國的就業(yè)問題，提升就業(yè)率提供了穩(wěn)定的保障，同時中小企業(yè)對于我國經(jīng)濟活力、稅收增加也具有極其重要的作用。近年我國相關(guān)政府也十分重視我國廣大中小企業(yè)的發(fā)展。但是由于中小企業(yè)信用程度不高、可抵押物少、財務(wù)報表不健全、信息透明度低等原因，融資難一直是制約著我國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

1 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

近段時間，我國通貨膨脹問題日益嚴重，央行針對此采取了一系列包括提高存款準備金率和加息在內(nèi)緊縮措施。并且專家預(yù)測，未來一段時間內(nèi)，我國進一步緊縮的貨幣政策趨勢沒有改變。同時，關(guān)于我國沿海中小企業(yè)融資難的問題不斷顯現(xiàn)，并且日益加劇。

1.1 銀行貸款的間接融資是中小企業(yè)融資的主要渠道，渠道較為單一

在我國，金融業(yè)發(fā)展還處于起步階段，相對西方發(fā)達國家而言我國的金融業(yè)并不算發(fā)達，金融工具種類也相對較少。并且，我國的非銀行金融機構(gòu)也不夠完備。這導(dǎo)致我國金融業(yè)活力較低，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率也不高，資本市場資金運作效率也很低。

與此同時，近年我國的居民儲蓄率居高不下，資金不斷向銀行集中，銀行持有過多儲蓄嚴重擠壓了企業(yè)的其他融資渠道，這就導(dǎo)致企業(yè)的融資渠道十分單一，主要是通過銀行的簡介融資，2009年，我國中小企業(yè)的外部融資中，銀行貸款占90%以上，可見銀行貸款在我國中小企業(yè)融資中是最主要的方式。這在增大我國銀行的經(jīng)營風(fēng)險的同時也很大程度的限制了中小企業(yè)的融資。同時，如果以銀行貸款為主的融資方式長此下去，對金融業(yè)的發(fā)展可能會造成較為不良的影響，對我國的中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展帶來極大的挑戰(zhàn)。

1.2 存款準備金率持續(xù)上調(diào)給銀行系統(tǒng)短期內(nèi)流動性資金帶來巨大壓力

銀行間市場資金面回購利率繼續(xù)攀升，形成了整個銀行系統(tǒng)的流動性緊張的宏觀金融環(huán)境，導(dǎo)致中小企業(yè)的短期融資成本不斷提高。自2011年6月20日央行再次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，將存款準備金率調(diào)整到21.5%；2011年6月22日，隔夜和7天回購利率平均水平分別達到7.46%和8.81%的水平，分別較前日上漲了33個和53個基點。這些情況導(dǎo)致銀行間市場資金面緊張程度持續(xù)升級，現(xiàn)在的局面已接近2011年初時資金面一度出現(xiàn)的極為緊張態(tài)勢。

1.3 民間融資成本不斷攀升，中小企業(yè)融資難的問題有所加劇

近期，我國民間融資成本不段上漲，表明我國中小企業(yè)融資難度越來越大，中小企業(yè)融資難的問題越來越嚴峻。以民間借貸相對活躍的溫州市為例，2010年四季度以來，溫州民間借貸綜合利率一路走高，2011年第一季度，溫州民間借貸綜合利率單季度上漲了11.91%，比去年第四季度的漲幅高了8個百分點。溫州市的一份監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，去年溫州市民間借貸規(guī)模達到了1000多億元，50%的城市企業(yè)、60%的農(nóng)村企業(yè)、87%的個人企業(yè)主都與民間借貸發(fā)生關(guān)系。毫無疑問，溫州市實際民間借貸利率可能遠高于官方檢測的數(shù)據(jù)，預(yù)期實際利率折合年利率為24%～30%。極端情況下的一些貸款年利率為120%，這就是俗稱的“高利貸”。

2 中小企業(yè)融資難的原因分析

2.1 我國非銀行金融機構(gòu)的不夠發(fā)達

前文分析到，我國中小企業(yè)融資的主要渠道是銀行貸款。我國金融業(yè)發(fā)展相對不發(fā)達，非銀行金融機構(gòu)發(fā)展相對落后，在目前銀根收緊的環(huán)境下，中小企業(yè)融資難度加劇。為了解決目前日益惡化的通脹，央行采取銀根收緊政策。所以，各大商業(yè)銀行為了降低自身的經(jīng)營風(fēng)險，提高自身的盈利能力，更加愿意放貸給大企業(yè)，向中小企業(yè)放貸的可能性相對較小。同時我國非銀行金融機構(gòu)發(fā)展不完善，就導(dǎo)致中小企業(yè)融資缺少相應(yīng)的替代品。所以中小企業(yè)失去了銀行貸款這個渠道之后，基本就意味著其無法融資。所以，銀根緊縮的背景下，我國中小企業(yè)融資更加困難。

2.2 中小企業(yè)金融生態(tài)的惡化

自2008年以來，中國貨幣供應(yīng)高速增長，中國的廣義貨幣供應(yīng)量已超過日本和美國，成為世界第一，說明我國貨幣的總體寬松，另一方面，我國的M2/GDP比率也達到了1.8左右，則說明我國貨幣供應(yīng)相對于經(jīng)濟總量而言是過剩的。那么在我國的流動性呈現(xiàn)出前所未有的寬松的時候，我國中小企業(yè)卻出現(xiàn)融資難度加劇的問題，這讓人覺得難以理解。分析之后，本文認為這有體制方面的因素。近年來，中國經(jīng)濟高增長的秘訣就是過分依賴“鐵公基”等國家基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資的拉動。而這些“鐵公基”等國家基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資的主體絕大多數(shù)是國有大型企業(yè)，這種情況對我國中小企業(yè)的資本使用產(chǎn)生了巨大的擠出效應(yīng)，其結(jié)果便是官方利率同民間資本借貸利率嚴重脫節(jié)，民營中小企業(yè)經(jīng)營越發(fā)困難，融資難度日益加劇。根據(jù)中央電視臺2011年6月15日經(jīng)濟信息聯(lián)播重點報道，民間貸款利率超銀行貸款利率10倍、甚至20倍，但是民間借貸公司仍然生意紅火，不愁沒人上門，由此可見我國中小企業(yè)資金鏈緊張的現(xiàn)實。由此可見，目前中小企業(yè)融資難度加大的原因不僅在于市場資本的短缺，也在于政府干預(yù)體制下中小企業(yè)金融生態(tài)的惡化。

2.3 商業(yè)銀行內(nèi)部的風(fēng)險管理制度不利于中小企業(yè)的融資

商業(yè)銀行內(nèi)部的風(fēng)險管理制度不利于中小企業(yè)融資，并且加劇了中小企業(yè)融資難的問題，主要表現(xiàn)在以下三個方面。首先是目前我國銀行體系的風(fēng)險管理政策必須在政策規(guī)定的利差范圍內(nèi)開展適度風(fēng)險的信貸業(yè)務(wù)，并且必須要有企業(yè)進行擔(dān)保，中小企業(yè)所缺乏的恰恰就是擔(dān)保。其次是我國的商業(yè)銀行由于歷史上體制遺留的原因，并未針對中小企業(yè)建立起完善和成熟的信用評級體系及相應(yīng)的管理系統(tǒng)，所以商業(yè)銀行只能通過提高信貸門檻來降低對企業(yè)的貸款風(fēng)險，那么中小企業(yè)就完全可能被這個門檻給攔在銀行外面。最后是目前我國國內(nèi)的國有商業(yè)銀行主要服務(wù)于國有企業(yè)，而股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社則以中小企業(yè)為主要市場定位，但是受利益的驅(qū)使，為了規(guī)避信貸風(fēng)險，這些金融機構(gòu)也將貸款主要用于支持大中型國企的發(fā)展，這就導(dǎo)致本該服務(wù)于中小企業(yè)的金融機構(gòu)沒有盡到其職責(zé)，于是加劇了中小企業(yè)的融資問題。

2.4 中小企業(yè)自身信用度不高和缺乏相對完善的擔(dān)保體系

與大型國有企業(yè)相比，中小企業(yè)具有較為廣泛的經(jīng)營范圍，相對而言也就承擔(dān)了較高的經(jīng)營風(fēng)險。所以中小企業(yè)對于對貸款具有貸款急、頻率高、額度少、風(fēng)險大、成本高的特點，這就加大了銀行對于向中小企業(yè)貸款管理的成本。據(jù)統(tǒng)計，銀行對中小企業(yè)的管理成本約為大中型企業(yè)的5倍左右，直接降低了銀行對中小企業(yè)放貸的能動性。另外，較多的中小企業(yè)信用缺失，不具備健全的擔(dān)保體系，導(dǎo)致銀行對中小企業(yè)失去信任，于是人為地增加了許多貸款條件、對其放貸實施了嚴格的限制，導(dǎo)致交易成本攀升。

2.5 中小企業(yè)自身直接融資渠道欠缺

目前，相對廣大中小企業(yè)而言，我國證券市場進入門檻和成本相對偏高，這就導(dǎo)致這些中小企業(yè)被排除在證券市場直接融資的門檻以外，所以很多中小企業(yè)無法通過直接融資渠道進行融資。這樣就導(dǎo)致以證券市場為投資主體之一的保險和基金無法直接向這類中小企業(yè)投資。另外，對于風(fēng)險投資類產(chǎn)業(yè)，中國針對這類企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板塊在2009年10月30日上市，但是目前這個制度還還很不完善，對于中小企業(yè)而言，獲得風(fēng)險投資的渠道仍然相對狹窄，融資難的問題并未因此得到有效的解決。

3 中小企業(yè)融資困局的解決之道

3.1 提升利率水平

前文分析到，民間貸款利率已經(jīng)處于很高的水平，民間融資成本同銀行系統(tǒng)官方的融資利率關(guān)聯(lián)度具有明顯的脫節(jié)趨勢。之前人們認為，提升利率水平也意味著會提高銀行貸款利率，但是在民間融資成本同銀行系統(tǒng)官方的融資利率關(guān)聯(lián)度具有明顯的脫節(jié)趨勢的情況下，這種擔(dān)憂是不成立的。換個角度思考，在存款準備金率不變的情況下，提升利率，就意味著提高資本成本，這有利于減少目前大型國有企業(yè)的貸款數(shù)量，于是銀行就可以提供更多的資金給中小企業(yè)。并且，利率水平的提高將會促使大量資本流向資本使用效率更高的企業(yè)和行業(yè)。眾所周知，中小企業(yè)的資本使用效率往往是高于大中型國有企業(yè)的，所以提升銀行利率水平能夠有效的促進資本配置，從這個意義上說，提升利率水平有助于中小企業(yè)的融資。所以目前這種金融環(huán)境下，適當(dāng)提升利率水平有助于緩解中小企業(yè)的融資困難。

3.2 減少存款準金率這一數(shù)量工具的過度使用

2011年以來，央行已經(jīng)六次提高存款準備金率了，存款準備金率的提高大大的減少了可供使用的資本的絕對數(shù)額，這種方法對于資本的有效使用很不利。因為存款準備金率的提高通過減少可供流通的資金數(shù)量來調(diào)整資金流動性的，并不是在盤活現(xiàn)有資金的使用效率，所以在調(diào)控工具的使用上，應(yīng)該減少存款準備金率的過度使用。而且，目前我國中小企業(yè)的民間借貸的利率已經(jīng)很高，這個時候，提高存款準備金率，減少貨幣供應(yīng)的絕對值將進一步推高民間借貸的成本，降低中小企業(yè)的競爭力，對于中小企業(yè)發(fā)展很不利。之所以認為央行應(yīng)該減少存款準備金率的使用的另一方面原因是，目前，央行過度使用存款準備金率的操作方法對通貨膨脹的抑制效果并不明顯，這就顯示出數(shù)量工具對通脹的抑制效果在逐步下降。

3.3 中小企業(yè)加強自身管理，提升自身信用

面對目前的融資難度加劇的情況，中小企業(yè)首先應(yīng)加強自身管理，建立各項財務(wù)管理制度，形成規(guī)范的財務(wù)體系，健全規(guī)范的生產(chǎn)經(jīng)營制度，打破傳統(tǒng)的家族式經(jīng)營管理模式；其次中小企業(yè)在內(nèi)部應(yīng)該加整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)快調(diào)，加快提高市場競爭力，努力提升自身的信用等級；另外，我國中小企業(yè)還應(yīng)該積極建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，盡可能的利用自身資源完善現(xiàn)代企業(yè)制度，發(fā)展股份融資，利用中小板和創(chuàng)業(yè)板解決自身面臨的融資問題。

3.4 銀行要統(tǒng)一思想，加大小企業(yè)信貸力度

在經(jīng)營戰(zhàn)略上，銀行要統(tǒng)一思想，重視小企業(yè)信貸市場。我國小企業(yè)金融業(yè)務(wù)市場潛力很大，有利于培養(yǎng)忠誠度高的核心客戶，優(yōu)化客戶群體結(jié)構(gòu)。所以針對中小企業(yè)，商業(yè)銀行應(yīng)建立完善小企業(yè)信貸風(fēng)險管理體制和適合小企業(yè)本身特點的風(fēng)險評級體系。當(dāng)然，銀行還應(yīng)該加大小企業(yè)信貸力度，建立小企業(yè)金融服務(wù)機構(gòu)，明確提高小企業(yè)中長期貸款規(guī)模。

3.5 提高金融自由度

這是運用市場化解決中小企業(yè)融資問題的主要方法。我國金融體系不夠健全，金融自由度不高，銀行在金融業(yè)中處于絕對主導(dǎo)地位。這些不足的存在限制了中小企業(yè)融資的渠道。對此，我們應(yīng)該進一步增加金融機構(gòu)的種類和數(shù)量，逐步放開金融市場，創(chuàng)造了良好秩序的金融市場，提高金融自由度，從而將儲蓄有效地轉(zhuǎn)化為投資。

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